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市場分析:康斯特ellation品牌與卡夫亨氏 - 投資前景比較
關鍵點
星座品牌 (NYSE: STZ) 和 卡夫亨氏 (NASDAQ: KHC) 曾被視爲許多投資組合中的基石消費品投資。星座品牌是全球一流的啤酒、葡萄酒和烈酒生產商,而卡夫亨氏則管理着一個廣泛的家庭食品品牌組合。
這兩家公司都吸引了沃倫·巴菲特的重大投資,伯克希爾·哈撒韋的(NYSE: BRK.A)(NYSE: BRK.B)投資組合中包括了這兩只股票的可觀頭寸。大約一年前,巴菲特在星座公司的投資達到19.6億美元,佔伯克希爾持有資產的0.6%。與此同時,伯克希爾在卡夫亨氏的投資達到88億美元,佔其投資組合的2.9%,這一投資可以追溯到2015年卡夫食品與H.J.亨氏的合並,伯克希爾在此次合並中與3G資本共同進行了策劃。
盡管這兩只股票擁有藍籌股的地位,但它們的表現明顯不及大盤。在過去的12個月中,Constellation的股價下降超過40%,而Kraft Heinz則下降了約25%。在同一期間,S&P 500上漲了近20%。這種表現差距值得對每家公司面臨的挑戰和復蘇前景進行更深入的研究。
康斯特ellation品牌的市場阻力
康斯特ellation大部分收入來自啤酒品牌,包括Modelo、Corona和Pacifico。該核心業務目前面臨雙重挑戰:貿易政策影響和消費者人口結構變化。
該公司從墨西哥進口所有主要啤酒品牌。雖然啤酒本身不受對墨西哥商品普遍25%關稅的影響,但大約39%的啤酒運輸以鋁罐的形式到達,這些鋁罐正面臨不斷漲的關稅。6月份鋁關稅從25%增加到50%對Constellation近期利潤率構成了重大威脅。
與此同時,年輕的美國消費者整體上正在減少啤酒消費。康斯特ellation已通過多樣化進入替代飲料類別,包括硬氣泡水和非酒精選擇。然而,許多核心消費者在建築、農業、制造和酒店行業的經濟壓力下也在減少非必需支出。
在其葡萄酒和烈酒領域,康斯坦丁戰略性地剝離了衆多低端品牌,以專注於高端產品。雖然這種做法可能會增強長期的毛利率,但卻限制了短期的收入增長。
對於2026財年(截至2月),管理層預計有機銷售將下降4%至6%,可比每股收益(EPS)將下降16%至18%。這些預測有助於解釋股票的大幅下跌,以及盡管以12倍的遠期收益交易,仍然難以將其歸類爲價值機會。
亨氏食品的戰略重組
除了其同名品牌,卡夫亨氏還擁有衆多家喻戶曉的品牌,包括奧斯卡·邁耶、奧利達、費城、威爾維塔、麥克斯韋之家和酷樂。2015年合並後,公司優先考慮削減成本和股份回購,而不是品牌復興或市場創新。
該策略在2019年 culminated in a (十億品牌減值,伴隨着股息減少和證券交易委員會對會計實踐的監管審查。隨後,公司專注於投資組合優化——剝離表現不佳的品牌,收購增長導向的企業,刷新傳統產品,並精簡運營。這些努力在疫情期間推動了增長,成功實施了價格漲以抵消通貨膨脹壓力。
然而,卡夫亨氏的增長軌跡在2024年出現了放緩,盡管調整後的每股收益增長了3%,但有機淨銷售額下降了2%。2025年的前景似乎更具挑戰性,預計有機淨銷售額將下降1.5%至3.5%,調整後的每股收益預計將下降13%至18%。這些數據反映了有限的定價能力、品牌競爭力下降以及影響擴展能力的資本限制。以10倍的未來收益計算,該股票的估值反映了這些持續的挑戰。
該公司最近宣布計劃在2026年下半年分拆爲兩個獨立實體——一個專注於高速增長品牌,另一個管理低速增長細分市場。在一次引人注目的CNBC採訪中,沃倫·巴菲特坦率地評估了情況:"將它們放在一起顯然不是一個絕妙的主意,但我認爲將它們拆分並不能解決問題。" 這一主要股東的懷疑引發了人們對這一重組策略有效性的質疑。
投資比較與市場展望
在比較這兩家消費品巨頭時,兩者都面臨重大的障礙,以恢復投資者的信心。考慮到更廣泛的消費品公司展示出更穩定的增長軌跡,兩者都沒有呈現出一個令人信服的即時投資案例。
對於在這兩個選項之間做出選擇的投資者來說,星座品牌提供了一個更明確的潛在復蘇路徑。如果鋁關稅壓力緩解,消費者啤酒需求穩定,年輕消費者參與其產品創新,並且葡萄酒和烈酒部門達到適當規模,星座品牌可能會恢復適度但可持續的增長。對於卡夫亨氏來說,這種清晰的願景則不太明顯,計劃中的企業分拆引入了額外的執行風險,而不是解決基本品牌挑戰。
專業投資者管理多元化投資組合時,可能會考慮監測這些公司是否有運營改善的跡象,同時通過更穩定的替代品保持對消費品行業的敞口,這些替代品在當前市場條件下表現出更大的韌性。