英偉達股票太貴了？這60億美元的理由或許能改變你的看法

Question

5 Sept 2025 16:31## 關鍵點- 英偉達股票因人工智能熱潮而經歷了歷史性飆升- 與之前的高峯相比，目前的估值倍數看起來相當合理- 英偉達管理層最近的公告顯示，他們自己也認爲這支股票值得買入沒有哪家公司比半導體巨頭英偉達更受益於人工智能(AI)熱潮。如果你在ChatGPT推出那天(2022年11月30日)投資了這家芯片制造商並一直持有，你的投資現在價值會翻約10倍。過去幾年裏，科技巨頭們包括微軟、谷歌、Meta、亞馬遜和甲骨文已經向AI基礎設施投入了數千億美元的資本支出——其中相當大一部分都流向了英偉達，用於購買其行業領先的芯片。這種前所未有的需求使英偉達的市值從AI革命剛開始時的約3450億美元飆升至今天的超過4萬億美元。經歷了如此規模的增長後，很自然地會懷疑英偉達股票最好的日子是否已經過去。畢竟，一支已經飆升到如此高度的股票還能繼續攀升嗎？然而就在懷疑者開始宣稱英偉達已達頂峯時，該公司管理層用600億美元的承諾給股票走勢提供了支撐。對我來說，問題不是英偉達是否已經到達頂峯，而是這個全球最有價值的公司是否才剛剛起步。## 英偉達股票被高估了嗎？英偉達目前的市銷率(P/S)與其三年平均水平一致，遠低於AI熱潮初期的高峯。所以相比於之前AI熱潮高漲時期，英偉達股票看起來可能"便宜"了。話雖如此，所謂的折扣是相對的。在1990年代末的互聯網泡沫期間，許多高飛股的市銷率峯值在30至40倍範圍內。乍一看，英偉達的市盈率(P/E)與其歷史平均水平和過去幾年的峯值水平相比似乎大幅折扣。這裏需要指出的細微差別是，AI趨勢導致英偉達的盈利能力爆炸式增長。這意味着其市盈率的分母(收益)大幅擴大。換句話說，英偉達當前49倍的市盈率反映的是正常化的盈利能力，而非投資者突然以不那麼激進的增長倍數來評估該公司。從絕對角度看，英偉達的估值確實不低。但對於試圖確定這些股票是否真的被高估的投資者來說，管理層的最新公告可能會提供一些見解。## 600億（更多）關注英偉達的理由今年上半年，英偉達回購了1.93億股普通股，耗資242億美元。此外，在8月底的第二季度財報電話會議上，管理層宣布了一個更引人注目的舉措：董事會批準了額外600億美元的股票回購計劃。這類回購通常被解讀爲一種信心的表現。它們通常表明管理層認爲公司的現金流是可持續的，回購自己的股票是資本使用的最佳方式之一。但在英偉達的案例中，這裏可能存在更爲戰略性的考慮。過去幾年，英偉達的增長敘事主要圍繞其芯片被用於大型語言模型(LLM)和其他生成式AI工具的訓練。然而展望未來，真正的上升空間將來自更先進應用的使用，如機器人技術、量子計算和自主系統——每一個都代表着潛在的萬億美元市場。這些應用場景將需要更強大的計算能力，這意味着可能需要英偉達的下一代芯片架構。雖然該公司Blackwell的繼任者——代號Rubin的芯片預計明年發貨，但英偉達下一輪大規模反彈的關鍵將取決於時機。可能需要5到10年時間，這些新型復雜應用才能推動足夠的銷售額來實質性改變英偉達的盈利能力。在此期間，公司的增長很可能會繼續——盡管步伐會放緩。這就是爲什麼新的股票回購計劃看起來特別明智。通過在未來幾年積極減少流通股數量，英偉達可以在AI敘事的過渡階段提振其每股收益(EPS)增長。實際上，新的回購計劃充當了一座橋梁——在AI時代的基礎設施浪潮在背景中擴大規模的同時，保持短期內EPS勢頭強勁。## 英偉達股票值得買入嗎？總而言之，英偉達處於有利位置，能夠從超級擴展商的AI基礎設施支出的長期順風中獲益匪淺。同時，該公司通過股票回購返還資本的能力凸顯了其強大的現金生成能力、管理層回報股東的承諾以及公司認爲其股票價格合理的觀點。綜合這些因素，這就是爲什麼我認爲英偉達是一個引人注目的買入並持有機會。隨着結構性增長驅動因素和股東友好型資本分配處於其戰略路線圖的前沿，該股仍然是AI領域不容錯過的機會。免責聲明：僅供參考。過往業績並不代表未來結果。