政治關聯代幣如何影響加密貨幣市場?

近期一項研究分析了川普發行Meme幣的事件對加密貨幣市場的影響。研究發現,這一事件引發了由市場情緒與基本面驅動的異質性波動溢出效應,政治信號放大了投機性動態,凸顯出政治因素在塑造加密貨幣市場及投資者行爲中的重要作用。

研究背景與目的

2025年1月18日,川普在Solana區塊鏈上發行了官方Meme幣($TRUMP)。24小時內,$TRUMP價格暴漲900%,交易量達180億美元,市值超過當時最大Meme幣DOGE 40億美元。次日,與第一夫人相關的Meme幣$MELANIA的發行進一步推動了市場投機。

這些事件不僅具有投機性,更構成了一次顯著的外生性衝擊,影響超出了金融投機範疇,發出了更廣泛的監管與政治議程信號。研究旨在考察這一事件如何同時作爲政治信號與金融事件影響加密貨幣市場,聚焦於以下三個問題:

1. $TRUMP的發布如何影響主要加密貨幣的收益與波動率?

2. 此事件是否在加密貨幣市場內引發了金融傳染效應?

3. 這種影響是否具有異質性,表現爲不同加密貨幣根據其技術基礎、用途或投機吸引力的不同而產生不同反應?

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研究方法

研究採用Baba-Engle-Kraft-Kroner (BEKK)多變量廣義自回歸條件異方差(MGARCH)模型,分析市值排名前十的加密貨幣。使用2025年1月11日至1月25日的每分鍾收盤中間價數據,涵蓋事件前後一周的對稱時間段。

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主要發現

1. 波動率溢出效應:
   • 事件後加密資產間的相互關聯性顯著增強
   • 大多數資產對之間的協方差在事件後顯著上升,尤其是ETH、SOL和LINK
   • 部分資產如LTC和XRP的協方差反而下降,表明溢出效應分布不均

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2. 信息級聯效應:
   • SOL表現最佳,可能源於其作爲$TRUMP承載區塊鏈的直接技術關係
   • LINK表現強勁,或與其和Oracle公司的關聯有關
   • BTC、ETH等成熟加密貨幣呈現出市場韌性
   • DOGE、SHIB等Meme幣表現脆弱,反映出資產替代效應
   • 事件打破了之前的市場共動性格局,不同資產的累計異常收益出現劇烈分化

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結論

研究表明,政治人物相關加密貨幣的發行對市場產生了顯著的異質性影響:

• 與事件直接相關的資產(如SOL)受益明顯
• 主流加密資產(如BTC、ETH)表現出更強的穩定性
• 投資者情緒不僅受技術面因素影響,也顯著受到地緣政治與政策敘事的影響

這揭示了加密貨幣市場對外部事件的高度敏感性,以及其易受投機行爲驅動的特徵。隨着數字資產與政治經濟議題日益交織,持續監測這種相互作用對理解市場穩定性至關重要。

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