這$2 億專注於人工智能的對沖基金在支持兩家行業領導者的同時，對大多數半導體股票採取戰略倉位。

關鍵市場洞察

• 情境意識運用先進的人工智能專業知識，戰略性地識別人工智能生態系統中潛在的贏家和輸家。
• 該基金在兩家半導體巨頭中維持了重要的多頭頭寸，同時對更廣泛的芯片行業建立了 substantial 對沖。
• 最近的SEC文件揭示了一種經過精心調整的市場方法，平衡了針對性投資與戰略風險管理

人工智能的進步創造了一個動態的市場環境，在這個環境中，某些企業能夠抓住巨大的機遇，而另一些企業則面臨重大顛覆風險。無法適應這一快速發展的技術環境的公司，面臨着被淘汰的風險，因爲基於人工智能的替代品正在改變整個行業。

利奧波德·阿申布倫納，從OpenAI研究員轉型爲有影響力的人工智能投資策略師，利用他專業的知識來識別在加速的人工智能發展中潛在的市場贏家和輸家。他的對沖基金Situational Awareness於去年成立，迅速擴大，管理超過$2 億的資產。

該基金最近向SEC提交的13F監管文件揭示了一種復雜的定位策略——對更廣泛的半導體行業進行大量對沖，同時保持對兩家經過精心挑選的芯片制造商的顯著敞口，Aschenbrenner相信這兩家公司在不斷發展的AI領域中具有更優越的潛力。

半導體行業戰略對沖

在第二季度結束時，情境意識持有的最大頭寸是20,441份VanEck半導體ETF (NASDAQ: SMH)的看跌合約。這些看跌合約爲持有者提供在預定價格下出售100股基礎證券的權利，當基礎證券下跌時，其價值會增加。

這種定位有效地代表了對半導體行業更廣泛軌跡的計算性押注。該ETF的資本加權結構意味着該基金特別針對該行業最大的公司，Nvidia佔該ETF總投資組合構成的20%以上。到6月30日，這一可觀的賣權頭寸佔該基金公開持有資產的約27%。

然而，阿申布倫納的策略表現出細致的選擇性，而不是對半導體制造商的普遍看跌。情境意識通過英特爾 (NASDAQ: INTC)看漲期權和博通 (NASDAQ: AVGO)股票頭寸保持顯著的看漲敞口。這兩個戰略頭寸合計佔基金公開披露投資組合的37%。

理解對沖基金的復雜方法至關重要——在VanEck半導體ETF上的大量看跌期權很可能作爲對抗可能對基金的兩個最大頭寸產生負面影響的行業風險的戰略對沖。這代表了復雜的風險管理，而不是對英特爾和博通以外的每個半導體制造商持有明確的看跌立場。

兩個戰略半導體機會

Situational Awareness在第一季度建立了一個可觀的Intel看漲期權頭寸。看漲期權給予持有者在指定行權價格購買股票的權利，當基礎證券漲時，其價值也會增加。這種基於期權的方法相比直接持有股票提供了槓杆效應，當市場走勢與投資預期一致時，可以放大潛在收益。

盡管英特爾的傳統CPU業務在以AI爲重點的數據中心中面臨着GPU和專業芯片的取代，但阿申布倫納的投資理論似乎集中在先進AI發展的國家安全影響上。英特爾有可能佔據一個戰略性關鍵位置，成爲唯一的美國本土領先半導體代工廠。

該戰略論證已經顯示出部分有效性。美國政府在八月底同意收購英特爾9.9%的股份。此次投資旨在具體加強公司的代工業務，而首席執行官林步坦此前曾表示，如果不爲下一代制造工藝獲得主要客戶合同，可能會中止該業務。該協議包括政府在英特爾放棄代工業務控制權時，以當前價格再收購5%股份的條款。這一安排與英特爾承諾投資$100 億美元於美國制造設施的計劃相吻合。

對博通的投資理由似乎更爲直接。阿申布倫納在第一季度建立了這一頭寸，並在第二季度擴大了它。這個理論似乎集中在預計到本世紀末AI芯片架構的日益專業化。這個演變表明，定制硅將在AI數據中心基礎設施中扮演越來越主導的角色，使博通在定制AI加速器開發方面處於有利的位置，成爲首屈一指的合作夥伴。

博通目前爲四個超大規模客戶提供服務，最近新增了一家客戶 - 廣泛認爲是OpenAI - 該客戶在即將到來的一年中承諾了大額的$10 億合同。管理層預計，AI芯片的收入將在第四季度加速增長，並將持續到2026年，這一增長得益於現有客戶和新客戶之間市場份額的擴大。這一發展模式似乎驗證了情境意識投資理論的另一個關鍵組成部分。

重要的是要認識到這個投資組合數據的時效性，它反映的是截至6月30日的持倉情況。在隨後的幾個月中，市場情況發生了顯著變化。盡管這兩家公司的長期投資理論在根本上保持不變，但英特爾和博通在強化這些戰略地位的進展之後，股價都經歷了顯著的漲。

因此，考慮這些證券的投資者現在面臨着相較於早期入場點的溢價估值。雖然可能存在其他 AI 投資機會，具有更具吸引力的估值，但很少有替代方案與 Aschenbrenner 構建的具體投資理論完全對齊。這種估值動態可能部分解釋了在 VanEck 半導體 ETF 上建立的重大看跌頭寸作爲戰略對沖的原因。