億萬富翁大衛·特珀的戰略轉變：押注於臺積電的人工智能芯片制造主導地位

關鍵點

• Tepper戰略性地減少了在博通和Meta的投資，以直接投資於代工市場的供需差距
• TSMC 在 AI 芯片供應鏈中佔據關鍵地位，先進節點的需求大大超過了制造能力
• 憑藉無與倫比的規模和工藝技術領導力，臺積電獨特地 positioned 以受益於人工智能基礎設施擴展
• 戰略分析表明，應該關注芯片制造瓶頸，而不是下遊的人工智能應用

億萬富翁大衛·特普爾的阿帕盧薩管理公司在人工智能生態系統中做出了果斷的戰略轉變。特普爾以其跨越技術股票和被低估的週期性行業的多元化方法而聞名，他在識別結構性市場機會時表現出堅定的信念。

他最近的戰略舉措涉及剝離他在博通(NASDAQ: AVGO)的股份，並將他在Meta Platforms(NASDAQ: META)的持股減少27%，同時在2025年第二季度大幅增加他在臺灣半導體制造公司(NYSE: TSM)的持股279.6%。

此次重新調整並不是對人工智能的退縮，而是更有針對性的方法，旨在解決AI價值鏈中的基本供應瓶頸。臺積電爲包括Nvidia、Advanced Micro Devices、Apple、Alphabet和Meta Platforms在內的每一家主要科技領導者制造世界上最先進的半導體組件。這使得臺積電成爲至關重要的基礎設施提供商，沒有它，任何公司都無法擴展AI模型或擴大數據中心的運營。

特普爾的戰略洞察正確地識別出半導體制造能力是人工智能發展的關鍵瓶頸，這賦予了臺積電在市場上卓越的定價權。這一戰略定位暗示了顯著的長期投資潛力。

泰珀投資組合重組的戰略分析

雖然博通和Meta都代表着優質的科技投資，但特普的第二季度舉動表明他認爲前方存在結構性限制。博通已經建立了一個全面的投資組合，包括定制的人工智能加速器、高性能網路硬件和企業軟件解決方案——這些都是全球人工智能基礎設施發展的關鍵組成部分。

博通的財務預測依然強勁，分析師預計2025財年第三季度收入將同比增長21%，達到158億美元，非GAAP每股收益將增長33.9%，達到1.66美元。然而，Appaloosa的完全撤資表明，Tepper認爲控制半導體制造瓶頸比在競爭激烈的下遊AI應用領域中競爭更具戰略價值。

Meta Platforms繼續在人工智能基礎設施方面進行大規模投資，同時在社交媒體領域保持主導地位，日活躍用戶達到34億。該公司報告了令人印象深刻的2025年第二季度業績，營收同比增長22%，達到475億美元，營業收入激增38%，達204億美元。

然而，數字廣告本質上仍然是週期性的，並依賴於更廣泛的經濟條件。同時，Meta在人工智能基礎設施上的大量資本支出可能會限制近期的財務表現。Tepper對Meta持股減少27%反映了這些戰略擔憂。

TSMC在AI供應鏈中的戰略價值

特珀在第二季度對臺積電持股的大幅增加揭示了他在人工智能發展中，將先進半導體制造視爲關鍵制約因素的戰略論點。

財務數據支持了這一戰略定位。2025年第二季度，臺積電報告了同比增長54%的收入，達301億美元，同時保持了令人印象深刻的49.6%的營業利潤率。管理層現在預計2025年以美元計的收入增長約爲30%。

高性能計算已成爲主導需求驅動因素，約佔銷售的60%，智能手機貢獻27%，汽車和物聯網行業各佔5%。先進制造節點( 7納米及以下)產生了74%的晶圓收入，顯示出市場向尖端半導體技術的轉變，特別是在人工智能應用方面。

臺積電管理層明確承認，針對激增的人工智能市場需求，3nm和5nm芯片的供應面臨嚴重限制。公司已實施戰略性產能重新分配，將老舊節點的產能轉向新工藝——這一舉措得益於他們創新的“千兆工廠集羣”方法，該方法將多個制造設施共同定位，以共享基礎設施和工具資源。

該公司的先進封裝技術，芯片-晶圓-基板 (CoWoS)，面臨着類似的壓倒性需求，顯著超過了可用產能。這一供需失衡的情況非常明顯，以至於管理層目前僅專注於“縮小差距”，而不是實現平衡——這表明在可預見的未來將持續保持定價能力。

TSMC的技術領導力和戰略路線圖

臺積電繼續以加速的步伐進行創新，以滿足人工智能數據中心的性能要求和成本優化需求。該公司計劃在2025年底開始大規模生產2nm芯片，提供比當前3nm技術更卓越的性能和效率。2nm節點預計還將相對於3nm生產帶來更高的利潤率。

展望未來，臺積電制定了一項全面的技術路線圖，包括在2026年下半年大規模生產N2P和A16芯片，每一代都將帶來增量性能和功率效率的提升。到2028年，公司計劃開始大規模生產更先進的A14節點技術。這一戰略創新管道確保了臺積電在未來幾年內將保持其在全球半導體代工市場的主導地位。

盡管擁有這些戰略優勢和強勁的財務表現，臺積電的前瞻市盈率爲23.8倍，低於更廣泛科技行業的31.5倍中位數。考慮到臺積電穩健的財務狀況、戰略市場主導地位和保守的估值，該公司似乎在未來幾年內具備顯著增長的戰略定位。個人投資者在評估2025年的半導體投資時，應考慮特普爾的戰略見解。