Campbell's第四季度營收微增1%

要點

• 第四季度營收增長1%至23億美元，有機營收卻下降3%。
• 調整後每股收益降至0.62美元，比去年少了2%。
• 2026財年看起來不太樂觀，調整後EPS預計跌12%-18%，主要是那些關稅在搗亂。

Campbell's(紐約那斯達克:CPB)最近公布了他們的成績單。這家美國食品巨頭，就是那個湯和零食都做得不錯的公司，9月3日發布了他們的財報。收入增長了1%，達到23.2億美元。爲什麼增長？多了一周的銷售時間，還有他們買下的Sovos Brands也開始貢獻業績了。但仔細看，有機收入實際下滑了3%。每股賺了0.62美元，比去年少了一點點。

成績比他們之前預計的稍微好那麼一點點。但問題依然存在。銷售在下滑，利潤被擠壓。管理層對明年的預測？不太樂觀。原材料漲價，關稅增加，這些都讓他們預計EPS會大幅下降。

業務全貌

Campbell's是個多面手。他們做湯和飲料，也做零食。產品賣到全球150多個國家。你肯定知道Campbell's的湯，還有那些Goldfish小餅幹和Pepperidge Farm的曲奇。最近他們買下了Sovos Brands，得到了高端的Rao's意面醬。

他們最近在忙什麼？買入高端品牌，同時賣掉不那麼重要的業務。2024年底花了近29億美元買下Sovos Brands，獲得了幾個不錯的品牌。同時，他們放棄了Pop Secret爆米花，還在今年初賣掉了Noosa酸奶。他們也在努力控制供應鏈成本，適應消費者的新喜好。

季度細節

銷售增長1%，看起來不錯。但這個增長有點"技術性"—多出的一周和新收購的品牌功不可沒。調整這些因素後，實際銷售下降了3%。消費者似乎不太願意掏錢。

膳食與飲料部門？持平。但扣除特殊因素後，下降了3%。Rao's醬料和湯品賣得不太好。這部分業務利潤下滑5%，達到2億美元。關稅真是個麻煩。

零食方面，報告銷售增長2%，主要是因爲提價。但實際銷量下降2%。市場不景氣，影響了椒鹽脆餅和Goldfish的銷量。勉強保住了利潤水平，算是不錯了。

毛利率看起來上升到30.4%。但調整後實際下降了0.9個百分點。成本節約和通脹在互相角力。營銷費用增加7%，他們不得不投入更多去推廣那些面臨激烈競爭的品牌。

好消息是他們節省了1.45億美元。未來幾年的節約目標更高了，達到3.75億美元。這些錢用來對抗原材料漲價和關稅增加，感覺有點杯水車薪。

一些一次性事件也值得注意。多出的一周帶來約7%的額外收益。Sovos系統整合出了點問題，影響了出貨。Pop Secret業務的退出讓零食銷售少了約3個百分點。今年他們回購了6200萬美元的股票，還剩約5億美元的額度。

那些關稅真是個大問題。僅這一項就減少了調整後EPS約0.02美元。明年更糟，關稅可能導致EPS下降的三分之二。即使努力削減成本，緩解效果似乎也有限。資本支出爲4.26億美元，比計劃少了一些。

Campbell's的產品表現

他們的湯品、意面醬、果汁和簡餐產品組成了膳食與飲料部門。

零食佔了全年銷售的41%。Goldfish餅幹、Pepperidge Farm曲奇、椒鹽脆餅和薯片是主力。但銷量下降了5%，這讓管理層很着急。他們打算通過新產品和更多營銷來重新吸引消費者。

未來展望

2026財年看起來不太妙。息稅前利潤預計下降9%-13%。EPS可能降至2.40-2.55美元，比基準2.91美元低12%-18%。關稅和業務剝離是主要原因。銷售預計持平或微降1%，增長真的很有限。

他們計劃再節省7000萬美元，資本支出維持在銷售額的約4%，和往年差不多。

關注Campbell's的投資者會盯着幾個問題：他們如何應對關稅和供應鏈成本壓力？營銷能否提振零食銷量？Sovos品牌整合得怎麼樣？客戶集中度仍是隱憂—沃爾瑪佔了22%的銷售，前五大客戶幾乎佔了一半的收入。這種依賴有點讓人擔心。