5分鍾
交易策略
2025年10月5日更新
作者
熊雄
監修
門
資料來源：DepositPhotos
2021年3月，Bill Hwang成爲近代史上損失最快的個人。他在短短兩天內損失了200億美元，震驚了華爾街。市場上說他被“強制平倉”，實際上是交易平台強制清算了他的持股。
強制結算到底是什麼呢？保證金追繳又是什麼意思呢？ 本文將詳細解讀這些概念。
保證金追繳是股票市場和期貨交易中常見的概念，意味着強制平倉。
我們來舉例說明爲什麼會發生強制結算。
雖然對某公司的股票持樂觀態度，但如果沒有足夠的資金，或者確信未來股價會漲並希望持有更多股票，我們會利用“槓杆交易”。與住房貸款類似，在股票槓杆交易中，投資者準備部分資金，其餘部分從證券公司借款以購買股票。
比如，如果你對蘋果公司的股票持樂觀態度，當前每股150美元。你只有50美元，但如果證券公司借給你100美元，你就可以購買一股。
如果蘋果公司的股價上升到160美元，你可以賣出股票，償還證券公司100美元和0.5美元的利息，剩下的59.5美元就是你的利潤。這樣就可以獲得19%的利潤率，遠遠超過蘋果公司6.7%的股價漲率。
然而，如果蘋果公司的股票價格下跌到78美元，證券公司會要求你提供額外的保證金。也就是說，他們會要求額外的資金，以確保你能夠償還借款。如果無法提供額外的資金，證券公司會強制賣出你持有的股票。
從這個例子可以看出，當股價持續下跌時，證券公司會擔心能否收回借出的資金。當股價下降到某個水平時，證券公司會向投資者要求“追加保證金”。
一般來說，在槓杆交易中，投資者提供40%的資金，證券公司提供60%的資金。如果初始股價爲100日元，則證券公司將維持率設置爲167%(100/60)。當維持率低於130%時，也就是說股價下跌至78日元，證券公司將要求投資者提供額外資金。這被稱爲“追加保證金通知”。如果投資者在指定時間內無法準備額外的保證金，證券公司有權強制出售投資者的股票。這被稱爲“強制平倉”，從投資者的角度來看，被稱爲“追加保證金通知”或“強制平倉”。
一般投資者由於希望避免在股價下跌時確認損失，因此會謹慎考慮出售。
然而，對於證券公司來說，回收借出的資金是最優先的。因此，在強制平倉時，他們不會爲了投資者而高價出售，而是會立即出售。當某個股票由於大幅下跌而發生保證金追繳時，該股票的價格可能會極端低落，從而引發進一步的保證金追繳連鎖反應，加速股價的下跌。
因此，做多的投資者應該避免那些有保證金追加的風險的標的，而做空的投資者則可以利用這個機會獲利。
通常，管理層和長期投資者（養老金基金、保險公司等）被視爲穩定的股東。在保證金追繳後，證券公司拋售的股票將轉手給許多個人投資者。個人投資者傾向於追求短期利潤，可能會在股價的小幅波動中進行買賣。這可能導致大投資者猶豫是否投資該股票，直到下一個重大利好消息出現之前，股價可能會持續低迷。
因此，在保證金催款後投資該股票並不推薦。因爲短期內可能會持續大幅下跌。
讓我們回到開頭提到的，世界上最快造成巨額損失的Bill Hwang的例子。
他是一名對沖基金經理，採用大量槓杆購買他認爲有前景的公司的股票的投資策略。通過這種方式，他在短短10年內將資產從2.2億美元急劇增加到200億美元，成爲華爾街不可忽視的存在。但是，高槓杆策略最害怕的就是黑天鵝（意外事件）。
2021年，隨着股票市場的巨大波動，他持有的股票面臨了大幅波動。證券公司爲了避免損失，強制平倉了他的股票。由於他持有的股票規模龐大，通常的保證金追繳只是以當前市場價格出售，但在Bill Hwang的情況下，市場上沒有足夠的買家。這導致股價急劇下跌，其他投資者也相繼出現了保證金追繳。
這一影響不僅波及到業績不佳的股票，也影響到之前一直穩定的股票。爲了維持足夠的保證金，這些股票也成爲了強制平倉的對象。結果，他投資的所有股票在短期內大幅下跌。
例如，他所持有的百度公司的股價...可能會反彈，但隨後可能會再次下跌，走勢不明。
（圖片來源：Gate交易平台）
槓杆交易聽起來風險很高，但如果正確使用，可以更有效地管理資金。
盡管對某些企業持樂觀態度，但如果資金有限，無法進行分批購買，可以利用槓杆交易獲得類似的效果。如果購買後股價漲，則可以享受利潤；如果持續下跌，可以用剩餘資金進行追加購買，從而降低平均獲取成本。
另外，從Bill Hwang的案例中可以學到的重要教訓是，在進行槓杆交易時，選擇流動性充足的標的非常重要。也就是說，應該選擇市值較大的標的。否則，當大投資者面臨保證金追繳時，股價可能會劇烈波動。
在槓杆交易中，由於需要向證券公司支付利息，因此投資時機和股票選擇尤爲重要。有些股票幾乎沒有價格波動，主要的投資收益可能來自於股息。如果年度股息與槓杆利息成本幾乎相同，那麼投資就失去了意義。
此外，股價常常在阻力線和支撐線之間波動。在利用槓杆交易時，即使股價上升到阻力線附近，也可能無法突破，長期橫盤。在此期間，仍需支付利息，因此，當股價在阻力線處停止上升並橫盤時，建議賣出股票以實現獲利。同樣，如果股價跌破支撐線，短期內恢復是困難的，因此建議立即止損。
有序的交易是股票市場長期成功的關鍵。
槓杆是一把雙刃劍。有效使用時可以擴大收益，加速資產形成的速度，但同時也可能加速損失的速度。利用槓杆進行股票投資是一種高風險策略，但也伴隨着保證金追繳和強制平倉的風險。
在投資之前進行充分的調查，避免面臨未知風險是很重要的。
* 本文內容僅代表作者個人觀點，讀者不應將其作爲投資判斷的依據。在進行投資判斷之前，建議諮詢獨立的金融顧問，並充分理解風險。 差價合約（CFD）是槓杆產品，可能會導致投資資金全部損失。這些產品並不適合所有人。請謹慎投資。 詳情請見此處
10.8萬 熱度
2萬 熱度
1.2萬 熱度
17.1萬 熱度
1441 熱度
槓杆交易是什麼？追繳保證金和強制結算的詳細說明
5分鍾
交易策略
2025年10月5日更新
作者
熊雄
監修
門
資料來源：DepositPhotos
2021年3月，Bill Hwang成爲近代史上損失最快的個人。他在短短兩天內損失了200億美元，震驚了華爾街。市場上說他被“強制平倉”，實際上是交易平台強制清算了他的持股。
強制結算到底是什麼呢？保證金追繳又是什麼意思呢？ 本文將詳細解讀這些概念。
保證金催繳是什麼?
保證金追繳是股票市場和期貨交易中常見的概念，意味着強制平倉。
我們來舉例說明爲什麼會發生強制結算。
雖然對某公司的股票持樂觀態度，但如果沒有足夠的資金，或者確信未來股價會漲並希望持有更多股票，我們會利用“槓杆交易”。與住房貸款類似，在股票槓杆交易中，投資者準備部分資金，其餘部分從證券公司借款以購買股票。
比如，如果你對蘋果公司的股票持樂觀態度，當前每股150美元。你只有50美元，但如果證券公司借給你100美元，你就可以購買一股。
如果蘋果公司的股價上升到160美元，你可以賣出股票，償還證券公司100美元和0.5美元的利息，剩下的59.5美元就是你的利潤。這樣就可以獲得19%的利潤率，遠遠超過蘋果公司6.7%的股價漲率。
然而，如果蘋果公司的股票價格下跌到78美元，證券公司會要求你提供額外的保證金。也就是說，他們會要求額外的資金，以確保你能夠償還借款。如果無法提供額外的資金，證券公司會強制賣出你持有的股票。
從這個例子可以看出，當股價持續下跌時，證券公司會擔心能否收回借出的資金。當股價下降到某個水平時，證券公司會向投資者要求“追加保證金”。
一般來說，在槓杆交易中，投資者提供40%的資金，證券公司提供60%的資金。如果初始股價爲100日元，則證券公司將維持率設置爲167%(100/60)。當維持率低於130%時，也就是說股價下跌至78日元，證券公司將要求投資者提供額外資金。這被稱爲“追加保證金通知”。如果投資者在指定時間內無法準備額外的保證金，證券公司有權強制出售投資者的股票。這被稱爲“強制平倉”，從投資者的角度來看，被稱爲“追加保證金通知”或“強制平倉”。
保證金追繳對股價的影響是什麼?
影響1. 保證金追繳加速股價下跌
一般投資者由於希望避免在股價下跌時確認損失，因此會謹慎考慮出售。
然而，對於證券公司來說，回收借出的資金是最優先的。因此，在強制平倉時，他們不會爲了投資者而高價出售，而是會立即出售。當某個股票由於大幅下跌而發生保證金追繳時，該股票的價格可能會極端低落，從而引發進一步的保證金追繳連鎖反應，加速股價的下跌。
因此，做多的投資者應該避免那些有保證金追加的風險的標的，而做空的投資者則可以利用這個機會獲利。
影響2. 保證金通知後，股票的持有結構變得不穩定
通常，管理層和長期投資者（養老金基金、保險公司等）被視爲穩定的股東。在保證金追繳後，證券公司拋售的股票將轉手給許多個人投資者。個人投資者傾向於追求短期利潤，可能會在股價的小幅波動中進行買賣。這可能導致大投資者猶豫是否投資該股票，直到下一個重大利好消息出現之前，股價可能會持續低迷。
因此，在保證金催款後投資該股票並不推薦。因爲短期內可能會持續大幅下跌。
讓我們回到開頭提到的，世界上最快造成巨額損失的Bill Hwang的例子。
他是一名對沖基金經理，採用大量槓杆購買他認爲有前景的公司的股票的投資策略。通過這種方式，他在短短10年內將資產從2.2億美元急劇增加到200億美元，成爲華爾街不可忽視的存在。但是，高槓杆策略最害怕的就是黑天鵝（意外事件）。
2021年，隨着股票市場的巨大波動，他持有的股票面臨了大幅波動。證券公司爲了避免損失，強制平倉了他的股票。由於他持有的股票規模龐大，通常的保證金追繳只是以當前市場價格出售，但在Bill Hwang的情況下，市場上沒有足夠的買家。這導致股價急劇下跌，其他投資者也相繼出現了保證金追繳。
這一影響不僅波及到業績不佳的股票，也影響到之前一直穩定的股票。爲了維持足夠的保證金，這些股票也成爲了強制平倉的對象。結果，他投資的所有股票在短期內大幅下跌。
例如，他所持有的百度公司的股價...可能會反彈，但隨後可能會再次下跌，走勢不明。
（圖片來源：Gate交易平台）
如何利用槓杆交易獲取利潤?
槓杆交易聽起來風險很高，但如果正確使用，可以更有效地管理資金。
盡管對某些企業持樂觀態度，但如果資金有限，無法進行分批購買，可以利用槓杆交易獲得類似的效果。如果購買後股價漲，則可以享受利潤；如果持續下跌，可以用剩餘資金進行追加購買，從而降低平均獲取成本。
另外，從Bill Hwang的案例中可以學到的重要教訓是，在進行槓杆交易時，選擇流動性充足的標的非常重要。也就是說，應該選擇市值較大的標的。否則，當大投資者面臨保證金追繳時，股價可能會劇烈波動。
在槓杆交易中，由於需要向證券公司支付利息，因此投資時機和股票選擇尤爲重要。有些股票幾乎沒有價格波動，主要的投資收益可能來自於股息。如果年度股息與槓杆利息成本幾乎相同，那麼投資就失去了意義。
此外，股價常常在阻力線和支撐線之間波動。在利用槓杆交易時，即使股價上升到阻力線附近，也可能無法突破，長期橫盤。在此期間，仍需支付利息，因此，當股價在阻力線處停止上升並橫盤時，建議賣出股票以實現獲利。同樣，如果股價跌破支撐線，短期內恢復是困難的，因此建議立即止損。
有序的交易是股票市場長期成功的關鍵。
結論
槓杆是一把雙刃劍。有效使用時可以擴大收益，加速資產形成的速度，但同時也可能加速損失的速度。利用槓杆進行股票投資是一種高風險策略，但也伴隨着保證金追繳和強制平倉的風險。
在投資之前進行充分的調查，避免面臨未知風險是很重要的。
* 本文內容僅代表作者個人觀點，讀者不應將其作爲投資判斷的依據。在進行投資判斷之前，建議諮詢獨立的金融顧問，並充分理解風險。 差價合約（CFD）是槓杆產品，可能會導致投資資金全部損失。這些產品並不適合所有人。請謹慎投資。 詳情請見此處