Gate 深度報導與加密市場分析

Sony 已在法庭上主張，玩家並不擁有自己購買的數位遊戲，這標誌著持續中的數位所有權爭議又有了最新發展。傳統財產法對扣押的保護並不適用於數位資產，使平台營運商得以自由撤銷或編輯使用者付費取得的內容。這項問題不僅限於遊戲領域：亞馬遜早在 2009 年就曾遠端刪除 Kindle 電子書，串流平台也會撤下使用者購買的電影與電視內容。與此同時，區塊鏈倡議者提出 NFT，將其視為建立可驗證使用者所有權的技術解決方案。 平台營運商控制數位資產的存取權 早在 2009 年，亞馬遜 Kindle 使用者就發現，他們持有的喬治．歐威爾《一九八四》電子書副本因版權問題遭到遠端刪除。此後，亞馬遜持續修改電子書內容，出版商也曾遠端編輯羅爾德．達爾、阿嘉莎．克莉絲蒂與 R.L. Stine 等人的作品。當使用者發現自己「購買」的內容其實只是可撤銷的授權時，電影與電視作品也已從數位資料庫中遭到刪除。串流平台曾在作品發布後遠端編輯內容，甚至因政治敏感內容而撤下節目。 CERSA 研究主任 Primavera De Filippi 解釋：「當你從數位平台『購買』數位資產時，平台最終仍保有對該資產的控制權，而你的『所有

亞馬遜週一宣布，將於 2027 年額外投資 19 億美元於其配送服務合作夥伴計畫，使該計畫自八年前推出以來的投資總額達到 217 億美元。這項承諾是在拉斯維加斯舉行的公司年度 Ignite 直播大會上向 DSP 業主公布的。這項投資將著重於擴展配送安全技術、AI 驅動的路線規劃系統和司機薪酬。公司的目標是在 2027 年底前部署超過 20,000 副智慧配送眼鏡。截至週一截稿時，亞馬遜股價上漲近 1%，今年迄今已上漲超過 10%。 亞馬遜推出環景攝影機與安全技術 自 2022 年以來，亞馬遜已為 DSP 業主及其團隊在安全措施、計畫和技術方面投資超過 5.43 億美元。亞馬遜運輸部副總裁 Beryl Tomay 表示，公司的目標一直是打造「全球最安全的配送網路」。 該公司正推出環景攝影機，從各個方向識別車輛、自行車騎士和行人，並向配送司機發出通知。亞馬遜預計，到 2026 年底，該技術將安裝於其網路中 50% 的 Rivian 電動配送車輛上。 亞馬遜配送 App 將針對事故、道路封閉和施工提供動態警示；當偵測到危險或惡劣天氣時，導航功能將自動調整路線。 AI 地圖技術識別出 2.02

截至紐約交易時間 21 日上午 9:47，USD/JPY 匯率上漲 0.603 日圓（0.385%）至 157.335 日圓，收復日本銀行於 18 日在日本「白銀週」假期前進行「匯率檢查」後一度回吐的升幅。日本銀行進行匯率檢查的消息傳出後，日圓一度走強；匯率檢查被視為可能干預外匯市場的前兆，但日圓隨後在紐約交易時段反轉走勢。美元指數維持接近平盤，報 100.268，上漲 0.063 點（0.06%）；歐元兌日圓上漲 0.640 日圓（0.36%）至 180.680 日圓。 USD/JPY 日內走勢［來源：Yonhap Infomax］ 日本銀行在白銀週假期前進行匯率檢查 據日本媒體報導，日本銀行於 18 日進行匯率檢查，當時 USD/JPY 在盤中接近 158 日圓。匯率檢查的消息傳出後，USD/JPY 從盤中高點回落逾 1 日圓。此次匯率檢查發生在日本白銀週假期前，該期間交易清淡，可能放大市場波動。市場解讀日本銀行的行動，是在假期期間市場流動性降低之際，向可能伺機而動的投機力量發出先發警告。 USD/JPY 在干預猜測引發短暫回落後恢復 21 日紐約交易時段，USD/JPY 恢復向

Ahad Ali 曾管理一支 20 人的會計團隊，每年處理超過 2,000 份報稅申報；如今，他已轉型為 Tabby 的創辦人。Tabby 是一個由 AI 驅動的即時記帳平台。2025 年 5 月，Ali 因對 QuickBooks 等傳統會計軟體感到挫折而離開會計事務所；他認為，這些軟體並未針對實際會計師的需求妥善設計。Ali 創辦 Tabby，旨在全面自動化記帳工作，並相信小型企業需要的是更少的會計軟體，而非現有工具的更好版本。這項產品代表會計產業正經歷更廣泛的轉型，因為 AI 工具正挑戰既有軟體供應商與傳統會計工作流程。 Tabby 使用 AI 與即時資料整合提供即時財務儀表板 Tabby 是一個即時記帳介面，能處理客戶的文書資料，同時提供最新的損益資訊。該平台使用 Plaid 匯入即時帳戶資料，並運用 AI 建立即時儀表板，呈現企業的財務狀況。Ali 設計 Tabby 時，希望消除 QuickBooks 等產品中的使用者可見軟體層，並表示目標是讓這一層「消失」。該平台提供兩個版本：一個供企業直接使用，另一個供尋找傳統軟體替代方案的會計事務所使用。Ali 告訴 TechCrunc

專注於加密貨幣的政治行動委員會 Fairshake 承諾投入 3,000 萬美元，在俄亥俄州競選反對前參議員 Sherrod Brown。此舉發生在參議院未能通過《Clarity Act》數位資產法案數日後，據《紐約時報》報導。Fairshake 發言人證實了這筆金額，並表示該政治行動委員會預計在未來幾天和幾週內，宣布更多中期選舉支出計畫。Brown 此前曾擔任參議院銀行委員會主席，並呼籲打擊利用加密貨幣資助恐怖主義的行為；而他 11 月的對手、共和黨參議員 Jon Husted 則支持包括《GENIUS Act》在內的親加密貨幣法案。 Fairshake 在 2024 年選舉中投入 1,200 萬美元支持 Moreno Fairshake 以及更廣泛的加密貨幣產業，在 2024 年選舉中扮演了重要角色，透過超級政治行動委員會投入數百萬美元，以影響選舉結果。Fairshake 在俄亥俄州投入 1,200 萬美元，支持親加密貨幣的共和黨候選人 Bernie Moreno；Moreno 在那場選舉中擊敗了 Brown。Brown 在任期間曾擔任參議院銀行委員會主席，該委員會在推動加密貨幣法

《紐約時報》針對微軟和 OpenAI 提起的訴訟在週五出現重大進展，因為兩家公司高層近期解封的陳述，威脅到被告的合理使用抗辯。據《華爾街日報》報導，根據解封材料，一名 OpenAI 高層據稱承認，他們的聊天機器人對新聞業構成「生存威脅」，直接提供資訊並消除點擊連結的必要。合理使用抗辯必須證明，被控產品既不是來源作品的替代品，也不是其直接競爭者。這起訴訟的核心指控是，OpenAI 複製了數百萬篇受著作權保護的文章，用於訓練。 解封陳述揭露內部承認 解封材料包含公司人員多項不利陳述。據《華盛頓郵報》報導，微軟應用科學主管 Brent Hecht 據稱將這項訓練形容為「人類歷史上最大規模的勞動竊盜」。OpenAI 據稱複製了數百萬篇受著作權保護的文章用於訓練，可能還利用破解手段取得這些文章，而兩家公司自己的資料顯示，《紐約時報》的點擊率正急遽下降。 據《金融時報》報導，OpenAI 共同創辦人 Greg Brockman 據稱在 2017 年寫道，他「受到希望透過商業化這項技術賺取數不清財富的想法深深激勵」。據稱，當 Brockman 得知一名員工找到了繞過《紐約時報》付費牆的漏洞時，他回覆

Seoul Trading 是未上市股票交易平台 Seoul Trading OTC 的營運商。據 21 日消息，該公司正推動股權分散，將最大股東的持股比例降至 30% 以下，作為取得場外交易經紀牌照的必要程序之一。一名證券公司官員表示，Seoul Trading 已申請審查新股東參與事宜，以將最大股東的持股比例降至 30% 以下。此舉正值金融監督院外部評估委員會近期完成審查、牌照核發程序正在進行之際。場外交易經紀業務於去年 9 月透過修訂《資本市場法》施行令，正式列為須取得牌照的業務領域。 FSS 外部評估委員會進行牌照核發審查 在金融監督院外部評估委員會近期完成審查後，Seoul Trading 於其申請接受審查期間推進股權重組工作。該平台目前的最大股東持有接近一半的股權。外部評估委員會是由金融監督院在牌照審查過程中任命的外部專家組成的評估機構。該委員會評定的分數將作為金融服務委員會作出核准決定的依據。 加密貨幣交易所面臨類似的持股上限爭議 虛擬資產交易所也面臨所有權結構方面的疑慮。由政府與韓國民主黨推動的《數位資產基本法》目前正討論一項折衷方案，允許虛擬資產交易所的最大股東持有最

CLARITY Act 週二未能在美國參議院取得進展，未達到將法案提交全院辯論所需的 60 票。隨著 11 月 3 日期中選舉前參議院議程日益緊湊，這項挫敗使法案今年的推進空間更加有限。Saxo Bank 策略師 Ruben Dalfovo 表示，CLARITY Act 受挫對 Coinbase 的影響更大，因為其交易業務直接受到美國市場結構規則的影響。加密貨幣產業過去兩年大部分時間都在為華盛頓的監管明確性做準備，而這項立法正是其最重要的優先事項之一。投票後，Coinbase、Circle 和 Strategy 的股價下跌 5% 至 10%，隔日持續走低。 Saxo Bank 將 Coinbase 的曝險與市場結構規則連結 Saxo Bank 策略師 Ruben Dalfovo 表示，CLARITY Act 受挫對 Coinbase 的影響更大，因為其交易業務直接受到美國市場結構規則的影響。Dalfovo 在週三針對該法案程序性投票失敗發布的報告中表示，Coinbase 特別容易受到影響，因為新規則可能決定註冊要求、可交易資產，以及誰能參與其平台。這項挫敗也可能影響其他與加密貨幣相關的

美國股市於 18 日上漲，儘管聯準會與日本銀行接連升息，費城半導體指數仍上漲 2.78%，至 11,921.69 點。半導體股的漲勢超越那斯達克綜合指數 0.40% 的漲幅，反映市場相信 AI 帶動的獲利成長將抵銷高利率的影響。聯準會於 16 日升息 0.25 個百分點，隨後日本銀行於 18 日同樣升息 0.25 個百分點。投資人目前聚焦於流動性流向及地緣政治因素，包括預定於 24 日在白宮舉行的美中峰會。 費城半導體指數因 AI 熱潮預期飆升 2.78% 由 30 家美國主要半導體公司組成的費城半導體指數於 18 日上漲 2.78%（322.19 點），收於 11,921.69 點，帶領科技類股上漲。這項表現大幅超越那斯達克綜合指數 0.40% 的漲幅。包括輝達在內的半導體股對利率不確定性消除做出強勁反應，市場已反映出對人工智慧產業熱潮所帶來的獲利成長足以抵銷高利率影響的預期。美國銀行預測，半導體市場的潛在規模將從今年的 1.7 兆美元增加近一倍，至 2030 年的 3.2 兆美元。 Compass Point 上調 Coinbase 評級，比特幣重返 80,000 美元 儘管面臨升

據投資銀行業界消息，Woori Bank、KB Kookmin Bank、Shinhan Bank 與 Hana Bank 於 16 日及 17 日以高於市場基準利率 6.4 至 9.6 個基點的利率發行債券。三星電子與 SK 海力士提領存款後，借款成本隨之上升；兩家公司上半年現金及短期金融資產合計增加 34 兆韓元。市場人士認為，銀行的緊急籌資源於未能妥善規劃即將到期的企業存款，令人擔心額外融資成本可能會透過提高房貸利率轉嫁給家庭借款人。 四大銀行於 16 日及 17 日以溢價利率發行債券 據投資銀行消息人士透露，17 日，Woori Bank 以高於市場基準（民平）9 個基點的利率發行 8,500 億韓元 9 個月期債券；KB Kookmin Bank 以民平加 9.4 個基點的利率籌集 3,600 億韓元 1.5 年期票據；Shinhan Bank 則以民平加 9.3 個基點的利率發行 4,100 億韓元 2 年期債券。前一天（16 日），KB Kookmin Bank 以民平加 9.6 個基點籌集 1.1 兆韓元，Hana Bank 以民平加 6.4 個基點發行 9,500 億

Gudai Global 在準備於 KOSPI 上市之際面臨估值複雜性，其子公司 Craver Corporation 正籌備在日本進行獨立的首次公開募股。Craver 2025 年的營業利益為 1645 億韓元，佔 Gudai 合併營業利益的 60.2%；然而，Gudai 透過多層級架構對 Craver 的有效持股比例僅為 44.8%。非控制性權益佔合併權益的 40.1%，引發市場對 Craver 的價值將如何反映在 Gudai 預期 10 兆韓元市值中的疑問。 Gudai 合併業績飆升 98%，但個別獲利停滯 Gudai Global 2025 年合併營收達到 1.47 兆韓元，營業利益為 2734 億韓元，分別年增 294% 和 98%。然而，該公司的個別營業利益僅成長 0.2%，從 2024 年的 1393.5 億韓元增加至 2025 年的 1395.9 億韓元。合併與個別業績之間的差異顯示，近期成長主要是由收購的子公司所推動，而非 Gudai 的核心業務。 Craver Corporation 貢獻 Gudai 60.2% 的營業利益 經營「Skin1004」品牌的 Crav

西江大學經濟學研究所金永益教授於 19 日發布 YouTube 影片，分析指出，由於全球央行持續採取緊縮立場，且市場流動性減弱，韓國股市在缺乏明確反彈動能的情況下，將持續進行箱型整理。金教授表示，升息週期將於今年結束，並預測若美國明年的經濟成長低於潛在成長率，需求收縮及通膨下降可能導致降息。韓國銀行本週公布 7 月貨幣及流動性數據，顯示在全球持續實施緊縮貨幣政策的情況下，貨幣供給增長及整體流動性均呈現下降趨勢。 短線閒置資金一個月減少 86 兆韓元 金教授指出，韓國銀行本週公布的 7 月貨幣及流動性數據顯示，貨幣供給增長及整體流動性均呈現下降趨勢。他說明，短線閒置資金——具備高報酬且可隨時動用的資金——在股價進行整理之際，一個月內減少約 86 兆韓元。 7 月股票購買資金比例降至 7.8% 除了短線閒置資金下降之外，可用於購買股票的資金也有所減少。截至 7 月，客戶存款及股票基金相對於 KOSPI 市值的比例降至 7.8%，低於自 2005 年以來 9.5% 的長期平均值。金教授評估，「可用於購買股票的資金，無論絕對值或相對值都偏低」，並補充表示，「股價若要進一步上漲，資金就必須回流。

根據向 SEC 提交的 8-K 表格申報，Strive 在 9 月 14 日至 9 月 18 日期間以約 1.077 億美元購入 1,355 枚比特幣，使其比特幣總持有量增至 26,355 BTC。該公司在購買期間為每枚比特幣平均支付 79,475 美元。這筆收購反映了 Strive 持續累積比特幣金庫資產的策略；隨著比特幣週一交易價格約為 85,600 美元，該公司仍是持有比特幣數量第五多的上市公司，其持有量目前價值超過 22.5 億美元。 Strive 以 1.077 億美元購入 1,355 枚比特幣 根據向 SEC 提交的 8-K 表格申報，Strive 在 9 月 14 日至 9 月 18 日期間以每枚平均 79,475 美元的價格購入 1,355 枚比特幣。此次收購成本約為 1.077 億美元，使該公司的比特幣總持有量增至 26,355 BTC。隨著比特幣週一交易價格約為 85,600 美元，這些持有量目前價值超過 22.5 億美元。 Strive 在上市公司比特幣持有者中排名第五 Strive 仍是持有比特幣數量第五多的上市公司，僅次於 Strategy、Twenty On

美國國債價格在 9 月 21 日（美國東部時間）各期限全面上漲，10 年期國債殖利率下跌 3.70 個基點至 4.959%。隨著市場對本週在紐約舉行的聯合國大會期間美伊談判的預期升溫，油價下跌，債券價格隨之上漲。外交活動與能源市場走勢的交會對國債殖利率形成下行壓力，2 年期國債殖利率下跌 1.80 個基點至 4.725%，30 年期公債殖利率下跌 3.30 個基點至 5.294%。 9 月 21 日各期限國債殖利率全面下跌 根據韓聯社 Infomax 的海外利率盤中畫面，截至 9 月 21 日上午 8:37（美國東部時間），10 年期國債殖利率為 4.959%，較前一交易日下午 3 點的基準值下跌 3.70 個基點。對政策較為敏感的 2 年期國債殖利率為 4.725%，同期下跌 1.80 個基點。30 年期國債殖利率降至 5.294%，較前一交易日下跌 3.30 個基點。 10 年期與 2 年期國債之間的殖利率利差從前一日的 25.3 個基點收窄至 23.4 個基點。債券價格與殖利率呈反向變動。 聯合國大會迎來川普與伊朗總統佩澤希齊揚 聯合國本週在紐約召開大會，舉行高級別週會議。美國總

AMD 股價在 9 月 21 日早盤交易中飆升至歷史新高，一度將這家晶片製造商的市值推升至 1 兆美元以上。AMD 股價早盤上漲超過 9%，觸及逾 613 美元的歷史新高，並突破 1 兆美元市值門檻，之後漲幅收窄至每股約 609 美元。這波漲勢出現在半導體股票普遍上揚之際，Arm Holdings 和英特爾領漲，兩者漲幅分別超過 12% 和 11%。投資人持續關注與 AI 及資料中心基礎設施相關的半導體需求，而 AMD 正在資料中心加速器和 CPU 領域與輝達競爭。 AMD 突破 1 兆美元門檻後回落 AMD 股價在 9 月 21 日早盤交易中上漲超過 9%，截至撰寫本文時，已成為 Stocktwits 上最熱門的股票代號。股價觸及逾 613 美元的歷史新高，突破 1 兆美元市值門檻，之後漲幅收窄至每股約 609 美元。根據 Koyfin 數據，截至撰寫本文時，AMD 的市值超過 9,980 億美元。過去一天，散戶對該公司的情緒仍處於「看漲」區間，討論熱度也維持在「高」水準。 在 AMD 朝 1 兆美元大關邁進之際，已有數家半導體企業加入這一行列，包括博通和 Micron。不過，AMD

美股於 21 日（當地時間）開盤走高，AI 與半導體股飆升，那斯達克綜合指數上漲 1.52%，即 402.38 點，至 26,924.93 點。標普 500 指數上漲 0.93%，至 7,721.33 點；道瓊工業平均指數上漲 0.43%，至 51,905.44 點。英特爾大漲超過 10%，AMD 與 Super Micro Computer 也大幅上漲，反映出近期走弱後，投資人重新關注科技股。油價下跌，以及美國 10 年期國債殖利率降至 5% 以下，緩解了對通膨與借貸成本的疑慮，支撐市場上漲。 英特爾與 AMD 於 21 日引領半導體股飆升 AI 與半導體股推動市場上漲。英特爾大漲超過 10%，AMD 與 Super Micro Computer 也錄得大幅上漲。費城半導體指數上漲超過 2%。Meta 在券商上調目標價格後上漲超過 6%。投資人對 AI 產業的疑慮有所緩解，重新聚焦於相關企業的投資擴張與獲利成長潛力。近期走弱的科技股出現逢低買進，進一步放大那斯達克指數的漲幅。 油價與國債殖利率下跌，支撐市場上漲 國際油價下跌，成為股市的正面因素。西德州中級原油（WTI）與布蘭特原油下

Coinbase 透過其應用程式向符合資格的美國散戶客戶開放 IPO 配售，並於本週從 Oura 的 IPO 開始。這家加密貨幣交易所在週一發布的部落格文章中宣布此功能，表示客戶可以在交易開始前，以 IPO 發行價申請股份，配售結果可能取決於需求，獲得全部配售、部分配售或未獲配售。此舉擴大了 Coinbase 從加密貨幣及二級市場股票交易跨足一級市場的布局，將平台定位為「萬物交易所」，讓使用者能在備受矚目的企業於公開交易所上市前，提前取得參與機會。 Coinbase 為美國客戶推出 IPO Access 功能 Coinbase 宣布，符合資格的美國散戶客戶現在可以直接透過其應用程式參與 IPO 配售。此功能將於本週 Oura 的 IPO 中首次亮相。客戶可以在公開交易開始前，以 IPO 發行價提交股份申請。配售取決於需求，可能獲得全部配售、部分配售或未獲配售。 該證券發行透過 Coinbase Capital Markets 運作，由 Apex 提供執行、清算及託管服務。Coinbase 在週一的部落格文章中表示：「這項新功能是推動萬物交易所成長的又一步，如今美國客戶可以在備受矚目的企

Google 週一宣布，其 Googlebook 筆電現已開放預購，售價為 899 美元。這款 AI 驅動裝置於 5 月首次亮相，搭載 Android OS、桌面版 Chrome 瀏覽器，並主打 Gemini AI 功能，包括 AI 驅動游標、名為 Rambler 的聽寫內容整理工具，以及 vibe-coded 小工具。此次推出展現了 Google 提供較傳統 Chromebook 更高階選擇的策略，同時可能進軍 K-12 教育市場；目前約有 5000 萬台 Chromebook 在該市場運作。 Googlebook 配備 AI 驅動游標與 Rambler 聽寫工具 Googlebook 引入 Magic Cursor，這是一個可作為 Gemini 連接媒介的 AI 驅動游標。Google 說明的使用情境包括醒目標示網頁內容，讓 Gemini 進行處理；檢查游標懸停的郵件是否可疑；以及選取圖片，要求 Gemini 將其視覺化呈現。這項功能的運作方式類似 Android 的 Circle to Search，讓智慧型手機使用者透過手勢連結 Google 搜尋。 Rambler 是該裝置的