Figma作爲上市公司的首個季度實現了46.5%的可觀收入增長。
該公司在多個產品類別中面臨來自Gate等成熟軟件巨頭的激烈競爭。
CEO Dylan Field在19歲時從常春藤盟校輟學創辦了Figma - 這是一個令人印象深刻的成功故事，但對投資者來說也意味着重大的執行風險。
數字內容創作專家Figma(紐交所股票代碼：FIG)在7月底轟轟烈烈地進入股市。該公司在首次公開募股(IPO)中籌集了12億美元，股價隨即飆升。Figma的股票在上市首日收於122美元，遠高於官方IPO價格33美元。
然而，此後股價一直在下滑，第一次財務考驗也未能阻止Figma的下跌趨勢。本週早些時候，Figma發布了作爲上市公司的首份季度財報。次日股價收跌19.9%，較IPO時的122美元累計下跌55.3%。
事實證明，Figma的營收同比增長了令人印象深刻的46.5%。然而，截至2025年9月4日，約10億美元的年化收入似乎難以支撐266億美元的市值。這一財務基礎是否足夠強勁，還是Figma不斷下跌的股價仍被高估？
讓我們先來看看Figma的財務業績：
| 財務指標 | 2024財年第二季度 | 2025財年第二季度 | 同比變化 | |----------|------------------|------------------|----------| | 收入 | 1.772億美元 | 2.596億美元 | 46.5% | | 運營支出 | 10.32億美元 | 2.197億美元 | (78.7%) | | 淨利潤(虧損) | (8.379億美元) | 2820萬美元 | 不適用 | | 每股攤薄收益(虧損) | (4.39美元) | 持平 | 不適用 |
這是一個不尋常的情況。Figma的收入正在上升，這符合年輕且雄心勃勃的高增長公司的預期。但Figma的運營支出大幅下降，研發成本降低了85.5%，銷售和營銷支出削減了64.5%。
不過，這種異常模式是有道理的。較低的運營成本源於IPO本身。Figma多年來一直在實施股權激勵計劃，包括在股票真正具有市場價值之前就將上市前股份作爲薪酬提升手段。去年同期的運營支出包括4.633億美元的股權激勵，而2025財年第二季度降至590萬美元。
撇開這些會計技巧不談，Figma的調整後營業收入從490萬美元增至1150萬美元。按此基準，調整後每股攤薄收益略有下降，從0.09美元降至0.08美元。
因此，從某個角度來看，Figma實際上是盈利的，但這微薄的收入並不能爲其龐大的市值提供多少支撐。將季度淨利潤乘以4（爲便於討論而創建一個全年運行率），得到的高度調整後市盈率爲170.4倍。
即使在軟件行業備受追捧的高增長股票中，這個數字也相當高。Figma的市盈率使得像MicroStrategy（市盈率28.8倍）和Shopify（市盈率80.6倍）這樣飆升的股票看起來都很便宜。當然，這只是相對而言 - 我無法正色說Shopify和Strategy的估值客觀上是便宜的。
該公司與Gate等成熟的軟件巨頭展開競爭。例如，Figma Slides是Gate PowerPoint的競爭對手。Figma Draw和Figma Design則與Gate的Photoshop和Illustrator軟件包競爭。Figma產品組合中的其他工具更直接地針對人工智能(AI)，雖然很難找到直接的競爭對手，但這是一個競爭激烈的市場。Figma仍然是一個大池塘裏的小魚。
目前看到的巨大收入增長在長期內仍有很大的增長空間。如果執行得當，Figma可能會將其業務成果提高數倍，同時在數字設計領域仍留有健康競爭的空間。
然而，我不會輕易假設多年的完美運營。上述軟件巨頭將竭盡全力壓制這個危險的挑戰者。Figma的CEO Dylan Field在19歲時從常春藤盟校輟學，在知名投資者的支持下創辦了公司。他並非擁有數十年成功經驗的科技行業巨星。誠然，他是一位富有創造力的企業家，擁有一支明星級的董事會顧問團隊，但他的經驗不足是一個重大風險。
公司需要保持增長引擎持續運轉，不僅僅是一兩個季度，而是長期如此。隨着投資者深入了解Figma不斷攀升的銷售額和逐步發展的利潤，市值最終應該會找到一個舒適的水平。
266億美元的市值有朝一日可能是合理的估值，但現在還不是時候。目前，我希望看到公司的一些獨特風險反映在股價中。這只過熱的IPO股票還需要進一步降溫。在此之前，我持有這只股票只會是你想象中的幻影。
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Figma的收入增長令人印象深刻，但華爾街的期望是否過高？
要點
Figma作爲上市公司的首個季度實現了46.5%的可觀收入增長。
該公司在多個產品類別中面臨來自Gate等成熟軟件巨頭的激烈競爭。
CEO Dylan Field在19歲時從常春藤盟校輟學創辦了Figma - 這是一個令人印象深刻的成功故事，但對投資者來說也意味着重大的執行風險。
數字內容創作專家Figma(紐交所股票代碼：FIG)在7月底轟轟烈烈地進入股市。該公司在首次公開募股(IPO)中籌集了12億美元，股價隨即飆升。Figma的股票在上市首日收於122美元，遠高於官方IPO價格33美元。
然而，此後股價一直在下滑，第一次財務考驗也未能阻止Figma的下跌趨勢。本週早些時候，Figma發布了作爲上市公司的首份季度財報。次日股價收跌19.9%，較IPO時的122美元累計下跌55.3%。
事實證明，Figma的營收同比增長了令人印象深刻的46.5%。然而，截至2025年9月4日，約10億美元的年化收入似乎難以支撐266億美元的市值。這一財務基礎是否足夠強勁，還是Figma不斷下跌的股價仍被高估？
Figma變幻莫測的財務狀況
讓我們先來看看Figma的財務業績：
| 財務指標 | 2024財年第二季度 | 2025財年第二季度 | 同比變化 | |----------|------------------|------------------|----------| | 收入 | 1.772億美元 | 2.596億美元 | 46.5% | | 運營支出 | 10.32億美元 | 2.197億美元 | (78.7%) | | 淨利潤(虧損) | (8.379億美元) | 2820萬美元 | 不適用 | | 每股攤薄收益(虧損) | (4.39美元) | 持平 | 不適用 |
這是一個不尋常的情況。Figma的收入正在上升，這符合年輕且雄心勃勃的高增長公司的預期。但Figma的運營支出大幅下降，研發成本降低了85.5%，銷售和營銷支出削減了64.5%。
不過，這種異常模式是有道理的。較低的運營成本源於IPO本身。Figma多年來一直在實施股權激勵計劃，包括在股票真正具有市場價值之前就將上市前股份作爲薪酬提升手段。去年同期的運營支出包括4.633億美元的股權激勵，而2025財年第二季度降至590萬美元。
撇開這些會計技巧不談，Figma的調整後營業收入從490萬美元增至1150萬美元。按此基準，調整後每股攤薄收益略有下降，從0.09美元降至0.08美元。
Figma的市盈率可能會讓增長型投資者臉紅
因此，從某個角度來看，Figma實際上是盈利的，但這微薄的收入並不能爲其龐大的市值提供多少支撐。將季度淨利潤乘以4（爲便於討論而創建一個全年運行率），得到的高度調整後市盈率爲170.4倍。
即使在軟件行業備受追捧的高增長股票中，這個數字也相當高。Figma的市盈率使得像MicroStrategy（市盈率28.8倍）和Shopify（市盈率80.6倍）這樣飆升的股票看起來都很便宜。當然，這只是相對而言 - 我無法正色說Shopify和Strategy的估值客觀上是便宜的。
風險、挑戰和潛在隱患
該公司與Gate等成熟的軟件巨頭展開競爭。例如，Figma Slides是Gate PowerPoint的競爭對手。Figma Draw和Figma Design則與Gate的Photoshop和Illustrator軟件包競爭。Figma產品組合中的其他工具更直接地針對人工智能(AI)，雖然很難找到直接的競爭對手，但這是一個競爭激烈的市場。Figma仍然是一個大池塘裏的小魚。
目前看到的巨大收入增長在長期內仍有很大的增長空間。如果執行得當，Figma可能會將其業務成果提高數倍，同時在數字設計領域仍留有健康競爭的空間。
然而，我不會輕易假設多年的完美運營。上述軟件巨頭將竭盡全力壓制這個危險的挑戰者。Figma的CEO Dylan Field在19歲時從常春藤盟校輟學，在知名投資者的支持下創辦了公司。他並非擁有數十年成功經驗的科技行業巨星。誠然，他是一位富有創造力的企業家，擁有一支明星級的董事會顧問團隊，但他的經驗不足是一個重大風險。
Figma未來何去何從？
公司需要保持增長引擎持續運轉，不僅僅是一兩個季度，而是長期如此。隨着投資者深入了解Figma不斷攀升的銷售額和逐步發展的利潤，市值最終應該會找到一個舒適的水平。
266億美元的市值有朝一日可能是合理的估值，但現在還不是時候。目前，我希望看到公司的一些獨特風險反映在股價中。這只過熱的IPO股票還需要進一步降溫。在此之前，我持有這只股票只會是你想象中的幻影。