說說穩定幣裏的不穩定因素

這幾天除了各種perp dex就是各種“新型穩定幣”的討論，撐着穩定幣公敘事回落，侃侃一下。

具體是什麼不重要，大家看個邏輯就好

機制分步解析 ：
1. 抵押品存入：用戶將一種波動性加密資產（例如 ETH）存入協議。
2.多頭現貨頭寸：協議持有這些 ETH，從而創建了一個“多頭”頭寸。該頭寸的價值會隨着 ETH 價格的漲跌而變化。

3. 空頭對沖：與此同時，協議在衍生品交易所上開立一個等值美元的該資產的“空頭”頭寸（例如，ETH/USD 永續合約）。該空頭頭寸的價值與 ETH 價格的變動方向相反。

4.風險中和：一個頭寸的利潤被設計用來完美抵消另一個頭寸的虧損。如果 ETH 價格漲，多頭現貨頭寸價值增加，而空頭期貨頭寸價值減少；如果 ETH 價格下跌，則情況相反。最終結果是，抵押品的總美元價值保持穩定 。

5. 鑄造 USD代幣：基於這個價值穩定的抵押品基礎，協議以 1:1 的比例鑄造 USD 代幣，對應於該頭寸的美元價值。

資金費率：永續合約有一種名爲“資金費率”的機制。爲了使期貨價格與現貨價格保持一致，市場一側的交易者（通常是多頭）會定期向另一側的交易者（通常是空頭）支付費用。從歷史上看，空頭頭寸是這些資金費用的淨接收方，這爲協議創造了額外的收益來源 。

風險/局限性：
1. 資金費率風險：空頭是資金費率淨接收方的假設並非總是成立。如果市場情緒逆轉，資金費率持續爲負，協議的價值將不斷“流失”，侵蝕其抵押品基礎，並可能威脅到錨定 。
2. 清算風險：空頭期貨頭寸需要保證金。在市場極端波動（價格“跳空”）期間，協議的保證金可能不足，導致頭寸被強制清算。
3. 交易對手與中心化風險：該模型嚴重依賴於中心化衍生品交易所的正常運行、流動性和償付能力，因爲對沖頭寸正是在這些交易所上進行的。交易所的失敗、宕機或監管行動都可能凍結協議的資產，破壞其穩定機制 。。
4. 可擴展性天花板：可鑄造的 USD穩定幣 總量受到底層永續期貨市場的可用流動性和未平倉合約量的限制。它無法無限擴展，其規模受限於其所依賴的衍生品市場的大小 。

現在問題來了？
1. 這波操作用了幾次槓杆？或者說，能用極限情況能用多少次槓杆？

2. 這種類型的穩定幣會不會再次刺激perp dex？