我跟蹤A-Mark的財務數據已經幾個月了，他們最新的財報讓我感到復雜。確實，他們公布了1730萬美元的淨利潤，收入接近$11 億。第四季度90%的同比毛利潤衝鋒在紙面上看起來很出色，但我並不完全相信他們所描繪的美好圖景。
讓我們直截了當地說。是的，他們吞並了Silver Gold Bull、Spectrum Group、Pinehurst Coin Exchange和AMS Holdings——但代價是什麼？他們的SG&A費用實際上翻了一番。作爲一個多年來關注貴金屬交易商的人，這種激進的收購策略感覺像是在掩蓋潛在的市場弱點。
拉斯維加斯中心的升級和派恩赫斯特物流遷移在理論上聽起來很不錯，但我見過太多公司未能從匆忙收購中提取出承諾的“協同效應”。那$215 百萬的庫存增加？在這個波動的市場中，這可能既是負擔，也可能是資產。
我真正關心的是他們面臨的關稅問題。他們提到的正向溢價轉爲逆向溢價的情況不僅僅是技術術語——它們是對他們核心對沖策略的嚴重幹擾，而這一策略在歷史上一直是可靠的。當首席執行官Greg Roberts提到更高的持有成本和不可預測的對沖結果時，我聽到的是“我們正在失去對風險管理的控制。”
他們拒絕提供2026年的明確指導說明了一切。在我的經驗中，對自己整合進展有真正信心的公司通常至少會提供一些方向性的展望。這樣的沉默讓人感覺防御。
別誤會我的意思——直接面向消費者的細分市場表現令人印象深刻。但國際市場現在很殘酷，尤其是這些關稅問題，而奢侈品市場在經濟不確定性籠罩時 notoriously fickle。
市場可能會對這些結果感到高興，但我認爲這是一家公司在賭博於收購驅動的增長，同時基本挑戰不斷增加。他們的貴金屬庫存越來越容易受到劇烈價格波動的影響——還記得他們提到的千盎司銀條的$1 每盎司波動嗎？這可能會在一夜之間摧毀利潤率。
貴金屬市場正在發生變化，雖然A-Mark顯然具有規模優勢，但我懷疑他們是否在錯誤的時刻過度擴張。黃金價格可能在飆升，但要在這一趨勢中持續獲利需要嚴謹的執行，而在當前的監管環境下，這變得越來越困難。
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A-Mark 貴金屬第四季度利潤激增：但閃閃發光的東西真的是黃金嗎？
我跟蹤A-Mark的財務數據已經幾個月了，他們最新的財報讓我感到復雜。確實，他們公布了1730萬美元的淨利潤，收入接近$11 億。第四季度90%的同比毛利潤衝鋒在紙面上看起來很出色，但我並不完全相信他們所描繪的美好圖景。
讓我們直截了當地說。是的，他們吞並了Silver Gold Bull、Spectrum Group、Pinehurst Coin Exchange和AMS Holdings——但代價是什麼？他們的SG&A費用實際上翻了一番。作爲一個多年來關注貴金屬交易商的人，這種激進的收購策略感覺像是在掩蓋潛在的市場弱點。
拉斯維加斯中心的升級和派恩赫斯特物流遷移在理論上聽起來很不錯，但我見過太多公司未能從匆忙收購中提取出承諾的“協同效應”。那$215 百萬的庫存增加？在這個波動的市場中，這可能既是負擔，也可能是資產。
我真正關心的是他們面臨的關稅問題。他們提到的正向溢價轉爲逆向溢價的情況不僅僅是技術術語——它們是對他們核心對沖策略的嚴重幹擾，而這一策略在歷史上一直是可靠的。當首席執行官Greg Roberts提到更高的持有成本和不可預測的對沖結果時，我聽到的是“我們正在失去對風險管理的控制。”
他們拒絕提供2026年的明確指導說明了一切。在我的經驗中，對自己整合進展有真正信心的公司通常至少會提供一些方向性的展望。這樣的沉默讓人感覺防御。
別誤會我的意思——直接面向消費者的細分市場表現令人印象深刻。但國際市場現在很殘酷，尤其是這些關稅問題，而奢侈品市場在經濟不確定性籠罩時 notoriously fickle。
市場可能會對這些結果感到高興，但我認爲這是一家公司在賭博於收購驅動的增長，同時基本挑戰不斷增加。他們的貴金屬庫存越來越容易受到劇烈價格波動的影響——還記得他們提到的千盎司銀條的$1 每盎司波動嗎？這可能會在一夜之間摧毀利潤率。
貴金屬市場正在發生變化，雖然A-Mark顯然具有規模優勢，但我懷疑他們是否在錯誤的時刻過度擴張。黃金價格可能在飆升，但要在這一趨勢中持續獲利需要嚴謹的執行，而在當前的監管環境下，這變得越來越困難。