美元：韌性或將迅速消退 – Gate研究團隊

來源：Gate Research

2025年9月5日 10:42

本週美元確實展現出較強的韌性，盡管昨日的漲幅在今天已經回吐 - 這可能是對就業市場持續疲軟數據的滯後反應，尤其是在今天的非農就業報告發布前夕。盡管美國國債收益率略有下降（2年期下降超過3個基點），美元指數本週仍小幅漲（0.3%）。

數據或將指向更大程度的疲軟

"顯而易見的結論是，美國利率曲線已經反映了大量預期 - 未來八次联准会會議預計將降息120個基點。因此，市場對本週迄今爲止疲軟的就業相關數據反應較爲平淡。但今年仍僅有7個基點的降息幅度被計入三次降息預期，如果就業數據持續惡化，我們認爲這一預期很可能會出現。如果今天的非農就業數據接近零或爲負值，第三次联准会降息將很快被市場計入今年的預期，這可能會導致美元重新開始下跌。"

"然而，即使在這種情況下，美元的跌幅可能也會受到限制。今年上半年美元10%的跌幅是從極度高估的水平開始的，盡管仍然被高估，但美元現在已經處於外部因素可能會對其表現產生更大影響的水平。周一的法國信心投票可能會導致政府倒臺，這會引發對非農數據公布後買入歐元的擔憂。"

昨日，美元受到整體服務業ISM指數超預期躍升的支撐。特別是，新訂單指數大幅上升，首次自去年以來突破56水平。但與制造業ISM報告類似，盡管許多指標顯示出一定程度的復蘇，但兩者的就業指數均弱於預期。ADP就業報告和JOLTS報告也都表現疲軟 - 因此，數據指向比預期更大程度疲軟的風險似乎更高。

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