美国国债期权市场预示政府停摆或持续10至29天，关键经济数据发布受阻

摩根士丹利利率策略团队指出，美国国债期权市场的定价显示，本轮政府停摆预计将持续10至29天，这一预测基于期权市场对重要经济数据延迟发布的风险溢价定价。

📊 停摆持续时间与概率分布

根据摩根士丹利的分析，停摆持续10至29天的概率超过60%，而持续4至9天的概率约为20%，持续30天以上的可能性仅为10%。这一预测主要基于国债期权的定价模型，该模型通过计算不同时间点的风险溢价分布来评估停摆的潜在时长。例如，期权市场在非农就业报告等关键数据原定发布日的风险溢价显著上升，反映出市场对数据长期延迟的担忧。

⚖️ 市场定价机制与风险溢价

国债期权市场的定价直接体现了经济数据延迟发布带来的不确定性。策略师Shaun Zhou指出，期权市场会对多个未来日期的风险溢价进行概率分布测算。例如，1天期跨式期权的价格显示，在非农就业报告原定发布日，市场的“盈亏平衡点”波动率比平常高出5个基点，表明投资者为数据延迟的风险要求更高补偿。这种定价机制凸显了停摆期间市场决策的“盲飞”状态——安永-博智隆公司首席经济学家格雷戈里·达科曾比喻，缺乏数据的经济评估如同在浓雾中飞行。

📉 对关键经济数据的影响

政府停摆已导致多项核心经济数据发布中断：

• 9月非农就业报告：原定于10月3日发布，但因劳工统计局停摆而延迟。若参考2013年停摆的先例，数据可能在政府复工后4个工作日内补发。

• 9月CPI数据：原定10月15日发布，现可能推迟。若停摆持续至10月中旬，后续通胀数据也将积压，进一步削弱美联储政策制定的依据。

数据真空迫使市场转向私人数据源（如ADP就业报告）和美联储褐皮书，但其权威性均不及官方指标。

🏛 政治僵局与停摆深层原因

本次停摆源于两党在预算案上的尖锐对立。民主党与共和党分别提出的临时拨款法案均未通过，众议院共和党人甚至宣布将休会期延长至10月13日，此举被视为向参议院民主党施压的策略。复旦大学教授沈逸分析称，两党在医保和社会开支条款上的分歧是僵局的核心，而政治极化正导致“党派利益凌驾于国家整体利益之上”。

💸 经济后果与政策挑战

停摆的延长将加剧经济风险：

• 短期冲击：约75万联邦雇员无薪休假，公共服务（如国家公园、签证办理）陷入停滞。历史经验表明，停摆每周可能拖累GDP增长0.15–0.2个百分点。

• 政策困境：美联储缺乏就业和通胀数据来评估经济状况，10月底的利率决策难度加大。前白宫经济顾问玛莎·金贝尔强调：“在关键时期，数据缺失会极大增加理解经济的难度”。

若停摆持续至10月中旬，补发数据若显示经济疲软（如就业收缩），可能强化美联储的降息预期；反之，若数据强劲，则可能逆转市场当前的宽松定价。

💎 总结：不确定性下的市场导航

摩根士丹利的预测揭示了市场对政府停摆持续性的共识，但政治谈判的动态仍是最大变数。投资者需警惕停摆长期化对经济数据的连锁影响，并关注替代指标（如ADP报告、企业调查）以规避“数据真空”风险。未来一周的国会谈判进展将成为判断停摆终点的关键信号。