Gate 深度報導與加密市場分析

美國證券交易委員會（SEC）將在今年秋季審查一套使美國股票市場可每日運作 23 小時的系統。SEC 主席保羅·阿特金斯（Paul Atkins）在 30 日接受 Yahoo Finance（本地時間）採訪時表示，該機構正在檢視的是 23 小時而非 24 小時的交易安排，並將分配 1 小時用於系統關閉與軟體更新。此次審查回應一個現實：全球市場是持續運作的，在非交易時段於某些地區仍會有大量交易發生。現況下，24 小時交易僅透過像 Robinhood、Interactive Brokers、Charles Schwab 這類零售券商針對部分股票提供，但尚未獲得主要的美國集中式股票市場支援。 SEC 將於 9 月 17 日舉行延長交易基礎設施圓桌會議 SEC 將於 9 月 17 日舉行公開圓桌會議，討論 24 小時股票市場運作的基礎設施、風險與準備需求。阿特金斯在對 Yahoo Finance 的說法中提到，該機構正在「審視所有事情」，並指出仍有許多問題亟待回答，包括與流動性相關的問題。 各交易所目標年底完成 24 小時就緒 每家交易所都在準備於年底完成 24 小時的營運就緒。所提議的 23

在 7 月 1 日至 29 日期間，加密貨幣市場的波動性低於 KOSPI 股票指數，這與加密貨幣一向被視為高度波動資產類別的傳統印象相互矛盾。比特幣的日均波動達 1.25%，而 Upbit Data Lab 山寨幣指數波動為 1.79%，兩者都明顯低於同期間 KOSPI 的日均波動 4.67%。加密貨幣波動降低源自交易活動減少，以及比特幣在 60,000 美元至 63,000 美元區間的長時間整理；相較之下，KOSPI 的波動性因大型市值半導體股票的集中而上升。 比特幣創下 1.25% 日波動，而 KOSPI 達 4.67% 根據 Upbit Data Lab 與 CoinMarketCap，比特幣在 7 月 1 日至 29 日期間的日均波動（絕對值）達 1.25%。同期間，Upbit Data Lab 山寨幣指數錄得日均波動 1.79%。KOSPI 的日均波動達 4.67%，約為比特幣的 3.7 倍，且高於山寨幣指數的 2.6 倍。 比特幣在前高下跌後，便一直維持在 60,000 美元至 63,000 美元的箱型區間內。缺乏明確的方向性走勢降低了短線交易活動，多數山寨幣僅出現有限移動

SK Hynix 這週缺席南韓信貸市場，導致公共與企業債券拍賣幾乎歸零，僅有兩家發行人—27 日的 Korea Airports Corporation，以及前一日的 Small and Medium Business Corporation—仍照常進行發售。此情況出現在 SK Hynix 的債券投資執行人員本週早些時候度假之後，該公司停止了對公共債券、證券債券以及短期商業票據的激進買入。SK Hynix 已成為南韓信貸市場的主力買家，據報僅配備最少人手—只剩一名債券投資執行人員—但其強大的採購能力，讓短短幾天的缺席就改寫了公共債券發行的格局。 SK Hynix 缺席使公共債券拍賣中止 根據 31 日的投資銀行業界消息人士指出，本週僅有兩家公共企業進行債券發行拍賣：27 日的 Korea Airports Corporation（AAA）與前一日的 Small and Medium Business Corporation（AAA）。這種稀疏的活動，與通常每週會有多家公共企業透過拍賣發債的典型模式形成鮮明對比。 業界觀察者將市場的冷清歸因於 SK Hynix 本週早些時候的缺席。某位債

Reves Med（韓國外科手術機器人開發商）在 5 月 23 日於美國佛羅里達州舉辦的世界機器人外科學會 2026（SRS 2026）會議上，其 Stark 機器人獲得好評。儘管有此認可，公司股價截至 5 月 30 日下跌至 30,100 韓元，較 3 月的 91,300 韓元下滑，跌幅達三分之二，主因在於半導體產業的高度集中，市場波動劇烈。該公司由執行長李正珠（Lee Jung-joo）於 2011 年創立，憑藉自有技術，打造韓國首個本土開發的外科手術機器人，並於 12 月透過技術型特殊上市在 KOSDAQ 掛牌。Reves Med 目標以約為一半價格提供 Stark，與全球市場領導者 Intuitive Surgical 的 Da Vinci 系統展開競爭。今年預期取得的 Stark 監管批准被視為推動股價的關鍵催化劑，公司也正擴大 Articential 腹腔鏡器械的出口。 Reves Med 開發三款產品的外科手術機器人產品組合 Reves Med 主要營運三條產品線。截至 Q1，Articential 多關節腹腔鏡器械目前佔營收 83.8%，並已用於超過 300 家韓國本地

IREN Limited（比特幣挖礦商；NASDAQ：IREN）在 7 月 30 日大漲 30%，原因是聯合執行長 Daniel Roberts 告訴投資人，客戶對公司運算能力的需求超過目前可建的供給。這波反彈彌補了 AI 基礎設施股票更大範圍拋售所造成的損失。Roberts 在一則 X 貼文中表示，已簽約的合約已涵蓋 IREN 於 2026 年的年化營收目標（超過 40 億美元）的 85%，且建設人員正積極在公司場址進行施工。IREN 從比特幣挖礦轉向 AI 基礎設施託管，加入 TeraWulf 與 Applied Digital 等同業的產業轉型。 Roberts 指出 2026 年營收目標已簽約達 85% 聯合執行長 Daniel Roberts 在 X 上的一則貼文用以轉移焦點，讓外界看見 IREN 的業務基本面，而非直接回應近期股價波動。他表示，已簽訂的合約已涵蓋公司 40 億美元以上、2026 年年化營收（營收跑率）目標的 85%。Roberts 另外補充，施工團隊正積極在 IREN 的場址作業，現場有數千人澆築混凝土並上架 GPU。 「我們今天所知道的是：對我們產能的需求

OSL Digital Securities 於 7 月 29 日在香港推出供零售投資者交易的 XRP，成為首家在地獲得牌照、向零售客戶提供該加密貨幣的交易所。此次推出透過 Flash Trade 以及場外交易（OTC）服務，提供受監管的 XRP 交易途徑；該平台在證券及期貨事務監察委員會（Securities and Futures Commission，SFC）牌照下運作。隨著香港擴大受監管的數位資產存取，當地的發牌制度要求平台符合涵蓋客戶資產保障、託管、反洗錢控制與市場監控等標準。 OSL 於 7 月 29 日推出 XRP 零售交易 OSL Digital Securities 於 7 月 29 日透過 Flash Trade 以及場外交易服務開放 XRP 交易。該公司在 7 月 29 日的上架公告中表示：「我們很高興宣布，OSL HK 將成為香港首家支援讓零售投資者進行 XRP（XRP）交易的交易所。」 零售投資者可使用 XRP/USD 交易對透過 Flash Trade 進行交易，或透過 OTC 交易 XRP/USD 與 XRP/HKD 交易對。根據 OSL 的說法，XRP

美東時間 2026 年 7 月 30 日，Strategy（原 MicroStrategy）在美股收盘後公布了第二季度財報：净亏损 82.2 億美元。而就在一年前，同一家公司录得了 100.2 億美元的净利润。從暴赚到巨亏，仅用了一年時間。 這份財報于 7 月 30 日美股收盘後公布。當日收盘價，MSTR 股價上涨 4.73%，收于 97.74 美元——這一涨幅發生在財報披露之前，反映的是投資者對 Q2 業绩的預期交易。盘後交易中，股價微跌 0.61% 至 97.14 美元，显示市場在初步消化 82 億美元账面亏损後并未出現恐慌性抛售。 原因并不复杂：這笔亏损几乎全部來自比特幣持仓的未實現账面损失——不是軟件業务崩溃，不是融資鏈条断裂，而是會計准则下的数字游戏。但数字游戏背後，是 Strategy 這家“比特幣储备公司”正在經历的一場结构性压力测试。 本文将從財報数据出發，拆解亏损的构成、公司繼續增持比特幣的邏輯、融資体系的变化，以及 MSTR 股票在當前节點上面临的機遇與風險。 82 億美元亏损從何而來？ 2026 年第二季度，St

蘋果（Apple）股票在隔夜交易中下跌 6%。週五之前，iPhone 製造商發布 9 月季度的銷售指引，未達分析師預期。蘋果預測 9 月季度營收成長介於 9% 到 11% 之間，低於分析師共識約 12%。公司將落差歸因於取得記憶體晶片的供應限制，以及預期外匯逆風將對年對年成長造成 2.5 個百分點的逐季拖累。 Stocktwits 上針對 AAPL 的零售情緒在公告後轉為看跌，儘管交易員仍在辯論：此次指引未達究竟反映真正的營運走弱，還是僅是暫時性的營運挑戰。 交易員與分析師評估蘋果指引落差 市場參與者對蘋果的預測看法不一。一位交易員在 Stocktwits 上寫道：「$AAPL 指引乍看之下更弱，但細節才是重點。外匯逆風和供應限制似乎正在壓制 headline 數字，掩蓋了背後的需求圖景。」另一位交易員表示：「蘋果的財報劇本太簡單了。等他們公布並超標，MMs（市場推動者）會刻意在低量下砸下去，零售恐慌、變成離場流動性，看跌者會一直喊，直到他們發現自己其實被困住了。然後它就會一路走高。到這一步已經很可預測了。」 Deepwater Asset Management 管理合夥人 Gene

南韓經濟財政部表示，上半年全國稅收達到 223 兆韓元，比去年同期增加 33 兆韓元（17.4%）。成長動能來自所得稅、企業稅的上升，以及證券交易活動的活躍。上半年稅收累計相當於附加預算中設定的全年目標 415.4 兆韓元的 53.7%，不僅高於去年 50.8% 的進度，也超過近五年平均 51.8%。該部指出，這些增長源於績效獎金推升所繳所得稅、擴大不動產交易帶動資本利得稅上升，以及因交易量增加與費率調整，證券交易稅飆升 338.7%。 稅收結構拆解顯示：所得稅領先成長 所得稅的絕對增幅最大，達到 75.7 兆韓元，比去年增加 10.4 兆韓元（15.3%）。由於績效獎金增加，所繳所得稅上升；隨著不動產交易量擴大，資本利得稅也成長。證券交易稅跳升至 6.8 兆韓元，增加 5.2 兆韓元（338.7%），原因是交易量提高以及費率回復。今年（本年度）證券交易稅稅率上調：KOSPI 為 0.05%，KOSDAQ 為 0.20%；相較去年分別為 0% 與 0.15%。 加值型及營業稅（VAT）總計 44.8 兆韓元，比去年增加 4.9 兆韓元（12.2%）；主要受進口金額增加與退稅減少帶動。企

南韓人民力量黨（People Power Party）7 月 31 日批評政府對單一股票槓桿 ETF 的政策，係因裴在奎（Bae Jae-gyu）執行長（CEO，Korea Investment Trust Management）在此之前因其被稱為「韓國 ETF 始祖」而針對三星電子與 SK Hynix 的槓桿產品反覆發出投資警告。該黨發言人崔恩錫（Choi Eun-seok）稱裴的警告是「強烈的危險警訊」，並表示「李在明政府必須坦誠承認政策失敗」。裴曾敦促投資人停止購買這些產品，並在前一天於 Facebook 發文稱，由於每日再平衡與複利效應，波動會導致價值快速流失，主張「讓它自然走向死亡」，而非強制下架。7 月 29 日，要求 ETF 下架的喪禮花圈被放置於國會，爭議在此後進一步升溫，反映對於這些高風險產品造成散戶投資人損失的民眾壓力不斷累積。 裴在奎警告：單一股票槓桿 ETF 將面臨快速價值侵蝕 裴在奎近日曾呼籲投資人「停止投資單一股票槓桿 ETF」。他在前一天於 Facebook 寫道：「當波動上升且漲跌反覆出現，因每日再平衡與複利效應，產品價值可能被迅速損壞。」他表示這些產品

Dongwon Systems 於 7 月 31 日的一份披露中表示，該公司第 2 季錄得營業盈利 314 億韓元，較去年同期增加 21.1%。公司營收為 4,022 億韓元，同比增長 9.8%。儘管面臨匯率高、油價高與國內市場停滯等長期挑戰，成長仍受惠於高附加價值產品出口擴大以及海外子公司表現。至上半年累計，營收達 7,400 億韓元（同比增長 5.2%），營業盈利合計為 444 億韓元（同比增長 15.5%）。公司表示，改善歸功於其環保包裝材料「Unisoje」，以及越南子公司 TTP 擴大布局，進軍北美市場。 Dongwon Systems 報告第 2 季營業盈利成長 Dongwon Systems 公布了臨時的第 2 季業績，營收為 4,022 億韓元，營業盈利為 314 億韓元。兩項數據分別較去年同期成長 9.8% 與 21.1%。以上半年累計計算，營收成長 5.2% 至 7,400 億韓元，營業盈利則上升 15.5% 至 444 億韓元。公司表示，整體國內業務因長期高匯率、油價高與國內市場停滯而面臨困難，但透過高附加價值產品出口擴張，以及海外子公司成長，整體成果有所改善。

比特幣短線反彈至約65,170美元。美參院提出修訂後道德規範以推動CLARITY法案，允許州政府執行禁令。Strategy公司第二季虧損8.22億美元，因未實現虧損達83.2億美元，已出售部分BTC支付股息。市場焦點包括清算風險、現貨流向與機構持倉，以及美股走高對加密市場的影響。

SeAH Besteel Holdings 公布第 2 季合併營收為 1.1363 兆韓元、營業利益為 605 億韓元，分別較市場預期的營收 1.0335 兆韓元、營業利益 507 億韓元大幅超出 19.3% 與 9.9%。強勁表現由季節性旺季需求推動，原物料成本增加得以成功轉嫁至售價，且銷售組合改善，聚焦於用於航空、航太、國防與能源產業的高附加價值產品。證券公司已將該公司認定為下半年鋼鐵業首選，並指出預期 9 月將對中國特殊鋼扁條產品作出初步反傾銷裁定，為關鍵催化劑。SeAH Besteel Holdings 在特殊鋼扁條生產方面擁有最大的國內市占率，使其有望顯著受惠於對中國進口品可能實施的關稅。 SeAH Besteel Holdings 公布上半年累計營業利益為 916 億韓元 公司上半年累計營業利益達 916 億韓元，相當於去年全年約 980 億韓元營業利益的 93%。第 2 季營業利益為 605 億韓元，幾乎是第 1 季 311 億韓元的兩倍，創下兩年來最高獲利水準。SeAH 昌原特殊鋼的營業利益率為 8.0%，為近三年最高。 子公司透過高附加價值產品組合推動毛利率改善 Se

Hansung Enterprise 和 Monami 的股票在 30 日下跌，讓早月因愛國買盤主題帶動的多數漲幅縮回。Hansung Enterprise 收在 5,840 韓元，跌 140 韓元（2.34%）；Monami 收在 1,453 韓元——兩檔都分別回落至盤中高點 17,340 韓元（20 日）與 4,475 韓元（16 日）附近。股價快速上漲源自社群媒體宣傳，呼籲投資人擔心遭下市之際支持這些公司，但缺乏基本面上的營運改善。韓國交易所本月起將 KRX 上市市值維持門檻提高至 300億韓元，對規模較小的個股形成下市壓力。 Hansung Enterprise 和 Monami 股票拋回漲勢 根據韓國交易所 31 日消息，Hansung Enterprise 的股價在前一天下跌 140 韓元（2.34%）後，收在 5,840 韓元。與 3 日在愛國買盤浪潮前的收盤價 4,230 韓元相比，股價仍較高，但已把在 20 日創下的盤中高點 17,340 韓元的大多數漲幅都拋回。那檔在短時間內暴漲超過四倍的股票，隨後跌至約為其高點水準的三分之一。 Monami 呈現類似走勢。前一日收

對沖基金 Situational Awareness 在因 AI 相關股票下跌而遭受重大損失後，將其大部分高槓桿股票投資組合出售給 Citadel。該基金約於兩年前由前 OpenAI 研究員 Leopold Aschenbrenner 創立；當 AI 股票暴跌時，面臨流動性壓力，並遭銀行追加保證金通知。此次出售發生在更廣泛的市場轉向之際，投資人撤退 AI 投資，迫使高槓桿比率的基金清算持倉。 Situational Awareness 規模成長至超過 200 億美元資產管理規模 Leopold Aschenbrenner，現年約 20 多歲、曾任 OpenAI 研究員，約於兩年前成立 Situational Awareness，先前幾乎沒有投資經驗。該基金從知名支持者募集到最初資金數以幾億美元計，包括 Stripe 共同創辦人 Patrick Collison 與 John Collison，以及領導 Meta Platforms AI 業務的 Daniel Gross 與 Nat Friedman。像 Jane Street 這樣的機構投資人也投入資金。資產管理規模超過 200 億美

Samsung Electro-Mechanics 股價在交易時段觸及日內交易限價，收盤上漲 29.92% 至 1,142,000 韓元。該漲勢是在公司 Q2 財報優於市場預期後出現，並伴隨有關 AI 伺服器多層陶瓷電容器（MLCC）長線供貨合約的消息。受惠於美國半導體股隔夜上漲（由微軟強勁業績帶動），相關的南韓個股情緒轉好。 根據韓國交易所資料，Samsung Electro-Mechanics 於上午 9:44 交易價格為 1,142,000 韓元，較前一個交易日上漲 263,000 韓元（29.92%）。該股開盤為 1,128,000 韓元，上漲 28.33%，隨即直奔限價。 Samsung Electro-Mechanics 公布 Q2 營收與獲利成長 Samsung Electro-Mechanics 的 Q2 成績優於市場預期。合併營收達到 3.4572 萬億韓元，營業利潤達到 4404億韓元，分別較去年同期成長 24% 與 107%。兩項數字均超過金融資訊供應商 FnGuide 彙整的市場共識（營收：3.3181 萬億韓元、營業利潤：4139億韓元），並錄得獲利驚喜。 公

聯準會可能會在 9 月提高利息率，以在最近一次聯邦公開市場委員會（FOMC）會議中失去市場信任後，恢復市場可信度，這是根據美洲銀行（Bank of America）的分析。美洲銀行（BofA）在報告中表示，為了重建可信度而出現這種悖論式的需求，會提高 9 月升息的可能性。此評估是在市場對聯準會主席 Kevin Walsh 的說法持懷疑態度之後做出的；Walsh 表示，債券市場已經獨立地收緊了貨幣政策，分析師因此質疑，僅靠債券殖利率上升，是否能有效掌控更廣泛的經濟通膨壓力。 BofA 將可信度危機連結到 9 月升息機率 美洲銀行（Bank of America）在一份報告中表示，聯準會在最近一次 FOMC 會議中失去市場信任，但這種悖論式結果反而造成 9 月提高利率的壓力。該銀行評估認為，市場可能會挑戰聯準會主席 Kevin Walsh 在記者會上的說法，尤其是他主張債券市場已經自行收緊貨幣政策。雖然殖利率上升可能會收緊金融狀況並有助於壓制通膨，但在考量更廣泛的經濟通膨壓力時，僅靠這種機制的有效性仍不確定。BofA 強調，市場的反應是質疑聯準會的可信度。 市場質疑 Walsh 對債券市場

登記在案的南韓出租住宅營運商，在李在明政府宣布下調登記出租住宅補助後，面臨愈來愈大的出售房產壓力。政策轉向已引發先前在文在寅政府下獲得強力誘因的營運商，資本利得稅諮詢案件增加。營運商如今面臨監管限制，包括強制契約維持期間最長 4 年，以及新的法律詮釋：將隱含的租約續簽視為新的契約，從而適用限制租金調漲的規定，可能導致其喪失稅收優惠資格。 登記出租營運商面臨房產處分限制 根據業界消息，近來租賃營運商的稅務諮詢案件有增加趨勢，原因是目前政府下調登記出租住宅稅收優惠的疑慮日益升高。營運商特別擔心，出租住宅的自動註銷登記可能會對先前不受限制的資本利得稅免稅設置處分期限。 先前的獎勵結構使符合條件的營運商可獲得最高 70% 的長期持有扣除，成為擴大出租營運商基礎的催化劑。 營運商在嘗試出售房產時會遇到重大障礙。倘若租期仍在，出租營運商必須維持契約最長 2 年；在考量契約續約權時，則最長 4 年。此外，指定為土地交易許可區的房產也帶來額外挑戰，因為買方必須在 4 個月內入住，讓交易出售變得更為複雜。 持有多處出租房產的營運商，在同一年內連續出售房產時，可能因合併計算資本利得稅而承受更高的稅負。 一

美國總統川普於週四簽署一項措施，授權政府根據《國防生產法》（Defense Production Act），對含有特定關鍵礦物與稀有元素的某些工業廢棄物施加出口限制。該措施旨在確保關鍵礦物供應，並降低美國在這些資源上的對中國依賴。關鍵礦物是眾多先進技術與工業產品所必需的基礎原料。 商務部長獲得出口限制授權 根據白宮一份事實說明，總統的決定授予美國商務部長權限，可對可回收的關鍵礦物與材料施加出口限制。 美國產品包含可回收的關鍵礦物 白宮表示，美國製成品，例如磁鐵與鋰離子電池，含有大量可回收的關鍵礦物與材料。這些資源可從相關產品中「回收並再利用」。 中國稀土出口管制影響美國製造商 稀土資源的重要性仍持續攀升。自去年中國對稀土實施出口管制以來，美國製造商已受到影響。恢復關鍵礦物與稀土供應，是美國與中國之間最終達成的廣泛貿易協議中一個關鍵議題。 美國尋求替代關鍵礦物來源 儘管兩國關係有所改善，川普政府仍持續積極尋找這些關鍵礦物的替代來源。 常見問題 川普週四就關鍵礦物簽了什麼？ 川普於週四簽署一項措施，授權政府依據《國防生產法》（Defense Production Act），對含有關鍵礦物與

Hims & Hers Health, Inc.（HIMS）面臨美國聯邦貿易委員會（FTC）本週提起的訴訟，指控該公司在訂閱與取消方面誤導消費者，並與 Meta 與 Snap 分享敏感健康資訊；該訴訟並同時牽涉猶他州與洛杉磯郡。Morningstar 稱此案是「新的法律包袱」，並維持其對 HIMS 股票的 23 美元合理價值估計，意味著相較現行水位約有 15% 下行空間；同時保留其「無護城河」（No Moat）評級與「非常高」（Very High）的不確定性評級。該訴訟增加法律風險，因 HIMS 股票正朝向連續第四個週期的單週虧損前進，本週下跌約 4%，此前一年累計下跌 59%。 FTC 就 Hims 的消費者作法與資料分享提告 FTC、猶他州與洛杉磯郡本週起訴 Hims，指控該公司在訂閱與取消上誤導消費者，並與 Meta 與 Snap 分享敏感健康資訊。Morningstar 指出，Hims 先前只是最近才跨過一些較早與減重相關的法律問題。Hims 已披露該調查以及約 1,500 萬美元的可能損失，但 Morningstar 表示，FTC 的行動顯示先前的和解要約不足，「可能導致 H