Gate 深度報導與加密市場分析

Kyobo Securities 新事業部主管 Shin Hee-jin 每次海外出差都會攜帶一頁式提案，以在南韓預定於 2 月實施 STO 制度前，了解投資人對證券型代幣發行（STO）產品的需求。在 19 日的訪談中，Shin 表示，市場先機取決於一項因素：是否存在需求，並強調驗證投資人興趣應先於產品開發。南韓金融業正準備迎接 STO 監管框架於明年 2 月生效，證券公司也在探索資產代幣化策略。 Shin Hee-jin 透過一頁式提案在產品開發前驗證需求 Shin Hee-jin 的一頁式提案包含新構想的代幣化證券產品簡要說明，以及法律審查摘要。根據訪談內容，向海外投資人展示這些提案並確認需求，是將代幣化證券商業化的第一步。Shin 表示：「決定市場先機的因素只有一個：是否存在需求。與其先創造產品再推銷，不如先直接接觸投資人確認需求。」Shin 補充說，一旦確認需求，接著說服技術長（CTO）開始開發便會順理成章。 這種運用一頁式提案驗證需求的方法，是 Shin 在從事併購（M&A）顧問工作期間建立的銷售方式。儘管如今處理的是加入區塊鏈技術的代幣，Shin 認為，新產品的創造與銷售本

金融服務委員會（FSC）主席李億源於 19 日在首爾東大門設計廣場（DDP）舉行的 2026 年金融業聯合招聘會上表示，南韓金融業應積極招募並培育 AI 時代所需的人才，並擴大高品質的青年就業機會。李億源表示，導入 AI 可能增加安全防護及深度客戶諮詢等領域的職缺，成為提升整體金融業創新能力與附加價值的契機。本屆招聘會已邁入第 10 年，自 19 日起為期兩天，共有創紀錄的 82 家金融機構參與，包括 15 家銀行、16 家保險公司、9 家證券公司、12 家信用卡與資本公司、20 家公共金融機構、6 個協會及 4 家外國金融公司。 李億源呼籲因應產業轉型，招募 AI 時代人才 李億源在致詞時表示：「導入 AI 實際上可能增加安全防護及深度面對面客戶諮詢等領域的職缺，也可能成為提升整體金融業創新能力與附加價值的契機。」他承認，金融業被評估為深受 AI 影響的產業，預計也將對青年就業造成影響。李億源呼籲金融機構「積極招募並培育 AI 時代所需的人才」，並表示這將是「提升企業競爭力，進而提升整個金融業競爭力的核心投資」。他指出，隨著金融業快速推進 AI 的導入，企業所需的工作職能與條件正在改

APR 這家全球美容公司於 19 日表示，2025 年上半年其歐洲銷售額達 2,289 億韓元，較去年同期增加 363%。這項成長是由線上與線下通路同步擴張所帶動，包括在歐洲主要國家開設 Amazon 官方商店，以及加入 Sephora 零售網絡。同期歐洲銷售額約占 APR 總營收的 17%。該公司表示，這項表現歸因於通路策略多元化及促銷活動成效顯著，其中 6 月的 Amazon Prime Day 活動更創下迄今最高的月銷售額。APR 在上半年表現強勁後，已將 2025 年全年歐洲銷售目標上調至 5,000 億韓元。 APR 在五個歐洲國家擴大 Amazon 業務 APR 於去年年底在英國、法國、德國、義大利和西班牙的 Amazon 平台開設官方品牌商店。截至 2025 年 6 月，各國銷售額平均較 1 月增加超過 8 倍。在 Amazon Prime Day 促銷活動的帶動下，APR 於 6 月創下迄今最高的月銷售額。 APR 進軍歐洲線下市場並加入 Sephora 網絡 APR 於 2025 年初首次進軍歐洲線下市場，並擴大零售布局。2025 年 3 月，該公司加入主要美容零售通

Shinsegae 集團的 Starfield 複合式購物中心在今年上半年，三個主要據點的營收與營業利益均有所成長。這項業績改善源自集團的「空間創新」策略。該策略以體驗型空間而非商品銷售為核心規劃店舖，使 Starfield 有別於傳統百貨公司。Starfield 是複合式購物中心，顧客除了購物，也能長時間參與文化、休閒、娛樂與療癒活動。 Starfield Hanam、Anseong 與 Suwon 營收成長 Starfield Hanam 今年上半年營收為 724 億韓元，營業利益為 353 億韓元，較去年同期分別增加 3.7% 與 5.7%。Starfield Anseong 營收為 397 億韓元，年增 5.3%；營業利益則達 134 億韓元，增加 31.4%。Starfield Suwon 營收為 557 億韓元，營業利益為 203 億韓元，分別成長 5.7% 與 18.7%。 Shinsegae Property 表示，Starfield COEX Mall 與 Starfield Goyang 在今年上半年也呈現良好表現。E-mart 持有 Shinsegae Prope

紐約大學教授 Scott Galloway 於 18 日（當地時間）表示，SpaceX 股票每股的公允價值為 $10 至 $30。SpaceX 前一交易日收於 $143.34，約為 Galloway 最高估值的 5 倍。Galloway 將估值過高歸因於 IPO 時僅有 4% 至 5% 的股份流通，以及 Nasdaq 100 指數基金的機械性買入。SpaceX 以每股 $135 的 IPO 價格上市，估值達 1.8 兆美元，之後上漲至 $225，隨後下跌 45% 至 $123，近期又反彈至 IPO 價格之上。 Galloway 將 SpaceX 每股估值定為 $10 至 $30 Scott Galloway 是紐約大學 Stern 商學院的行銷學教授。他近期在一檔 Podcast 中表示，SpaceX 仍然「被嚴重高估」。根據 Business Insider 於 18 日（當地時間）的報導，Galloway 表示：「我認為這是一檔 $10 至 $30 的股票。」以 $30 的上限計算，目前 $143.34 的股價約為公允價值的 5 倍。以 $10 的下限估計，目前股價超過公允價值的

ABS-CBN 的 P60 億資本重組將使其公眾持股比例從 41.62% 降至約 15%，因私人投資者提供急需的資本。這家菲律賓媒體公司的 6 月 30 日公眾持股報告顯示，已發行在外的普通股為 899.85 百萬股，其中 3.75 億股由公眾持有；但若向 I&C Holdings 及 Lopez 關聯投資者發行超過 16.4 億股新普通股，公眾持有的股份數量基本維持不變，股份總數則會大幅增加。截至 3 月 31 日，ABS-CBN 的合併權益已略為轉負，而流動負債達 P233.2 億，高於 P98.5 億的流動資產，公司第一季虧損 P8.13 億。這項交易引發了人們對 ABS-CBN 在菲律賓證券交易所上市之經濟意義的疑問，因為其所有權、融資與控制權日益集中於公開市場之外；儘管公司仍高於 10% 的最低公眾持股要求，目前也未面臨下市。 ABS-CBN 截至 3 月 31 日的資產負債表持續惡化 ABS-CBN 在 2025 年底的合併股東權益僅為 P7.47 億，低於一年前的 P25.2 億。流動負債為 P225.6 億，而流動資產僅 P101.2 億。截至 3 月 31 日，合併權

韓國中小企業及新創企業振興公團前一日完成 4 億美元社會債券發行，時隔約 10 年、即自 2016 年以來重返韓國公募債券市場。隨著暑期休假季接近尾聲，該機構成功籌得資金，並在 3 年期固定利率債券中創下韓國國內非金融公營企業最低利差。此次發行是為了替 2016 年發行、即將到期的 5 億美元債券進行再融資，並提供支援中小企業及新創企業的資源；透過香港 ESG 債券補助計畫，發行成本大幅降低。 韓國中小企業及新創企業振興公團在 $400M Bond 債券發行中創下歷史最低利差 根據投資銀行業界消息人士 19 日透露，韓國中小企業及新創企業振興公團前一日於亞洲及歐洲進行簿記建檔後，完成 4 億美元社會債券發行。該批債券為 3.5 年期固定利率債務工具，利差為美國同等期限國債之上 40 個基點。初始價格指引為 70 個基點，但該機構在簿記建檔期間獲得最高約 13 億美元的訂單後，收窄了利差。據觀察，這是韓國國內公營企業 3 年期固定利率債務中，排除韓國政府及政策性銀行後，歷來最低的發行利差。 自 6 月以來，韓國公募債券市場一直要求發行人接受新發行溢價，但在二級市場利差偏低的情況下，仍持續

iM Securities 於 19 日維持 Rainbow Robotics 股票的「買進」評級，同時將目標價格從 915,000 韓元下調至 650,000 韓元，因該券商重申該公司在 Samsung Electronics 人形機器人業務中核心合作夥伴的地位。Rainbow Robotics 於 2026 年第二季從 Samsung Electronics 取得 32.6 億韓元營收，佔季度營收的 27%，顯示兩家公司的合作正轉化為實際財務成果。該分析回應了市場對 Samsung Electronics 最近成立 RX 事業部的疑慮，部分人士將此解讀為 Samsung 可能獨立開發人形機器人，並將 Rainbow Robotics 排除在未來專案之外的訊號。前一交易日收盤價為 470,000 韓元。 Rainbow Robotics 第二季營收的 27% 來自 Samsung Electronics iM Securities 研究員 Lee Sang-soo 表示，Rainbow Robotics 的企業價值由兩項因素構成：與 Samsung Electronics 的協同效應

SK Hynix 根據 19 日提交的半年度報告，在上半年將特定金錢信託投資增加超過 44 兆韓元。這家記憶體晶片製造商將短期金融商品增加 8.2 兆韓元，並將長期金融商品從零提高至 7.1 兆韓元，將 AI 熱潮帶動的剩餘現金投入債券市場，以取得較高收益，同時維持半導體設備投資所需的流動性。該公司擴大債券購買範圍，從商業本票延伸至政府債券、銀行債券及公司債券。 SK Hynix 擴大各類金融商品持有量 半年度報告顯示，特定金錢信託的帳面價值從去年年底的 11.3 兆韓元上升至 55.5 兆韓元，增加 44.2 兆韓元。特定金錢信託是由金融機構按照客戶指定，將客戶資金投資於特定資產並分配收益的金融商品。 短期金融商品從 14.1 兆韓元增加至 22.4 兆韓元，短期投資資產則從 1.6 兆韓元增加至 8.2 兆韓元。原本為零的長期金融商品則達到 7.1 兆韓元。 長期投資資產從 14.3 兆韓元大幅增加至 69.7 兆韓元，主要原因是 SK Hynix 持有的日本記憶體晶片製造商 Kioxia 股權產生估值收益。該公司投資於持有 Kioxia 股份的特殊目的機構 BCPE Pangea

南韓保險公司正在調降保單貸款額度，儘管金融主管機關已將下半年家戶貸款額度增加約 30 兆韓元。現代海上火災保險自 11 日起，將保費豁免型契約中以保障部分解約返還金為基礎的保單貸款額度降至 0%；三星火災海上保險則將自 27 日起實施類似的調降措施。隨著主管機關主要將增加的額度分配給銀行，以支援集體貸款及住宅實際需求，保險公司正在收緊風險管理，以防止保障缺口。 現代海上火災自 11 日起調降保單貸款額度 現代海上火災保險自 11 日起調降保費豁免型契約產品的保單貸款額度。該公司取消以保障部分解約返還金 60% 為上限的貸款額度規定，僅維持以累積解約返還金 95% 為上限的規定。對於已繳清保費的產品，保險公司現在僅提供以累積解約返還金為基礎的貸款，停止提供以保障部分解約返還金為基礎的貸款。 三星火災海上自 27 日起調降額度 三星火災海上保險將自 27 日起調降部分保障型產品的保單貸款額度。該公司將依產品不同，將貸款額度限制在累積解約返還金的 70% 或 85%。此前，該保險公司會比較兩種計算結果——保障部分解約返還金的 60% 加上累積解約返還金的 70%，以及預期滿期返還金的 70%

據保險業 19 日消息，Kyobo Life Insurance 計畫於 24 日就 3 兆韓元的次順位債券發行進行需求調查，並可視投資者需求將發行規模擴大至 5 兆韓元。該保險公司持有的 4.7 兆韓元次順位債券，其贖回選擇權將於 9 月 10 日到期。本次發行旨在為到期債務進行再融資，並在持續推動業務多元化的同時管理公司的 K-ICS 清償能力比率。這與整體保險業因利率持續走高及預期監管資本強化而提前現金贖回的趨勢形成對比。 Kyobo Life 計畫發行 3 兆韓元次順位債券 Kyobo Life Insurance 將於 24 日就初始規模為 3 兆韓元的次順位債券發行進行需求調查，並可根據投資者需求將發行規模擴大至 5 兆韓元。這筆資金將用於為現有 4.7 兆韓元次順位債券進行再融資，該債券的贖回選擇權日期為 9 月 10 日。該債券於 5 年前發行，利率為 3.72%。鑑於 Kyobo Life 次順位債券獲得「AA（穩定）」信用評等，在目前利率較高的環境下，新發行債券的定價估計將落在 4% 後段。 這種做法不同於近期業界的行為。KB Life 將於 24 日以現金贖回 7

Hanmi Semiconductor 的客戶點數制度自 1 月推出後六個月，截至 6 月底已累積 42.7 億韓元。這項將設備訂單金額的 2% 回饋至未來採購的點數計畫，已迅速成為公司確保全球客戶重複下單策略中的重要工具。點數快速累積，反映出半導體設備產業正競相轉向客戶留存機制，包括 KLA 和 ASML 在內的全球業者也採用類似的點數獎勵結構。 Hanmi Semiconductor 在六個月內累積 42.7 億韓元客戶點數 根據 Hanmi Semiconductor 的半年度報告，標示為「客戶忠誠度計畫」的合約負債項目，截至 6 月底按合併基準達到 4,271,478,000 韓元。這筆金額占合約負債總額 6,429,270,000 韓元的 66.4%。客戶忠誠度計畫相關合約負債在去年底為 0 韓元，這表示在 1 月推出點數制度後的六個月內，總共累積了 43 億韓元。 點數累積在第二季呈現特別強勁的成長。第一季末，相關合約負債僅為 94,820,000 韓元，但截至 6 月底已激增至 42.7 億韓元。 依會計準則，點數制度作為獨立履約義務運作 客戶忠誠度計畫是指 Hanmi

Home Depot（NYSE:HD）是美國最大的家居裝修零售商，於 8 月 18 日（當地時間）公布，2026 財政年度第二季（4 月至 6 月）營收年增 5.7%，達到 478.6 億美元，超越華爾街預期。該公司公布調整後每股盈餘（EPS）為 4.92 美元，高於分析師共識預期的 4.73 美元；同店銷售額則成長 1.7%，創下 2022 財政年度第三季以來的最高增速。Home Depot 股價收於 337.49 美元，下跌 0.39 美元（0.12%），原因是該公司維持全年指引，未提高目標。在零售商面臨借貸成本上升及房市活動減少之際，這項表現展現了家居裝修產業的韌性。 Home Depot 2026 財政年度第二季超越華爾街預期 Home Depot 2026 財政年度第二季財報顯示，營收為 478.6 億美元，較去年同期增加 5.7%。此數字高於倫敦證券交易所集團（LSEG）預估的 472.7 億美元。調整後每股盈餘達到 4.92 美元，超越分析師預測的 4.73 美元。業績於 8 月 18 日（當地時間）公布，涵蓋 4 月至 6 月期間。 同店銷售額創下 2022 年以來最高

韓國交易所（KRX）將於 11 月推出新的證券市場，提供分割投資服務；私人營運商則準備在年底前推出平行的場外交易（OTC）市場。這兩項計畫旨在將包括藝術品、房地產及音樂著作權在內資產的分割所有權交易制度化。南韓金融投資業界認為，這項發展代表市場將從各自孤立的平台式交易，轉向支援發行與分配的整合型市場基礎設施。 KRX 將於 11 月推出新的證券市場 韓國交易所將於 11 月開放新的證券市場，以容納分割投資產品。這個由交易所營運的交易場所，將成為首個用於交易另類資產分割所有權權益的受監管交易所基礎設施。該市場的推出，是在監管機關批准 KRX 設立一個與現有股票及衍生品市場分離的專用交易平台之後進行。 私人場外交易所準備在年底前推出 一家私人營運的分割投資場外交易所正準備在年底前推出，與 KRX 市場同步上線。該場外平台將提供交易所監管環境以外的替代交易場所。金融業參與者指出，同步推出將為分割投資的交易與分配建立雙重途徑——一種以交易所為基礎，另一種以場外交易為基礎。 常見問題 韓國交易所將於 11 月推出什麼？ 韓國交易所將於 11 月推出專門用於分割投資產品的新證券市場。該市場將允許交

四檔機器人相關 ETF 橫掃韓國 ETF 月度收益率前四名，其中 TIGER Korea Humanoid Robot Industry 上漲 25.69%，排名第一。ACE K Humanoid Robot Industry TOP2+ 上漲 25.15%，RISE AI&Robot 上漲 21.57%，HANARO K Humanoid Theme TOP10 在截至前一日的近一個月期間上漲 21.25%，據 KOSCOM ETF Check 顯示。隨著南韓政府宣布計劃在 2030 年前購買 700 台人形機器人，以及包括 Samsung Electronics 和 Hyundai Motor 在內的大型企業擴大機器人投資，這波上漲反映出投資人對實體 AI 日益增長的興趣。同一期間，個別機器人零組件股票也錄得強勁漲幅，精密減速機製造商 SPG 上漲 63.6%，致動器公司 Robotis 上漲 39.6%。 韓國機器人股票錄得兩位數漲幅 個別機器人股票從上月 16 日至本月 18 日錄得顯著價格漲幅。生產機器人用精密減速機和馬達的 SPG 上漲 63.6%，致動器製造商 Robot

Samsung E&A 於 19 日獲 NH Investment & Securities 重申「買入」評級及 80,000 韓元目標價，理由是國內半導體投資擴大及中東化學項目機會將帶來雙重成長動能。該目標價較 14 日 47,900 韓元的收盤價高出約 67%。分析師 Lee Eun-sang 指出，Samsung E&A 是唯一一家能夠透過增加對 Samsung Electronics 關聯公司的銷售額，以及擴大包括重建和繞行管線項目在內的中東訂單，同時掌握國內外訂單動能的受評公司。半導體特別法施行令於 11 日生效，建立中央政府與地方政府可負擔非首都圈半導體聚落工業基礎設施建設及營運成本 50% 至 100% 的制度框架。 Samsung Electronics 晶圓廠擴建推動訂單成長 NH Investment & Securities 預測，Samsung E&A 今年新訂單將達 14 兆韓元，較去年增加 121%，並超過公司 12 兆韓元的年度指引。該公司估計，在平澤、光州及龍仁的擴建計畫中，可能有 3 座晶圓廠於 2027 年前開始建設。根據 Samsung E&A 過

韓國交易所指定為管理股票的仙股儘管面臨下市風險，仍於19日大幅上漲。韓國交易所本月實施針對表現不佳公司的強化下市標準，導致大量股票被指定為管理股票，股價隨後大幅上升。市場分析指出，瞄準短線技術性反彈的投機資金推動了股價上漲。業界專家警告，若沒有業績改善或基本面復甦，股價跳升可能導致投資人蒙受損失。 KOSPI 與 KOSDAQ 仙股錄得兩位數漲幅 根據 Yonhap Infomax 股票綜合數據，Hyungji Elite 因未符合股價要求而被指定為管理股票，19日在 KOSPI 市場收盤上漲超過16%。Daeyoung Packaging 也因相同原因被指定為管理股票，盤中一度上漲超過16%，最終收漲3%。Korea Electronics Holdings 上漲7%。 在 KOSDAQ 市場，Good People 觸及每日漲停，Hyungji Global 與 AFW 上漲超過10%。 這些股票因韓國交易所本月透過定期評估，將持續以低於1,000韓元的價格交易或未符合市值要求的股票指定為管理股票，因而進入下市審查程序。 韓國交易所設定90個交易日的下市審查期間 金融主管機關將對在

RTB Digital, Inc.（NASDAQ：RTB）以 Roundtable 名義營運，週一在時代廣場的 MarketSite 敲響 Nasdaq 收市鐘，正式揭幕其為專業媒體產業打造的 AI／DeFi 驅動企業級媒體平台。這場儀式標誌著公司正式公開亮相，執行長 James Heckman 與董事長 Walton Comer 在產業合作夥伴陪同下出席。Roundtable 稱自己是全球唯一由 AI／DeFi 驅動的企業級媒體平台，為專業媒體公司整合分發、出版、營利、社群、聯合發行及 DeFi 支付營運。 Roundtable 推出擁有數百萬使用者的平台 Roundtable 的平台已正式推出，測試網路測試已完成，整個網路擁有數百萬名使用者。公司表示，與 Coinbase 的整合提供鏈上錢包支援及 USDC 支付通道，讓出版商能在收入產生時即時獲得付款。公司預期具規模的使用者數量與收入將自第四季起出現。 執行長 James Heckman 談平台揭幕 Roundtable 創辦人兼執行長 James Heckman 表示：「在 Nasdaq 敲響鐘聲，同時為頂尖媒體產業揭幕我們的平

根據《富比士》即時億萬富豪排行榜，馬斯克的淨資產截至 2026 年 8 月 18 日已達 8949 億美元，此前曾在單日內增加約 300 億美元。將這筆財富換算成比特幣和黃金，可以立即感受到抽象的美元數字無法傳達的規模。以當前市場價格計算，馬斯克的全部財富理論上可購買約三分之二的比特幣固定總供應量，或相當於美國政府官方黃金儲備近 78%。 以當前價格計算，馬斯克的財富可兌換成 1395 萬枚比特幣 比特幣今日的交易價格約為每枚 64,135 美元。以該價格計算，馬斯克的全部財富可購買約 1395 萬枚比特幣，約占最終將存在的 2100 萬枚比特幣總量的 66.4%。 Strategy 是全球持有比特幣數量最多的企業，經過六年的積極買入，已累積 840,447 BTC。以馬斯克的淨資產計算，他大約可以買入相當於 16 個 Strategy 規模的持倉。 今日比特幣的總市值約為 1.29 萬億至 1.30 萬億美元，這意味著馬斯克的財富約相當於整個比特幣網路價值的 69%。 他不可能實際買下這麼多比特幣。如此規模的購買將會把比特幣價格推入任何模型都未曾描繪過的領域。但這項理論計算揭示了一件

NHN 股價在 11 日公布優於預期的財報，以及 12 日披露國民年金公團增持持股後，於 5 個交易日內飆升近 100%。這家南韓 IT 公司公布第二季營收為 7,579 億韓元，營業利益為 579 億韓元，年增率分別為 25.3% 和 164.1%，超越市場共識預期。NHN Cloud 的 GPU 即服務（GPUaaS）業務自第二季起開始創造可觀營收，帶動這波漲勢，也促使證券公司重新評估 NHN，將其視為 AI 基礎設施公司，而不只是遊戲與支付服務供應商。 NHN 公布創紀錄的第二季財務業績 根據 19 日金融投資業界消息，NHN 股價今年一直受限於 30,000 至 40,000 韓元的箱型區間，財報公布後則於 11 日至 14 日連續 4 個交易日上漲。公司第二季營收為 7,579 億韓元、營業利益為 579 億韓元，分別超越 7,008 億韓元和 429 億韓元的市場共識預期，創下公司歷史最高季度紀錄。 各業務部門業績拆解 NHN 經營三大核心業務部門：遊戲、支付和雲端服務。技術業務營收達 1,598 億韓元，支付業務營收總計 3,940 億韓元，遊戲業務營收則為 1,396