看着美國股市像脫繮的野馬一路狂奔，我不禁感到一絲不安。標普500、道瓊斯和納斯達克齊創歷史新高，表面光鮮亮麗，但經驗告訴我，當一切看起來如此完美時，往往暗藏危機。我們大家都被川普的關稅政策吸引了注意力，媒體瘋狂報道通脹上升和就業市場惡化的風險。老實說，這些關稅政策變來變去，4月宣布的和現在實施的差別巨大。而且最高法院11月還要審理這些關稅的合法性，誰知道最終會怎樣？但讓我擔憂的是另一個更陰險的威脅——市場估值已經達到了歷史危險區域。## 真正的危險：天價估值川普關稅推出三個月以來，CPI通脹率從2.35%跳升至2.92%，這當然令人擔憂。紐約聯儲四位經濟學家的研究表明，川普的關稅政策混淆了成品關稅和原料關稅，導致國內制造商面臨定價壓力，可能進一步推高通脹。但這不是華爾街面臨的最大問題！歷史告訴我們，真正的定時炸彈是股市的瘋狂估值。目前標普500的席勒市盈率（CAPE）達到了驚人的39.58倍，是過去154年平均水平17.28倍的兩倍多。這是當前牛市中的最高點，也是150多年來持續牛市中的第三高估值。歷史上只有兩次更高：2022年1月略微超過40倍和1999年12月達到44.19倍的歷史峯值。我們都知道這兩次高估值後發生了什麼！## 歷史不會撒謊自1871年以來，席勒市盈率超過30且持續至少兩個月的情況只出現過六次（包括現在）。前五次每次都以市場崩盤告終，跌幅在20%到89%之間。雖然89%的暴跌（大蕭條時期）是極端情況，但50%以上的暴跌絕非不可能，互聯網泡沫破滅時就是這樣。人工智能泡沫確實可以暫時支撐高估值，但歷史告訴我們，瘋狂的估值最終都會回歸均值，代價是短期的災難性崩盤。當然，熊市通常不會持久。自1929年大蕭條以來，標普500的27次熊市平均只持續286天（不到10個月），而牛市平均持續1,011天（約3.5倍長）。## 我的看法這些天每當我看到媒體熱衷於報道川普關稅政策時，我就忍不住搖頭。大家關注的焦點完全錯了！那些平台吸引你交易各種資產的花哨標題，不過是在分散你對真正風險的注意力。我們的市場正騎在一個定時炸彈上，而且引信已經點燃。不是川普的政策，而是那些脫離基本面的瘋狂估值才是真正的威脅。當人們還在爲了追逐短期收益而瘋狂買入時，歷史的教訓被完全忽視了。但對長期投資者來說，這也許是個機會——如果你有耐心等待即將到來的調整，並準備好在合理價格買入優質資產。
川普關稅政策只是幌子，華爾街真正的計時炸彈已經上膛
看着美國股市像脫繮的野馬一路狂奔，我不禁感到一絲不安。標普500、道瓊斯和納斯達克齊創歷史新高，表面光鮮亮麗，但經驗告訴我，當一切看起來如此完美時，往往暗藏危機。
我們大家都被川普的關稅政策吸引了注意力，媒體瘋狂報道通脹上升和就業市場惡化的風險。老實說，這些關稅政策變來變去，4月宣布的和現在實施的差別巨大。而且最高法院11月還要審理這些關稅的合法性，誰知道最終會怎樣？
但讓我擔憂的是另一個更陰險的威脅——市場估值已經達到了歷史危險區域。
真正的危險：天價估值
川普關稅推出三個月以來，CPI通脹率從2.35%跳升至2.92%，這當然令人擔憂。紐約聯儲四位經濟學家的研究表明，川普的關稅政策混淆了成品關稅和原料關稅，導致國內制造商面臨定價壓力，可能進一步推高通脹。
但這不是華爾街面臨的最大問題！歷史告訴我們，真正的定時炸彈是股市的瘋狂估值。
目前標普500的席勒市盈率（CAPE）達到了驚人的39.58倍，是過去154年平均水平17.28倍的兩倍多。這是當前牛市中的最高點，也是150多年來持續牛市中的第三高估值。歷史上只有兩次更高：2022年1月略微超過40倍和1999年12月達到44.19倍的歷史峯值。
我們都知道這兩次高估值後發生了什麼！
歷史不會撒謊
自1871年以來，席勒市盈率超過30且持續至少兩個月的情況只出現過六次（包括現在）。前五次每次都以市場崩盤告終，跌幅在20%到89%之間。雖然89%的暴跌（大蕭條時期）是極端情況，但50%以上的暴跌絕非不可能，互聯網泡沫破滅時就是這樣。
人工智能泡沫確實可以暫時支撐高估值，但歷史告訴我們，瘋狂的估值最終都會回歸均值，代價是短期的災難性崩盤。
當然，熊市通常不會持久。自1929年大蕭條以來，標普500的27次熊市平均只持續286天（不到10個月），而牛市平均持續1,011天（約3.5倍長）。
我的看法
這些天每當我看到媒體熱衷於報道川普關稅政策時，我就忍不住搖頭。大家關注的焦點完全錯了！那些平台吸引你交易各種資產的花哨標題，不過是在分散你對真正風險的注意力。
我們的市場正騎在一個定時炸彈上，而且引信已經點燃。不是川普的政策，而是那些脫離基本面的瘋狂估值才是真正的威脅。當人們還在爲了追逐短期收益而瘋狂買入時，歷史的教訓被完全忽視了。
但對長期投資者來說，這也許是個機會——如果你有耐心等待即將到來的調整，並準備好在合理價格買入優質資產。