Gate 深度報導與加密市場分析

Hanmi Pharmaceutical 正在針對內部資訊外洩事件展開自行調查，此前高階主管的公司卡使用紀錄和內部稽核報告遭到對外披露。外洩內容涉及敏感資料，包括執行長 Song Young-sook 的公司卡使用紀錄；相關資料由 Kim Tae-ho 向媒體披露。Kim Tae-ho 約 30 年前曾在該公司擔任秘書室員工，如今已是外部人士。隨著公司於 3 月任命的首位外部執行長 Hwang Sang-yeon 在管理糾紛後面臨建立內部控制機制的挑戰，資訊外洩事件仍持續發生。 Hanmi Pharmaceutical 展開資訊外洩自行調查 根據 21 日金融投資業界消息，Hanmi Pharmaceutical 最近啟動自行調查，以查明內部資料如何遭到對外洩漏。外洩資料包括主要高階主管的公司卡使用紀錄和內部稽核調查報告。 曾向媒體披露執行長 Song Young-sook 公司卡使用紀錄的 Kim Tae-ho，約 30 年前曾在 Hanmi Pharmaceutical 秘書室工作約 3 年。他目前已離開公司多年，是一名外部人士。 被披露的資料被認為是一般員工難以取得的高階資訊。業

據btcparser，28個休眠錢包在8/19–20日24小時內轉移1,314.41 BTC；2014年創建錢包貢獻1,214.42 BTC（92.4%），2016與2017年再轉移少量。21筆恰好50 BTC的轉帳在同區塊或相鄰區塊完成，顯示可能由單一或少數持有者控制；多為P2PKH轉P2WPKH以降手續費，Arkham尚未標註交易所。IRS稱同人間轉移不課稅，出售才計資本利得。

Hanmi Pharmaceutical 的股價截至 21 日上午 9:15 報 386,000 韓元。儘管研發進展正面且分析師評級為「買進」，股價仍持續停滯。這種脫鉤現象源於公司技術出口成果接連浮現的同時，內部控制問題也一再曝光，其中包括 6 月與 Eli Lilly 達成、最高價值達 11850億美元的交易。韓國券商維持 600,000–700,000 韓元的目標價格區間，但自股價於 2 月觸及 647,000 韓元高點以來，實際交易價格一直侷限在 300,000–400,000 韓元區間，反映市場對管理穩定性與內部治理漏洞的擔憂。 Hanmi Pharmaceutical 於 6 月完成向 Eli Lilly 出口 11850億美元的技術交易 Hanmi Pharmaceutical 於 6 月就其生物藥候選藥物 sonefeglutatide 與 Eli Lilly 達成技術出口交易。該交易最高價值為 11850億美元（約 1.8 兆韓元）。Yugen Investment & Securities 在 2 月的一份報告中，將公司的研發成果列為關鍵投資要點。Samsung Se

本篇核實 Bitcoin Treasuries 將 Adam Back 在巴黎區塊鏈週的訪談內容於 8/20 推廣，實為 4/15–16 原始訪談。Back 提出兩大押注：一、2028 年前 BTC 價格可達 50–100 萬美元；二、BTC 市值追平黃金，若以黃金 31.6 兆美元與 BTC 約 2,007 萬枚計，需每枚約 155 萬美元，距今約 22 倍，風險較高。另他自稱 BSTR 執行長，Cantor SPAC 的上市條款已於 2026/7/8 放棄，尚無新時程。

首爾外匯交易員預測，5 月 21 日 USD-KRW 匯率將呈現區間震盪格局，上限為 1,400 韓元。這一展望反映了相互衝突的市場力量：美國利率回升與油價上漲支持美元走強，而持續的美元供給過剩與市場情緒則有利於韓元升值。外國投資者在國內股票市場的淨買入趨勢成為關鍵變數，市場也對日本外匯主管機關可能介入保持警惕。 USD-KRW 1 個月 NDF 在紐約市場收於 1,394.20 韓元 USD-KRW 1 個月不可交割遠期（NDF）在紐約市場收於 1,394.20 韓元（MID）。計入近期 1 個月掉期點 -0.35 韓元後，較首爾市場前一日收盤價上升 1.95 韓元。隔夜 NDF 的走勢顯示，匯率在首爾交易時段開始前面臨上行壓力。 三家銀行交易員提供 USD-KRW 交易區間預測 A 銀行的一名交易員表示，美國財政部回購因素似乎已被市場完全消化。該交易員指出，較低價位持續出現買盤，並強調有必要監控供需動態。油價上漲被認定為推高匯率的因素，但該交易員觀察到匯率尚未回到 1,400 韓元水準。該交易員預測交易區間將與前一日相近，估計為 1,390.00-1,400.00 韓元。 B 銀行

據彭博社與 Benzinga 報導，Anthropic 正籌備在本月底前提交 IPO，目標規模達 SpaceX 750 億美元基礎、含超額配售後 862 億美元。2026 年 Q2 初步收入超 115 億、年化達 650 億，遠超 OpenAI 的 400 億。5 月完成 H 輪募資，估值 965 億美元，居全球新創之冠；主承銷已含摩根士丹利、高盛、摩根大通，亦計畫加入花旗。

南韓債券市場參與者在 19 日舉行的會議上呼籲減少 30 年期國債的發行量，因為殖利率在 18 日飆升至創紀錄的 4.750%，且保險公司需求大幅下滑。根據 Yonhap Infomax 數據，保險公司與退休基金 7 月僅購買 4,000 億韓元的 30 年期債券（26-2 期），較 1 月的 4.5 兆韓元大幅下降。自年初以來，殖利率上升 150 個基點，反映出以美國與日本為中心的長期債券殖利率普遍上升，其影響已擴散至國內市場。債券交易商表示，鑑於目前的需求狀況，9 月至 11 月剩餘的發行量似乎難以被市場吸收。政府先前在 7 月下旬舉行的主要交易商會議上表示，長期債券發行量不會低於總發行量的 30%，也就是其 35%±5% 指導區間的下限。 18 日 30 年期韓國國債殖利率創下 4.750% 的紀錄 30 年期韓國政府債券殖利率在 18 日達到 4.750%，創下歷史新高。自年初以來，殖利率已上升 150 個基點。這一升勢與美國及日本長期債券殖利率的類似趨勢一致，影響也已擴散至國內市場。市場參與者對超長期債券殖利率進一步上升的擔憂日益加劇。 保險公司與退休基金 7 月購買量降至

比特幣（BTC）延續周中反彈趨勢，8 月 21 日暫報 74,430 美元左右。美國商品期貨交易委員會（CFTC）主席 Michael Selig 主席表示，即使《CLARITY 法案》未通過，加密行業仍將獲得市場結構規則。CME 執行長與 Selig 及 Kalshi 高管就預測市場監管問題展開激烈爭論。

根據 8 月 21 日發布的債券市場數據，韓國政府公債發行數據顯示，上半年 30 年期債券占比為 25.61%，大幅超過 10 年期債券的 17.05%。這與 10 年期債券占主導地位的主要經濟體形成鮮明對比：美國將 10.88% 配置於 10 年期債券，相較之下，30 年期債券為 6.24%；而德國 30 年期債券占比為 8.93%，10 年期債券則為 25.30%。這種結構性失衡源於保險公司為長天期負債進行避險的需求，形成了對超長期債券的持續需求，政府則透過提高發行占比予以滿足。近期保險需求減弱，暴露出發行占比與市場實際吸收能力之間的落差，促使企劃財政部將 30 年期債券的月度發行量從 5 兆韓元（1 月至 5 月）下調至 3.6 至 3.9 兆韓元（6 月至 8 月）。 韓國 30 年期債券占比超過主要經濟體 KB 證券研究員 Lim Jae-kyun 表示：「與主要國家相比，韓國 30 年期債券的發行占比偏高，而 10 年期債券的發行占比偏低。」日本財務省的 2026 會計年度發行計畫（2026 年 4 月至 2027 年 3 月）在 174.8 兆日圓的市場發行量中，分配 7

Fundstrat Global Advisors 創辦人兼研究主管 Tom Lee 在第四季到來前表示，美股的上升趨勢將延續，並建議買進 AI 基礎設施受益股，同時避開加密貨幣相關股票，CNBC 於 20 日（美國當地時間）報導。Lee 預測，S&P 500 可能在月底前達到 7,900–8,000 點，較近期收盤水準再上漲約 2.5–4%，而他原先設定的年底目標 7,700 點已提前達成。這項預測是在全球政府債券殖利率大幅上升、引發市場短期修正後提出的。Lee 將看多展望歸因於第四季的上升動能將加速，並受到科技產業 AI 資本支出結構性擴張的支持。他的選股策略聚焦於直接受益於大型科技公司預計投入 7,000 億美元建設 AI 資料中心基礎設施的企業，同時排除受到加密貨幣市場波動及數位資產投資人情緒轉弱影響的公司。 Tom Lee 預測 S&P 500 將在月底前達到 7,900–8,000 點 Tom Lee 預測，S&P 500 指數可能在月底前進入 7,900–8,000 點的區間，較近期收盤價再上漲約 2.5–4%。他原先設定的年底目標 7,700 點已提前達成。Lee 表示

韓國航空和濟州航空預計將在下半年迎來財務改善，因韓元兌美元匯率於 8 月 21 日跌至 1,300 韓元區間，截至首爾時間上午 9 點報 1,389.60 韓元兌 1 美元。匯率下跌降低了韓國航空業的外幣債務負擔，以及以美元計價的燃油和飛機租賃成本。韓國航空擁有約 56 億美元的外幣淨負債，匯率每下跌 10 韓元，將帶來 560 億韓元的帳面收益，以及每年 160 億韓元的現金節省。匯率在經歷長期的高匯率壓力後，於 19 日跌破 1,400 韓元，迫使航空公司採取包括提高貨運費率和推動貨運多元化在內的生存策略。 韓元匯率每下跌 10 韓元，韓國航空獲利增加 560 億韓元 根據韓國航空於 21 日發布的半年度報告，該航空公司的外幣淨負債約為 56 億美元。韓元兌美元匯率每下跌 10 韓元，韓國航空帳面上的外匯評價收益將增加 560 億韓元。就實際現金流而言，該航空公司估計每年的美元短缺約達 16 億美元，這意味著匯率每下跌 10 韓元，將節省約 160 億韓元現金。 面對高匯率和高油價的雙重壓力，韓國航空透過生存策略守住獲利。該航空公司將貨運費率提高約 40%，漲幅超過油價漲幅，以抵銷

南韓副總理兼企劃財政部長具潤哲於 8 月 21 日表示，儘管淨對外金融資產按季下降，南韓的對外金融健全性仍然穩固。具潤哲在首爾韓國銀行會館舉行的市場監測會議上表示，第二季淨對外金融資產下降，是因為外國投資者持有的南韓股票，在企業獲利改善及股價上漲的帶動下大幅升值。金融委員會主席李億遠、金融監督院院長李燦鎮及韓國銀行副總裁朴鍾宇也出席了會議。會議討論了全球債券市場波動的疑慮。受財政擴張與中東局勢不確定性影響，包括主要經濟體在內的長期政府債券殖利率已升至數十年來的高點。 南韓第二季淨對外債權增加 23 億美元 副總理具潤哲表示，與對外支付能力直接相關的淨對外債權較前一季增加 23 億美元，達到 3,678 億美元。他強調，上半年經常帳盈餘創下歷史新高。具潤哲解釋，儘管第二季淨對外金融資產較前一季大幅減少，但這是因為外國投資者持有的南韓股票，在企業獲利改善與股價上漲的帶動下大幅升值所致，而非對外支付能力惡化。 政府因應超長期殖利率上升監測債券市場 具潤哲分析債券市場情勢時指出，近期各國擴大財政支出，加上中東局勢不確定性，推動包括美國、日本與歐洲在內的主要經濟體長期政府債券殖利率升至數十年來的

Yonhap Infomax 於 21 日針對韓國銀行金融貨幣委員會下週的基準利率決策，對 21 家國內外金融機構進行調查，結果顯示專家意見明顯分歧。在 21 名受訪者中，11 人預測基準利率將維持在 2.75% 不變，另有 10 人預測將升息 25 個基點至 3.00%。這一分歧反映出市場對成長動能與通膨壓力的不同評估；債券市場參與者近期轉向預期連續升息，而分析師則認為維持利率不變的可能性較高。 調查顯示利率決策呈 11 比 10 分歧 Yonhap Infomax 針對 21 家機構進行調查，結果可透過畫面編號 8852 查閱。11 名受訪者預期本月基準利率將維持在 2.75%，另有 10 人預測將升息至 3.00%。這一近乎勢均力敵的分歧，與近期傾向預期連續升息的債券市場參與者——包括交易員與基金經理人——形成對比；分析師則認為維持利率不變的可能性略高。 維持利率不變陣營指出需求面通膨壓力疲弱 KB Kookmin Bank 研究員 Jang Hyun-sang 表示，成長率預測預計將大幅上修，但根據近期確認的數據，需求面通膨壓力尚未獲得證實，因此沒有充分理由加快緊縮步伐。Kiw

美司法部於8月補充起訴17名 Mabna研究所成員，指控其在 IRGC 指使下長期駭入全球高校與研究機構，竊取31.5TB資料；其中6名直接參與2017年對 HBO 的入侵並索贖約600萬美元比特幣。美方並公布對伊朗加密網絡的連續制裁與凍結。國務院提供最高1000萬美元懸賞，追究仍在進行。

一、頭條敘事：mRNA 疫苗「再驗證」，點燃生物科技重估行情 本週全球市場最重磅的一條敘事，是 Moderna 與默沙東聯合研發的 mRNA 黑色素瘤疫苗 III 期臨床試驗達到主要終點——與 Keytruda 聯合使用可顯著降低復發與轉移風險。這是 mRNA 技術平台在新冠疫苗之後完成的第二次「能力證明」，其意義遠超單一個股： 從產品到平台：市場此前對 mRNA 的定價停留在「新冠疫苗單一產品」，而腫瘤疫苗的成功意味著該技術具備跨適應症複製能力，賽道的估值錨從「賣藥」切換到「平台價值」 帶動效應顯著：Moderna 單週漲幅高達+109.46%，並帶動 BioNTech（+20.38%）、Tempus AI（+22.77%）等標的走強，生物科技成為本週美股最強主線 隱憂同樣存在：Moderna 週四單日回撤 23.55%，顯示事件驅動的脈衝行情已進入情緒極值區，波動風險顯著放大 與此同時，韓股上演另一條股東回報敘事：SK 海力士宣布 40 萬億韓元回購註銷計畫（韓國歷史之最），傳聞三星電子將推出超過 100 萬億韓元的股東回報方案，8/20 雙雙大漲，帶動 KOSPI 單日反彈 5.

Grain Management 已要求在 9 月第一週前，針對近期從 T-Mobile 收購的 800 MHz 頻譜授權提交初步報價。據報 AST SpaceMobile（ASTS）和 SpaceX（SPCX）正成為潛在競標者。這些授權涵蓋 3,224 個郡，範圍幾乎遍及整個美國人口，因此對衛星語音服務、偏遠地區覆蓋及直接連接智慧型手機而言極具價值。據彭博社援引知情人士報導，Grain 對這組資產的要價約為 60 億美元。此次徵求報價是在 T-Mobile 上週將未充分利用的授權轉讓給 Grain 後進行的，交易條件為 29 億美元及 Grain 持有的 600 MHz 頻譜。美國聯邦通信委員會已要求 Grain 在 11 月 5 日前完成透明的競爭性程序，並稱這組頻譜資產是「配對、可支援寬頻且具價值的低頻段頻譜來源」。 AST SpaceMobile 的股價週四深夜隔夜交易上漲 1%；SpaceX 股價週四下跌 4% 後，在隔夜交易中回升至幾乎持平。此前，市場迎來 3.19 億股解禁，且對下一次 Starship 捕獲任務的預期時間延後。週四，ASTS 下跌 2%。 Grain M

BNB Chain 的中文迷因幣『牛來』於8月20日盤中市值突破6500萬美元，價格0.0625美元，四天漲幅約2.15倍，受同名電影票房逆襲影響。其流動性僅18個交易池合計198.5萬美元，市值槓桿達31.5倍，池深嚴重失衡，存在高風險的連鎖清算可能，且與電影方無官方授權。

比特幣與韓國加密貨幣相關股票在當地時間大幅上漲，比特幣觸及 72,812 美元，24 小時內上漲 6.2%。這波漲勢緊隨川普呼籲加速通過《CLARITY 法案》之後。該法案將把具備充分去中心化特性的加密貨幣歸類為受商品期貨交易委員會（CFTC）監管的數位商品。在 24 小時內，超過 31 億美元的空頭部位遭強制清算，空頭擠壓進一步放大了上行動能。與韓國加密貨幣交易所相關的股票領漲，其中 Woori Technology Investment 上漲 17.12%，Danal 上漲 12.18%。這項旨在明確監管框架的倡議，目標是降低機構參與加密貨幣市場的障礙。 韓國加密貨幣相關股票錄得兩位數漲幅 根據韓國交易所數據，截至當地時間上午 9:40，Woori Technology Investment 上漲 845 韓元（17.12%），報 5,780 韓元。該股盤中一度觸及 5,960 韓元，漲幅超過 20%。Bitmex 上漲 16.24%，報 1,890 韓元；Parataxis Ethereum 上漲 14.12%，報 1,196 韓元。 與 Bithumb 相關的股票也展現出類似的

比特幣因美國財政部提高長期公債回購規模、現貨ETF淨流入創高與空頭清算等因素，一度突破約73,000美元。回購屬提升公債流動性、非QE；Ki Young Ju認為若現貨與永續需求持續一月即可看作熊市轉正，Darkfost則認為此為短期頂部風險。另有CFTC新創委員會會議及CLARITY法案表決的監管動向。

首爾債券市場在國際油價上漲及風險偏好升溫之際，於 21 日呈現謹慎交易。美國財政部長 Scott Bessent 宣布，伊朗制裁的詳細內容將於 24 日發布，並表示美國將告知第三國：「你們不是與我們站在一起，就是與我們為敵」，以向其施壓。韓元升值至 1,400 韓元兌 1 美元以下，韓國半導體股表現優於美國同業。由於下週韓國央行貨幣政策委員會會議將召開，投資者保持謹慎，限制了積極布局。市場背景反映出美伊緊張局勢持續，華盛頓正準備加強經濟制裁。 Scott Bessent 宣布發布伊朗制裁細節，並擴大美國國債回購規模 Scott Bessent 表示，美國將於 24 日發布伊朗制裁的詳細內容。他向第三國施壓，表示：「我們會告訴他們，你們不是與我們站在一起，就是與我們為敵。」關於美國國債回購，Bessent 表示：「我們定期進行回購，並將提高回購規模」，並補充說：「每次發行的規模可能超過 40 億美元。」上述消息公布後，美國長期利率上升，主要股票指數下跌。 韓元突破 1,400 水準，半導體股表現優於同業 韓元顯著走強，突破 1,400 水準。韓國半導體製造商股價表現優於美國半導體股，顯示