終極合約指南：理解基於U的模型與基於貨幣的模型及風險管理

什麼是合約交易?

合約交易是一種在加密貨幣市場中的衍生品交易方法，允許投資者通過槓杆以多頭和空頭頭寸參與。這種交易方式使交易者在價格漲時能夠放大利潤，並在市場下跌時產生回報。通過實施槓杆，投資者可以利用相對較小的資本參與更大規模的市場波動。

由於合約交易機制的特定設計，合約市場的加密貨幣價格通常與現貨交易價格不同。這種價格差異是衍生品市場的正常特徵。在市場極端波動的時期，這些價格差異可能會顯著擴大，強調了在進行合約交易時進行徹底風險評估的重要性。

合約交易的核心機制

合約交易的基本原則涉及投資者借用法定貨幣或加密貨幣，以在預定的未來時間點以指定價格購買或出售數字資產。

舉個例子：一個投資者擁有100 USDT，並預計比特幣的價格將在一天內從100漲到200。投資者可以從交易平台借入額外的900 USDT，使用總共的1,000 USDT購買10個比特幣，並在價格達到200時出售。出售後，投資者將擁有2,000 USDT，償還900 USDT的貸款後，將實現1,000 USDT的利潤。

如果投資者僅使用他們原本的100 USDT資本，利潤將限制在100 USDT。在這種情況下，投資者使用了10倍槓杆，通過在比特幣上採取多頭頭寸，實現了十倍的利潤增長。

在實際交易環境中，交易所並不實際借出資金，而是使用計算方法清晰地展示槓杆倍數和潛在的盈利/虧損場景，使得系統對交易者更易於訪問。

理解合約交易風險

雖然之前的例子展示了如何通過槓杆成功地預測價格可以成倍增加利潤，但不利的市場波動可能會導致成比例的損失或完全清算。

繼續我們的例子：持有100 USDT的投資者以100的價格對比特幣進行槓杆交易，借入900 USDT購買10個比特幣。如果比特幣的價格下降到95，投資者的持有價值將下降到950 USDT。如果投資者決定在此時止損，償還900 USDT的貸款後，他們將僅保留50 USDT——這意味着50%的資本損失。

如果投資者拒絕接受這筆損失，而比特幣的價格繼續跌至90，他們的頭寸將被評估爲正好900 USDT。在這個關鍵閾值上，借貸平台將啓動強制清算以收回900 USDT的貸款，導致投資者一無所獲。這個場景代表了交易者通常所稱的清算或追加保證金。

本質上，合約交易根據所使用的槓杆成比例地放大潛在利潤和損失。當市場走勢與您的分析一致時，合約交易會增強收益；當市場走勢與您的持倉相反時，它會放大損失，並可能導致資金的完全耗盡。

合約交易的優缺點

合約交易的優勢

增強資本效率： 合約交易利用槓杆使交易者能夠用有限的資本控制更大的頭寸。當市場趨勢與交易策略一致時，這爲顯著的利潤生成創造了機會，提高了資本利用率和潛在增長。

雙向盈利潛力： 合約交易使得在漲和下跌市場中都能盈利，通過多頭和空頭頭寸實現。做空允許交易者通過以更高價格賣出合約並在較低水平回購來利用價格下跌的機會。

高級風險管理能力： 經驗豐富的交易者和機構可以實施復雜的對沖策略，例如開設適度槓杆的空頭頭寸，以抵消風險，同時保持大量現貨持有。 這種平衡的方法在各種市場情景中提供保護——如果價格漲，現貨利潤抵消合約損失；如果價格下跌，合約利潤減輕現貨損失。

合約交易的缺點

清算風險: 合約交易的高槓杆特性顯著增加了潛在損失。市場的不利波動可能導致資本大幅減少或完全清算頭寸。

知識要求： 成功的合約交易需要扎實的市場理解和分析能力。缺乏適當知識和經驗的交易者可能會面臨較高的風險水平和不利的結果。

合約交易分類

合約交易可以根據交付時間分爲交付合約或永續合約。

根據定價單位，合約分爲以U爲基礎的合約或以貨幣爲基礎的合約。

讓我們詳細檢查每種類型：

交付合約

交割合約，也稱爲期貨合約，具有明確的到期日期。通過這些工具，投資者承諾在特定的未來日期交付指定數量的資產。交割日期是預先確定的，合約持有人必須根據合約條款在該日期履行交付義務。

交付代表投資者貸款頭寸的清算。無論盈虧狀態如何，系統都將在約定時間統一平倉和結算頭寸。

在2017年，加密貨幣的早期合約交易時代，大多數交易所只提供交割合約，這些合約被分類爲周合約、月合約或季合約，結算時間分別在星期五下午、月底或季末。隨着BitMex引入並成功建立永續合約，這些工具逐漸成爲主導的加密貨幣衍生品。

永續合約

永久合約沒有到期日，也被稱爲永久遠期合約。這些工具允許投資者無限期持有頭寸，並自行決定平倉時機，提供了更大的交易靈活性而無需擔心到期問題。

與交付合同不同，永續合約包含資金費率，以保持與基礎資產的價格對齊。資金費率可以理解爲爲了建立和維護頭寸而向交易所借款所支付的利息。

目前，永續合約代表了主流的加密貨幣衍生品產品。主要交易平台顯示，比特幣永續合約的交易量超過季度交割合約交易量的200倍以上。

U-Based 合約交易

基於U的合約使用穩定幣(通常是USDT)作爲會計單位。在這些合約中，價值以美元計價，每個合約代表特定的美元價值。這種結構使投資者能夠更直觀地評估合約的價值和風險，並在不直接購買加密貨幣及相關價格下跌風險的情況下，使用USDT參與加密貨幣市場——這使其特別適合合約交易初學者。

USDT仍然是以U計價合約的主要貨幣。一些平台已經引入了以USDC計價的合約，但它們的交易深度仍顯著低於USDT合約。在主要交易平台上，BTCUSDT合約的交易量通常比BTCUSDC合約的交易量高出約200倍。

基於貨幣的合約

基於貨幣的合約使用加密貨幣作爲會計單位。在這些工具中，合約的價值以加密貨幣的形式計算，每個合約代表特定數量的比特幣或其他加密貨幣。這種結構使投資者能夠直接使用加密貨幣參與，而無需轉換爲穩定幣，從而保持對潛在加密貨幣價格升值的敞口。

基於貨幣的合約有時在某些交易平台上被標記爲反向合約。

如何避免清算

槓杆管理： 清算概率與槓杆大小直接相關。更高的槓杆會成比例地增加清算風險。在10倍槓杆下，10%的不利價格變動會觸發清算；在100倍槓杆下，甚至1%的不利變動也能清算頭寸。

止損實施： 建立止損價格水平是一種有效的風險管理工具。該機制在合約表現達到預定閾值時自動平倉並限制損失，防止進一步的資本侵蝕或完全清算。

合約交易中的常見術語

合約交易討論中經常出現以下術語：

期貨合約： 通常縮寫爲“合約”或“期貨”。請注意復數形式的重要性—“期貨”專指金融工具，而“未來”只是指某個時間點。

**兌換：**這個術語在歐洲和美國的交易所中常見，並在外匯市場上流行。雖然在傳統外匯交易中，互換和期貨有不同的定義，但加密貨幣平台通常將這些術語互換使用。

衍生品： 這一更廣泛的術語包括從基礎資產衍生價值的金融工具。雖然合約交易屬於衍生品，但該術語還包括期權、ETF、指數及其他產品。爲了準確傳達有關合約交易的信息，單獨使用 "衍生品" 這一術語缺乏具體性。