Gate 深度報導與加密市場分析

派拓網路執行長 Nikesh Arora 週二表示，AI 正迫使企業全面現代化總值約 1 萬億美元、為 AI 問世前的世界所打造且日益老舊的網路安全基礎設施。Arora 在 CNBC 的《Mad Money》節目中表示，7 或 10 年前部署的基礎設施尚未準備好以機器速度應對 AI，因此企業必須重新思考其網路架構。這番言論發表之際，派拓網路剛公布優於預期的財政年度第四季業績，並發布強勁展望。Arora 強調，攻擊者現在可以利用 AI 比以往更快地尋找並利用漏洞，因此，現代化對於成功部署 AI 至關重要。 派拓網路發現 1 萬億美元的基礎設施缺口 Arora 告訴 CNBC 的 Jim Cramer，7 或 10 年前部署的任何系統，都沒有準備好以機器速度應對 AI。「你必須重新思考你的網路架構，」Arora 表示。他在派拓網路的財報電話會議上表示，全球約有 1 萬億美元的網路安全技術債務必須現代化，以防禦瞬間發動的自動化威脅。Arora 解釋，企業若無法做好網路安全，就無法成功部署 AI，因為 AI 讓攻擊者能夠比傳統方法更快地尋找並利用漏洞。 派拓網路與 2,000 家組織洽談防禦計

Isupetasys 是韓國 Isu Group 旗下的印刷電路板（PCB）製造商，公布 2024 年第二季創紀錄的季度業績，營收達 3799 億韓元，營業利益達 771 億韓元，營業利益率達 20.3%。強勁表現主要受惠於策略性轉向高價值 AI 加速器與網路交換器產品，低毛利伺服器 PCB 銷售占營收比重從第一季的 14% 降至第二季的 9%。機構投資者在 7 月 31 日至 8 月 31 日期間淨買入 Isupetasys 價值 2455.9 億韓元的股票。公司披露訂單積壓年增 97% 至 6222 億韓元，並新增 NVIDIA 和 Google 以外的其他主要客戶後，股價從 7 月 30 日創下的 2024 年低點 59,200 韓元，升至 8 月 31 日的 114,000 韓元。 Isupetasys 公布創紀錄第二季業績，訂單積壓達 6222 億韓元 Isupetasys 2024 年第二季營收達 3799 億韓元，營業利益達 771 億韓元，營業利益率為 20.3%。公司將低毛利伺服器 PCB 銷售占營收比重從第一季的 14% 降至第二季的 9%，轉而專注於 AI 加速器

三星電子和 SK 海力士在韓國盤前交易中跌幅超過 3%，此前美伊軍事交火再起，導致國際油價大幅上漲。股價疲弱反映美股隔夜下跌，科技股因中東緊張局勢，以及能源成本上升可能引發通膨的疑慮而走低。地緣政治事態發展也對韓國股市形成下行壓力，投資人評估衝突在戰略性石油運輸區域升溫所帶來的影響。 三星電子和 SK 海力士在盤前交易中跌逾 3% 截至上午 8:06，三星電子在另類交易所 NextTrade（NXT）報 252,500 韓元，較前一交易日下跌 8,500 韓元，跌幅為 3.2%。SK 海力士在同一盤前交易時段下跌 58,000 韓元，跌幅為 3.4%，至 1,635,000 韓元。跌勢是在美股隔夜走弱後出現的，主要指數因地緣政治疑慮再起而收低。 伊朗革命衛隊攻擊荷莫茲海峽附近船隻後，美國空襲伊朗 伊朗革命衛隊（IRGC）攻擊荷莫茲海峽附近的民用船隻及部署於中東的部隊後，美國對伊朗發動了額外空襲。伊朗隨後發動報復性打擊，隨著緊張局勢升溫，國際油價上漲 5%。這些軍事交火引發了供應中斷的疑慮，因為該地區對全球能源市場至關重要。 中東緊張局勢下美國科技股下跌 在紐約證券交易所（NYSE），道

Solana 透過與 Securitize 和 Loopscale 合作，將高收益信貸策略納入抵押品，利用代幣化股權和鏈上價格饋送提升資本效率。此次整合旨在改善 Solana 去中心化金融生態系統中的市場可及性和運作能力。這項發展正值更廣泛的加密貨幣市場呈現混合訊號之際，凸顯區塊鏈金融工具持續演進。 Solana 採用防禦型高收益信貸策略 Solana 的高收益信貸策略採取防禦性配置，避開汽車和運輸等週期性產業，以將市場貝塔曝險降至最低。該策略著重於波動市場中的韌性，與更廣泛的經濟趨勢一致。透過運用 Securitize 的代幣化股權，使用者可以將高收益信貸資產用作抵押品，提升 Solana 生態系統中的運作能力。 Loopscale 透過 Securitize 代幣化股權促進抵押 Loopscale 使用 Securitize 的代幣化股權（SECZ）促進抵押。此次整合採用 RedStone 的鏈上價格饋送，以取得準確的抵押品價值。由再保險支持的 ONyc 代幣，體現了高收益資產作為有效區塊鏈抵押品的潛力。Solana 是一個為去中心化應用程式和加密貨幣專案打造的高效能區塊鏈，以可擴

截至 7 月底，南韓個人專業投資人登記人數達到 26,282 人，7 個月內增加 3,787 人，增幅為 16.8%。根據韓國金融投資協會提交給國民力量黨議員 Park Seong-hun 的資料，這一增長發生在上半年 KOSPI 上漲至歷史新高之際。當指數接連創下里程碑時，6 月的月度登記人數增幅達到 925 人的高峰。符合資格的個人只要滿足資產、收入或專業知識要求並完成教育課程，即可取得這項監管身分，使用包括差價合約（CFD）在內的高風險投資產品；與一般散戶相比，其最低投資門檻也較為寬鬆。 個人專業投資人登記人數 7 個月內激增 3,787 人 截至去年底，個人專業投資人登記人數為 22,495 人。從 1 月至 7 月，扣除註銷人數後的新登記人數總計為 11,173 人。每月登記人數增幅從 2 月的 271 人，加速至 5 月的 779 人以及 6 月的 925 人，恰逢 KOSPI 在散戶大量買進的推動下，達到 7,000 點、8,000 點及 9,000 點等里程碑。隨著 KOSPI 在極端波動中進入持續修正期，登記人數增幅在 7 月大幅降至 206 人。 個人專業投資人登記

CNBC 的 Jim Cramer 週一表示，輝達應實施 5000 億美元的股票回購計畫，理由是該公司的股價相較於業務表現被低估。Cramer 的建議正值輝達股價自公司 2025 年 10 月 28 日的 GTC 大會以來上漲 8%；同期標普 500 指數上漲約 11%，輝達則落後大盤。5 月，輝達董事會批准額外 800 億美元的股票回購授權，且沒有到期日，建立在先前的授權之上。根據 FactSet，這家晶片製造商已加速股票回購，在 2027 財政年度前兩季回購近 400 億美元股票，接近 2026 整個財政年度的回購總額。 輝達加速現有股票回購計畫 根據 FactSet，輝達在 2027 財政年度前兩季回購了近 400 億美元股票。這一金額幾乎與公司整個 2026 財政年度的回購額相當。在 2025 財政年度，輝達回購了約 340 億美元股票。 財務長 Colette Kress 在上週的財報電話會議中表示，公司按年初至今計算，已返還自由現金流的 60%，超過返還 50% 或以上的計畫。Kress 補充表示，展望未來，輝達計畫增加返還給股東的金額，返還扣除策略性用途後的多餘自由現金流

美國、日本和南韓長期政府債券殖利率在前一交易日同步飆升，引發國內股市擔憂。美國 10 年期國債殖利率升至 4.77%，創下今年最高水準；日本 10 年期殖利率盤中突破 3%，為 1996 年以來首次。此次同步飆升是由中東地緣政治緊張局勢升溫和油價上漲所推動，布蘭特原油上漲 4.60% 後收於每桶 94.65 美元。市場參與者認為，能源成本隨地緣政治風險攀升，導致通膨壓力加劇，進而推高殖利率。主要經濟體殖利率同步上升，顯示包括股票在內的風險資產可能面臨更廣泛的挑戰，因為更高的借貸成本將威脅企業獲利和投資人情緒。 南韓債券殖利率跟隨全球上升趨勢 南韓政府債券市場在前一交易日重現全球債券拋售。3 年期韓國國債殖利率上升 5.4 個基點至 3.891%，10 年期殖利率上升 5.8 個基點至 4.371%。30 年期殖利率大幅上升 10.1 個基點至 4.627%，較長天期債券殖利率升幅最大。隨著全球債券市場對美國和日本利率同步變動做出反應，拋售壓力進一步加劇。 中東緊張局勢下布蘭特原油飆破 94 美元 倫敦 ICE 期貨交易所 11 月交割的布蘭特原油期貨收於每桶 94.65 美元，較前一交

韓國政府公債期貨在 9 月 2 日隔夜交易中下跌，原因是美國與伊朗之間升高的軍事緊張局勢推動國際油價飆升。此次下跌發生於更廣泛的全球債券市場拋售之中，原油價格跳升約 5%，對固定收益資產造成壓力。期貨市場反映本月升息的機率接近 70%，能源價格波動加劇了亞洲債券市場的通膨疑慮。 韓國債券期貨在隔夜交易時段大幅下跌 根據 9 月 2 日首爾債券市場的交易資料，3 年期政府公債期貨在隔夜交易中收於 103.05，較前一日正常交易時段的收盤價下跌 8 個跳動點。外國投資人淨買進 205 份合約，而金融投資公司與散戶投資人則分別淨賣出 139 份和 66 份合約。 10 年期政府公債期貨收於 105.07，下跌 9 個跳動點。外國投資人淨買進 78 份合約，而金融投資公司與散戶投資人則分別淨賣出 20 份和 58 份合約。 3 年期債券期貨的成交量從前一交易時段的 182 份合約飆升至 539 份合約。10 年期債券期貨的成交量也從 19 份合約大幅增加至 118 份合約。 美國公債殖利率全曲線上升，短天期債券領漲 同期，美國公債殖利率的升幅集中在短天期債券。10 年期美國公債殖利率較前一個紐

Eugene 投資證券一份日期未詳的報告指出，韓國政府針對 2027 財政年度的機器人產業支援政策，已大幅超越研發資金範疇，納入政府主導採購、示範專案與量產支援。政策轉向使政府成為韓國國內機器人產業的第一個客戶，以促進早期市場成形。產業通商資源部與科學技術情報通信部的預算編列，明確列出機器人部署、核心零組件開發、人形機器人示範及 AI 訓練基礎設施的專項資金。產業分析師預測，韓國國內機器人企業將受益於初期營收機會與參考案例。 產業通商資源部編列 807 億韓元用於機器人部署與零組件開發 產業通商資源部公布的 2027 年詳細預算中，包含 807 億韓元的智慧機器人部署經費，較本年度撥款增加 42.3%。這筆資金將支援機器人導入現場及參考案例的開發。新設立的 370 億韓元 K-Robot Industrial Ecosystem 計畫，將支援致動器、減速器與感測器等核心零組件的開發，以及國內供應鏈的建立。 與人形機器人相關的預算正式納入 2027 年度財政計畫。M.AX Autonomous Manufacturing 計畫編列 300 億韓元，用於政府主導的示範專案，將 200 台由

SBI Investment 在 2026 年上半年將累積虧損降至 96 億韓元，低於 2012 年的 910 億韓元。這標誌著日本母公司 SBI Korea Holdings 於 2010 年收購該公司後，歷經 14 年的財務扭轉。這家總部位於南韓的創投公司在 2026 年上半年錄得 75 億韓元淨利，主要受益於 Algernomics 帶來的 781 億韓元退出所得，這筆收益相當於其 2019 年投入 40 億韓元初始投資近 20 倍的回報。SBI Investment 原名 Korea Technology Investment，成立於 1986 年，是韓國首家註冊創投公司，目前採用兩級投資委員會架構，並透過匿名電子投票確保決策透明度。截至 7 月 31 日，該公司管理資產達 1.5354 兆韓元，其中 1.2405 兆韓元配置於創投投資，涵蓋超過 1,000 家投資組合公司，其中 222 家已上市。 SBI Investment 將 14 年累積虧損降至 96 億韓元 SBI Investment 的累積虧損在 2012 年達到 910 億韓元，當時距離 SBI Korea H

三星電機宣布簽訂價值 1.0722 兆韓元的 MLCC 供應合約，iM 證券表示。合約期間為 2027 年 1 月 1 日至 2027 年 12 月 31 日，終端客戶已確定為一家半導體平台公司。這是繼 6 月 30 日簽訂 4540 億韓元合約及 7 月 23 日簽訂 2951 億韓元合約後的第三份長期供應協議，且本次合約金額較前兩份合約總和高出 43%。iM 證券分析師高義英表示，這些合約顯示三星電機在伺服器及 AI 應用 MLCC 市場的供應主導地位進一步鞏固。隨著公司將通用型產品產能轉用於伺服器應用，獲利能力也正加速改善。該證券公司維持三星電機股票的「買進」評級及 200 萬韓元目標價。 三星電機取得 1.0722 兆韓元 MLCC 供應合約 高義英表示，三星電機宣布簽訂價值 1.0722 兆韓元的 MLCC 供應合約，合約期間為 2027 年 1 月 1 日至 2027 年 12 月 31 日，終端客戶已確定為一家半導體平台公司。 這份合約是在 6 月 30 日簽訂 4540 億韓元合約及 7 月 23 日簽訂 2951 億韓元合約後簽訂的第三份合約。本次合約金額較前兩份合約

KOSDAQ 上市公司 Vuno 於 2 日根據金融監督院電子公示系統公告，將以每股 4,980 韓元的價格進行規模 314 億韓元的股東配股增資，較前一交易日收盤價折價 32%。公司計畫將募集資金中的 200 億韓元用於償還第三系列永續可轉換公司債（CB）的本金及利息，以因應 12 月預定的利率上調。這是 Vuno 上市以來首次向一般股東進行募資。本次配股增資的配股比例為每持有 1 股可認購 0.45 股新股，新股股數相當於現有股數的約 45%。若原有股東未按比例認購，持股比例將因此受到稀釋。 Vuno 計畫以增資募集資金償還 200 億韓元 CB Vuno 於 2024 年 12 月向 KOSDAQ 創投基金及其他投資人發行面額 237 億韓元的第三系列永續 CB，用於海外擴張的營運費用。截至今年上半年，公司已使用其中 168 億韓元。此次增資採取配股增資方式，並針對未獲原股東認購的股份提供一般投資人認購。增資公告發布後，Vuno 股價下跌超過 30%。 第三系列永續 CB 附帶利率上調條款 第三系列永續 CB 包含利率上調條款，在發行滿兩週年時，票面利率及到期殖利率均上調 4 個

根據 iM Securities 9 月 2 日發布的報告，南韓的半導體出口熱潮正推動國內資本投資大幅反彈。分析師朴相賢指出，儘管正值休假季，8 月出口額仍達 982.5 億美元，日均出口額達 44.7 億美元，創歷史第二高。這波激增由半導體超級週期推動，晶片出口年增 209%，目前占出口總額的 47.8%，創歷史新高。資本投資也強勁回應，8 月年增 24.9%，繼 7 月成長 22.5% 後，顯示下半年已轉向兩位數成長，而第一季和第二季僅溫和增加。朴相賢將這股動能歸因於美國和中國人工智慧基礎設施建設所帶動的持續半導體需求，南韓對中國的晶片出口在 8 月前 25 天就激增 320%。 8 月出口額達 982.5 億美元，儘管正值休假季 8 月出口總額達 982.5 億美元，年增 68.7%，創歷史上單月出口額第三高。日均出口額達 44.7 億美元，年增 72.5%，僅次於 6 月的 45.3 億美元，為歷來第二高。朴相賢指出，7 月和 8 月通常會受到休假季影響而出口量減少，但今年的半導體超級週期形成了例外情況。 半導體出口占出口總額創紀錄的 47.8% 8 月半導體出口年增 209%

CNBC 的 Jim Cramer 週二宣布，其 Charitable Trust 正在採取三項防禦性措施，以因應油價上漲和利率走高。這些調整是在 9 月首個交易日股市下跌之際做出的；美軍在兩艘油輪遭到攻擊後，對荷莫茲海峽附近的伊朗目標發動軍事打擊，西德州中級原油因此上漲 5%，突破每桶 90 美元。Cramer 表示，該信託將現金部位提高至 15%、降低資料中心股票的曝險，並將更多資金轉向醫療保健類股，理由是儘管許多公司持續交出強勁成果，9 月歷來仍是全年表現最弱的月份。 Investing Club 將現金部位提高至 15% 由 CNBC Investing Club 使用的投資組合 Charitable Trust，將現金部位提高至 15%，Cramer 稱這是「極高」的水準。Cramer 表示，較大的現金緩衝可防範進一步波動，並提供可動用資金，以把握更好的買進機會。Cramer 表示：「我們希望現金部位維持這麼高，因為在戰爭真正結束之前，你不知道伊朗人何時會挑釁總統。」《Mad Money》主持人指出，該信託並不急著逢低買進每一檔股票，而是希望先觀察投資人情緒是否變得明顯更加負

韓國稅務機關將自明年 1 月 1 日起對加密貨幣課稅，但距離期限僅剩 4 個月，相關標準仍不明確。根據現行《所得稅法》，轉讓或借貸虛擬資產所得將被歸類為須分離課稅的「其他所得」，且沒有虧損結轉規定，納稅人無法以當年度虧損抵銷未來年度的收益。副總理兼企劃財政部長具允哲於 7 月下旬國會財政委員會業務報告中表示，股票投資同樣不允許虧損結轉，並補充指出，加密貨幣所得被歸類為其他所得，因此享有相關優惠。加密貨幣業界批評按年度計算損益的方法未能反映虛擬資產的高度波動特性，而國稅廳則計畫在 10 月前發布有關質押、空投及借貸課稅標準的指引。 韓國加密貨幣課稅禁止虧損結轉 自明年 1 月 1 日起，《所得稅法》將轉讓或借貸虛擬資產所得歸類為須分離課稅的「其他所得」。法律不允許「結轉扣除」，也就是不允許以某一年度發生的虧損抵銷後續年度的收益。加密貨幣業界批評按年度計算損益的方式不適用於波動性高的資產。例如，若投資人於 2027 年虧損約 2,000 萬韓元，並於 2028 年獲利 1,000 萬韓元，即使整體虧損 1,000 萬韓元，仍必須就 2028 年的 1,000 萬韓元收益繳稅，因為收益與虧損

Macquarie Asset Management 自 7 月 20 日起以每股 48,000 韓元就 Gabia 股份提出公開收購要約，而第三大股東 Align Partners Asset Management（持股 14.29%）則質疑該價格低估 Gabia，認為每股價值應為 65,400 至 79,900 韓元。價格分歧的核心在於 Gabia 上市子公司 KINX 的估值。Macquarie 依據電信業標準採用 5–7x 的 EV/EBITDA 倍數，而 Align 則根據 KINX 的資料中心業務主張採用 21.3x。Macquarie 與 Gabia 最大股東 Kim Hong-guk 合作，以約 1,570 億韓元收購其 24.4% 的持股，並推動 Gabia 下市。這場爭議發生之際，網頁託管及雲端服務公司 Gabia 將於 10 月 8 日就董事會組成進行股東投票。Align 要求將董事人數從 5 人擴大至 7 人，且董事應獨立於控制股東與收購方。 Macquarie 於 7 月 20 日以每股 48,000 韓元啟動公開收購 根據金融監督院電子公示系統，Macqua

Hana Securities 維持對 RFHIC 的「買入」評級及 150,000 韓元目標價格，預計公司第 3 季業績將優於第 2 季。分析師 Kim Hong-sik 預估第 3 季營收為 690 億韓元，年增 70%、季增 34%，營業利益將達 153 億韓元。正面展望主要來自子公司 RF Materials 業績改善，以及國防部門的強勁貢獻。Hana Securities 表示，考量 NXP 已退出通訊業務，而美國與韓國預期將迎來需求復甦，通訊電晶體市場到 2027 年可能出現供應短缺，RFHIC 的估值相當具吸引力。 Hana Securities 預估 RFHIC 第 3 季營收為 690 億韓元 Hana Securities 預估 RFHIC 第 3 季合併營收為 690 億韓元，年增 70%、季增 34%。營業利益預估為 153 億韓元，年增 107%、季增 37%，營業利益率為 22.2%。 Hana Securities 研究員 Kim Hong-sik 表示：「RFHIC 上半年表現良好，主要受惠於子公司 RF Materials 業績改善及國防部門的強勁表現

Kakao Mobility 正在推動美國存託憑證（ADR）上市，由美國銀行、摩根士丹利和 UBS 擔任承銷商，以讓包括 TPG 在內的財務投資人實現退出。據投資銀行業界消息人士透露，該公司已向美國證券交易委員會提交機密 F-1 註冊聲明。該架構以現有投資人持股的二級出售為核心，而非發行新股，旨在維持 Kakao 在 Kakao Mobility 的持股比例不變。自 2017 年以來，TPG 已向 Kakao Mobility 投資超過 5000 億韓元。Kakao Mobility 選擇 ADR 路徑，以因應韓國嚴格的雙重上市規定；該規定要求已上市母公司在子公司上市前建立股東保護措施，而本案代表了在缺乏先例下實施的指引所面臨的首次重大考驗。 Kakao Mobility 選擇外國投資銀行負責美國 ADR 架構 Kakao Mobility 選擇美國銀行、摩根士丹利、UBS 及其他外國投資銀行，擔任美國 ADR 上市流程的主承銷商。核心架構著重於出售包括 TPG 在內的現有財務投資人所持有的股份，而非透過發行新股籌集資金。此做法旨在將 Kakao 在 Kakao Mobility 的持

Shinhan Investment & Securities 於 9 月 2 日將韓亞金融集團的目標價由 150,000 韓元上調至 160,000 韓元，維持「買進」評級，並將其列為銀行業首選股。此次上調反映韓元兌美元匯率下跌所帶動的獲利、資本比率及股東回報改善，同時也考量估值基準時點調整及股東回報率提高。分析師 Eun Kyung-wan 指出，該股估值具吸引力，股價淨值比（PBR）為 0.80 倍，並表示對季度獲利見頂的疑慮仍然有限。 Shinhan Investment 預測第三季淨利為 1.3008 兆韓元 Shinhan Investment & Securities 預測，韓亞金融集團第三季歸屬於控制性股東的淨利為 1.3008 兆韓元，年增 14.9%。此預測較市場共識的 1.2359 兆韓元高出 5.3%。總營業利益預估為 3.3334 兆韓元，年增 14.3%；淨利息收入則為 2.1301 兆韓元，年增 20.3%。 Eun 表示，若將 7 月及 8 月國內基準利率連續下調納入考量，儘管企業存款增加對資金成本帶來上行壓力，淨息差改善趨勢仍然成立。在家庭及企業部門均

一名身分不明的比特幣巨鯨將 2,500 BTC 轉入 Binance，價值約 1.72 億美元。該錢包地址為 3NVeXm。向 Binance 等交易所進行大額 BTC 轉移，往往可能預示市場走勢即將變動，因此交易者正密切觀察這筆交易對流動性與價格動態可能產生的影響。加密貨幣市場仍然波動劇烈，此類巨鯨活動受到市場參與者高度關注。 巨鯨錢包 3NVeXm 將 2,500 BTC 轉入 Binance 該巨鯨的錢包地址為 3NVeXm。這筆 2,500 BTC 的轉移價值約 1.72 億美元。向交易所進行此類大額轉移，可能表示交易活動或市場策略出現變化。由於轉移規模龐大，交易者尤其關注潛在的強制平倉風險。 交易者在轉移後監控市場波動 BTC 市場目前波動劇烈。交易者正警戒這筆交易可能引發進一步價格變動的跡象。當前市場波動持續，許多交易者正密切關注巨鯨活動。Binance 等交易所在市場流動性與交易策略中扮演重要角色。 Coinbase Prime 近期出現類似的巨鯨活動 近期一筆向 Coinbase Prime 轉移 411.48 BTC 的類似交易，也引發市場熱議。這凸顯巨鯨活動可能對交