Gate 深度報導與加密市場分析

微策略（Nasdaq：MSTR）的稀釋後市值對淨資產價值（mNAV）倍數在 8 月 27 日壓縮至約 0.74 倍，Arthur Hayes 近日在 Laura Shin 主持的《Unchained Podcast》節目中表示。該公司持有 840,447 BTC，但其 STRK 和 STRC 優先股每年需支付約 15 億美元的股息。Hayes 認為，這種壓縮源於比特幣價格停滯，而非崩盤；他指出，比特幣在 8 月 25 日短暫突破 81,000 美元，之後回落至 7 萬美元後段。微策略過去的商業模式依賴以高於淨資產價值的價格發行股權，為購買更多比特幣提供資金；Hayes 表示，當股票交易價格接近其 BTC 持有量的基礎價值時，這個循環便失去可行性。截至 8 月 27 日，該公司的企業價值 mNAV 倍數約為 1.01 倍，幾乎沒有足夠的溢價來支持進一步透過股權融資累積比特幣。 微策略的 mNAV 溢價壓縮至接近平價 多年來，微策略的交易價值是其比特幣持有量的兩倍或三倍，這個價差讓公司能夠發行新股、購買更多 BTC，並重複這個循環。Hayes 表示，微策略的模式不需要比特幣下跌才會失效——

OneKey 的安全團隊在受控測試環境中，成功重現了針對 Ledger 舊版 Ethereum 應用程式 1.22.1 的交易替換攻擊。OneKey 創辦人兼執行長 Yishi Wang 表示，團隊利用了一項先前已修補的漏洞，該漏洞允許攻擊者在使用者審查交易期間覆寫待處理交易。Ledger 回應確認沒有使用者遭到入侵，並強調這次展示是在實驗室環境中使用舊版應用程式進行的。該漏洞要求攻擊者透過惡意軟體、遭入侵的錢包軟體或惡意網頁，控制裝置與主機之間的通訊。這項安全測試緊接著 7 月的 Coldcard 漏洞利用事件，也突顯硬體錢包的安全協定持續受到審查。 Ledger 確認未影響使用者並詳述修補時間表 Ledger 於週四發布聲明，確認沒有使用者資金因該漏洞而遭到入侵。該公司澄清，這次安全展示是在實驗室中重現舊版 Ethereum 應用程式所存在問題的測試。Ledger 已在 8 月 13 日發布的 Ethereum 應用程式 1.22.2 版中實施應用程式層級的防護措施。該公司隨後在 8 月 21 日發布的 Secure SDK 26.6.1 中修補了底層漏洞。這些修補程式在 OneK

億萬富翁創投家 Chamath Palihapitiya 將 Salesforce (CRM) 第二季業績視為印證他 5 月觀點的依據，即軟體即服務產業正接近谷底。CRM 股票週四飆升 23% 至 $252.05，創下史上第二佳單日表現，自 Palihapitiya 發表該觀點以來已上漲 41%。Salesforce 報告營收為 113 億美元，成長 11%，非 GAAP 每股盈餘增逾一倍至 $5.90，公司並將 2027 財年的營收展望上調至 461 億美元至 464 億美元之間。Palihapitiya 表示，AI 模型將需要與記錄系統緊密整合，才能創造企業價值，這呼應了執行長 Marc Benioff 認為 AI Agent 將仰賴既有平台的看法。第二季業績公布前幾個月，Palihapitiya 曾在 1 月警告「SaaS 大崩潰」已經開始，且由於 AI 相關風險，投資人應將軟體剩餘履約義務的價值視為零。 Salesforce 報告第二季營收 113 億美元，非 GAAP 每股盈餘翻倍 Salesforce 公布了執行長 Marc Benioff 所稱「#1 Salesforce

S-Oil 股票於28日上漲超過9%，受到強勁煉油利潤率和獲利改善預期的推動。該股收於149,200韓元，較前一交易日上漲12,500韓元（9.14%）；機構投資人和外國投資人分別淨買入64.4億韓元和57.1億韓元。證券公司接連將 S-Oil 的目標價上調至20萬韓元區間，理由是預期即使中東衝突緩解，成品油供應短缺仍將持續。 證券公司將 S-Oil 目標價上調至20萬韓元區間 Yuanta Securities 將 S-Oil 的目標價從175,000韓元上調至205,000韓元，Shinhan Investment Securities 則將目標價從180,000韓元上調至200,000韓元。與28日的收盤價相比，目標價的上漲空間介於34.0%至37.4%。根據韓國交易所資料，該股28日盤中最高觸及150,700韓元。散戶投資人淨賣出120.1億韓元。 預期煉油利潤率將維持強勁至2027年 上調目標價是基於強勁煉油利潤率暫時仍將持續的預期。Shinhan Investment Securities 研究員 Lee Jin-myung 表示：「原油採購將率先透過改道運輸恢復，但煉油廠

World Liberty Financial 是一家與川普有關聯的加密貨幣創投公司。在貨幣監理署於本月稍早授予初步有條件核准後，該公司正準備推出一家聯邦特許的全國信託銀行。擬議中的銀行旨在發行、贖回及保管 USD1，即 World Liberty 去年推出、由美元支持的穩定幣。據知情人士向《華爾街日報》透露，一個與 Sheikh Tahnoon bin Zayed al Nahyan 及共同投資人有關聯的實體，據報持有該銀行控股公司 49% 的股份，是該所有權架構中的最大持股者。 貨幣監理署初步有條件核准 World Liberty Financial Bank 貨幣監理署的行動屬於初步有條件核准，而非最終銀行特許。據《華爾街日報》報導，該核准涉及 World Liberty Financial 推出聯邦特許全國信託銀行的計畫。擬議中的銀行將負責發行、贖回及保管 USD1。這項有條件核准並不等同於最終銀行特許。這項創業計畫將 World Liberty 的穩定幣業務與一家擬議中的聯邦特許信託銀行連結起來。 與阿聯國家安全顧問有關聯的實體持有控股公司 49% 股份 據知情人士向《華爾街

Marvell Technology 週四收盤後公布創紀錄的第二季業績，但該股在盤後交易中下跌逾 7%。營收以 27390億美元優於預期，年增 37%；資料中心營收攀升 46% 至 27390億美元，非 GAAP 每股盈餘達 $0.94，高於共識預期 1 美分。公司上調了 2027 和 2028 財政年度的財測。這波拋售反映的是時機問題：Marvell 在公布業績前已從 7 月下旬低點反彈 49%，市場早已反映這項超預期表現，而 Google 客製化晶片交易帶來的加速成長集中在下半年，而非立即實現。 Marvell 第二季營收以 21710億美元優於預期，股價盤後下跌 7% 營收為 27390億美元，創下紀錄，較去年同期成長 37%，較前一季成長 13%，並且比 Marvell 自身財測區間中點高出約 3900 萬美元。資料中心營收攀升 46% 至 31500億美元。非 GAAP 每股盈餘為 $0.94，GAAP 每股盈餘為 $0.33，營運現金流為 6.055 億美元。相較於共識預期，這確實是優於預期：Zacks 預估營收為 27.1 億美元，非 GAAP 每股盈餘為 $0.93，因

根據公告，Mitrade 已成為世界司諾克巡迴賽 2026/27 賽季的官方交易夥伴，合作自 8 月 31 日在切爾滕納姆舉行的英國公開賽開始。這項贊助讓這個 CFD 品牌在巡迴賽的歐洲賽事中獲得曝光，此前該品牌曾在亞太地區贊助阿根廷足球協會。這項交易距離 Mitrade 任命 Timur Konsky 為其歐洲業務執行長，以及公布 2026 年前七個月集團總交易手數較 2025 年同期增加 148.4%、活躍交易客戶增加超過 50%，僅不到一週。這項歐洲活動將符合資格的 EEA 客戶導向 Mitrade EU Limited，該公司依據塞普勒斯證券交易委員會於 2023 年 10 月核發的 438/23 號牌照營運，並附有警告指出，使用該實體交易 CFD 的零售投資者帳戶中，有 80% 會虧損。該公司尚未披露這項交易的贊助價格、續約條款、廣告資源或相關績效目標。 Mitrade 獲得巡迴賽合作夥伴資格，但不擁有冠名權 Mitrade 的指定身分涵蓋世界司諾克巡迴賽一個賽季。巡迴賽首席商務官 Peter Wright 表示，雙方將在歐洲賽事中合作，但公告並未指出除了切爾滕納姆之外，哪些

Samyang Packaging 收到總額達 9000 億韓元的認購訂單，認購其 6000 億韓元公司債發行，達到 1.5 倍認購率，投資銀行業界消息人士表示。本次債券發行旨在為下月 4 日到期的 6000 億韓元無擔保債券進行再融資。Samyang Packaging 於 2014 年由 Samyang Corporation 的容器事業部門分拆成立，生產 PET 容器並經營無菌飲料 OEM 業務。 Samyang Packaging 以高於個別企業平均利率 12 個基點為 6000 億韓元債券定價 Samyang Packaging 就 6000 億韓元公司債發行進行需求預測，採單一 2 年期結構。根據募集金額，發行利差設定為高於個別企業平均利率 12 個基點。該公司此前曾表示，希望利率區間相對於個別企業平均利率為 ±30 個基點。 增發上限設定為 1000 億韓元。NH Investment & Securities 和 KB Securities 擔任主承銷商。所有募集資金將用於償還現有債務，具體而言是為下月 4 日到期的 6000 億韓元無擔保債券進行再融資。增發部分將用於

根據 Korea Ratings 於 28 日舉行的網路研討會上發表的分析，LG 集團各業務組合受到 AI 擴張的影響不一。Korea Ratings 企業第 3 部門資深研究員河賢秀表示，雖然 AI 驅動的資料中心成長為 LG 的 HVAC 與能源儲存業務創造機會，但記憶體價格上漲與前期投資負擔帶來的短期負面影響，預計將超過相關正面效益。這項評估反映出，快速的 AI 基礎設施投資正如何重塑電子產品與零組件產業的成本結構和需求模式。 AI 需求擴大，LG 拓展資料中心 HVAC 與 ESS 業務 LG 電子正在拓展資料中心暖氣、通風與空調（HVAC）業務，同時進軍包括家庭機器人在內的實體 AI 領域。LG U+ 與 LG CNS 均已制定 AI 資料中心（AIDC）業務計畫，而 LG Innotek 的封裝基板業務也可望受惠於資料中心投資擴張。LG 新能源的能源儲存系統（ESS）業務正受惠於需求基礎擴大，因資料中心的電力需求正推動電網投資增加。 記憶體價格上漲壓縮 LG 家電與零組件利潤 LG 電子的電視與家電業務面臨更高的成本負擔，原因是快速的 AI 基礎設施投資需求推動記憶體價格飆

SK 集團的信用風險因半導體事業部門表現強勁而有所緩解。韓國信評資深研究員 Ha Hyun-soo 在 5 月 28 日舉行的線上研討會上表示，儘管石化與電池部門持續疲弱，集團總借貸仍降至年末的 109.2 兆韓元，淨借貸則降至 43.1 兆韓元，分別減少 10.8 兆韓元與 32.8 兆韓元。Ha 指出，儘管石化與電池產業的復甦仍然延後，半導體表現改善，以及預期 2026 年美國與伊朗的緊張局勢將對煉油與發電業務帶來正面影響，應可維持集團及 SK Inc. 穩定的信用評等。該評估強調，AI 記憶體需求擴張推動半導體部門取得強勁成果，抵銷了能源與 ICT 部門的低迷表現；這些部門受到不利的石化產業環境、電池虧損及電信安全事件影響。 半導體部門創造逾 80% 的營運現金流 韓國信評的分析顯示，SK 集團逾 80% 的營運現金流創造集中於半導體部門。Ha 表示：「持股比例偏低，以及《商法》與《公平交易法》下的限制，限制了運用半導體部門優異現金創造能力來緩解集團整體財務風險的能力。」這種集中情況可能造成半導體關聯度高與低的子公司之間出現信用評等差異。SK Telecom 正在推動與 SK H

朝日新聞編輯委員稻田清秀於 28 日發布分析，警告南韓創紀錄的半導體出口熱潮可能加劇社會不平等，而非解決結構性經濟問題。該專欄引用的數據顯示，今年前六個月半導體出口較去年同期增加一倍，約占出口總額的 40%。受惠於 AI 需求，三星電子與 SK 海力士均從中受益。稻田認為，這波熱潮帶來的利益仍集中於少數大型企業集團，未能擴散至更廣泛的經濟領域。該分析凸顯南韓對單一產業的高度依賴，以及大型企業與中小企業之間日益擴大的差距。南韓半導體產業已成為出口經濟的主導支柱，兩家主要晶片製造商在創下歷史新高的獲利之際，也發放了前所未有的獎金。 南韓半導體出口上半年翻倍 根據該專欄引用的數據，今年前六個月半導體出口較去年同期增加一倍以上，約占南韓出口總額的 40%。三星電子與 SK 海力士在此期間受惠於人工智慧熱潮，創下前所未有的獲利。兩家公司均向員工發放了大額獎金。該專欄指出，在南韓社會，能夠在這兩家大型企業集團任職，被視為擁有崇高的社會地位，顯示員工及其家人對此抱有相當大的自豪感。 朝日分析凸顯國內經濟外溢效應有限 稻田評估，半導體熱潮在擴散至南韓更廣泛經濟領域方面面臨限制。該專欄表示，南韓 60%

根據交易所公告，CME Group 計畫於 2026 年 9 月 21 日推出六種 E-mini 股票因子期貨，待監管審查。這些合約將追蹤 S&P 500 的成長、價值、品質、動能及低波動率版本，以及 Dow Jones U.S. Dividend 100 Index。這些產品延續了 CME 近期擴大核心廣泛市場股票指數合約以外產品的策略，在 7 月推出超過 75 種單一股票期貨、8 月推出四種 E-nano 指數期貨後，進一步拓展產品線。 六種合約依公司特徵拆分 S&P 500 成長型與價值型指數依公司特徵劃分 S&P 500。成長分數採用銷售額成長、相對於價格的盈餘變化及動能等指標，而價值分數則採用相對於價格的帳面價值、盈餘及銷售額等指標。這兩個指數並非互斥，一家公司可能同時展現兩組特徵。截至 8 月 14 日，CME 的因子期貨常見問題列出成長型指數有 147 個成分股，價值型指數有 437 個成分股。 三種範圍更窄的 S&P 合約採用更具選擇性的投資組合。品質型指數包含 100 家公司，透過股東權益報酬率、財務槓桿及應計項目進行篩選。根據 CME 的快照，動能型指數包含 99

IREN Ltd. 股價在週四晚些時候的盤後交易中下跌逾 8%，此前這家比特幣礦商及 AI 基礎設施公司公布的季度業績低於華爾街預期。該公司公布第四會計季度營收為 1.372 億美元，低於分析師共識預期的 1.5714 億美元；調整後每股虧損為 0.41 美元，高於預期的每股虧損 0.34 美元。這些結果反映出 IREN 持續從比特幣挖礦轉型至 AI 雲端服務，其中 AI 雲端服務營收從前一季的 3360 萬美元上升至 7050 萬美元，而比特幣挖礦營收則從 1.112 億美元下降至 6670 萬美元。 IREN 公布第四季營收不及預期且虧損擴大 IREN 報告第四季淨虧損 6.84 億美元，相較之下第三季虧損為 2.478 億美元。該公司表示，業績受到 4.504 億美元非現金減值的重大影響，主要與除役的比特幣挖礦硬體有關，因為相關站點正轉型以支援 AI 雲端業務成長。在整個會計年度中，AI 雲端服務營收激增近八倍至 1.288 億美元，總營收成長 41% 至 7.07 億美元。IREN 總部位於澳洲，作為外國私人發行人，其主要財務報表依據 IFRS 而非美國 GAAP 編製。 IR

美國的比特幣挖礦算力佔比在 2026 年第 1 季至第 3 季期間下降了 0.823%，從 37.523% 降至 36.7%，根據 hashrateindex.com 於 2026 年 8 月 27 日發布的資料。在此期間，美國損失了約 55 EH/s 的算力。與此同時，俄羅斯和中國的全網算力佔比分別增至 17.2% 和 12.2%，儘管兩國的絕對算力分別減少了 13 EH/s 和 10 EH/s。這些變化發生之際，比特幣全網總算力已從第 1 季的逾 1,000 EH/s 降至 8 月下旬的 892.35 EH/s。儘管佔比下降，美國仍維持其在比特幣挖礦業務中的主導地位。 美國損失 55 EH/s，俄羅斯和中國則提高市場佔比 根據 hashrateindex.com 的算力熱力圖統計資料，美國在 2026 年初佔比特幣全網總算力的 37.523%，目前則佔 36.7%。俄羅斯擁有全球第二高的算力佔比，從年初的 16.417% 增至 2026 年 8 月 27 日的 17.2%。俄羅斯在第 1 季擁有 175 EH/s，目前維持約 162 EH/s，代表在 238 天內損失了約 13 E

根據韓聯社 Infomax（畫面編號 6411）圖表，截至 8 月 28 日下午 2 時 23 分，美元兌日圓匯率上升 0.14%，至 159.545 日圓。該貨幣對在狹窄區間內交易，隨後於午後交易時段小幅走強，因市場參與者在聯準會主席凱文·沃什於傑克遜霍爾研討會發表主題演講前採取觀望態度。沃什預定於韓國時間晚上 11 時發表演講。傑克遜霍爾研討會是中央銀行官員經常釋放未來貨幣政策方向訊號的年度聚會。 在市場認為美國與伊朗談判進展仍舉步維艱、引發對日本貿易收支可能惡化的擔憂之際，國際油價走高為美元兌日圓提供支撐。由於聯準會主席歷來避免提前釋放未來貨幣政策訊號，市場參與者在沃什發表演講前不願採取激進立場。 8 月 28 日公布東京 CPI 與日本失業率數據 根據市場開盤前公布的數據，日本 8 月東京核心消費者物價指數（CPI）年增 1.8%，高於市場預期的 1.7%。7 月失業率為 2.4%，低於預期的 2.5%。這些經濟指標對美元兌日圓走勢的影響有限。 日本財務大臣將出席 8 月 31 日至 9 月 1 日的 G20 會議 日本財務大臣片山皋月將於 8 月 31 日至 9 月 1 日前

派拓網路執行長 Nikesh Arora 週五警告，由 AI 驅動的記憶體晶片超級週期最終將轉為週期性，因為超額利潤會吸引創新以及更低成本的生產方法。Arora 表示，超額利潤通常會鼓勵技術創新，以及降低對昂貴元件依賴的努力，並補充說，這可能為 Micron 和 SanDisk 股票帶來長期風險。這項警告挑戰了投資人對 AI 需求已永久改變記憶體產業的假設；儘管 MU 和 SNDK 股票在 8 月上漲，仍低於 6 月高點。 Arora 解釋週期性市場動態 Arora 在 X 貼文中回應一個關於記憶體產業的問題時表示：「所有供應限制最終都必須達到平衡。當一個領域產生超額利潤時，所有創新者都會進入，並帶來更低成本的生產方法、技術創新等。」這位曾任 SoftBank 總裁兼營運長的執行長補充道：「此外，上游創新開始著重於最佳化昂貴元件的使用。記憶體和半導體一直具有週期性。看來我們正處於前所未見的超級週期，或許真的是超級週期，但終究仍會回到週期性。什麼時候？我沒有足夠的智慧作出判斷。」 Arora 的評論針對的是這項假設：AI 驅動的需求創造了一個結構不同的市場，短缺和高昂價格可能持續多年。這

川普總統週四稱讚輝達及執行長黃仁勳，此前這家晶片公司股價上漲近 9%，創下四個多月來最佳單日表現。川普在 Truth Social 上祝賀該公司宣布創紀錄的 962 億美元營收，並預測 2028 財政年度營收將成長 70%。這番稱讚延續了川普介入大型科技公司的模式，同時透過關稅與出口管制，推動這些企業擴大美國製造與就業。根據川普 7 月的財務披露資料，據報他持有價值 1250 萬美元的輝達股票。 川普在 Truth Social 上祝賀輝達 川普週四深夜在 Truth Social 帳戶發文祝賀，寫道：「輝達剛剛宣布創紀錄的 962 億美元營收，預測 2028 年營收將成長 70%。恭喜黃仁勳締造這些驚人的數字，也恭喜公司取得偉大成功。只有在美國才有可能！總統 DONALD J. TRUMP。」 在另一篇貼文中，川普稱讚 Micron 計畫斥資 100 億美元設立研究實驗室。川普表示，他的政府正讓美國處於引領新一輪「科學黃金時代」的有利位置，並指出企業投資金額已達數兆美元。 根據川普 7 月的財務披露資料，據報他持有價值 1250 萬美元的輝達股票，此外還持有 Alphabet、App

NextTrade 這家韓國另類股票交易所正考慮自 1 月起，在盤前交易時段導入單一價格開盤競價制度，金融業消息人士於 5 月 28 日表示。由於成交股數極少，SK 海力士股票在盤前開盤後立即跌至跌停價的事件一再發生，其中一次甚至因單股交易觸發當日跌停，交易所因此提出因應措施。擬議機制將在初始期間彙總委託單，並以統一價格執行交易，而非像現行制度一樣即時撮合買賣委託，旨在防止這個於上午 8:00 至 8:50 運作、流動性低的盤前市場出現劇烈波動。 NextTrade 計畫自 1 月起實施單一價格開盤競價 NextTrade 正積極審查自 1 月起為其盤前交易時段導入單一價格開盤競價制度。在擬議機制下，交易所不會在盤前開盤時立即執行交易，而是會在指定期間內收集委託單，接著決定一個價格，讓所有撮合成功的委託同時執行。委託收集的具體時間尚未確定。若制度獲得確認，NextTrade 與證券公司將修改交易系統並進行測試，以確認交易能正確執行。這項制度變更不需要另行取得監管核准，但交易所正與金融主管機關討論相關細節。 SK 海力士股票因極少成交量跌至跌停價 6 日，SK 海力士在盤前開盤後立即以

根據韓國銀行聯合會於 28 日發布的公告，三家南韓純網銀——Kakao Bank、K Bank 和 Toss Bank——均達成第二季 30% 的中低信用貸款目標。Kakao Bank 第二季提供了 5,200 億韓元，以新撥款計算的貸款比例達 38.4%，在三家銀行中創下最高的中低信用貸款比例。金融主管機關此前已提高標準，要求新撥款中至少 30% 分配給中低信用借款人。 三家純網銀超越第二季中低信用貸款目標 根據韓國銀行聯合會於 28 日發布的公告，以新撥款計算的第二季中低信用貸款比例，Kakao Bank 為 38.4%、Toss Bank 為 32.7%、K Bank 為 32.4%。三家銀行均大幅超過監管門檻。 然而，這些比例較前一季有所下降。第一季 Kakao Bank 以新撥款計算的中低信用貸款比例為 45.6%。同期，K Bank 和 Toss Bank 的比例分別為 33.6% 和 34.5%。 三家純網銀也達成以三個月平均餘額計算的目標。按餘額計算，Toss Bank 以 34.2% 位居首位，其次為 Kakao Bank 的 31.9% 和 K Bank 的 31.

New Street Research 分析師 Pierre Ferragu 表示，Waymo 為其高度依賴感測器的無人計程車系統所做的辯護，讓他更加看好 Tesla, Inc. (TSLA) 採用以視覺為基礎的方法，儘管該股目前可能終結連續三週的漲勢。TSLA 週四上漲 3%，但本週仍下跌 2%。Ferragu 回應 Waymo 一篇列出超過 2 億英里完全自動駕駛經驗與教訓的貼文，稱這家 Alphabet 旗下子公司的論點「很差」，並指責其存在「認知失調」。New Street 維持對 TSLA 的買入評級及 600 美元目標價，意味著較目前水準有 69% 的上行空間。這場交鋒凸顯了自動駕駛領域的根本技術分歧：Tesla 的攝影機式神經網路，對比 Waymo 結合攝影機、光達、雷達與高畫質地圖的多模態感測器系統。 Waymo 以超過 2 億英里的自動駕駛經驗捍衛多模態感測器策略 Waymo 表示，僅靠攝影機無法在大規模部署下實現安全的自動駕駛。這家 Alphabet 旗下的無人計程車公司，其車輛結合攝影機、光達與雷達，以在不同道路與天候條件下提供更高的冗餘性。Waymo 捍衛高畫質