山寨幣季的低語從未真正消失。每隔幾個月，這些低語就會重新浮現——這會是時刻嗎，圖表是否恰到好處地對齊，這是替代加密貨幣騰飛的週期嗎？隨着我們接近2025年，這個問題變得更加尖銳：我們是否真的處於另一個山寨幣季的邊緣，還是熱衷者在抓住一個可能不再真實的敘事？

回顧2017年，山寨幣季節是由首次代幣發行(ICO)的狂潮推動的。Gate的加密貨幣主導指數顯示，比特幣的市場份額從年初的超過80%驟降至2018年1月的約37%。僅憑白皮書的項目經歷了顯著的價格飆升，個人投資者紛紛向任何新穎的發行投入資金。這是一個動蕩的時期，定義了加密貨幣歷史上的那個時代。

2021年，市場格局發生了變化。比特幣的主導地位再次減弱，從2021年1月的約70%降至年中不到40%，根據Gate上可用的數據。然而，推動因素有所不同：去中心化金融(DeFi)代幣、非同質化代幣(NFTs)和元宇宙相關項目成爲了中心舞臺。雖然山寨幣季沒有如2017年那樣，但熟悉的模式出現了：比特幣最初漲，隨後資本轉向其他加密貨幣，因爲比特幣的動能減緩。

展望2025年，前景呈現出復雜的圖景。比特幣繼續吸引着注意力，伴隨着交易所交易基金(ETFs)和機構投資。如果歷史模式保持不變，這部分流動性最終可能會流入更高風險的山寨幣。隨着圍繞人工智能幣、再質押機制和去中心化計算的新興敘事，市場興奮的潛在催化劑層出不窮。

然而，挑戰不容忽視。監管框架日益嚴格，零售參與減少，許多山寨幣缺乏可持續的採用。加密貨幣市場的"東風吹，百船齊發"的時代可能已經過去。我們可能不會看到全面的價格漲，而是會目睹選擇性的激增，一小部分項目經歷顯著增長，而大多數幣種則悄然失去相關性。

這就是我相信如果2025年出現山寨幣季，它將以不同的方式表現出來的原因。我們可以期待更少的突出表現者，更短的週期，以及更明顯的價格波動。等待所有替代加密貨幣普遍價格漲可能會導致錯失機會。

山寨幣季的概念並沒有消亡；它正在演變。真正的挑戰在於及時識別它，而不是在市場動向已經轉變時去追逐。