Gate 深度報導與加密市場分析

美國股票指數期貨在 7 月 20 日上午 11:01（韓國時間）於亞洲交易時段溫和上漲。根據 Yonhap Infomax，標普 500 指數的 E-mini 合約上漲 0.02% 至 7,499.25，而納斯達克 100 指數的 E-mini 合約上升 0.22% 至 28,837.25。儘管上週美國主要指數經歷兩天回落、風險偏好轉弱，盤勢仍出現上漲。原因是有分析指出，中國 AI 公司 Moonshot 的新模型在部分領域表現優於美國競爭對手，且中東緊張局勢升溫推高油價。即使地緣政治風險加劇，逢低買盤仍在較低價格水準提供支撐。美國中央司令部（US Central Command）自 7 月 19 日 7 PM（美國東部時間）起，展開連續第九天針對伊朗的空襲。 7 月 20 日亞洲交易時段美股期貨溫和上漲 在 7 月 20 日上午 11:01（韓國時間），標普 500 指數的 E-mini 期貨合約報 7,499.25，根據 Yonhap Infomax 的數據，較前一個交易時段上升 0.02%。科技權重較高的納斯達克 100 指數（E-mini）表現更強，上漲 0.22% 至 28,

南韓國民議會政策委員會在 20 日要求金融服務委員會（FSC）對單一個股槓桿型交易所買賣基金（ETF）實施更強的監控，並在必要時準備更多措施。該指令源於 FSC 在 16 日宣布的補充措施，旨在因應 KOSPI 波動，包括將基本存款額從 10 百萬韓元提高至 30 百萬韓元，並擴大最低交易單位。執政黨政策委員會秘書長議員朴相赫（Park Sang-hyuk）表示，委員會成員在制定政策時，要求進行更嚴謹的市場狀況評估，並與委員會保持更密切的溝通。單一個股槓桿型 ETF 被認定為造成股市波動的主要因素後，監管重點進一步升溫。 FSC 在 16 日宣布 ETF 監管措施 FSC 於 16 日發布補充措施，針對單一個股槓桿型 ETF；這些工具被認定為 KOSPI 波動的關鍵驅動因素。措施包括將基本存款要求從 10 百萬韓元提高至 30 百萬韓元，並擴大最低交易單位。朴表示，委員會成員強調需要對整體市場狀況與情勢評估進行更強的監控，並且在認為必要時提出額外的因應對策。他補充說，立法者要求 FSC 在政策制定過程中與政策委員會保持更密切的溝通。 政策委員會討論數位資產基本法 在 20 日的會議中，

《華爾街日報》（WSJ）報導指出，俗稱「華爾街刺客」的 35 歲對沖基金經理 Fami Quadir 正將投資策略轉向對韓國股票進行積極主義投資（activist investing）。該報導發布於當地時間 19 日。Quadir 先前專注做空（short-selling），並成功押注藥廠 Valeant Pharmaceuticals，以及德國支付公司 Wirecard 等企業；但她在 2018 年推出計畫後，S&P 500 幾乎近乎翻了兩到三倍，使得做空變得越來越困難，因此她去年關閉了自己的基金 Safkhet Capital。目前她鎖定被低估的韓國公司：即使半導體產業出現成長，仍有三分之二以上的 KOSPI 掛牌股票交易價格低於帳面價值。她認為，韓國政府的企業 Value-up Program 為尋求提升治理（governance）並帶來更強股東回報的積極主義投資人創造了有利條件。 Quadir 透過高調做空成功建立名聲 Quadir 在管理 Safkhet Capital 時，因專注做空而逐漸成名。她成功做空曾是「藥價剝削」象徵的 Valeant Pharmaceuticals

NH Investment & Securities 研究員 金炳淵（Kim Byung-yeon）於 7 月 20 日表示，即使納入目前在韓國股市中被熱議的所有利空因素，KOSPI 指數也不太可能跌破 6,000 點水準。金在於首爾汝矣島的韓國交易所舉行的記者會上發表看法，認為半導體產業高點（peak-out）相關討論仍屬過早。該分析師將當前的市場承壓歸因於交疊的疑慮，包括半導體高點擔憂、源自中國的 AI 模型不確定性，以及美國與伊朗之間的地緣政治緊張，同時指出，遠期本益比（price-to-book ratio）1.3x 至 1.4x 代表適當的下限水準，等同於 KOSPI 6,000 點。 金炳淵將 KOSPI 個股下檔設在 6,000 點 金炳淵表示，當前情況反映了交疊的利空因素，包括半導體高點討論、對源自中國的 AI 模型的擔憂，以及美國與伊朗之間的地緣政治緊張。研究員明確指出，遠期本益比（price-to-book ratio）1.3x 至 1.4x 代表適當的所謂「rock bottom」水準，換算後為 KOSPI 6,000 點。金預測，KOSPI 在確認下週大型科技（

AZ-COM Maruwa Holdings 是日本一家主要物流服務公司，將採用 JPYC 穩定幣作為向商業夥伴付款之用。根據《日經亞洲》（Nikkei Asia）的一份報導，該公司計劃使用該穩定幣支付給約 2,300 名商業夥伴與個體承攬商的費用與薪資，其中包括卡車司機。透過以 JPYC 提供更快速的付款，AZ-COM Maruwa 旨在吸引更多商業夥伴並解決勞動短缺問題，而該問題源於勞動力老化以及對司機更嚴格的加班規定。這標誌著 JPYC 首次在大型企業中被使用，也是日本首個正式在日本註冊的、與日圓掛鉤的穩定幣。 AZ-COM Maruwa 採用 JPYC 穩定幣以支付合作夥伴款項 根據《日經亞洲》（Nikkei Asia），AZ-COM Maruwa Holdings 將使用 JPYC 向約 2,300 名商業夥伴與個體承攬商（包含卡車司機）支付費用與薪資。該報導指出，這代表 JPYC 首次被用於大規模的企業用途，而 JPYC 是日本首個正式在日本註冊的、與日圓掛鉤的穩定幣。另據報導，AZ-COM Maruwa 也正在考慮與 JPYC Inc. 建立合作夥伴關係，且將配套進行 1

韓國央行（BOK）貨幣政策委員會在 16 日將基準利率上調至 2.75%，並表示目前水準落在中性利率區間之內，引發市場對終端利率目標的爭論。政策聲明宣稱需要「繼續採取升息立場」，這句話先前曾在 2022 年 7 月使用，當時利率升至 2.25%，官員評估認為已到達中性區間的下限。市場參與者對於還能進行多少次額外升息持分歧：有人以典型的 100bp 中性利率區間作為限制理由，也有人認為數據波動降低了中性利率估算的相關性。 BOK 政策用語釋出中性利率評估訊號 16 日該委員會的聲明在措辭上出現轉變，市場觀察人士將其解讀為利率已進入中性領域。根據 20 日債券市場消息人士指出，「需要繼續採取升息立場」這句話，呼應了上一輪緊縮週期的用語。2021 年 8 月，當 BOK 從 0.50% 開始上調至 0.75% 時，官員將此舉描述為「逐步調整寬鬆」。措辭在 2022 年 7 月、利率來到 2.25% 時再次改變；當時時任行長李昌龍表示利率已達「約接近中性利率區間的下限」。2023 年 1 月最終將利率上調至 3.50% 時，則改用「需要繼續採取緊縮立場」，暗示該水準已超出中性利率區間的上限。

OCBC 於當地時間 7 月 19 日發布上半年後的全球經濟展望報告，指出上半年主要的市場誤判在於持續的地緣政治風險。美伊軍事衝突升級，超出市場對短線事件的初步預期；由荷姆茲海峽的封鎖所引發——該海峽占全球石油貿易的 20%——以及區域能源基礎設施遭到破壞，推動油價大幅上漲，進而扭曲全球通膨軌跡。OCBC 首席經濟學家 Selena Ling 表示，市場原先預期年初將出現更快的降通膨路徑與更早的降息，但由於能源面向的變化以及持續的服務業通膨，市場被迫重新評估這一路徑；在美伊衝突中被摧毀的生產設施與供應路線仍需時間恢復正常運作。 荷姆茲海峽封鎖擾亂全球石油供應 荷姆茲海峽的封鎖承擔了 20% 的全球石油貿易，再加上鄰近能源基礎設施遭到破壞，導致油價飆升。OCBC 的報告指出，市場最初將美伊軍事衝突視為短線事件，但由於能源供應路線的中斷時間較長，對全球通膨形成上行壓力。Selena Ling 認為，在被摧毀的生產設施與供應線恢復正常營運之前，仍存在時間落差。 美聯儲維持 3.50-3.75% 利率，因 FOMC 意見分歧 聯準會維持聯邦資金利率在 3.50-3.75%。聯邦公開市場委員會（

魯比尼警示AI與機器人大幅取代就業、社保基金2032前耗盡，延長退休年齡難解決，需財富重分配。他預測2040年全球增長至6%、2050年10%，並提出兩路徑：全民基礎收入或政府先持股科技公司分配紅利；他也提到OpenAI曾討論約5%股權給公眾。

本次報導描述一名獨立礦工以 Bitaxe 開源微型礦機連上 Public Pool，8小時算力約 995 GH/s，挖出第957,382號區塊，獲3.1382 BTC（約20萬美元）。Bitaxe Gamma 約1–1.3 TH/s、15–21W、60–150美元，採 BM1370 晶片。2026 年單機出塊12塊，全年全球24塊，合計75.44 BTC，較去年增41%；大型礦企減半後轉向AI數據中心等新領域。

Pudgy Penguins 宣布 Pengu 毛絨玩具於7月20日正式登陸美國 Target 全國玩具區，6月20日先於 Target 全渠道上市 Vibes Series 3 交易卡牌，卡牌流通量達1500萬張。7月稍晚於聖地牙哥動漫展推出漫畫三部曲《帕克斯企鵝與波莉的冒險》，含三部獨立漫畫及限量1000冊精裝。

ZachXBT 指硬體錢包雖保私鑰，卻無法阻止簽署惡意交易，建議用專用舊 iPhone 作冷錢包並配 BIP39 passphrase。Tornado 開發者承認並指出手機方案缺口；Trezor 提出手機的六大風險。Ledger 推出 Ledger Agent Stack，讓 AI 應用需經硬體核准才動資。Chainalysis 2025 數據顯示個人錢包侵害上升。

羅伯特・清崎（Robert Kiyosaki）在 7 月 17 日表示，近期黃金與白銀的修正呈現出買入機會，並重申他所歸因於長期投資者（veteran investor）吉姆・羅傑斯（Jim Rogers）的看多長線前景。清崎說，羅傑斯預期黃金與白銀價格將登月，但警告在此之前可能先出現嚴重回撤。黃金期貨在 7 月 17 日收於每盎司 $4,012.70，較 1 月的高點 $5,318.40 下跌 24.55%；白銀則收於 $56.038，較其創紀錄的 $115.08 下跌逾 50%。清崎將這一下跌描述為嚴重回撤，並表示在盤整下行期間買入更多黃金與白銀。利率、國庫券殖利率以及對聯準會政策的預期仍是短期價格復甦的主要障礙。 黃金與白銀價格自 1 月與創紀錄高點分別下跌 24.55% 與 50% 黃金與白銀幾乎都放棄了 1 月的部分漲幅。黃金期貨在 7 月 17 日收於每盎司 $4,012.70，較 1 月高點 $5,318.40 下跌 24.55%。白銀則收於 $56.038，較其創紀錄的 $115.08 下跌逾 50%。在 7 月 17 日於 X 的貼文中，清崎寫道，傳奇投資人吉姆・羅傑

Micron、SanDisk、Western Digital、CoreWeave、Nebius 和 IREN 的股票在週日晚間盤開盤後上漲，延續了上週與 AI 相關個股的慘烈跌勢。Micron 股價上漲 2.5%，而 SanDisk 和 Western Digital 各自上漲約 1%，CoreWeave、Nebius 和 IREN 則在 1% 到 1.2% 之間上揚。這些漲幅為自 7 月初以來持續的下跌趨勢帶來喘息。半導體產業進入熊市區間，iShares 半導體 ETF（SOXX）較 6 月 22 日的高點下跌 22%；同時，SanDisk 在標普 500 指數中成為最大輸家，該股本週跌幅超過 29%——也是超過一年來最慘的單週下跌。 受美債殖利率與 AI 評價疑慮驅動，半導體股拋售加速 美國半導體股票下跌迅速。投資人於持續的 AI 推動反彈後獲利了結，並轉向大型軟體與網路股票。美債殖利率走高、因美國—伊朗緊張局勢升溫而油價上漲帶來的通膨疑慮再起，以及對 AI 相關評價已被拉到過高水準的擔憂，均令該產業承壓。由於市場對「大型雲端服務商（hyperscalers）是否會繼續投入其在年初

美國股票合約在週日晚間的隔夜時段走高，臨近一週關鍵財報週。那斯達克 100 合約上漲 0.45%，道瓊合約上升 0.04%，標普 500 合約則在美國東部時間晚上 9:11 時上進 0.14%。漲勢出現之際，週末中東緊張局勢升溫，且美國在週日晚間對伊朗發動了第九連續次空襲。油價在緊張局勢下大幅飆升，布蘭特原油一度上漲至每桶超過 90 美元。 在追蹤基準指數的 ETF 之中，截至撰寫時，追蹤標普 500 的 SPDR S&P 500 ETF（SPY）、Invesco QQQ 信託（QQQ），以及追蹤道瓊工業平均指數的 SPDR Dow Jones Industrial Average ETF Trust（DIA）都小幅走高。撰寫時，SPY 與 DIA 的情緒為中性；而 QQQ 則極度看多。截至撰寫時，iShares 20+ 年期公債 ETF（TLT）因看空情緒下跌 0.34%。 美國基準指數本季最差一週報告 週五三大基準指數全數收低，原因是半導體股票遭到拋售，以及對 AI 支出疑慮日益增加。那斯達克綜合指數領跌，盤中跌幅超過 360 點，收跌 1.40%。標普 500 下跌 1.01%，

Netflix 公司（NFLX）、Oracle 公司（ORCL）和 SpaceX（SPCX）股票上週跌至 52 週低點，原因是投資人擔憂未來成長、債務不斷累積，以及首次公開募股（IPO）後的獲利了結。NFLX 股價在收盤時下跌超過 7%，投資人對該公司最新的獲利展望反應偏負面；而 ORCL 股價先跌至 52 週低點，隨後反彈至收盤上漲 1.77%，原因是投資人擔憂其資本支出計畫與債務水準。SPCX 股價延續兩週連續下跌，收盤下跌超過 5%，原因是 IPO 後動能放緩。這三檔股票代表不同產業，面臨各自的挑戰：Netflix 正面臨訂閱成長疑問，Oracle 則承受對 AI 基礎設施支出被審視的壓力，而 SpaceX 則遭遇技術挫折與資本籌措壓力。 Netflix 股票因第三季指引走弱下跌 7% NFLX 股價跌至 65.08 美元的年內低點，較其 12 個月高點下跌約 45%，原因是串流巨頭對第三季的展望弱於預期，進一步加深投資人對其未來成長的疑慮。公司預估第三季每股盈餘 0.82 美元、營收 128.6 億美元，略低於分析師預期。 在財報電話會議中，首席財務官（CFO）Spencer

Sellas Life Sciences（SLS）股票在週一晚些時候上漲 3%，隔夜走高。當時散戶交易者猜測，該公司即將公布的急性骨髓性白血病（AML）試驗讀出可能會吸引大型藥廠的關注，因為執行長 Angelos Stergiou 已排定將在 Fox 出席。該猜測聚焦於 galinpepimut-S（GPS）的第 3 期 Regal 試驗：該試驗已達成所需 80 個事件中的 78 個，用以觸發其最終分析。在散戶交易者看來，Stergiou 媒體露面時間與試驗接近完成之際相吻合；同時，該公司市值也由 2024 年初約 7,300 萬美元，成長至 2026 年中超過 15 億美元。 SLS 股票週五飆漲 12%，散戶推測帶動 SLS 股票週五大漲 12%，收在 13.19 美元，並結束了 3% 的單週漲幅。Stocktwits 上的散戶情緒從一週前的「偏多」滑落至「中立」，原因是在過去 24 小時訊息量上升 12%。追蹤該股的人士在一個月內對該股的關注度已近乎上漲 5%。 在 Stocktwits 上，散戶交易者討論第 80 個事件與頂線（top-line）數據之間的期間；其中一名用戶稱，

Tesla, Inc.（TSLA）股價在上週日深夜上漲 0.3%，在該公司宣布計畫於德國工廠大幅提高產量之後。同時，Morningstar 上調其合理價值預估，並預測 2026 年交付量將反彈 10%。這家電動車製造商的股價在週五下跌 3%，收在 380.84 美元，創下超過一個月以來最差的單週表現。Tesla 的 Grunheide 工廠為超過 30 個市場供貨；目標產能可達每週 7,500 輛——約每年 375,000 輛——隨著 Model Y 需求改善；擴建預期將帶來約 3,500 個工作機會，並提升電池產量。Morningstar 將 Tesla 的合理價值預估從 425 美元上調至 450 美元，並預測交付量將在 2026 年成長約 10%，從去年的 164 萬輛增至接近 180 萬輛；不含監管抵減額的汽車毛利率預期將落在高十幾個百分點。相關進展出現在 Tesla 第二季財報發布前，該財報預定於週三市價平倉後公布，分析師預期營收為 263.6 億美元，每股經調整盈餘為 0.54 美元。 Tesla 目標德國工廠每週 7,500 輛車 根據 Bloomberg 報導，隨著 M

創辦人陳致宏在Threads分享，以 Claude Code 56小時完成育兒趣開發，實際寫碼不到20小時，216次提交。育兒趣收錄7,284所幼兒園資料、2,300多筆裁罰紀錄、282區學費與補助試算，並設匿名評價且不刪除。上線2日即有逾1.3萬用戶與自然流量；系統採雙機分離、Cloudflare、四層快取等架構，強調後續內容維護的投入。

南韓執政黨與政府在 20 日舉行政策會議，財政金融服務委員會（FSC）主席李奧權（Lee Eok-won）以及國家政策委員會成員在會上討論《數位資產基本法》（Digital Asset Basic Act）立法的迫切需要。國家政策委員會黨鞭朴相赫（Rep. Park Sang-hyuk）在會後表示，與會者對於快速準備立法已達成整體共識，後續也將展開進一步討論。此會議是在 3 月先前因中東危機而無限期延後的立法推動後召開；隨著持續的全球監管動態（包括美國用於穩定幣監管的《GENIUS Act》），相關議題再次回到議程。 執政黨與政府就《數位資產基本法》迫切性達成共識 朴相赫在政策會議後告訴記者，關於《數位資產基本法》，「普遍的說法是，我們應該盡快在立法上做好準備」；他並補充，與會者同意繼續進行討論。他指出，已有多位國會議員提出相關法案，並以《GENIUS Act》（穩定幣監管法）作為背景，說明「市場對其影響的預測存在差異」。 政策會議由 FSC 主席李奧權與其他 FSC 官員出席，連同國家政策委員會主席劉東洙（Yoo Dong-soo）、朴相赫以及其他委員會成員。會議形式包含討論下半年立

工信部7/20公布上半年工業信息化發展：近兩年圍繞國家算力樞紐建成超過70條大通道，樞紐間網絡性能提升10%。同時印發算力標準體系建設指南，推動算力服務能力評估與市場化定價，並推動算力資源優化、互聯互通、梯次化佈局與算電協同。上半年中國機器人市場，四足機器人佔全球近70%，人形機器人超過400款佔比逾半；AI等領域出現全球獨角獸。