沃倫·巴菲特的蘋果銷售：投資者應該擔心嗎？

關鍵見解

• 伯克希爾哈撒韋在第二季度減少了其蘋果公司的持股，延續了2023年第四季度開始的賣出模式
• 盡管減少，蘋果仍然是伯克希爾最大的股權投資，約爲$64 億
• 蘋果的服務部門取得了創紀錄的業績，貢獻了近一半的季度毛利潤
• 伯克希爾最近出售蘋果股票的確切原因仍不清楚

沃倫·巴菲特的投資集團伯克希爾·哈撒韋再次成爲頭條新聞，因爲其最新的13F文件顯示在2024年第二季度其在蘋果公司的持股進一步減少。這延續了最初出現在2023年底的賣出趨勢，但曾暫時暫停。根據監管文件，伯克希爾目前持有大約2.8億股蘋果股票，盡管這仍然代表着該公司的最大單一股權投資。

理解伯克希爾的頭寸管理

在解讀伯克希爾的蘋果交易時，背景至關重要。自2016年伯克希爾首次購買以來，該頭寸大幅增長，最終在投資組合中形成了異常大的集中。最近的減持可能代表了謹慎的投資組合管理，而不是基本前景的根本轉變。

即使在這些銷售之後，伯克希爾仍然持有大約$64 億美元的蘋果股份。這一可觀的持股實際上增強了蘋果作爲投資的吸引力，而不是削弱它。伯克希爾本質上是在對蘋果的未來保持巨額押注，盡管略微改善了多樣化。

在沒有沃倫·巴菲特本人直接見解的情況下(，盡管他擁有巨額財富)，投資者只能對這些銷售背後的具體動機進行推測。

蘋果令人印象深刻的基本面

在不清楚伯克希爾意圖的情況下，投資者應關注蘋果的基本表現。科技巨頭報告了與日曆第二季度相符的強勁財 fiscal 第三季度業績。營收同比增長10%，每股收益增長12%。最值得注意的是，該公司的服務部門達到了歷史最高收入。

服務業務值得投資者特別關注。該部門的毛利率達到了令人印象深刻的中70%水平，正變得越來越重要於蘋果公司的整體盈利能力。服務業務的毛利爲207億美元，而產品的毛利爲230億美元——盡管僅佔收入的29%，但卻佔總毛利的約47%。

這個動態特別重要，因爲：

1. 服務收入的利潤率高於硬件
2. 服務創造了更可預測、可持續的收入來源
3. 服務部門的增長速度快於產品業務(13%年同比)，產品業務增長(8%)。

服務中的關鍵增長驅動因素包括廣告、App Store 收入和雲服務——這些都是與蘋果不斷擴大的活躍設備生態系統相關的軟件和平台收入來源，而不是依賴於單個硬件升級週期。

投資視角 盡管伯克希爾的銷售

雖然蘋果當前的市盈率約爲35，尚未達到便宜的水平，但對於一家科技領袖而言，這一估值似乎是合理的，具有：

• 一個具有卓越客戶忠誠度的強大全球品牌
• 一家具有優越利潤率的快速增長服務企業
• 多個潛在催化劑，包括新設備形態和AI集成

在這個估值下，風險狀況需要被承認——特別是如果增長率意外減速至中低個位數或更低。然而，蘋果公司一貫的執行歷史和不斷擴大的服務部門可能會使接受這種風險變得合理。

雖然伯克希爾減少了其蘋果公司的持股，但這家投資公司仍將蘋果視爲其最大持倉。專業投資者應該發展自己的投資理論，而不是僅僅跟隨他人——即使是像沃倫·巴菲特這樣的投資傳奇。

最謹慎的做法是獨立評估蘋果公司的服務動能、資本配置紀律和當前估值指標。對於許多投資者來說，蘋果仍然是一個有吸引力的長期投資機會，這得益於其日益服務導向的商業模式以及在市場週期中展現出的執行能力。