Gate 深度報導與加密市場分析

Korea Asset Management Corporation（KAMCO）正透過現物出資，將其持有的 Korea Expressway Corporation 全部股份移轉至 Fresh Start Fund。此舉將政府最初移轉給 KAMCO 的公營企業股份重新分配給 Fresh Start Fund；該基金是專為小型企業主與自營業者進行債務重組而設立的機構。在債務紓困支援需求持續存在的情況下，此次移轉旨在運用 KAMCO 的政策性資產，強化 Fresh Start Fund 的資本基礎。 KAMCO 移轉 4,499 萬股 Korea Expressway Corporation 股份 專為小型企業主與自營業者設立的 Fresh Start Fund 最近啟動了對 KAMCO 所持 Korea Expressway Corporation 股份的估值工作。此次現物出資的標的為 KAMCO 持有的全部 44,992,352 股未上市股份，KAMCO 則擔任 Fresh Start Fund 的資產管理機構。Korea Expressway Corporation 每股面額為 1

Refi Hub 共同創辦人 Numa Lunah 週五透露，他在安裝轉錄應用程式時，Claude AI 提供了一個惡意下載連結，導致他的裝置感染惡意軟體。該連結導向一個仿冒網站，網站中捆綁了試圖竊取憑證與加密貨幣相關機密的惡意軟體。數月前，Microsoft Defender Experts 曾警告，大型語言模型（LLM）回答投毒正逐漸成為一種不斷演變的攻擊向量，影響包括 Claude、ChatGPT、Gemini 和 Copilot 在內的 AI 平台。這起事件凸顯了處理助記詞和私鑰等不可撤銷機密的加密貨幣從業者所面臨的安全風險。 Numa Lunah 報告 Claude 提供的連結導致惡意軟體安裝 Numa Lunah 週五在 X 上寫道：「昨天被駭了。連結來自 Claude 聊天室內。我當時正在安裝一個轉錄應用程式。Claude 傳來下載連結，而我把指令貼到終端機中。看起來一切都很合法。但其實不是。那是一個捆綁惡意軟體的仿冒網站。惡意軟體隨即執行，試圖從我這裡竊取一切。」 Lunah 表示，未發現敏感資訊外洩；他也清除了受影響的筆記型電腦，並在乾淨的安裝環境中重新建置系統。在還

Sberbank 是俄羅斯最大的銀行。據 TASS 報導，一旦俄羅斯監管機構允許 Ethereum 和 Tether 公開流通，該行計畫將 Bitcoin、Ethereum 和 Tether 一併接受為貸款抵押品。在去年成功與挖礦公司 AO Intelion Data 測試該模式後，該行正準備為企業客戶提供加密貨幣抵押貸款。Sberbank 管理委員會副主席 Anatoly Popov 表示，隨著數位資產在俄羅斯金融體系和跨境貿易中扮演更重要的角色，待相關法律全面生效後，該行已準備好調整現有產品。 Sberbank 與挖礦公司測試加密貨幣抵押貸款 Sberbank 去年成功與挖礦公司 AO Intelion Data 測試加密貨幣抵押貸款。Popov 表示，該行早已預期監管變化，並已累積與加密貨幣合作的實務經驗。根據新規則，該行計畫逐步擴展數位資產產品，包括以加密貨幣持有量作為擔保的借貸服務。 銀行開發加密貨幣託管服務 隨著數位資產在俄羅斯金融體系和跨境貿易中扮演更重要的角色，Sberbank 正在開發加密貨幣託管服務。該行正準備提供相關服務，與加密貨幣抵押貸款產品並行，以支援企業客戶

灰度研究主管 Zach Pandl 於 8 月 26 日發布分析指出，美國政府債務激增可能推動對 Bitcoin、Ethereum 和 Zcash 的需求。該分析稱，政府債務不受控制的增長正在削弱法幣的可信度，並促使投資人轉向其他價值儲存方式。8 月 18 日的財政部每日報表顯示，美國公共債務總額首次超過 40 萬億美元，其中 32.266 萬億美元由公眾持有，7.782 萬億美元為政府內部持有。Pandl 認為，由於稀缺性或去中心化特徵，數位資產中的「貨幣貶值交易」將主要使這三種加密貨幣受益。財政部於 8 月 19 日宣布擴大長天期債券回購，以應對市場流動性壓力，不過灰度認為，這些操作是在處理症狀，而非解決結構性財政赤字。 灰度認定 Bitcoin、Ethereum 和 Zcash 將受益於債務 Pandl 的分析指出，政府債務不受控制的增長削弱了法幣的可信度，並促使投資人尋求實體黃金和某些加密貨幣等其他價值儲存方式。他寫道，在數位資產領域，「貨幣貶值交易」將主要使 Bitcoin、Ethereum 和 Zcash 受益。 Bitcoin 透過程式設定的 2,100 萬枚最大供應量，

KOSPI 指數本週（8 月 31 日至 9 月 4 日）正進入盤整階段。隨著財報季接近尾聲，投資人正等待美國聯準會聯邦公開市場委員會（FOMC）預定於下月中旬舉行的會議。券商指出，利率穩定，以及美國與伊朗談判推動油價下跌，將為韓國股市帶來上行動能；獲利了結賣壓則構成主要下行風險。在 8 月 28 日（當地時間）的傑克遜霍爾會議後，分析師建議投資人在此階段聚焦半導體股票，同時關注二次電池與 AI 服務產業。 券商指出市場驅動因素與阻力 券商指出，韓國股市有兩項主要上行因素：利率穩定，以及美國與伊朗談判帶動油價下跌。隨著市場消化近期財報，這些因素為股市提供了有利背景。下行方面，投資人在前一波上漲後獲利了結，賣壓仍是主要疑慮。 分析師建議關注半導體、電池與 AI 服務類股 券商建議投資人在盤整期間聚焦半導體股票，同時增加對二次電池與 AI 服務產業的配置。隨著市場等待即將舉行的聯準會政策會議釋放明確訊息，這項產業輪動策略旨在掌握科技與能源相關產業的投資機會。 常見問題 是什麼因素推動 KOSPI 本週進入盤整階段？ 隨著財報季接近尾聲，投資人等待聯準會預定於下月中旬舉行的 FOMC 會議，

根據 @MarioNawfal 回報的數據並經美國汽車協會（AAA）確認，美國汽油價格每加侖飆升約 1.25 美元。AAA 記錄的普通汽油全國平均價格為每加侖 4.081 美元，較一年前的每加侖 3.2013 美元大幅上升。價格上漲歸因於與伊朗衝突相關的持續地緣政治緊張局勢。這波飆升意味著美國普通駕駛人每年的燃料成本增加 560 美元。本月汽油價格有望創下 8 月份的新紀錄，反映出美國消費者正面臨更廣泛的經濟壓力。 AAA 記錄普通汽油全國平均價格為每加侖 4.081 美元 美國汽車協會報告稱，普通汽油的全國平均價格為每加侖 4.081 美元，較去年同期每加侖 3.2013 美元的價格有所上升。本月汽油價格有望創下 8 月份的新紀錄。根據來源分析，這次上漲似乎與日益加劇的地緣政治緊張局勢一致，可能預示全球石油市場將面臨進一步壓力。 根據來源報告，市場對原油歷史最高價的預測在 9 月仍然低迷，預計到 12 月將出現更明顯的上升。 價格飆升使美國普通駕駛人每年增加 560 美元成本 汽油價格每加侖上漲約 1.25 美元，意味著美國普通駕駛人每年的燃料成本增加 560 美元。美國目前的汽油平

Hanwha Investment & Securities 研究員 Eom Soo-jin 於 8 月 30 日發布報告，建議股東提案採取間接策略，而非直接施壓，以促進公司治理改善。該報告題為「降低遭拒率並提高接受率的股東提案策略」，主張即使股東參與在法律上屬於正當行為，對抗性的做法仍可能引發公司管理層的抵制。Eom 強調，應採取鼓勵公司自願改革、降低防禦性反應的策略，尤其是在現行韓國國內及國際法規下，韓國公司得以合法拒絕股東提案。 直接施壓方式面臨法律與實務限制 報告指出，要求公司為解決少數股東權益遭侵害的問題而立即進行改革，本身存在固有限制。現行國內及國際法律架構，為公司合法拒絕符合特定條件的股東提案提供了依據。雖然股東可在提案遭拒時，透過假處分或訴訟等法律途徑尋求救濟，但 Eom 的分析認為，在爭議升高至訴訟之前，提出管理層能夠認為合理的替代方案，將帶來更好的結果。 報告建議逐步推動制度變革，而非提出明確要求 報告將循序漸進的方法列為具體策略。針對執行長薪酬問題，分析建議要求成立完全由外部董事組成的薪酬委員會，或實施與績效掛鉤的薪酬制度，而不是要求立即削減基本薪資。為防止管理層

美國財長 Scott Bessent 於 8 月下旬宣布，計畫將常規債券回購操作的規模提高一倍，從每次 20 億美元增至每次至少 40 億美元；擴大後的計畫將於 9 月 9 日開始，作為降低長期借貸成本的措施之一。市場觀察人士將這項策略稱為「財政部扭轉策略」，其做法是在買回較長到期年限的債券、減少供給並壓低殖利率的同時，發行更多短期債務。此措施推出之際，30 年期美國國債殖利率攀升至約 5.3%，創 19 年來最高水準，10 年期國債殖利率也達到約 4.73%；當前債券市場環境在歷史上格外艱難，美國國債已超過 40 萬億美元，年度利息成本接近 1 萬億美元。 Bessent 將回購操作規模加倍至每次 40 億美元 Bessent 的主要策略是在買回到期年限介於 10 至 30 年的較長期債券的同時，發行更多短期債務，例如數週或數月後到期的國庫券。其目標是減少市場上的長期債券供給，這應會推高其價格並壓低其殖利率。8 月下旬，Bessent 宣布計畫將這些常規回購操作的規模提高一倍，從每次 20 億美元增至每次至少 40 億美元；擴大後的計畫將於 9 月 9 日開始。Bessent 最近接

輝達是全球市值最大的公司，近期持續受到 Fundstrat 的 Mark Newton 關注；他評論了該公司最新的市場動向，以及全球流動性狀況如何改變各種資產類別的市場格局。輝達目前的交易價格約為 217.55 美元，估計市值介於 5.3 萬億美元與 5.5 萬億美元之間。這些發展發生之際，整體貨幣環境也在變化，包括美國公債殖利率升破 5%，這對股票及其他風險資產具有重要意義。Newton 的言論顯示，輝達的表現與流動性變化的綜合影響，可能對市場參與者產生更廣泛的影響。 Mark Newton 強調輝達的市場表現與流動性狀況 Mark Newton 的分析似乎強調了輝達近期市場表現與全球流動性狀況的重要性，並暗示市場情緒可能正在轉變。這些觀察顯示，輝達作為超大型股的角色，加上全球流動性動態，可能影響跨資產的融資條件。市場定價意味著，輝達持續占據主導地位，加上流動性因素，與各種資產類別的正面展望一致。 市場指標包括輝達財報與公債殖利率 市場參與者正在關注的關鍵指標包括輝達的財報與業績指引，以及美國公債殖利率的變動。此外，Alphabet 和博通等其他超大型公司的最新消息，也可能在塑造市場

Mirae Asset Securities 分析師 Kim Seok-hwan 在近期報告中表示，市場對 NVIDIA 財報的疑問，已從 AI 需求的可持續性轉向成長品質。該分析師指出，NVIDIA 近期季度營收達 960 億美元，其中資料中心營收達 890 億美元，並提供下一季度 1080 億美元的指引。Kim 解釋，這項轉變是因為 Blackwell 銷售持續以及 GPU 利用率維持高檔，降低了市場對 AI 需求本身的疑慮，使市場焦點轉向客戶能否從 GPU 投資中創造實際獲利。 NVIDIA 近期季度營收達 960 億美元 NVIDIA 報告近期季度營收為 960 億美元，其中資料中心營收達 890 億美元。該公司提供下一季度 1080 億美元的指引，並預估 2028 會計年度成長約 70%。 分析師未發現 AI 需求放緩訊號 Kim Seok-hwan 評估，NVIDIA 最近的財報未顯示客戶 AI 需求放緩的跡象。該分析師判定，隨著市場對 AI 需求本身的疑慮減少，市場問題已轉向客戶獲利能力驗證階段。Kim 表示，市場初期關注 AI 投資是否只是暫時性的熱潮，但隨著 Blac

韓元兌美元匯率在 28 日觸及年內低點 1371.0 韓元後，於 29 日上午 6 時反彈至 1379.5 韓元。美國聯準會主席凱文·華許在傑克遜霍爾的演講引發市場反轉，因為他表示，如果通膨未以足夠速度朝 2% 的目標邁進，聯準會仍有工作要做。韓國銀行先前升息 0.25 個百分點，也曾支撐韓元走強。 匯率創下年內低點後反彈 根據首爾外匯經紀商 30 日公布的資料，截至 29 日上午 6 時，匯率報 1379.5 韓元，較前一個首爾市場收盤價 1372.5 韓元上升 7.0 韓元。上週，儘管美元在海外市場走強，但受月底出口企業拋售美元及外資淨買入國內股票的影響，匯率在 1,300 韓元後段區間承受下行壓力。匯率於 28 日觸及 1371.0 韓元，創下年內新低。 聯準會主席華許暗示可能進一步緊縮 華許主席在傑克遜霍爾發表演講後，市場氣氛急劇反轉。華許強調：「近期通膨指標優於預期，但很難看出基準通膨趨勢已經出現實質改善。」他並表示：「如果通膨未以足夠速度朝 2% 的目標邁進，聯準會仍有工作要做。」市場將此解讀為聯準會仍保留進一步升息可能性的訊號，導致美國國債殖利率與美元大幅飆升，匯率反彈至

AB 資深股票策略師 Walt Zaikey 分析了美國股市的表現模式，指出第二季指數漲幅與基本面之間出現分歧。S&P 500 在第二季上漲 15.2%，漲幅主要由少數大型 AI 科技股帶動，僅約 30% 的指數成分股跑贏基準指數。第一季財報發布後，分析師上調每股盈餘預估的產業範圍擴大至多個領域，顯示市場分歧正在浮現；然而，股價漲幅仍集中於直接受益於 AI 投資擴張的半導體製造商與硬體供應商。 S&P 500 在 AI 股票帶動下第二季上漲 15.2% S&P 500 在第二季上漲 15.2%，表現集中於引領 AI 投資週期的大型科技公司。第二季僅約 30% 的 S&P 500 成分股跑贏指數。直接受益於 AI 投資擴張的半導體製造商與硬體供應商引領漲勢。許多其他公司雖錄得正回報，卻跑輸指數；另有相當數量的股票仍處於負回報區間。 表現分歧之際股票相關性下降 隨著第二季逐步展開，個股之間的相關性下降。S&P 500 維持相對較低的波動率，但個股平均波動率仍顯著較高。第一季財報發布後，分析師上調每股盈餘預估的產業範圍擴大至大型科技股以外的多個領域。 等權重指數六月跑贏 S&P 500 等權

比特幣與黃金於 13 日至 28 日同步上漲，比特幣以韓元計價飆升 24%，以美元計價上漲 25%，而黃金在國內突破 90 萬韓元，在國際市場則突破每盎司 4600 美元。美國財政疑慮與美元疲軟促使投資人採取「貨幣貶值交易」策略，將資金轉向稀缺資產。美國財政部將長期債券回購計畫的規模從每場最高 20 億美元提高一倍至每場最低 40 億美元，短暫平息殖利率，但未能恢復市場對美元的信心；美元跌至三個月低點，也使資金持續流入另類價值儲存資產。 貨幣貶值交易推動黃金與比特幣雙雙上漲，美元疑慮升溫 比特幣 13 日在 Bithumb 交易所交易價格約為 8900 萬韓元，18 日回升至 9000 萬韓元，20 日突破 1 億韓元，25 日飆升至 1.1 億韓元以上——12 天內上漲 2100 萬韓元（24%），並維持漲勢至 28 日。以美元計價，比特幣從 19 日約 64,000 美元上漲至 25 日盤中超過 81,000 美元，六天內跳升逾 25%。以太幣與主要山寨幣也伴隨比特幣反彈而走強。 兩種資產上漲背後的共同驅動因素，是「貨幣貶值交易」——投資人退出美元，轉向供應量固定或有限的資產，以對

Skylabs 將於 9 月 4 日以 10,000 韓元的發行價在 KOSDAQ 上市，低於其預期 13,000 至 16,000 韓元的價格區間。這家數位醫療公司進行的需求預測顯示，60.11% 的需求集中在價格區間下限以下。Neosapience 將於 9 月 2 日開始需求預測，Wiseplanet 則於 9 月 4 日開始，兩家公司均準備在 KOSDAQ 上市。定價反映出機構投資人的反應疲弱，Skylabs 的機構投資人競爭比率為 63.41:1，認購競爭比率為 2.85:1。韓國股市的 IPO 活動在 9 月初持續進行，多家科技公司儘管市場環境充滿挑戰，仍積極尋求上市。 Skylabs 將發行價定為 10,000 韓元 Skylabs 在需求預測結果出爐後，確認發行價為 10,000 韓元。該公司將透過發行 200 萬股籌集 200 億韓元，原定價格區間為 13,000 至 16,000 韓元。機構投資人競爭比率為 63.41:1，認購競爭比率為 2.85:1。 該公司開發可穿戴式醫療裝置和資料平台，用於持續監測慢性病患者的生物訊號。其 AI 驅動的戒指型血壓監測器受到市場

Neosapiens 與 Wise Planet Company 將於 9 月第一週進行機構投資人需求預測，為即將在韓國股市上市的計畫做準備。Neosapiens 營運生成式 AI 驅動的語音解決方案平台 Typecast，計畫以每股 ₩13,800 至 ₩15,800 的價格範圍發行 200 萬股，需求預測期間為 8 月 31 日至 9 月 4 日，公開申購則於 9 月 8 日至 9 日進行。Wise Planet Company 是一家消費品牌平台公司，將以每股 ₩10,000 至 ₩12,000 的價格發行 160 萬股，需求預測期間為 9 月 4 日至 10 日，公開申購則於 9 月 14 日至 15 日進行。 Neosapiens 為在 KOSDAQ 上市發行 200 萬股 Neosapiens 營運 Typecast，這是一個由生成式 AI 驅動的語音解決方案平台，可根據文字輸入生成自然且富有情感的聲音。該公司以超過 700 個高品質 AI 語音角色 IP 為基礎，累計註冊用戶已超過 320 萬，在 B2C 內容創作者市場建立了領先地位。 該公司將發行 200 萬股，預定發

由馬斯克團隊開發的 Grok AI 預測，比特幣到 2026 年底的交易價格將介於 95,000 美元至 120,000 美元之間，基準情境目標接近 105,000 美元。這項預測是在 ETF 連續 8 個交易日買入、從市場吸納價值 28 億美元的比特幣之後提出的。8 月 ETF 資金流入已超過 30 億美元，其中由 BlackRock 的 IBIT 領先。財政部長貝森特於 8 月 20 日承諾，至少將長期債券回購規模提高一倍，觸發比特幣上漲 23%，重新站上 80,000 美元關卡。參議院預定於 9 月 15 日針對 CLARITY Act 舉行結束辯論表決，該法案將在成文法中確立比特幣的商品地位。比特幣目前交易於 80,279 美元，此前已從 2026 年 2 月接近 60,000 美元的低點復甦。 ETF 買入從市場吸納 28 億美元比特幣 根據 Grok AI 的分析，ETF 連續 8 個交易日買入，從市場吸納了價值 28 億美元的比特幣。8 月 ETF 資金流入已超過 30 億美元，其中 BlackRock 的 IBIT 吸收了大部分資金。經歷上半年表現疲弱後，買盤壓力迫使實

比特幣在 2026 年 8 月 29 日下跌 2.5% 至 77,588 美元，此前聯準會主席凱文·華許在傑克遜霍爾經濟政策研討會上發表鷹派演說。跌勢發生在華許強調央行「還有工作要做」並批評前瞻指引之後，導致升息機率從 35% 跳升至約 55%。儘管出現回落，比特幣自 8 月 15 日以來仍上漲 23.2%，受到美國財政部擴大回購美國國債，以及加密貨幣產業與美國總統唐納德·川普舉行正面會談的支持。 儘管 8 月 29 日回落，比特幣自 8 月 15 日以來上漲 23.2% 截至 2026 年 8 月 29 日上午 8:30，比特幣價格約為每枚 77,588 至 77,984 美元。儘管這項主要加密資產在過去 24 小時內下跌約 2% 至 2.5%，但自 8 月 15 日以來，BTC 兌美元價格已上漲 23.2%。比特幣最初的上行走勢，是受到美國財政部 8 月中旬宣布擴大國債回購計畫的推動。 同一週，美國總統唐納德·川普與加密貨幣產業高層會面，並對加密貨幣領域發表多項正面評論。他討論將 Hyperliquid 引進美國，並在聽取政府成員的建議後，對收購大量 BTC 的想法持開放態度。這兩

據 Grayscale 研究主管 Zach Pandl 表示，Zcash 儘管在過去一年上漲約 19 倍，仍可能有進一步上行空間。他於 8 月 25 日表示，這款以隱私為核心的加密貨幣可能挑戰 Bitcoin 的網路效應。截至 8 月 29 日，ZEC 的市值仍不到 Bitcoin 市值的 1%；Bitcoin 市值為 1.56 萬億美元，而 Zcash 則為 137.4 億美元。Grayscale 將潛在成長機會歸因於這些在 Bitcoin 建立市場領先地位時尚未具備的金融隱私功能、因應網路安全威脅的開發，以及跨鏈技術。這家資產管理公司將兩種加密貨幣都歸類於「貨幣」板塊，其中 Bitcoin 佔該板塊市值的 93%。 Grayscale 計算假設性市佔率情境 Grayscale 計算了 ZEC 若在五年內取得 Bitcoin 更大市值份額時可能達到的價格。根據估計的 ZEC 供應量，這些情境意味著 ZEC 價格在市佔率達 2% 時為 $1,622、達 5% 時為 $4,054，以及達 10% 時為 $8,109。這家資產管理公司強調，這些數字是假設性情境，而非價格預測。截至 8 月

根據韓國交易所和 KOSCOM 於 30 日公布的數據，韓國個人投資者在上月 31 日實施監管後的一個月內，淨賣出價值 1.77 兆韓元的個股槓桿及反向產品。由於市場對這些工具過度放大市場波動的疑慮升溫，金融主管機關提高了個股槓桿產品的進入門檻。三星電子和 SK 海力士槓桿及反向產品的每日平均交易額暴跌至監管前的約十九分之一，從 11.68 兆韓元降至 1.06 兆韓元，原因是新規要求投資者維持更高的最低存款，並完成強制性的模擬交易練習。 個人投資者淨賣出價值 1.77 兆韓元的槓桿產品 根據韓國交易所和 KOSCOM 的數據，從上月 31 日至本月 28 日，個人投資者淨賣出 16 檔三星電子和 SK 海力士個股槓桿及反向產品，總值 1.77 兆韓元。其中包括 8 檔 SK 海力士相關產品的 1.24 兆韓元，以及 8 檔三星電子相關產品的 5,316 億韓元。這扭轉了自 5 月 27 日產品上市至 7 月 30 日監管實施前一天所觀察到的買進趨勢。當時，個人投資者在兩個月期間累計買進價值 15.29 兆韓元的這些工具。 新規下交易量大幅收縮。每日平均交易額從 5 月 27 日至 7

本月在美國流動性改善的帶動下，比特幣回升至 $80,000，但隨著南韓與日本收緊政策，如今面臨貨幣政策考驗。韓國銀行於 27 日將基準利率上調 0.25 個百分點至 3.00%，這是 3 年 7 個月來首次連續兩個月升息。分析師評估，南韓升息對全球比特幣價格的影響有限，因為加密貨幣市場主要由美元流動性驅動；但日本預計於 9 月將利率上調至 1.25%，可能引發日圓套利交易平倉並放大市場波動，風險更高。隨著美國財政部擴大長期債券回購，為抵禦亞洲收緊政策的壓力建立流動性緩衝，比特幣本月從 $65,000 上漲約 23% 至 $80,000。加密貨幣市場的走向如今取決於，在這種不對稱的政策環境下，南韓與日本的貨幣緊縮能否削弱美國流動性供給的支撐效果。 韓國銀行於 27 日將基準利率上調至 3.00% 據金融投資業界消息，韓國銀行於 27 日將基準利率從 2.75% 上調至 3.00%。這是連續第二個月升息，也是該央行 3 年 7 個月來首次連續兩個月升息。較高的基準利率通常會提高存款與債券等安全資產的吸引力，可能降低市場對加密貨幣等風險資產的投資需求。 分析師認為南韓升息對全球比特幣價格的影