大宗商品（原油、銅）與宏觀環境

根據香港經濟日報投資研究（Hkej Investment Research），特斯拉與 Alphabet 在 7 月 23 日（週四）分別大跌 14.5% 與 7.1%，原因是令人失望的季度財報，進而引發「超級七巨頭」全面走弱。該板塊合計市值蒸發 7970 億美元——相當於超過兩家同規模的 HSBC（滙豐）公司，且為自 2025 年 4 月以來單日最大跌幅。 此次拋售因地緣政治緊張而被進一步放大。布蘭特原油一度上漲至每桶 100 美元以上，為自 5 月 22 日以來首次達到該水準；由於波斯灣升溫的美國—伊朗緊張局勢引發對可能軍事行動的擔憂。與此同時，市場對更快加息的預期升溫。聯準會觀察（FedWatch）數據顯示，9 月中旬 0.25% 聯準會（Fed）加息的機率從一週前的 53% 上升至 82%。

根據 Rappler，《經濟學人》在 7 月 2 日撤回了其對布倫特原油的 4 月預測：預計該原油將於年底前達到每桶 88 美元；原因是現貨價格暴跌至略高於 70 美元。該刊物的反轉反映出線性油價預測在戰時的失靈：當供應中斷、庫存釋放、需求轉變與地緣政治風險交織在一起時，會產生複雜的回饋迴路，而靜態模型無法預測。 中東衝突造成了史上最大的實體原油供應中斷：到 5 月時，全球產量每日下降 1360 萬桶。然而，這一巨大的供應損失並未直接轉化為市場的稀缺。全球需求按年下降近 500 萬桶／日；國際能源署釋放了 4 億桶緊急儲備；而中國原油進口量則由每天 1150 萬桶暴跌至 712 萬桶，釋放的船貨給了其他買家。正如文章所述，世界並非從稀缺中被拯救，而是「從過去借用桶裝原油，壓抑當下需求，並降低其對未來的保險。」

根據 Yonhapnews，Dow Jones 30 工業平均上漲 235.60 點（0.46%），於 7 月 24 日（當地時間）達到 51,947.25；儘管半導體類股走弱抵銷了因油價連續下跌六天所帶來的漲幅。市場在不同指數間表現不一，反映各部門走勢分歧。

美元在 7 月 24 日小幅走高，隨著美國與伊朗緊張局勢不斷演變、並追蹤國際油價波動，呈現 V 形走勢。歐元最終走低，原因是原油縮小跌幅，而總統唐納・川普（Donald Trump）威脅要對歐洲聯盟祭出關稅。根據 Yonhap Infomax，7 月 24 日美東時間下午 4 點時，美元兌日圓（USD-JPY）報 163.855 日圓，較前一個紐約收盤的 163.824 日圓上漲 0.031 日圓（0.019%）；同期間歐元兌美元（EUR-USD）匯率下跌至 1.13700 美元，較前值下跌 0.00094 美元（0.083%）。 USD-JPY 因美國財政部談及日銀升息仍上漲 美元兌日圓匯率在 7 月 24 日升至 163.855 日圓，較前一交易日收盤的 163.824 日圓上漲 0.031 日圓（0.019%）。美國財政部前一日表示擔憂匯率波動過度，並暗示可能需要上調日本央行（BOJ）的政策利率，儘管日圓對這些言論的反應有限。麥格理集團（Macquarie Group）全球外匯與利率策略師 Thierry Wizman 表示，在目前這種環境下日圓走高並不令人意外，因為日圓是低利率

根據金融產業消息來源，南韓股市在 7 月 20–24 日這一週的五個交易日中，皆啟動了熔斷機制（side car），呈現出一種不尋常的波動模式：買方與賣方的熔斷機制都被間歇性觸發。7 月 24 日（週五），這一週最後一個交易日，KOSPI 下跌 5.72% 至 6690.62，失守 7,000 點；KOSDAQ 則下跌 5.32% 至 748.22。 玉安證券將急跌歸因於中東緊張局勢升溫推高國際油價——WTI 原油飆升至每桶 90 美元以上、Brent 原油突破 100 美元——並結合美國公債殖利率走高（2 年期 4.36%、10 年期 4.71%），使外國投資者之間的風險趨避情緒升溫。主要半導體股票出現大幅跌幅：三星電子下跌 7.59%、SK 海力士下滑 8.34%、SK Square 則下跌 9.17%。

南韓政府下半年通膨目標正面臨日益加大的壓力，原因是 7 月 23 日國際油價飆升超過每桶 $100，當時中東緊張局勢升高。9 月交割的布蘭特（Brent）原油期貨在 7 月 23 日收在每桶 $100.69，這也是自 5 月 26 日以來基準首次突破 $100 門檻；該漲勢由美國與伊朗之間的再度衝突推動。此次油價飆升疊加既有通膨壓力，包括持續偏高的匯率以及消費支出回溫，恐怕威脅政府在今年下半年將通膨控制在 3% 之下的目標。 布蘭特原油因中東緊張局勢跨越每桶 $100 9 月交割的布蘭特原油期貨在 7 月 23 日收在每桶 $100.69，依國際金融市場數據，較前一個交易日上漲 7.04%。基準價格在 7 月 24 日回落至每桶 $96.78，下跌 3.88%，這也是 6 個交易日以來首次下跌。9 月交割的西德州中級（West Texas Intermediate，WTI）原油期貨在 7 月 23 日一度衝高至每桶 $92.19，並在 7 月 24 日降至每桶 $89.31。7 月 23 日的布蘭特收盤價代表該基準自 5 月 26 日以來首次超過每桶 $100。 霍爾木茲海峽封鎖疑慮推

比特幣與以太幣在 7 月第四週出現漲幅，儘管中東地緣政治緊張推動油價飆升；根據 Xangle 在 25 日的說法，比特幣在該週上漲 1.79% 至 65,045 美元，而以太幣攀升 1.96% 至 1,877 美元，受惠於現貨交易所交易基金（spot exchange-traded funds）持續湧入機構資金。此次反彈發生之際，Brent 原油盤中觸及每桶 100 美元，WTI 則在 Houthi 對沙烏地阿拉伯油輪的攻擊以及在 Bab el-Mandeb 海峽的中斷疑慮後升至每桶 90 美元以上，引發市場對通膨的擔憂，並在即將召開的聯準會公開市場委員會（Federal Open Market Committee）會議前升溫。 油價飆升使通膨疑慮在 FOMC 會議前升溫 本週的主要一級市場變數，是國際油價因中東緊張局勢升級而急劇上漲。Houthi 針對沙烏地阿拉伯油輪的叛軍攻擊，連同 Bab el-Mandeb 海峽的營運中斷疑慮，推動 Brent 原油盤中升至每桶 100 美元；而西德州中級原油（West Texas Intermediate）則超過每桶 90 美元。Xangle

7 月 24 日，新興市場 ETF 下跌 1.97%，拖累主要資產類別。布倫特原油 ETF 下跌 1.63%，而貝萊德可轉換債券 ETF 與 Nasdaq-100 ETF 分別下跌 1.64% 與 1.12%。美國房地產 ETF 以上漲 2.15% 領漲，其次是黃豆基金上漲 0.73%，以及道瓊指數 ETF 上漲 0.48%。

週五（7 月 24 日），美元指數（DXY）升至 101.49，創下超過一個月以來的最強週表現，並以 0.7% 的週漲幅作收。美元走強之際，正逢中東緊張局勢加劇——包含由伊朗支持的胡塞武裝在紅海對沙烏地油輪的攻擊——推動布蘭特原油期貨價格首次自 5 月以來站上每桶 100 美元。通膨壓力預期上升也進一步推高美元；美國公債殖利率大幅上揚。本週，10 年期殖利率上升 14 個基點，2 年期殖利率則上漲超過 16 個基點。市場對聯準會下週政策會議升息的定價也從一週前的 13% 上升至約 38%；同時其他主要貨幣走弱——歐元本週下跌 0.6%，英鎊則下挫 1%。

Hyperliquid 在 7 月 13–19 日期間記錄了 260 億美元的真實世界資產（RWA）交易量，這是代幣化股票與大宗商品首次在去中心化交易所的交易量上超越加密貨幣。ARK Invest 的數位資產研究主管 Lorenzo Valente 週四在 X 上宣布，RWA 佔 Hyperliquid 482 億美元週交易量的 54%。這項成長是透過 HIP-3 實現的；HIP-3 是一個於 2025 年 10 月推出的框架，允許外部團隊把傳統金融工具（例如公司股票、原油與市場指數）打造成永續市場，並以區塊鏈合約形式運作。 根據 Blockworks 的數據，7 月 13–19 日期間，RWA 總計 251 億美元，占 Hyperliquid 週交易量的 52%。Valente 將最新持續累計數字更新為 260 億美元與 54%。上週，產業內所有 DEX 的永續交易總量為 790 億美元，其中 Hyperliquid 處理了 500 億美元。僅這 260 億美元的 RWA 交易量，就已大於市場上所有其他去中心化交易所的加密貨幣永續交易量加總。 HIP-3 框架讓 Hyperliqui

根據 Kpler 在 7 月 23 日的說法，透過兩個關鍵的中東海上走廊的船舶交通呈現不同走勢。霍爾木茲海峽的通行量明顯下滑，而連接紅海與亞丁灣的曼德海峽（Bab al-Mandab）則出現回升。

根據紐約商品交易所（COMEX）資料，7 月 24 日，8 月黃金期貨在下午交易中上漲 0.17%，每 1 金衡盎司報 4,057.20 美元。此次上揚是在更廣泛的市場調整之後出現：原油價格在連續 6 個交易日下跌後首次轉跌，WTI 9 月合約下跌 3%，而布蘭特原油 9 月合約則下跌 3.84%。美國公債殖利率也回落，10 年期殖利率下滑 1.80 個基點，2 年期殖利率走低 2 個基點。獨立金屬交易員 Ty Wong 表示，儘管公債殖利率上升，黃金仍在 3,950 美元附近持續找到支撐，顯示市場正為再度上行進行佈局。

根據金十，7 月 24 日原油價格大幅下跌。WTI 9 月合約下跌 2.88 美元至每桶 89.31 美元，跌幅 3.12%；布倫特原油 9 月合約下跌 3.91 美元至每桶 96.78 美元，跌幅 3.88%。

根據《Money Today》，南韓股市在 7 月 20–24 日這一週下跌，KOSPI 指數下跌 1.91%，收在 6,690.62。7 月 24 日（週五），該指數在交易員所謂的「黑色星期五」中急挫 5.72%，原因是中東緊張局勢升溫，以及市場對超大型雲服務商（hyperscaler）獲利能力的擔憂。由於胡塞（Houthi）部隊攻擊巴布爾曼德海峽（Bab al-Mandab Strait）內的兩艘沙烏地阿拉伯油輪，美國與伊朗之間的衝突加劇，推升地緣政治風險。 油價上漲帶動再生能源類股走高。SK Eternics 上漲 55.58%，其次是 HD Hyundai Energy Solution 上漲 48.96%，以及 SK Ocean Plant 上漲 37.56%。相較之下，半導體類股下跌，主因是 Alphabet 公布因資本支出增加而導致自由現金流大幅收縮，進而引發對獲利的疑慮。SK Hynix 下跌 4.51%，三星電子下跌 2.16%。

Vitol 在 2025 年向交易員支付了 59 億美元，因為這家能源交易公司的年度獲利較前一年減少一半。這筆可觀的獎金派發反映了公司即使整體獲利下滑，仍具備強勁的帶單表現。

美國股市在 7 月 24 日（當地時間）收盤漲跌互見，油價下跌緩和了通膨疑慮，且強勁的企業獲利表現抵銷了半導體股的急跌。標普 500 指數上漲 0.05% 至 7411.98；那斯達克綜合指數下跌 0.64% 至 24975.83；道瓊工業平均指數上漲 0.46% 至 51947.25，受益於蘋果上漲 3.5%。分歧反映投資人對下週聯準會（Federal Reserve）政策會議以及來自 Microsoft、Meta Platforms 和 Apple 的財報的審慎情緒。根據 Reuters，油價下跌是因有報導指出巴基斯坦正在評估在中國斡旋下恢復美國—伊朗談判；布蘭特原油下跌 3.9% 至每桶 $96.78，西德州中級（WTI）下跌 3.1% 至 $89.31，且在本週稍早曾短暫突破 $100。費城半導體指數暴跌 4.3%，即便多數標普 500 成分股上漲，也限制了整體市場的更大漲幅。 油價因美伊談判報導跌破 $100 Reuters 報導稱，巴基斯坦正在探索在中國斡旋下恢復美國與伊朗談判的做法。這項外交進展使布蘭特原油下跌 3.9% 至每桶 $96.78，西德州中級（WTI）下跌 3

根據 CNBC，Alphabet、Amazon 和 Meta 的信用利差本週走寬，因固定收益投資人要求更高的補償，以借出資金支持偏重 AI 的資本支出（capex）計畫。此舉發生在 Alphabet 上調資本支出預測之後，因而引發了擔憂：其他超大規模雲端服務商（hyperscalers）可能也會跟進。 能源成本上升是資本支出激增的主要驅動因素，因為公司正於美國各地興建大型資料中心。本週油價突破每桶 $100。Oracle 的 5 年期信用違約交換合約（credit default swap）觸及多年高點，作為更廣泛的 AI 基礎設施債務疑慮的替代指標。分析師表示，到明年為止，超大規模雲端服務商預計將合計在資本支出上的投入，超過其所產生的自由現金流。

根據 CFTC 數據，投機者在 NYMEX WTI 原油的淨多頭部位增加 522 口，至 86,905 口，為 7 月 21 日當週創下三週高點。

根據 CBOT 數據，芝加哥玉米合約於截至週五（7 月 24 日）的一週內上漲 4.22%，收於每蒲式耳 $4.8725。大豆合約上漲 4.16% 至每蒲式耳 $12.5250；同期大豆粕合約攀升 5.27%，隨著農業大宗商品走強而延續漲勢。

WTI 9 月原油合約今天（7 月 24 日）收在每桶 89.31 美元，較昨日下跌 2.88 美元或 3.12%。該合約本週上漲 9.21%，在連續 4 週下跌之後，連續第 3 週上漲。NYMEX 8 月天然氣合約以每 100 萬英國熱量單位 2.8710 美元收盤。