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Berkshire Hathaway 新任執行長 Greg Abel 在掌舵後的第二季終結了連續 14 季出售股票的紀錄，透過 200 億美元的股票淨買入和 45 億美元的股票回購積極部署資本。截至 6 月 30 日，這家企業集團的現金及現金等價物從上一季創紀錄的 3974 億美元下降 8.0% 至 3655 億美元，這是自 2022 年以來首次出現重大下降。這項轉變反映 Abel 在 Warren Buffett 離任後鞏固控制權之際採取的主動出擊資本配置策略，分析師指出，擴大股票回購顯示公司對自身估值抱持信心。 Berkshire Hathaway 第二季執行 200 億美元股票淨買入 Berkshire Hathaway 在第二季錄得 200 億美元的股票淨買入，扭轉了連續 14 季的淨賣出活動。這波買入行動包括 6 月揭露的 100 億美元 Alphabet（Google）持股。股票回購大幅擴大，從第一季的 2.35 億美元增至第二季的 45 億美元。市場估計 Berkshire 在 7 月額外進行了約 34 億美元的回購。CFRA Research 分析師 Cathy Sei

Bearing Art 是 Iljin Global 汽車零部件集團旗下的工業軸承製造商。根據 Iljin Global 於 5 月被指定為須遵守公平交易委員會揭露規定的企業集團時發布的揭露申報文件，該公司由創辦人家族的第三代持有多數股權，其中李基倫持有 40%，李基元持有 30%。2020 年，Bearing Art 以 2,130 億韓元向創辦人李相一收購 Iljin Global 40% 的股權，並採用五年分期付款方案，使其成為該集團核心軸承生產公司的單一最大股東。這項交易旨在促進第三代接班，因為創辦人於 2019 年將原有的 Iljin Global 拆分為控股公司與營運實體。2023 年，Iljin Global 執行股份回購，向 Bearing Art 支付 800 億韓元，改善了 Bearing Art 的財務狀況，使該公司得以在 2024 年完成收購款項的支付。 李氏家族第三代控制 Bearing Art 70% 的股權 Bearing Art 的股東結構顯示，李東燮的兩名子女持有 70% 的股權，其中李基倫持有 40%，李基元持有 30%。剩餘的 30% 由李東燮的三

韓國銀行於 8 月 10 日發布的資料顯示，韓國散戶投資人在 2025 年第 2 季淨賣出 5.257 億美元的海外股票，創下 10 季以來首次季度淨賣出。淨賣出發生於 4 月（4.249 億美元）和 5 月（6.055 億美元），主因國內股市上漲，以及國內市場回流帳戶（RIA）計畫下鼓勵資金回流的稅務優惠。然而，散戶投資人在 6 月逆轉方向，錄得 5.047 億美元的淨買入，隨後在 7 月淨買入 54580億美元的美國股票。轉向海外市場之際，韓國 KOSPI 指數波動加劇，韓元／美元匯率下跌至接近 1,400 韓元，降低了投資海外股票的成本。這是自 2023 年第 4 季以來首次散戶淨賣出，當時資金流出達 99130億美元。 散戶投資人創下 10 季以來首次季度淨賣出 根據韓國銀行經濟統計系統的國際收支資料，非金融企業與個人投資人在 2025 年第 2 季淨賣出 5.257 億美元的海外股票。這是自 2023 年第 4 季以來首次季度淨賣出，當時該群體錄得 71990億美元的淨賣出。在 2025 年第 2 季之前，散戶投資人一直維持淨買入趨勢：2024 年第 1 季（46420億美元

摩根大通發布了一份報告，分析 SK 海力士、三星電子與美光在 HBM（高頻寬記憶體）市場中的競爭動態。這家投資銀行預測，SK 海力士的市占率將從 2025 年的 60% 下滑至 2028 年的 42%，而三星電子的市占率預計將在同期從 20% 提升至 38%。報告指出，NVIDIA 這家 AI 晶片主要客戶的供應鏈集中度正在轉變，其中 SK 海力士供應給 NVIDIA 的 HBM 市占率預計將從 2023 年的 91% 降至 2026 年的 54%。HBM 已成為 AI 處理器的關鍵記憶體元件，主要半導體製造商之間對市場領導地位的競爭日益激烈。 SK 海力士市占率預計將從 60% 下滑至 2028 年的 42% 根據摩根大通的數據，SK 海力士在 2025 年的 HBM 市占率為 60%，明顯領先三星電子與美光，兩者各占 20%。摩根大通預測，到 2028 年，SK 海力士的市占率將降至 42%，而三星電子預計將達到 38%。美光的市占率預期在 2025 年維持於 20%。報告強調，SK 海力士與三星電子之間的差距將在此期間大幅縮小，從 40 個百分點縮小至僅 4 個百分點。 NVID

KB Asset Management 在 7 月期間擴大了其交易所交易基金（ETF）市場份額，當時韓國股市經歷劇烈波動。根據韓國金融投資協會數據，截至 8 月 5 日，該公司的 ETF 淨資產總額為 34.68 兆韓元，市場份額為 7.80%。這較 7 月 1 日 KB 持有的 7.37% 市場份額增加了 0.43 個百分點。在同一期間，整體韓國 ETF 市場從 510.96 兆韓元收縮至 444.74 兆韓元，減少 91.24%，而 KB 的市場份額則有所擴大。KB 市場份額的增長鞏固了其在國內資產管理公司中的第三名排名，並將其與第四名韓國投資信託管理公司的差距從 0.25 個百分點擴大至 0.53 個百分點。 KB RISE ETF 在市場下跌期間領先績效排名 KB Asset Management 的 RISE 品牌 ETF 在 7 月 1 日至 8 月 5 日期間，包辦國內上市 ETF（不包括槓桿和反向產品）績效排名前四名。RISE 200 High Dividend Covered Call ATM 基金以 20.97% 的收益率排名第一。RISE Palladium Fu

去中心化交易所（DEX）正在不斷擴大的股票代幣市場中取得大多數交易量與交易手續費，這是 Lightwood Communication 和 Bitplanet Research Lab 發布的一項分析所得出的結論。上個月，鏈上股票代幣市場的價值約達 ₩2.73 兆，第一季現貨交易量總計約 ₩21.5 兆。分析指出，隨著多家發行商在不同區塊鏈上推出追蹤同一股票的產品，交易活動會集中在提供更深流動性與更順暢執行的平臺上。這種流動性集中效應使 DEX 能夠從持續的交易活動中產生反覆性手續費收入，而代幣發行商主要從產品初次發行中獲利。這種動態反映了代幣化資產市場中的更廣泛模式：交易基礎設施提供商取得的經濟價值高於產品創始者。 股票代幣市場價值達 ₩2.73 兆 根據 Lightwood Communication 和 Bitplanet Research Lab 的報告，上個月鏈上股票代幣市場的價值約為 ₩2.73 兆。股票代幣是指在區塊鏈網路上記錄股票所有權，或與股票價格掛鉤的經濟曝險的產品。第一季股票代幣現貨交易量達約 ₩21.5 兆。同一期間，涵蓋股票、大宗商品與指數的現實世界資產（RW

韓國股市個人投資人 7 月在 KOSPI 淨買入 1.4166 兆韓元，儘管該指數重挫 22%，創下全球金融危機以來最大的單月跌幅。由於相信這些半導體公司的長期競爭力，投資人持續買進 Samsung Electronics 和 SK Hynix，即使股價不斷下跌。然而，隨著抵押品價值暴跌，7 月因追繳保證金而遭到強制賣出的金額達 8700 億韓元，進一步加劇股價的下行壓力。 KOSPI 7 月創下 22% 的單月跌幅 據韓國交易所和證券業界表示，KOSPI 7 月下跌 22%，創下全球金融危機以來最大的單月跌幅。該指數在 6 月 22 日觸及 9114.55 點的歷史高點後大幅下跌，較高點下挫近 40%。7 月 28 日，KOSPI 暴跌 10.84%，翌日再下跌 5.98%。7 月 28 日和 29 日均觸發熔斷機制，這是 KOSPI 和 KOSDAQ 市場史上首次連續兩天暫停交易。7 月 13 日也曾觸發熔斷機制。 個人投資人在崩盤期間淨買入 1.4 兆韓元 個人投資人 7 月在 KOSPI 市場淨買入 1.4166 兆韓元。同一期間，外國投資人淨賣出 8620 億韓元，機構投資人

Morgan Stanley 對韓國記憶體半導體股票三星電子（Samsung Electronics）和 SK 海力士（SK Hynix）發布買進評級，表示最劇烈的修正階段似乎已經結束，當前估值提供了具吸引力的策略性重新進場機會。投資銀行業界消息人士於 9 日表示，Morgan Stanley 分析師 Shawn Kim 在一份題為「記憶體——小顛簸」的亞洲科技股報告中發布了這項評估。這項建議是在兩檔股票因市場擔憂記憶體產業週期已趨成熟而大幅下跌後提出，Morgan Stanley 認為近期價格修正是週期中的自然「小顛簸」。 Morgan Stanley 判斷修正是自然的週期階段 Morgan Stanley 在報告中表示，「記憶體產業迄今最劇烈的修正似乎已經結束」，且「估值提供了具吸引力的策略性重新進場機會」。這家投資銀行將近期股價調整描述為記憶體產業週期成熟過程中的自然「小顛簸」。Morgan Stanley 確認，包括股票回購在內的股東回饋政策，將是未來股價反彈的關鍵催化劑。該公司指出，從今年第四季開始，記憶體價格的漲幅可能放緩，庫存與供給可能增加，進而壓縮進一步上調獲利預測的空

根據 Money Today 從 FSS 電子公告及提交予國會議員 Kim Sang-hoon 的資料彙整的數據，南韓金融監督院（FSS）在 8 個月內發布了 66 件要求更正有價證券申報書的通知，超過前一年全年 43 件的總數，也高於 2024 年的 56 件。這項增加發生在《公司法》修正案通過後。該修正案將董事的忠實義務從以「公司利益」為重，擴大至兼顧「公司及股東利益」，因而擴大了監管裁量權。更正要求激增，在少數股東投資者樂見的股東保護強化，以及企業認為會增加管理不確定性的營運彈性降低之間，造成了緊張關係。 FSS 更正要求在 8 個月內達 66 件 多家公司曾多次收到更正要求。Hanwool Semiconductor 和 Sangji Construction 各收到 4 件更正要求，而 Agent AI 和 Hurim A-Tech 各收到 3 件。更正要求會暫停有價證券申報書的效力，並可能導致上市公司股價劇烈波動。業界消息人士表示，企業經常透過非正式協商修訂申報書，或在 FSS 發布正式更正要求前察覺「默示訊號」後進行修訂。 《公司法》修正案擴大監管範圍 更正要求的範圍已從

今年，儘管貨幣供應量增加，韓國上市公司在股票與債券市場面臨日益收緊的籌資條件。金融監督院今年已要求修正 15 份股權融資計畫，而上半年公司債發行量年減 15.2%，至 123.6 兆韓元。5 月，廣義貨幣供應量（M2）達到 4,184 兆韓元，較前一個月增加 32 兆韓元，但貨幣乘數從 2024 年全年平均的 14.9 倍降至 5 月的 13.36 倍，顯示貨幣向實體經濟的傳導減弱。監管機構已加強對供股的審查，要求詳細說明資金用途及提升股東價值的理由。包括利率上升，以及企業違約後投資人更加謹慎在內的市場環境，進一步限制了傳統債務融資管道。 金融監督院收緊股權融資核准流程 金融監督院於 5 月 28 日召開董事會議，要求 SK D&D 修正其 1,367 億韓元股東配售供股的證券申報文件。5 月 31 日，監管機構要求 3 家 KOSDAQ 上市公司修正申報文件：Hanwool Semiconductor、Edge Foundry 和 Sangji Construction。Hanwha Solutions 今年 4 月收到兩次修正要求後，將原定股權融資規模從 2.4 兆韓元縮減至約 1

韓國股市在 7 月經歷歷史性下跌後，8 月第一週的波動性有所降低；KOSPI 收於 6258.77 點，KOSDAQ 收於 798.81 點。波動率指數 VKOSPI 於 7 月 29 日由 93 降至 75.59，顯示市場焦慮情緒有所緩解。此次復甦嘗試源於針對個股槓桿 ETF 的監管措施，以及扭曲市場供需動態的強制保證金平倉已告一段落。市場參與者目前關注輪動交易模式，因資金正從半導體權重較高的投資組合轉向先前遭忽視的產業，包括機器人、製藥與資本財。 KOSPI 與 KOSDAQ 在 8 月第一週呈現分歧表現 根據韓國交易所資料，KOSPI 於 7 日收於 6258.77 點，較前一週下跌 5.10%。KOSDAQ 則展現相對強勢，上漲 10.98% 至 798.81 點。KOSPI200 波動率指數（VKOSPI）由 7 月 29 日盤中 93 的水準降至 75.59，反映市場對波動性的焦慮有所降低。8 月第一週，KOSPI 有 3 個交易日下跌、2 個交易日上漲；然而，即使在下跌日，仍有超過半數的 KOSPI 上市股票上漲，顯示交易正從半導體主導的投資組合轉向其他產業。 個股槓桿

Delicious 和 K&S I&C 將分別於 12 日和 14 日在 KOSDAQ 上市，而 Kido Industry、Nears Lab 和 Hatch Tech 將於 11 日至 13 日進行散戶認購。數位醫療保健公司 Skylabs 將於 14 日至 21 日進行機構投資人需求預測。IPO 市場在不同公司之間的認購表現持續呈現兩極化。 Delicious 和 K&S I&C 在 KOSDAQ 上市 時尚 B2B 平台「Sinsang Market」營運商 Delicious 將於 12 日在 KOSDAQ 上市。Delicious 成立於 2011 年，營運連結東大門成衣批發市場與全國零售業者的平台。截至今年上半年，累計經核准會員包括 23,000 家批發商和 400,000 家零售商，累計交易額超過 5 兆韓元。公開發行價格訂為 7,000 韓元，位於預期價格區間上限。機構投資人需求預測競爭率為 184:1，散戶認購競爭率為 10.29:1。認購保證金總額達 198 億韓元。主辦承銷商為 Korea Investment & Securities。 衛星通訊天線整合解決方

KOSPI 指數在 8 月 3 日至 7 日期間下跌 5.1%，但 86.6% 的韓國個股錄得上漲，因資金從大型半導體股轉向建築與二次電池產業。Samsung Electronics 和 SK Hynix 在此期間分別下跌 12% 和 17.23%，拖累指數下行，但 917 檔上市股票中有 794 檔上漲。這種分歧出現在信用餘額大幅下降之後：信用餘額從 6 月 24 日創紀錄的 38.6328 兆韓元降至 8 月 4 日的 27.4038 兆韓元，顯示上半年集中於半導體巨頭的槓桿部位已大致完成去槓桿化。 六週內信用餘額下降 11 兆韓元 根據韓國交易所資料，KOSPI 與 KOSDAQ 的合計信用餘額在 6 月 24 日達到 38.6328 兆韓元的高峰，之後於 8 月 4 日降至 27.4038 兆韓元。iM Securities 研究員 Lee Sang-heon 表示，上半年集中於大型半導體股的槓桿部位推動指數上漲，但其他股票則下跌。Lee 指出，7 月的去槓桿化提高了指數波動性，但信用餘額大幅減少，以及個股在指數下跌期間仍然上漲，顯示槓桿部位的強制平倉已大致完成。 KOSDAQ

韓國交易所正在針對低價股實施新的下市規則。目前有 39 家公司因股價連續 25 個交易日低於 1,000 韓元，被列為管理注意企業。首批管理股預計將於 13 日公布，最早可能在 10 月下市。交易所自上月 1 日起開始適用新標準，要求股價連續 30 個交易日低於 1,000 韓元的公司接受管理審查。根據金融服務委員會與韓國交易所的資料，按照新的低價股標準，今年估計約有 150 家公司將被下市。 韓國交易所設定 30 天管理指定門檻 當公司的收盤價連續 30 個交易日低於 1,000 韓元時，韓國交易所會將其指定為管理股，使其符合下市資格。在達到 30 天門檻之前，股價連續 25 個交易日低於 1,000 韓元的公司會收到警示公告，並被列為管理注意企業。交易所自上月 1 日起首次適用這項標準。目前處於管理注意階段的 39 家公司中，有 7 家來自 KOSPI 主板市場，32 家來自 KOSDAQ 市場。 目前市場有 163 家公司股價低於 1,000 韓元 截至 7 日收盤，KOSPI 與 KOSDAQ 市場共有 163 家上市公司股價低於 1,000 韓元。韓國交易所表示，自 13 日

四檔在韓國交易所上市的美國 AI 主動型 ETF 顯示出分歧的一個月績效，差距達 13 個百分點。ACE US AI Tech Core Industry Active 報酬率為 -10.09%，RISE US AI Tech Active 報酬率為 -11.94%；與此同時，聚焦記憶體的 TIME Global AI Artificial Intelligence Active 報酬率為 -14.72%，TIGER Global AI Active 報酬率為 -22.70%。在全球 AI 與半導體市場波動之際，儘管獲利強勁，記憶體股票仍大幅下跌；相較之下，科技巨頭分散型組合展現相對韌性，造成了這項分化。 四檔在韓國上市的美國 AI 主動型 ETF 出現 13 個百分點的績效差距 韓國交易所上市的四檔美國 AI 主動型 ETF，因組合配置不同而展現分歧報酬。根據韓國交易所資料，ACE US AI Tech Core Industry Active 與 RISE US AI Tech Active 表現較佳，報酬率分別為 -10.09% 與 -11.94%。TIME Global AI

美國銀行、摩根大通和 Oppenheimer 的分析師在季度財報發布後，找出三檔有望進一步上漲的 AI 股票。Mariana Perez Mora、Doug Anmuth 和 Edward Yang 的看多展望反映出，他們預期儘管市場持續擔憂估值和支出可持續性，AI 投資仍將保持強勁。這些標的涵蓋 AI 生態系統的不同領域：企業軟體領域的 Palantir Technologies、雲端運算領域的 Amazon，以及半導體製造領域的 Lam Research。 BofA 以 255 美元為 Palantir 設定目標價，商業營收激增 149% 美國銀行分析師 Mariana Perez Mora 在 Palantir 第二季業績超出預期後，重申買進評級，並設定 255 美元的目標價。美國商業營收年增 149%，占總營收的比重提高至近 40%，高於一年前約 30% 的比重。該公司將美國商業客戶群擴大 35% 至 653 家，而過去 12 個月每位客戶的營收則上升 76% 至 350 萬美元。 財報發布後，Palantir 上調全年財測，目前預期美國商業營收至少成長 134%。Mora 提

韓國投資證券於 9 日報告稱，截至 4 日，韓國金融當局針對單一股票槓桿 ETF 的監管措施，使三星電子和 SK 海力士產品的資產規模分別降至 1.6 兆韓元和 2.9 兆韓元。這些措施旨在市場修正期間抑制過熱的投資情緒。分析師 Jung Hyun-jong 警告，需求可能轉向監管範圍以外的海外槓桿產品，形成可能削弱監管成效的「氣球效應」。 單一股票槓桿 ETF 資產較高峰下降 42%至 45% 根據韓國投資證券題為「監管後槓桿 ETF 再平衡檢視」的報告，截至 4 日，三星電子和 SK 海力士單一股票槓桿 ETF 的管理資產分別為 1.6 兆韓元和 2.9 兆韓元，分別相當於高峰水準的 45% 和 42%。 這些產品的日均交易量分別降至 2,000 億韓元和 4,000 億韓元，較交易高峰下降約 90%。報告表示，監管措施加上市場修正，有效降低了交易量和再平衡需求。 然而，半導體槓桿 ETF 的交易量在監管措施實施後增加。Jung Hyun-jong 表示：「目前的監管措施聚焦於個股槓桿產品。監管措施實施後，半導體槓桿 ETF 交易量增加，顯示投資需求正轉向其他產品。」 投資需求轉向

Korea Zinc 正在田納西州推進一項戰略金屬生產專案，該專案於 4 月獲得美國政府的快速審批資格；此舉正值經濟安全考量在私募股權基金的跨境收購中日益凌駕於價格因素之上。該專案名為 Project Crucible，專注於鎵、鍺和銻的生產——中國自 2024 年 12 月起至 11 月禁止向美國出口這些材料，目前的暫時豁免措施有效至 11 月。美國於 4 月將該專案列入 FAST-41 加速許可程序，反映出華盛頓正優先重塑供應鏈，以擺脫中國在關鍵礦產精煉領域的主導地位。 Korea Zinc 獲得美國田納西州金屬專案快速審批資格 Project Crucible 是一項位於田納西州、專門生產鎵、鍺和銻的整合式冶煉作業。中國長期主導這些有色金屬的精煉與供應。美國政府於 4 月授予該專案 FAST-41（聯邦許可改進指導委員會）資格。MBK Partners 與 Youngpoong 正與 Korea Zinc 董事長 Choi Yoon-beom 爭奪經營權，雙方均宣稱自己是在美國的最大股東集團，並表達對該專案的支持。Korea Zinc 針對 MBK Partners 與 Youn

根據 Senior Citizens League 和 AARP 的預測，目前對社會安全福利 2027 年生活成本調整的估計介於 3.6% 至 3.8% 之間，下一項關鍵通膨數據預定於 8 月 12 日發布。Senior Citizens League 預測調升 3.8%，而 AARP 預測調升 3.6%，兩者皆高於適用於 2026 年福利的 2.8% 調整幅度。這些預測反映出 2026 年部分時期的通膨加速情況，最終生活成本調整將透過比較 2025 年和 2026 年第三季城市工薪階層與文職工作者消費者物價指數平均值來決定。 Senior Citizens League 預測生活成本調整為 3.8%，AARP 預測為 3.6% Senior Citizens League 目前預測社會安全福利 2027 年生活成本調整為 3.8%，與 6 月的預測相同，並比適用於 2026 年福利的 2.8% 調整幅度高出一個百分點。AARP 根據近期通膨數據及未來幾個月的價格預期，預測調升 3.6%。 這些私人預測明顯高於《2026 年社會安全福利受託人報告》中對生活成本調整的 2.7% 中間假設

USDC 和 Tether 現在約占加密貨幣支付卡消費額的 84%，其中 USDC 約占 58%，USDT 約占 26%，據 a16z crypto 最新報告指出。這項轉變與 2024 年初的情況恰好相反，當時由歐元支持的 EURe 約占卡片交易量的 88%。這項變化恰逢新卡片計畫和結算鏈大量推出的時期；美元穩定幣的市場占比上升，而 EURe 和 Gnosis Pay 的占比則下滑至約 2%。 加密貨幣支付卡讓人們可以在主要卡片網路營運的任何地方，使用穩定幣或加密貨幣資產消費。穩定幣會在結帳時兌換成當地貨幣，因此商家看到的是一般的卡片交易。 美元穩定幣占 84% 市場份額，歐元代幣降至 2% 2024 年初，由歐元支持的 EURe 約占卡片交易量的 88%，其中大部分活動都透過 Gnosis 進行。然而，據 a16z crypto 最新報告指出，這一占比現在已降至約 2%。美元支持型穩定幣的成長，幾乎將消費完全從歐元通道吸走。 USDC 現在約占卡片消費的 58%，USDT 則約占 26%。一年前，這兩項數據分別接近 48% 和 7%。報告寫道：「如今的加密貨幣支付卡消費，壓倒性地使用