Gate 深度報導與加密市場分析

Meritz 證券預測南韓央行（Bank of Korea）將於 10 月進行下一次利率調整，並表示目前的升息週期與過往連續升息期間的環境不同。分析師李勝勳在 21 日的報告中指出，儘管由半導體帶動的出口繁榮正在擴散至國內需求、經濟表現良好，但情況並非需要為了物價穩定、金融穩定以及控制流動性擴張而進行緊急且連續的升息。 過去的連續升息案例發生在：經濟繁榮且伴隨流動性擴張（2007 年 7 月至 8 月）、房價快速飆升、必須迅速採取政策緊縮（2021 年 11 月至 2022 年 1 月），以及高通膨風險需要立即採取行動（2022 年 4 月至 2023 年 1 月）。 南韓央行過去連續升息期間所處條件不同 南韓央行先前曾在三個時期實施連續利率上調，分別為 2007 年 7 月至 8 月、2021 年 11 月至 2022 年 1 月，以及 2022 年 4 月至 2023 年 1 月。2021 年至 2023 年期間基本上屬於同一個週期。李表示，這些過去的連續升息案例發生在：經濟繁榮期間需針對流動性擴張作出迫切回應、因房價飆升而必須迅速撤回寬鬆條件，以及需要立即採取行動以降低通膨「固著

Samchundang Pharmaceutical 和 Kolon TissueGene 領銜，帶動 KOSDAQ 市場的製藥與生技類股急跌。受影響的 Samchundang 股價下跌 27.41% 至 173,500 韓元，而 Kolon TissueGene 下跌 29.90% 至 42,900 韓元（截至上午 10:41）。跌勢源於負面的臨床試驗結果以及監管機構的澄清，壓抑投資人情緒。製藥與生技產業的疲弱也拖累了整體 KOSDAQ 市場；外國投資人賣出價值 671 億韓元的股票，機構投資人則減碼 224 億韓元。 Samchundang Pharmaceutical 因監管澄清下跌 27.41% 根據韓國交易所資料，Samchundang Pharmaceutical 截至上午 10:41 股價下跌 65,500 韓元（27.41%）至 173,500 韓元。該股於 3 月 30 日創下 52 週高點 1,233,000 韓元，隨後下滑至約為當時的七分之一。 公司出現極端波動。前一個交易日，該股在收到 FDA 就口服司美格魯肽（oral semaglutide）仿製藥申請之正式

Meritz 證券預測，韓國央行（BOK）的下一次利率調整將在 10 月進行，並表示目前的升息循環所處條件，與過去連續上調期間不同。分析師李勝勳在 21 日發布的一份報告中指出，儘管經濟因半導體帶動的出口成長擴散至國內需求而受益，但為維持物價穩定、金融穩定並控制流動性擴張，環境並不迫切需要連續升息。韓國央行曾在 2007 年 7 月至 8 月、2021 年 11 月至 2022 年 1 月，以及 2022 年 4 月至 2023 年 1 月連續上調利率，其中 2021 年至 2023 年期間可視為基本相同的循環。 過去的升息循環為因應迫切的金融穩定疑慮 李強調，過去發生連續升息的情境，皆需要因應經濟繁榮時的流動性擴張、因房價飆升而必須迅速收回寬鬆條件的狀況，以及需要迅速降低通膨固著風險的情境。這些情況都需要採取迫切措施以維持金融穩定或物價穩定。 分析師評估，目前的金融穩定狀況並不構成需要採取連續上調利率的緊急情形。首爾及首都圈的每週公寓價格漲幅正在加速，但其速度未超過 2021 年出現的每週 0.5% 過熱。李表示，前一期間呈現全國範圍的上漲，而目前的成長主要集中在首爾；目前的借貸（l

KOSDAQ 指數在 7 月 21 日觸及 52 週低點，盤中一度下探至 730 區間。儘管政府已推行連續的支援市場政策，目標在於振興市場，隔天前一日的收盤水準仍低於先前李在明總統就職典禮當天所記錄的指數水準。日交易量自 2025 年 6 月 4 日的 6.77 兆韓元下降 30.33% 至 7 月 16 日的 4.72 兆韓元；即便整體市場的授信餘額大增 80.20%，KOSDAQ 的授信餘額仍下降 7.94%。證券業分析師將下滑歸因於買盤支援不足，以及結構性轉變：先前「涓滴效應」使資金從 KOSPI 流向 KOSDAQ；如今則變成「稻草效應」，資本只集中在像三星電子與 SK Hynix 這類大型權值半導體股票。自 12 月以來，韓國政府已推行多項市場改革措施，包括調整上市條件、提高退市標準、調整退休金基金配置，以及針對風險投資基金的稅收優惠，但資金並未湧入 KOSDAQ。 KOSDAQ 交易量與授信餘額下滑 根據韓國交易所資料，KOSDAQ 指數在 7 月 21 日上午 9 點 37 分錄得 734.01，較前一個交易日下跌 15.63 點（2.09%）。指數在早盤曾一度下跌至 7

據《The Information》於 7 月 20 日引述知情人士的報導，Google 正研發代號為「Frozen v2」的新型伺服器晶片，目標是讓 Gemini 系列 AI 模型的運作效率大幅提升；消息傳出後，Alphabet 股票 7 月 20 日盤中一度上漲約 3%，收盤漲 1.52% 至 351.37 美元。

據信報，Anchorpoint 由渣打香港、HKT 與 Animoca Brands 合資，最快於 2026 年 7 月底宣布推出港元掛鈎穩定幣 HKDAP，1:1 儲備、以太坊發行與結算，初期 B2B2C 推廣，分銷由 OSL Group、HashKey Exchange，4 月獲 HKMA 首批牌照之一，5 月於以太坊主網完成轉帳測試，顯示技術與合規具商業化可行性。

歐盟執委會於7月20日宣布，阿里巴巴旗下跨境平台AliExpress因違反《數位服務法》被罰5.5億歐元，為DSA實施以來最高罰款。主要違規為仿冒品停留、廣告系統加劇傳播、品牌授權機制失效與懲罰政策未落實。AliExpress須於10月20日前提交補救計畫，歐盟12月審核，若不符將再被罰。

Web3 專案正透過將實體卡、數位資產、鑑定服務與二級市場整合進單一生態系，從 NFT 擴展到交易卡牌遊戲（TCG）市場。Pudgy Penguins 於 6 月與亞洲 TCG 品牌 Kakawow 合作，推出 Phantom Pudgy Penguins Trading Cards Series 1；預售庫存於 7 月售罄，官方全球銷售則自 7 月 29 日起開始。這一舉措反映策略性轉向：當 NFT 為主的專案尋求超越數位蒐藏品的永續收入模式時，便借助 TCG 已建立的基礎設施，包括稀有度溢價、鑑定系統、線下錦標賽與授權機會，這些都與 NFT 市場結構相呼應。 TCG 代表著數十年歷史的全球蒐藏文化，並擁有龐大的二級市場；以 Pokémon 卡、Yu-Gi-Oh! 與 Magic: The Gathering 為例。該產業的生態系涵蓋卡牌銷售、基於稀有度的溢價、鑑定服務、線下錦標賽、社群以及授權業務——這些結構性特徵與 NFT 市場的機制相互平行：稀缺性、所有權、社群參與與二級交易。 Pudgy Penguins 與 Kakawow 合作推出實體交易卡 Pudgy Penguins

美國證券交易委員會（SEC）就涉嫌在一項加密貨幣挖礦計畫中詐騙投資者，對佛羅里達州居民 Zan Shaikh 及其公司 Mining Automatic 提出部分和解的指控。根據週一發布的一則公告，SEC 指控 Shaikh 與 Mining Automatic 透過承諾每月回報，以保證來自所謂加密資產挖礦作業的獲利，於約 2023 年 6 月至 2025 年 5 月期間，向超過 380 名投資者募得約 2,200 萬美元。該訴狀稱，該作業無法產生承諾的回報，因此依據《1933 年證券法》以及《1934 年證券交易法》採取執法行動。 SEC 指控挖礦作業中的不實陳述與資金挪用 SEC 指控 Shaikh 與 Mining Automatic 承諾投資者可從所謂加密資產挖礦作業獲得保證的每月回報。訴狀指出，儘管宣稱投資者資金將用於參與加密資產挖礦，但 Shaikh 與 Mining Automatic 僅將約 13% 的投資者資金用於與所謂加密資產挖礦相關的費用。 SEC 表示，Shaikh 與 Mining Automatic 就其在加密資產挖礦方面的經驗、專業能力與往績；投資者資金的

Mirae Asset Securities 表現最佳的投資人於 7 月 21 日上午買入 SK Hynix，並賣出 Samsung Electronics。根據近期一個月報酬表現排名前 1% 的投資人，以買入 SK Hynix 最為積極；該股交易價格為 1,817,000 韓元，上漲 3.00%，而 Samsung Electronics 雖然交易價格為 256,500 韓元、上漲 5.12%，但仍是淨賣出的股票最多。由於 7 月 1 日至 20 日半導體出口達到 221 億美元，年增 180.6%，並創下該期間新高，同時 Samsung 宣布在執行長 Noh Tae-moon 之下成立新的機器人事業部，因此出現了截然不同的交易模式。半導體在該期間占南韓總出口的 40.3%，較去年同期增加 18.4 個百分點。 表現最佳的投資人買入 SK Hynix，當半導體出口創下紀錄 根據證券公司資料，SK Hynix 是 Mirae Asset Securities 旗下截至 7 月 21 日上午 11 點表現最佳的投資人中，淨買入最多的股票。該股交易價格為 1,817,000 韓元，較前一個

恆生指數在今日上午交易時段面臨獲利了結壓力。截至上午 10:45，恆生指數報 25,101 點，下跌 41 點或 0.17%，較開盤上漲 7 點至 25,150。回檔延續了前一日 580 點的反彈行情；該反彈重新站回 50 日移動平均線 24,714 點及 25,000 點關口。持續的美伊緊張局勢以及美國股市走弱，推動香港股市情緒偏謹慎。 恆生指數盤中波動，盤中下跌 93 點 恆生指數開盤上漲 7 點至 25,150，之後跌幅擴大至最多 93 點，觸及盤中低點 25,049。其後指數收復部分跌幅並轉為上漲，盤中最高一度攀升至 25,253；上方目前位於 25,257 點的 100 日移動平均線遇到阻力。截至上午 10:45，恆生指數報 25,101 點，下跌 41 點或 0.17%。恆生中國企業指數下跌 24 點或 0.3% 至 8,357 點；恆生科技指數上漲 16 點或 0.35% 至 4,768 點。 科技股在主要標的中呈現分歧表現 科技股在上午交易時段呈現分化走勢。阿里巴巴上漲 1.3% 至 118.4 港元；騰訊下跌 0.1% 至 477.4 港元。美團下跌 0.5% 至 8

AGNC 公布 2026 年 Q2 EPS 為 0.40 美元，高於預期 0.38；Q2 營收 3.05 億美元，低於預期 16.31%；年初至今股價漲 4.7%，低於標普 500 同期 8.9%；Zacks 給予持有評級。展望：下一季 EPS 0.39 美元、營收約 3.858 億美元；全年 EPS 1.57 美元、營收 14.7 億美元。

韓國央行表示擔憂可能出現由薪資推動的通膨，源自半導體產業獎金；不過專家指出，過去類似的薪資大幅上漲，若未伴隨經濟成長與供給面衝擊，並不會觸發通膨。央行指出三個關鍵風險因素：由半導體績效獎金帶動的普遍薪資上調、能夠促進價格向外傳遞的強勁經濟成長環境，以及因美伊緊張升級而可能引發的供給面衝擊。此項評估借鑑了南韓 2017-2018 年的經驗：當時最低時薪上調 16.4%，引發薪資全面成長，年增達到 11.6%；但由於當時經濟條件偏弱，消費者物價通膨仍維持在 1.1%-1.5% 的低檔。 2017-2018 最低工資上調推動薪資成長但未帶來通膨 南韓在 2017 年決定將 2018 年最低工資調高 16.4%，使各產業普遍進行薪資調整。由於起薪較低的薪資結構，公司為了遵循自 2018 年 1 月起生效的新法定最低標準，提前上調薪資。薪資調升呈現向上連鎖效應：入門職薪資增加後，為了維持薪酬差距，中階員工也需要相應調薪。 根據韓國央行的經濟統計，名目時薪指數在 2017 年第 4 季的年增成長率達到 11.6%，2018 年第 1 季為 11.1%，第 2 季為 6.0%，第 3 季為 11.1

Robert Kiyosaki 在《富爸爸電台》（The Rich Dad Radio Show）7 月 18 日的一期節目中，提出一個假想的財務重啟策略。他表示，如果在 79 歲時失去一切，他不會投資任何一筆起始金額 10,000 美元。〈富爸爸貧窮爸爸〉作者解釋說，他會在購買任何資產之前，先把整筆金額用於財務教育、師徒／陪伴式輔導，以及能產生收入的技能。Kiyosaki 的做法源於他相信，金錢會因為掌控者的知識而產生不同結果，並與常見建議形成對比：那就是立刻投資股票或加密貨幣。這項策略也反映了他更廣泛的投資理念；他過去曾強調黃金、白銀與比特幣，作為防範他所稱「假錢」以及有缺陷的金融政策的保障。 Kiyosaki 解釋為什麼知識要先於投資 Kiyosaki 在節目中表示，如果他失去一切——包含他的事業、房地產與黃金——並拿到 10,000 美元重新開始，他不會把其中一分錢用於投資。「我已經 79 歲了。今天如果我失去一切，所有生意、每一處房產、每一盎司黃金，然後有人把 10,000 美元交給我，我不會投資它。不是 1 美元，」他說。 作者解釋說，同樣的 10,000 美元，會因為誰在

AMD 將於 Advancing AI 2026 公布 MI450，432GB HBM4 顯存，遠超 Rubin 的 288GB。三星鎖定 AMD HBM4 優先供應，Rubin 良率 60–70%（下半年），SK 海力士也可能供應 AMD。MI450 主要客戶為 Oracle、OpenAI、Meta，合約金額各約 1000 億美元。

美國存託信託與結算公司（DTCC）在 5 月 15 日（當地時間）進行了一項試點交易，將其子公司存託機構 DTC 所持有的股票與美國國債，轉換為用於實際金融交易的數位代幣。超過 30 家傳統金融機構與數位資產公司參與，包含 BlackRock、Goldman Sachs、JPMorgan、紐約證券交易所（NYSE）以及 Circle。代幣化資產包括 Microsoft 股票、Circle 股票、Invesco QQQ ETF、SPDR S&P 500 ETF 以及美國國債。iM Securities 分析師 Yang Hyun-kyung 在 5 月 21 日的一份報告中表示，DTCC 的代幣化服務預計於 10 月啟動，將為股票代幣化市場帶來重要的轉折點：使市場由類包裝型產品結構，轉向與傳統金融市場基礎設施整合。 DTCC 試點包含 BlackRock、Goldman Sachs 與 30+ 家機構 5 月 15 日（當地時間）的試點交易涉及超過 30 家傳統金融機構與數位資產公司。參與者包含 BlackRock、Goldman Sachs、JPMorgan、紐約證券交易所（NYSE）

根據 Bloomberg，日系半導體公司 Kioxia 的股價在 5 月 17 日收盤報 52,110 日圓，較一個月前觸及的歷史最高價下跌一半。5 月 20 日公共假期後，交易恢復於 56,000-57,000 日圓區間。下跌源自對 AI 投資可持續性的疑慮、因競爭對手擴產而導致的記憶體價格走弱，以及來自韓國槓桿型交易所買賣基金（ETFs）的技術性賣壓。儘管下跌，當地分析師仍維持平均目標價 121,959 日圓——約較 5 月 17 日收盤價高出 130%——理由是看好 AI 需求，並認為 NAND Flash 供給偏緊。這也代表在日本市值 TOPIX 100 成分股中，目標價與實際股價之間的落差最大。 分析師維持 121,959 日圓平均目標價 Bloomberg 指出，基於對 AI 需求以及 NAND Flash 市場改善的預期，日本分析師對 Kioxia 維持樂觀。121,959 日圓的平均目標價，相較 5 月 17 日收盤價 52,110 日圓高出約 130%。在將目標價與實際交易水位進行比較時，這一落差在 TOPIX 100 成分股中為最大。 野村與中國復興上調 Kioxi

BlackRock 的 iShares MSCI South Korea ETF（代號：EWY）根據 Bloomberg 報導，上週收到創紀錄的 28 億美元淨流入。週總額—受 14 日的 8 億美元與 15 日的 11 億美元帶動—較先前在 2 月創下的 12 億美元紀錄增加逾一倍。BlackRock 全球 ETF 資深投資組合經理 Malcolm Dawson 將這波上漲歸因於：即使近期股價下跌且全球市場波動，投資人仍對韓國科技公司的基本面充滿信心。該淨流入與 SK Hynix 美國存託憑證（ADRs）交易價格相對於韓國股票存在溢價的情況同時發生；EWY 將其投資組合約 25% 配置在 SK Hynix 上，促使部分分析師將此 ETF 視為取得該股票的間接途徑。 BlackRock Korea ETF 每週創下 28 億美元淨流入紀錄 BlackRock 的 iShares MSCI South Korea ETF 上週收到 28 億美元（約 4.1 兆韓元）淨流入，創下有史以來最大單週總額。先前最高紀錄為 12 億美元，發生在 2 月。14 日與 15 日的流入—分別為 8 億美

ADGM 已認定 Tether Gold（XAUT）為「可接受現貨商品」，持牌機構可在 ADGM 提供相關服務；此前 ADGM 已認可 USDT 為「可接受法定參考代幣」。DefiLlama 的 TVL 為 XAUT 28.6 億美元。Ledn 2026 年宣布將 XAUT 作為比特幣借貸抵押品。代幣化商品約 44.6 億美元，佔整體 RWA 市場近 13%，RWA 市場約 347.3 億美元。

韓國海關數據顯示，7 月 1-20 日期間出口較去年同期大增 52.3%，達到 549 億美元，創下該時段新高。增幅主要由半導體出口成長 180.6% 推動，半導體占總出口的 40.3%。日均出口達到 37.9 億美元，同比成長 62.9%，儘管工作日較去年少 1 天（14.5 天對比去年 15.5 天）。該期間貿易順差總計 122 億美元，因出口顯著優於進口。 7 月 1-20 日期間半導體出口飆升 180.6% 根據於 7 月 21 日發布的海關數據，半導體出口在 7 月 1-20 日期間攀升 180.6%。半導體在總出口中的占比提高 18.4 個百分點至 40.3%。其他主要出口品類表現不一：石油產品上漲 33.4%、電腦周邊大幅跳升 231.9%，而乘用車下降 10.6%。 按目的地來看，對中國出口增加 94.1%、對美國增加 39.6%、對越南增加 82.4%、對歐盟增加 30.3%、對台灣增加 41.8%。前三大市場—中國、美國和越南—合計占總出口的 51.9%。先前該時段（7 月 1-20 日）的出口紀錄為 369 億美元，係於 2024 年 7 月創下。 進口上升 20