檸檬農場三季度收入狂跌25%，我見證了農業巨頭的艱難時刻

重點內容

• Limoneira（納斯達克代碼:LMNR）季度營收暴跌25%，2025財年第三季度業績慘淡
• 每股調整收益從去年的0.42美元跌至虧損0.02美元，盈利能力急劇下滑
• 管理層仍堅持全年檸檬和牛油果產量指引，我對此持懷疑態度
• 這家曾經的農業巨頭正步履維艱，農民的收入季節也成了虧損季

看着Limoneira這份令人失望的財報，我不禁心痛。作爲一名長期關注農業市場的觀察者，親眼目睹這家檸檬和牛油果種植巨頭如此掙扎實在令人唏噓。9月9日發布的財報簡直是一場災難——收入下滑、利潤蒸發、現金流萎縮。我認爲這不僅反映了其核心農業業務的持續壓力，更暴露了公司對房地產業務的過度依賴。雖然管理層依舊喋喋不休地談論與Sunkist的合作和各種發展計劃，但數字騙不了人，這一季度的表現明顯是在"打腫臉充胖子"。

| 指標 | 2025第三季度 | 2024第三季度 | 同比變化 | |------|------------|------------|---------| | 調整後每股收益 | ($0.02) | $0.42 | (104.8%) | | 收入 | $47.5百萬 | $63.3百萬 | (25.0%) | | 調整後EBITDA | $3.0百萬 | $13.8百萬 | (78.3%) | | 牛油果收入 | $8.5百萬 | $13.9百萬 | (38.8%) | | 鮮檸檬包裝收入 | $23.8百萬 | $25.8百萬 | (7.8%) | | 期末現金 | $2.1百萬 | $3.0百萬 | (29.7%) |

Limoneira的業務與重點

Limoneira經營兩項主要業務:種植銷售新鮮水果和開發其大片土地進行房地產項目。主要種植檸檬和牛油果，也種植橙子和葡萄。公司的農業用地覆蓋數千英畝，主要分布在加州和亞利桑那州，並向智利和阿根廷擴張。

近年來，他們試圖轉變重點——提高水果銷售利潤率、擴大牛油果產量，並通過房地產項目創造價值。戰略優先事項包括有效的水資源管理、多樣化農業產出，以及出售或開發土地來獲取現金。但說白了，就是農業不賺錢了，想靠賣地和搞房地產來續命。

季度回顧:值得注意的趨勢與發展

這個季度標志着Limoneira核心業務的急劇下滑。收入下降主要源於檸檬和牛油果銷售的下滑，農業業務收入下降25.7%。利潤率也在惡化，調整後的每股收益跌入負值，調整後的EBITDA（經營性現金流指標）同比下降超過75%。這種下降遠超季節性變化，表明各主要產品線都遭遇了廣泛的疲軟。

檸檬銷售（Limoneira的主要業務）同時面臨銷量和價格壓力。鮮包裝檸檬收入下降7.8%，而經紀和加工檸檬銷售下降更爲顯著。每箱檸檬的價格較去年同期下降約8%，公司面臨重大市場阻力。領導層解釋說，檸檬被存放在倉庫中，以便在季度後期爭取更有利的價格，但這種方法並沒有阻止利潤損失。我只能說，這種"捂貨"的策略真是愚蠢至極，市場趨勢都看不懂還敢自作聰明。

牛油果收入同比暴跌近39%，主要是因爲收獲量下降，產量從去年的886萬磅降至565萬磅。這與公司先前警告的牛油果樹週期有關，即"交替結果"週期，樹木每隔一季自然產出較少果實。盡管每磅價格相對穩定，但牛油果收入仍遠低於上一期。管理層仍然堅稱可以達到2025財年全年檸檬和牛油果的產量指引，但我對此高度懷疑。

其他業務部門也顯示壓力。農場管理收入因失去一個主要合同而崩潰。橙子收入增長50萬美元，銷量翻倍，但相對於總收入而言，該部門規模仍然很小。

同時，Limoneira的房地產項目繼續支撐資產負債表。公司於2025年4月從其合資企業"Harvest at Limoneira"收到1000萬美元現金分配，並於2025年1月從水權銷售中獲得170萬美元。這些收益提供了急需的流動性，因爲運營所用現金增加，淨債務急劇增加。

公司正在推進其柑橘銷售和營銷業務與Sunkist Growers的合並計劃。這一戰略舉措預計將在2026財年開始，每年節省500萬美元的管理費用並帶來調整後EBITDA的好處，主要是通過將銷售和營銷職能轉移到Sunkist。但說實話，救命稻草能不能起作用我抱持懷疑態度。

展望:指引和需追蹤的關鍵指標

Limoneira重申了其全年銷量目標，預計將交付450萬至500萬箱新鮮檸檬和約700萬磅牛油果。管理層還強調了2026財年開始的Sunkist合作夥伴關係和持續房地產項目現金流的預期好處，特別是來自"Harvest at Limoneira"合資企業的預期，該企業目標是到2030財年提供總計1.8億美元的分配。

隨着利潤率下降和現金使用增加，投資者應該密切關注幾個因素。這包括計劃中的戰略合作夥伴關係和房地產資產銷售的實際成本節省和現金流入，以及核心柑橘和牛油果市場的價格趨勢。債務水平上升已經收緊了財務靈活性，使成功的農場運營和及時的房地產貨幣化變得關鍵，尤其是考慮到今年大量的現金外流。

看着這樣一家曾經輝煌的農業公司陷入困境，我感慨萬分。農業行業已經夠難了，面對天氣變化、水資源緊張和市場波動，更需要精明的管理和前瞻性戰略。Limoneira的管理層似乎在這場風暴中迷失了方向，過度依賴房地產救濟而非解決核心農業業務的根本問題。這季度的慘淡業績應該是一次警鍾，是時候重新評估戰略了。