垃圾債務投資者正對華爾街最大的名字豎起中指，毫不猶豫地撲向市場上最具風險的債券。我看到這些牛仔湧入CCC評級的債券——字面上是債務世界的垃圾堆——這些債券在本月表現優異，到周四的回報率達到了0.75%。與此同時，BB級債券，也可以稱爲“優質垃圾債”，正以比糟糕約會還快的速度被拋售。這與今年年初每個人都對川普的貿易戰爭感到恐慌並躲在高質量垃圾債券的安全之中形成了完全的反轉。但現在還有誰在乎安全呢？股市正處於無休止的狂歡之中，突然間每個人都覺得自己無所不能。正如PGIM的羅伯特·蒂普平淡地說："當投資者變得更加自信時，他們開始追求風險。" 這可不是開玩笑，鮑勃。傑米·戴蒙對此並不感到印象深刻。這位銀行巨頭稱信用利差"有點不自然地低"——這是銀行家對"這完全是瘋狂的"的經典低調表述。他甚至承認，如果他在管理一個基金，他現在根本不想碰信用。DoubleLine的Jeff Gundlach同樣看空，將其對高收益債券的配置保持在"歷史最低水平"。這些家夥並不傻——他們看到估值完全脫離現實。非常奇怪的事情在另一端也在發生。謹慎的資金完全逃離垃圾債券，轉而流向BBB投資級債券。BB和BBB債券之間的收益差距已縮小至僅75個基點，遠低於十年的平均水平120個基點。那麼，爲什麼要忍受垃圾債務的風險呢？然後還有“墮落天使”的問題。以華納兄弟發現公司爲例——其計劃拆分引發了一次降級，導致BB市場充斥着新債務。Barings的Kelly Burton指出，他們需要弄清楚“這是否會造成技術性失調。”我認爲這已經發生了。在這場瘋狂展開的同時，銀行們正在做出盈餘後的融資決策。摩根大通直接進入美國投資級市場，而富國銀行和花旗銀行則先在歐洲尋找機會。在企業界，形勢變得嚴峻。中國萬科正在拼命試圖將其貸款期限延長十年。Chuck E. Cheese 的母公司在垃圾市場失敗後正在向股權投資者乞求$600 百萬。加拿大零售商 Couche-Tard 剛剛放棄了對七&i控股的巨大 458 億美元出價，經過一年沒有進展。傷亡人數持續增加：LifeScan Global申請破產，而Zayo Group正忙於延長其債務截止日期。這不僅僅是錯失機會——這是金融自殺。但只要股票繼續上衝行情，這些追逐收益的投資者就會繼續跳舞，直到音樂停止。而當音樂停止時，迪蒙和岡德拉赫會在那兒說“我早就告訴過你們。”
華爾街精英無法阻止垃圾債券派對，盡管戴蒙發出了警告
垃圾債務投資者正對華爾街最大的名字豎起中指，毫不猶豫地撲向市場上最具風險的債券。我看到這些牛仔湧入CCC評級的債券——字面上是債務世界的垃圾堆——這些債券在本月表現優異，到周四的回報率達到了0.75%。
與此同時，BB級債券，也可以稱爲“優質垃圾債”，正以比糟糕約會還快的速度被拋售。這與今年年初每個人都對川普的貿易戰爭感到恐慌並躲在高質量垃圾債券的安全之中形成了完全的反轉。
但現在還有誰在乎安全呢？股市正處於無休止的狂歡之中，突然間每個人都覺得自己無所不能。正如PGIM的羅伯特·蒂普平淡地說："當投資者變得更加自信時，他們開始追求風險。" 這可不是開玩笑，鮑勃。
傑米·戴蒙對此並不感到印象深刻。這位銀行巨頭稱信用利差"有點不自然地低"——這是銀行家對"這完全是瘋狂的"的經典低調表述。他甚至承認，如果他在管理一個基金，他現在根本不想碰信用。
DoubleLine的Jeff Gundlach同樣看空，將其對高收益債券的配置保持在"歷史最低水平"。這些家夥並不傻——他們看到估值完全脫離現實。
非常奇怪的事情在另一端也在發生。謹慎的資金完全逃離垃圾債券，轉而流向BBB投資級債券。BB和BBB債券之間的收益差距已縮小至僅75個基點，遠低於十年的平均水平120個基點。那麼，爲什麼要忍受垃圾債務的風險呢？
然後還有“墮落天使”的問題。以華納兄弟發現公司爲例——其計劃拆分引發了一次降級，導致BB市場充斥着新債務。Barings的Kelly Burton指出，他們需要弄清楚“這是否會造成技術性失調。”我認爲這已經發生了。
在這場瘋狂展開的同時，銀行們正在做出盈餘後的融資決策。摩根大通直接進入美國投資級市場，而富國銀行和花旗銀行則先在歐洲尋找機會。
在企業界，形勢變得嚴峻。中國萬科正在拼命試圖將其貸款期限延長十年。Chuck E. Cheese 的母公司在垃圾市場失敗後正在向股權投資者乞求$600 百萬。加拿大零售商 Couche-Tard 剛剛放棄了對七&i控股的巨大 458 億美元出價，經過一年沒有進展。
傷亡人數持續增加：LifeScan Global申請破產，而Zayo Group正忙於延長其債務截止日期。
這不僅僅是錯失機會——這是金融自殺。但只要股票繼續上衝行情，這些追逐收益的投資者就會繼續跳舞，直到音樂停止。而當音樂停止時，迪蒙和岡德拉赫會在那兒說“我早就告訴過你們。”