Gate 深度報導與加密市場分析

洛約拉馬利蒙特大學的孫成元教授於 16 日（當地時間）接受 Edaily 視訊採訪時，討論了 AI 循環融資的疑慮，表示當融資多元化的目的變成創造需求，而非支撐既有需求時，就會產生問題。採訪談及輝達與華爾街六家主要金融機構共同建立規模達 5000 億美元（約 708 兆韓元）的 GPU 融資借貸平台，以及 Google 擴大資料中心信用擔保的計畫。孫教授解釋，當客戶若沒有供應商支持就無力負擔設備，且還款主要取決於 AI 估值持續上升和額外募資時，就會出現循環融資。他強調，透過公司債、私人信貸和租賃使融資來源多元化是健康的，但即使貸款在形式上出現在銀行或特殊目的機構的資產負債表上，只要損失最終會透過擔保回到輝達或 Google 等供應商身上，風險集中就可能被掩蓋。 孫教授指出健康 AI 融資的四項條件 孫教授指出，AI 融資結構要維持健全，必須具備四項條件。第一，客戶必須擁有獨立現金流。第二，放款機構必須承擔實際風險。第三，交易必須依照市場條件進行。第四，擔保和特殊關係曝險必須透明揭露。他表示，收入如今已被認列，但基本信用風險仍以投資、擔保和採購承諾的形式留在供應商身上。孫教授補充，最終

美元在 8 月 17 日早盤交易中下跌，原因是零售銷售數據不及預期，且市場對聯準會升息的預期降溫。7 月零售銷售月減 0.6%，大幅低於市場預期的 +0.1%，削弱了聯準會進一步緊縮的理由。美元指數（DXY）從前一交易日收盤的 99.649 下跌 0.217% 至 99.433，反映市場對政策利率上調的預期降低；CME FedWatch 顯示，政策利率整個 9 月維持不變的機率為 67.4%，較一週前的 47.8% 上升近 20 個百分點。 美元指數下跌 0.217% 至 99.433 據韓聯社 Infomax 報導，截至 8 月 17 日美東時間上午 8:55，衡量美元兌六種主要貨幣的美元指數為 99.433，較前一交易日收盤的 99.649 下跌 0.216 點或 0.217%。該指數反映出美元在令人失望的零售銷售數據公布後走弱，因為這項數據降低了市場對聯準會上調政策利率的預期。 零售銷售不及預期推升聯準會維持利率不變的機率至 67.4% 美國 7 月零售銷售月減 0.6%，大幅低於市場預期的 +0.1%。CME FedWatch 工具顯示，截至 8 月 17 日上午 8:36，聯

根據 8 月 17 日披露的 SEC 文件（當地時間），輝達同意提供最高 1050 億美元的保證，以支援 OpenAI 支付俄亥俄州資料中心的租賃費用。該保證涵蓋 OpenAI 在由 SB Energy 建造的設施租賃約 4.25 GW 的運算容量；SB Energy 是與 SoftBank Group 相關的實體，目前正在建造該設施，而 OpenAI 計畫取得總計最多 8 GW 的容量。在殘值保證架構下，如果 OpenAI 未能支付租金，且資料中心無法重新出租或處置以彌補差額，輝達將承擔最高至上述限額的損失。這項安排重新引發了 AI 產業對循環融資的疑慮，因為輝達支援的基礎設施專案隨後會大規模購買輝達半導體，但該公司表示，此案例有所不同，因為租金由 OpenAI 直接支付。 輝達為 4.25 GW 資料中心容量提供殘值保證 輝達在 8 月 17 日（當地時間）披露的 SEC 文件中公布了合約條款。與 SoftBank Group 有關聯的 SB Energy 正在建造俄亥俄州資料中心，OpenAI 將在該中心取得最多 8 GW 的運算容量。輝達的殘值保證適用於 OpenAI 租賃約

高盛同意收購 NEOS Investments。這家資產管理公司專門管理以選擇權收益為基礎的 ETF，交易估值最高達 22.5 億美元。NEOS 管理 BTCI，這是一檔持有約 11 億美元資產的比特幣收益型 ETF，推出不到兩年便突破 10 億美元大關。此次收購將為高盛帶來一個涵蓋 19 檔 ETF、規模達 300 億美元的平台，凸顯機構正日益將比特幣整合至傳統投資產品中。另一方面，OranjeBTC 是巴西最大的比特幣財庫公司，持有 3,950 BTC，價值約 2.5 億美元，計畫於 9 月推出 DIGY11 ETF；Fidelity 則計畫允許其 Fidelity Ethereum Fund（FETH）在一般情況下將最多 100% 的 ETH 用於質押。這些發展反映出，隨著傳統金融機構在監管框架不斷演變之際擴大數位資產產品，機構正透過受監管的投資工具加速採用加密資產。 高盛收購 NEOS Investments，建立比特幣 ETF 平台 高盛同意收購 NEOS Investments，交易估值最高達 22.5 億美元。NEOS 管理 BTCI，這是一檔持有約 11 億美元資產的比

美國股市週一美東時間上午約 9:35 小幅走低，標普 500 指數下跌 0.1%，道瓊工業平均指數下跌約 174 點或 0.3%，那斯達克綜合指數則幾乎持平。上述跌勢反映出，股市正試圖在強勁獲利與通膨及地緣政治風險之間取得平衡。長天期美國公債殖利率飆升進一步帶來壓力，30 年期美國公債殖利率週一觸及約 5.29%，為 2007 年以來最高水準，推高融資成本，也為投資人提供比股票更具吸引力的替代選擇。 30 年期美國公債殖利率達到 2007 年以來最高水準 30 年期美國公債殖利率週一觸及約 5.29%，達到 2007 年以來最高水準，並延續長期借貸成本的急劇上升。MarketWatch 顯示，開盤前殖利率為 5.290%，而《華爾街日報》的市場數據稍後顯示其接近 5.28%。10 年期美國公債殖利率約為 4.7%。The Macro Paper 為本文提供的圖表凸顯，殖利率已回到 2007 年時期的水準。 標普 500 指數創下收盤紀錄後維持在關鍵移動平均線上方 根據提供的日線圖，標普 500 指數在週四以 7,798.99 創下收盤紀錄後，仍維持在其關鍵短期、中期及長期移動平均線上方

Strategy（MSTR）週一上漲 2.54% 至約 95.40 美元，因該公司將暫停購買比特幣的時間延長至連續第八週。Strategy 在 8 月 10 日至 8 月 16 日期間沒有購買或出售比特幣，使其持有量維持在 840,447 BTC 不變。相反地，該公司透過市價發行計畫出售 3,458,866 股 MSTR，籌得 3.337 億美元的淨收益，並將資金用於優先股股息、回購 STRC，以及充實美元儲備，而非增加比特幣持倉。此舉反映出 Strategy 持續調整資本配置，在比特幣持倉、股東義務與儲備管理之間取得平衡。 Strategy 截至 8 月 16 日維持 840,447 BTC 持有量 Strategy 最新申報文件顯示，截至 8 月 16 日的一週內沒有比特幣交易活動。該公司目前仍持有 840,447 BTC，購入成本為 633.6 億美元，包括費用與支出，平均每枚比特幣的購買價格為 75,385 美元。 在 Strategy 上次於 6 月 15 日至 6 月 21 日期間斥資 3,490 萬美元增持 520 BTC 後，這使其連續第八週未購買新的比特幣。該公司之後

伊朗外交部發言人 Esmail Baghaei 於 8 月 17 日（當地時間）表示，隨著停火與談判期限屆滿，美國與伊朗之間為期 60 天的討論期已不再具有意義。Baghaei 解釋說，談判從未開始，因為美國在 6 月 18 日簽署諒解備忘錄後數週內，便違反了該備忘錄。這位發言人是在伊朗國營 IRNA 通訊社報導的一場記者會上發表上述言論，內容涉及原定在 60 天期限內討論制裁解除與核問題的談判狀態。 Baghaei 稱美國違反諒解備忘錄導致談判陷入停滯 Baghaei 告訴記者，美伊談判從未開始，因為美國在 6 月 18 日簽署諒解備忘錄後數週內，便對其中的條款作出重大且廣泛的違反。他解釋說，該諒解備忘錄規定，雙方將在 60 天期間討論兩個問題：解除制裁與核問題；若未能達成結論，期限則可延長。Baghaei 表示，目前的執行狀態已完全明朗，並因美國的違反行為而失效，使 60 天停火安排變得毫無意義。他強調，伊朗軍隊正睜大雙眼、密切觀察所有動向，並處於全面戒備之中。 Baghaei 評估指出，美國的軍事侵略造成了區域不穩定，並表示全世界也正承受這一局勢的後果。他提到美國 2 月 28

Charles Schwab 在 thinkorswim 上推出 CME 單一股票期貨，為符合資格的客戶提供每個交易日接近 24 小時、逾 50 檔美國股票價格變動的曝險。這些現金結算合約透過 Charles Schwab Futures & Forex 提供，並在 CME Group 上交易，每份合約代表標的公司的 100 股股票。此次推出讓 7 月 27 日推出的 CME 單一股票期貨系列接入 Schwab 的基礎設施；該基礎設施在 2026 年第二季服務的客戶資產達 13.08 兆美元，日均交易量達 1,190 萬筆。這項分銷服務讓交易員無須自行買入、借入或接收股票，即可建立槓桿多頭或空頭部位。Schwab 的整合透過 thinkorswim 平台提供執行、保證金、市場數據及風險控制，而客戶已經使用該平台進行股票、選擇權及指數期貨交易。 Schwab 提供 50 多檔美國股票每個交易日接近 24 小時的交易 Schwab 使用的「全天候」是指商業週期間接近 24 小時交易，而非全年 7 天不間斷的交易。根據該經紀商的單一股票期貨規格，合約交易時間從美國東部時間週日晚上 6 點至週

Markus Thielen（研究公司 10x Research 創辦人）在 Trade Secrets 節目中表示，從數學角度來看，比特幣在 2030 年前達到 100 萬美元並不現實。Thielen 認為，在目前條件下，比特幣要達到 100 萬美元，其所需市值將會極其龐大。這番言論為加密貨幣市場持續進行的辯論增添了新的觀點：一些分析師預測比特幣將創下新高，而另一些分析師則指出，在目前的宏觀經濟條件下，其上行潛力有限。 Thielen 解釋市值障礙 Thielen 指出，比特幣若要達到 100 萬美元，其總市值需要較目前水準成長數倍。這位分析師表示，如此大幅的價值增長，需要全球資本流動和投資人行為出現更大幅度的變化。Thielen 表示，目前數據並不支持這種情境。 許多業界代表和投資人認為，由於機構採用率提高、對現貨比特幣 ETF 的需求增加，以及全球貨幣供應量成長，比特幣長期來看可能達到 100 萬美元。然而，Thielen 認為，在目前條件下，實現這種情境所需的市值極其龐大。 分析師承認機構採用持續進行 Thielen 的言論並不代表比特幣不具備長期看多潛力。這位分析師承認，數位

輝達週一宣布，將為 OpenAI 在俄亥俄州的新人工智慧資料中心提供融資與運算資源。這筆融資將支援初始 4.25 吉瓦的運算容量，並可選擇追加 3.75 吉瓦，預計相關容量將於 2028 年分階段上線。SB Energy 將在俄亥俄州 Pike City 的 PORTS-Pike Technology Campus 興建並管理該資料中心，再透過 20 年租約出租給 OpenAI。這項安排將支援 OpenAI 的基礎設施需求，也是整個產業擴大建設 AI 資料中心的一環。輝達執行長黃仁勳表示，該公司正在為輝達的運算資源取得可長期使用的基礎設施，讓 OpenAI 能夠部署可隨每一代新技術升級的 AI 工廠。 SB Energy 以 20 年租約管理俄亥俄州資料中心 SB Energy 將在俄亥俄州 Pike City 的 PORTS-Pike Technology Campus 興建並管理該資料中心，再透過 20 年租約出租給 OpenAI。這家前沿研究機構持有 SB Energy 的股份，OpenAI 執行長山姆·阿爾特曼也是 SB Energy 的早期投資者。這筆融資將支援初始 4.25

Singapore Innovation Centre 與 Singapore Chinese Chamber of Commerce and Industry 於 2026 年 8 月 6 日在 SMEICC 2026 期間共同揭幕智能代理去中心化金融論壇。論壇探討了 AI 代理、去中心化金融、代幣化現實世界資產與數位金融基礎設施的融合。活動匯聚政府、金融機構、科技公司、學術界與數位資產領域的代表，共同討論自主軟體如何參與經濟活動。論壇作為 Singapore Blockchain Week 的媒體活動，為定於 2026 年 11 月 13 日至 17 日舉行的活動提前暖身。 StraitsX 執行長討論 AI 代理在商業活動中的應用 StraitsX 執行長兼共同創辦人 Tianwei Liu 表示，新興數位經濟可能會涉及 AI 代理在商業活動中扮演更積極的角色。Liu 表示，這類發展可能增加對相關基礎設施的需求，使軟體系統能在符合監管與合規要求的同時安全地轉移價值。論壇將 AI 代理與去中心化金融置於討論核心，探討隨著自主軟體越來越能參與經濟活動，金融系統可能如何演變。討論涵蓋

美國股市指數於當地時間 17 日上午 9:49 開盤表現分歧，道瓊工業平均指數下跌 170.42 點（0.32%）至 53,561.99 點，標普 500 指數下跌 10.33 點（0.13%）至 7,775.43 點，納斯達克綜合指數則上漲 25.26 點（0.09%）至 26,754.42 點。這種分歧反映出持續的美伊緊張局勢正打擊投資者情緒，而人工智慧產業的樂觀情緒則提振科技股。美伊諒解備忘錄下的 60 天停火於 17 日到期之際，兩國間仍看不到解決方案，股市因此呈現分歧開盤。 美國股市指數 17 日開盤表現分歧 美國三大股市指數於 17 日開盤時表現分歧。道瓊工業平均指數下跌 170.42 點（0.32%）至 53,561.99 點，標普 500 指數下跌 10.33 點（0.13%）至 7,775.43 點。納斯達克綜合指數逆勢上漲，截至當地時間上午 9:49 上漲 25.26 點（0.09%）至 26,754.42 點。產業方面，科技與能源股表現強勁，而房地產與電信股則表現疲弱。 Anthropic 回報第二季 115 億美元營收及首次營業利益 正在準備首次公開募股的 AI

Strategy Inc.（Nasdaq：MSTR）於 8 月 17 日向美國證券交易委員會（SEC）提交 8-K 表格，表示其在 8 月 10 日至 8 月 16 日期間未買入或出售任何比特幣，持有量維持在 840,447 BTC。該公司透過按市價發行計畫出售 3,458,866 股 MSTR，取得 3.337 億美元的淨所得，並以 1.322 億美元回購 1,388,720 股 STRC。Strategy 將 1.491 億美元撥入美元儲備，使其達到 48 億美元，並使用 5,240 萬美元支付優先股股息。Strategy 執行董事長邁克爾·塞勒於 8 月 17 日在 X 上發文表示，該公司將美元久期延長至 2.8 年。Strategy 的資本配置決策反映了其企業金庫結構，該結構將 BTC 作為資產負債表上的儲備資產，並維持獨立的美元儲備，作為定期股息與利息義務的流動性緩衝。 Strategy 維持 840,447 BTC 持有量，8 月 10 日至 16 日沒有變化 SEC 文件顯示，Strategy 的比特幣持有量維持在 840,447 BTC，這些比特幣以 633.6 億美元

Bitmine Immersion Technologies（BMNR）週一將其以太幣持有量增加至 5,815,164 ETH，佔該加密貨幣流通供應量的 4.8%。在前一週增持 9,926 ETH 後，公司的金庫規模達到約 110 億美元，使 Bitmine 成為全球最大的企業以太幣持有者，以及整體排名第二大的企業加密貨幣金庫。該公司距離其持有相當於以太幣 1.207 億枚流通供應量 5% 的既定目標，已完成 96%。 Bitmine 透過 MAVAN 平台質押超過 500 萬枚 ETH 在持有的 ETH 總量中，價值 96 億美元的超過 500 萬枚代幣，透過公司的 MAVAN 平台及質押合作夥伴進行質押。已質押的 ETH 佔 Bitmine 總計 582 萬枚 ETH 持有量的 87%，公司預計質押收入年化可達 2.5 億美元。 除了 ETH 之外，Bitmine 還持有 210 BTC、價值 1.8 億美元的 Beast Industries 股份，以及價值 7,300 萬美元的 Eightco Holdings 股份。公司報告持有 7,800 萬美元現金及有價證券。 公司過去一

Ethereum 目前約有 34.4% 的發行總量透過質押鎖定，超過 4200 萬枚 Ether 存入網路的共識層，但根據 CoinDesk 市場數據，該資產仍在 1893 美元附近交易。流動供應量的減少未能推動價格突破 2000 美元阻力位，因為疲弱需求與上方賣壓抵銷了機械性的供應限制。這種背離凸顯出，質押改變的是供應的組成，而非消除賣壓；與此同時，美國公債殖利率高於 5% 等替代投資機會，提高了持有僅提供 2.6% 質押收益之加密貨幣部位的機會成本。 Ethereum 網路已將超過 4200 萬枚 ETH 存入質押 Ethereum 網路官方質押頁面顯示，已有超過 4200 萬枚 Ether 存入質押，質押比例達到發行總量的 34% 至 34.4% 之間。Beaconcha.in 與 Ethereum Launchpad 確認，質押總量已突破 4000 萬枚。Phemex 近期估計，8 月初的質押比例為 34.23%，約有 4100 萬枚 Ether；之後 Ethereum.org 顯示，質押數量已超過 4200 萬枚。 質押比例已從 5 月的約 31% 上升。不同儀表板之間的差異

HSC Conference 於 8 月 15 日在胡志明市舉行最新一屆活動，並以「誰能獲得下一個 10億：基礎設施、AI 與 RWA」為題進行座談。該場座談由 1inch 的 Dominic Cox 主持，與談人包括新加坡區塊鏈基金 Oniiri Capital 的 Kate Wang、全球支付處理商 Nuvei 的數位資產副總裁 Alice Truong，以及 AI 與區塊鏈創投孵化商 TOTM Labs 的 Tony Tran 博士。座談探討了儘管資金充足，機構資本為何仍對進入加密市場持觀望態度，並將這種停滯歸因於監管模糊，而非風險規避。與談人強調，自 2021 年以來，投資環境已發生根本變化，創投如今更重視執行指標——團隊經驗、毛利率、資金消耗率與退出策略——而非以敘事驅動的簡報。座談最後一致認為，在區塊鏈、AI 與現實世界資產代幣化領域，基礎設施而非投機性應用，是機構資本最具可行性的配置目標。 與談人指出監管模糊是資本的主要障礙 Kate Wang 表示，當前環境的特徵是由日益挑剔的有限合夥人所驅動的「創投寒冬」。「並不缺乏資本，」她說。「真正的問題在於機構信任。」Alice

Swan Bitcoin 執行長 Cory Klippsten 預測，比特幣可能在 10 月觸及階段性底部，之後在 2028 年減半前回升至 130,000 美元。Klippsten 的展望部分基於比特幣的歷史週期結構。他指出，比特幣於 2025 年 10 月初升至 126,000 美元以上，而過去的市場週期通常會在牛市高點約 12 個月後形成主要低點。這項預測發布之際，長期投資者持有約 1,470 萬枚比特幣，可能減少公開市場上可供交易的供給量。 Klippsten 預測比特幣價格範圍為 53,000 至 57,000 美元 Klippsten 表示，比特幣可能跌向 57,000 美元，也不排除進一步跌至約 53,000 美元，之後才開始更強勁的復甦。他預期，比特幣最終將在 2028 年減半時回升至約 130,000 美元。Klippsten 警告，不應將歷史模式視為精確的預測模型，因為已完成的比特幣週期數量相對較少。這項預測進一步闡明了 Klippsten 在 6 月訪談中的看法，當時他認為當前的比特幣週期可能會比過去的週期更早轉向。 長期持有者控制 1,470 萬枚比特幣 Kli

MSCI 正在考慮新的資格規則，可能會將 Strategy 和 Metaplanet 從其全球可投資市場指數中移除。該提案針對資產負債表日益類似投資工具、而非傳統營運企業的公司。MSCI 將徵集意見至 9 月底，並預計於 10 月 16 日前公布決定，任何獲批准的變更都預計在 2026 年 11 月指數審查期間生效。若將提議的方法套用至截至 2026 年 5 月的 MSCI ACWI IMI，將會移除三家公司：Strategy、日本上市的 Metaplanet，以及鈾投資公司 Yellow Cake PLC。該框架尤其影響主要策略是籌集資本以累積 Bitcoin 等資產的上市公司。 MSCI 為營運公司引入兩階段測試 該提案的核心是一項新的兩階段測試，旨在區分營運公司與主要透過持有金融或其他非營運資產創造價值的企業。第一階段會檢視營運資產是否占公司總資產超過 50%。低於該門檻的公司接著將面臨涵蓋五個領域的第二組測試：營運資產密集度、營運費用、業務活動現金流、對公允價值變動的曝險，以及對外部融資的依賴。若一家公司觸發五項警示中的至少四項，可能會被歸類為非營運公司，並失去納入 MSCI

荷蘭國家網路安全中心本週警告，攻擊者正積極利用 macOS 螢幕共享漏洞。攻擊者已取得暴露於網際網路、使用 5900 埠的系統之 root 存取權，並安裝 Monero 挖礦程式。該漏洞的追蹤編號為 CVE-2026-65400，嚴重性評分為 7.1（滿分 10 分），源於驗證期間的錯誤狀態管理，讓網路攻擊者無需有效憑證即可登入。這起加密劫持活動是近期一連串類似計畫中的最新案例；這些計畫會悄悄利用受害者的硬體挖掘隱私幣 Monero，讓攻擊者獲取獎勵，而電力成本則由受害者承擔。 攻擊者利用 macOS 螢幕共享的驗證漏洞 荷蘭國家網路安全中心（NCSC）表示，已收到多起系統遭積極利用的報告；這些系統的 5900 埠由螢幕共享使用，且暴露於網際網路。在每個案例中，攻擊者都取得了 root 存取權，也就是對機器的最高等級控制權，並植入 Monero 挖礦程式，以利用受害者的硬體。 該漏洞是登入流程中的錯誤狀態管理所造成的驗證漏洞。它讓網路攻擊者無需有效憑證即可通過驗證，讓原本應被拒絕的驗證嘗試獲得通過。該機構指出，針對此漏洞的公開概念驗證程式碼目前正在流傳，降低了潛在攻擊者的入門門檻。 M

Solana 是過去 30 天新增代幣化美國國庫券發行量增長最快的區塊鏈平台，規模約達 3.782 億美元，高於 Ethereum 的 2.722 億美元。這項擴張反映出市場對將傳統金融資產引入公有區塊鏈的興趣日益增加。期間數據顯示，市場對基於區塊鏈的美國政府債務代幣化產品的需求正逐漸超越 Ethereum；BNB Chain 和 zkSync Era 上的代幣化國庫券活動也有所增加，顯示代幣化證券市場可能正朝更廣泛的多鏈市場發展。 Superstate 和 Securitize 佔據代幣化國庫券供應的重要部分 Superstate 和 Securitize 佔據了期間新增供應量的相當大部分。這種集中情況凸顯專業公司在快速發展的代幣化領域中的影響力。成熟的發行方提供必要的監管架構、託管安排和營運基礎設施，以連接傳統證券市場與去中心化網路。 期間鏈下持有量增加了 8170 萬美元。這項增長反映出，傳統託管和結算架構與基於區塊鏈的所有權紀錄仍持續扮演重要角色。 代幣化股票在去中心化金融部署中達到 1.11 億美元 價值約 1.11 億美元的代幣化股票已積極部署於去中心化金融應用程式中，其中