Gate 深度報導與加密市場分析

由 Tom Lee 擔任董事長的 Ethereum 金庫公司 Bitmine 自 9 月 14 日以來買入 27,562 ETH，使當前總權益達到 5,983,940 ETH，價值 163 億美元。Lee 表示，此次收購反映出他相信加密貨幣牛市正在進行中，且始於 6 月下旬。Bitmine 持有的資產占 Ethereum 1.221 億枚流通供應量的 4.9%；在其金庫策略啟動後 15 個月內，已完成其 5% 供應量目標的 98%。 Bitmine 週一宣布，其加密貨幣、現金、有價證券及其他投資的總額達到 171 億美元。該公司未披露最新收購 27,562 ETH 的平均購買價格，而這批 ETH 按目前價格計算約值 7,500 萬美元。截至 9 月 20 日，Bitmine 還持有 212 BTC，價值 1,810 萬美元；持有價值 1.05 億美元的 Eightco Holdings 股份、價值 1.8 億美元的 Beast Industries 股份，以及總額 7.14 億美元的現金和有價證券。 Tom Lee 稱加密貨幣牛市是 Bitmine ETH 策略的推動力 「我們相信加密

TypeSafe AI 上週推出 Jev，這是其首個 System One 模型，專為程式設計應用中的一句話評估與決策制定而設計。該模型由前 OpenAI 工程師 Diogo Almeida 創建；他曾共同撰寫 ChatGPT 的核心訓練技術。TypeSafe AI 聲稱，Jev 的運作速度最高可達 GPT-6 Astra 等頂尖 AI 模型的 194 倍，成本則低 445 倍。該公司將這些效能提升歸因於其「校準決策強化學習」（RLCD）訓練方法，以及平行問題處理架構。System One 模型與對話式 LLM 不同，前者產生結構化答案而非散文，目標是整合至程式碼中，而非與人類聊天。 TypeSafe AI 聲稱速度優勢最高達 GPT-6 Astra 的 194 倍 TypeSafe AI 表示，與 GPT-6 Astra 相比，Jev 的處理速度最高可達 194 倍，成本則低 445 倍。該公司形容 Jev 的每美元智能「高得離譜」。TypeSafe AI 指出，這些效能指標主要有兩個原因。首先，System One 模型採用「校準決策強化學習」（RLCD）進行訓練，並以產生結構化答

KB Kookmin Bank、Shinhan Bank 和 NH Nonghyup Bank 根據提交至國會議員 Seo Il-jun 辦公室的資料，今年上半年拒絕了信用評分為 901-1000 分的韓國信用局借款人所提出的 19.7% 信用貸款申請。拒絕率較 2021 年的 6.6% 增至近三倍。這一增幅源於 Lee Jae-myung 政府實施的放貸限制，以及信用評分膨脹；截至今年第一季，這導致信用評分超過 900 分的借款人比例升至 48.1%。如今，即使是信用評分較高的申請人，銀行也會採用更嚴格的審查標準，包括收入水準、總借貸及過去的逾期紀錄。 銀行今年上半年拒絕五分之一的高信用評分貸款申請 Seo Il-jun 辦公室的資料顯示，今年上半年，三大銀行收到信用評分為 901-1000 分的借款人提出的 896,110 件信用貸款申請，並拒絕了其中 176,725 件。在評分最高的 951-1000 分申請人中，銀行拒絕了 568,968 件申請中的 100,415 件，拒絕率為 17.6%。Woori Bank 和 Hana Bank 未提供可比較的拒絕資料，因此未列入統計。

三星電機股價於 21 日收在 142.9 萬韓元，上漲 2.95%，因 AI 伺服器升級推動 MLCC 需求。該股自上月以來上漲 25.13%，期間散戶投資人淨買入 1.4036 兆韓元，機構投資人淨買入 2406 億韓元。日本村田製作所與太陽誘電股價於 18 日分別上漲 4.47% 與 4.17%，台灣國巨同日上漲 2.01%，反映全球投資人對 MLCC 製造商的投資意願。這波漲勢源自輝達 Vera Rubin 機櫃每台約需 600,000 顆 MLCC，較前一代 GB200/GB300 NVL72 平台約 440,000 顆多 30%，以及雲端服務供應商擴大 AI ASIC 生產，兩者均加劇零組件短缺。MLCC 可調節電子電路中的電流流動，並防止元件之間的訊號干擾，因此是高效能 AI 伺服器不可或缺的元件。 輝達 Vera Rubin 機櫃規格推動 MLCC 需求激增 根據市場研究公司 TrendForce，輝達目前的旗艦 AI 加速器 GB200 與 GB300 NVL72 每個機櫃約需 440,000 顆 MLCC。預計於今年下半年出貨的 Vera Rubin 機櫃，估計將搭載

判斷聯準會 10 月是否加息，首先要回到其雙重使命的底層數據。聯準會的核心決策依據始終圍繞通膨與就業展開，而當前這兩組數據的組合恰好構成了一個典型的「兩難困局」。 通膨方面，2026 年 8 月美國 CPI 同比上漲 3.4%，核心 CPI 環比漲幅擴大至 0.3%，為 4 月以來最大單月漲幅。核心通膨的反彈趨勢令決策層警惕。 就業方面，8 月新增非農就業 16.2 萬人，失業率維持在 4.1% 的低位。勞動力市場韌性持續超預期，降低了繼續觀望的理由。 但兩組數據指向的政策含義並不一致。通膨偏高支撐加息，就業強勁亦不構成阻礙，然而油價對居民消費的侵蝕以及金融條件的收緊，可能在未來數週內推動經濟數據降溫。這使得 10 月是否加息取決於決策者如何評估數據的「方向」而非「水平」。 Gate 事件市場的概率分布傳遞了什麼信號？ 市場價格往往比分析師觀點更快地反映集體判斷。截至 2026 年 9 月 21 日，據 Gate 事件市場數據顯示，市場資金定價聯準會 10 月 28 日加息 25 基點的概率為 51%，維持不變的概率為 47%，降息 25 基點的概率為 1%，加息 50 基點的概率同樣

Rothschild & Co Redburn 週一將 Microsoft Corp (MSFT) 的目標價從 $400 上調至 $440，同時維持中立評級，理由是隨著軟體即服務估值重估範圍擴大，估值倍數有所提高。據 The Fly 報導，該公司在 Microsoft 發布最新財報後更新了模型。此次修訂正值 Microsoft 應對業界對 AI 建設速度與風險的爭論之際；該公司的 AI 負責人公開談論安全防護措施，而投資人 Michael Burry 則質疑超大規模雲端服務商的基礎設施投資。 Redburn 在 SaaS 估值重估後更新 Microsoft 股票估值 Redburn 修訂後的目標價反映了該公司在 SaaS 股票整體估值重估後更新的估值。截至撰稿時，MSFT 股票在早盤盤前交易中上漲 0.4%。此次目標價調整是在 Microsoft 發布最新財報後進行，並與軟體即服務產業的估值變化一致。 Microsoft AI 負責人在 CNN 訪談中捍衛安全防護措施 據 Bloomberg 週日發布的報導，Microsoft AI 負責人 Mustafa Suleyman 表示，對中

Einride（ENRD）宣布與輝達（NVDA）合作，以擴大其自動駕駛卡車業務，股價在盤前市場交易中上漲約 7%。這家貨運營運商將在輝達的 DRIVE Hyperion 平台上打造其下一代自動駕駛系統 Einride Driver，並使用輝達的 Blackwell 基礎設施訓練及測試自動駕駛模型。此次合作緊接在 Einride 與 Lidl 最近於公共道路上部署德國首輛無駕駛艙 4 級自動駕駛卡車之後。 Einride 目標在 2028 年前部署 1,500 至 2,000 輛車輛 Einride 目前在美國、歐洲和中東營運數百輛電動卡車。根據現有客戶需求，該公司預計其營運車隊到 2028 年將擴大至 1,500 至 2,000 輛車，其中約 80% 的運輸需求可能適合自動化。 該公司將使用輝達的 DRIVE Hyperion 平台，該平台目前已應用於包括 Volvo 和 Aurora 等公司參與的自動駕駛卡車計畫。Einride 將為重型卡車使用輝達的運算、感測器、軟體和安全技術。輝達 Cosmos 將協助建立模擬駕駛情境，用於訓練和安全驗證。 Einride 與 Lidl 部署德國

富國銀行在 Meta Connect 前將 Meta Platforms Inc. (META) 的目標價從 $640 上調至 $796，理由是近期模型發布，以及 Muse 助理初期展現的成效。Meta Connect 將於 9 月 23 至 24 日以線上形式，以及在 Meta 的門洛帕克總部舉行。此次上調反映 Muse 帶來的動能；Muse 是 Meta 於 9 月 8 日推出的個人 AI Agent，可執行寄送電子郵件和預訂行程等任務。這項一年一度、為期數日的活動將展示 Meta 在 AI、擴增實境、虛擬實境和智慧眼鏡方面的發展。 富國銀行在 Connect 活動前將 META 目標價上調至 $796 據 TheFly 報導，富國銀行維持 META 股票「增持」評級，並將目標價從 $640 上調至 $796。新目標價意味著較 META 最近收盤價約有 19% 的上漲空間。分析師預期，Meta Connect 的關注焦點將集中在 Muse 的使用指標和 Meta 最新模型上。 META 股票週一盤前上漲超過 3%，在報導發布時也是 Stocktwits 上最熱門的趨勢股之一。 Me

Rockefeller International 主席 Ruchir Sharma 在 21 日《金融時報》專欄文章中警告，儘管韓國擁有三星電子和 SK 海力士等具全球競爭力的企業，但韓國股市的極端波動正驅離長線投資者。這位資產管理人士表示，韓國股市今年的波動率超過 60%，夏季更接近 100%。Sharma 認為，這種波動不僅加劇了「韓國折價」現象，也損害韓國的國家品牌，因為市場的反覆無常已超越金融層面的影響。 韓國股市今年波動率達到 60% 根據 Sharma 題為「全球最熱門的股市如何成為國家負擔」的《金融時報》專欄文章，受 AI 熱潮和企業獲利改善推動，韓國股市今年錄得全球最高的漲幅之一。然而，今年市場波動率超過 60%，夏季更接近 100%。Sharma 指出，自 1980 年代開始記錄以來，只有四個時期出現過更高的波動率，且發生在奈及利亞、土耳其、巴西和希臘等遭遇危機的國家。 在夏季約 35% 的修正期間，槓桿部位遭到清算，進一步放大了跌勢。儘管經歷這次調整，韓國股市目前仍約為去年年初這波漲勢開始時的三倍。 散戶和槓桿型 ETF 放大價格波動 Sharma 認為，散戶的高

Strategy（MSTR）股票於當地時間 9 月 21 日上午 7:55 的盤前交易中上漲 5.81%，至 162.87 美元。與此同時，比特幣回升至 84,802.40 美元，標誌著其自 1 月以來首次重返 84,000 美元上方。此次加密貨幣漲勢是由美國證券交易委員會批准一項為期 5 年的豁免所引發。該豁免允許平台在無須註冊為傳統交易所的情況下，提供代幣化美國股票的鏈上交易。Strategy 董事長邁克爾·塞勒透過社群媒體暗示，公司準備在暫停購買 2 週後恢復購入比特幣，推動該股在盤前大幅上漲。比特幣在早盤交易期間短暫突破 85,000 美元，較前一個交易日上漲 4.46%。 SEC 批准代幣化股票交易的 5 年豁免 據 Investing.com 報導，美國證券交易委員會批准了一項為期 5 年的豁免，允許特定平台在無須註冊為傳統交易所的情況下，提供代幣化美國股票的鏈上交易。這項決定引發了加密貨幣資產的軋空行情，並推動比特幣突破多個關鍵阻力位。 Strategy 於 8 月 31 日完成 3.697 億美元的比特幣購買 Strategy 最近一次披露的比特幣收購發生於 8 月 3

Brookfield Asset Management 在第二季募集 770 億美元，創下這家全球另類資產管理公司的季度募資紀錄。第二季的數字使該公司上半年的累計募資額達到 980 億美元，過去 12 個月的總額達到 1,630 億美元，推動收費資本達到 6,720 億美元，年增 19%。Brookfield 在第二季於信貸、房地產、基礎設施、私募股權及能源領域部署了 210 億美元，投資重點集中於支援 AI 的基礎設施和資料中心專案。 Brookfield 五大業務部門上半年募資達 980 億美元 Brookfield 在第二季募集的 770 億美元，使 2025 年上半年的累計募資額達到 980 億美元。過去 12 個月內，該公司取得的總承諾額達到 1,630 億美元。收費資本是計算管理費和績效費的基礎，已達到 6,720 億美元，年增 19%。 信貸以 510 億美元的第二季資金流入占最大比重。基礎設施吸引了 100 億美元，私募股權吸引了 86 億美元，房地產吸引了 43 億美元，能源吸引了 25 億美元。在信貸領域，Brookfield Wealth Solutions——該

根據韓國證券集中保管院於 21 日發布的數據，韓國散戶投資人於 14 日至 18 日淨買入 11.188 億美元的美股。這波買盤扭轉了前一週 7 日至 11 日錄得的 6.666 億美元淨賣出。這一轉變恰逢韓元兌美元匯率重新走高，從 14 日的 1,348 韓元升至 18 日的 1,390 韓元，四個交易日內升逾 40 韓元。分析師將市場對美元計價資產重新燃起的需求，歸因於市場預期聯準會將在 9 月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議升息，以及國際油價持續高企，推動美元保持強勢。 韓元兌美元匯率四天內升逾 40 韓元 韓元兌美元匯率在觸及 6 月的 1,559 韓元高點後，於 11 日跌至 1,345 韓元。韓元升值期間，匯率波動加劇以及對匯兌損失的擔憂，促使韓國投資人在 7 日至 11 日當週賣出美股。美元於 14 日恢復上升軌道後，這一趨勢出現逆轉。iM 證券研究員 Park Sang-hyun 表示：「高油價、美元走強、日圓疲軟、外資增加對韓股的淨賣出，以及韓美投資協議延遲，都促成了韓元兌美元匯率大幅上升。」 分析師預測美元強勢壓力將持續 市場觀察人士預期，韓元兌美元匯率將持續面臨

Strategy（MSTR）在 9 月 14 日至 9 月 20 日期間，以約 7,570 萬美元購入 950 BTC，據其向美國證券交易委員會提交的 8-K 文件顯示。這家比特幣金庫公司動用美元現金準備金，以每枚比特幣平均 79,670 美元的價格購入這批資產。根據共同創辦人兼執行主席邁克爾·塞勒的說法，Strategy 目前共持有 846,000 BTC，價值約 719 億美元，購入均價為每枚比特幣 75,416 美元，總成本約 638 億美元，其中包括費用和支出。這些持倉佔比特幣 2,100 萬枚總供應上限的逾 4%，意味著按目前價格計算，帳面收益約為 81 億美元。 Strategy 動用美元現金準備金購入 950 BTC 最新一批購入使用了公司的美元現金準備金。根據 SEC 文件，Strategy 在 9 月 14 日至 9 月 20 日期間，以每枚比特幣平均 79,670 美元的價格購入 950 BTC，總價約為 7,570 萬美元。公司共同創辦人兼執行主席邁克爾·塞勒週日在 X 上發布了一張比特幣購入追蹤圖表，並配文：「再多一點橙色。」 Strategy 以 1.74 億

Rothschild & Co. Redburn 週一開始追蹤新興雲端服務商 CoreWeave (CRWV) 和 Nebius (NBIS)，給予「賣出」評級，同時給予比特幣礦企 Core Scientific (CORZ)、TeraWulf (WULF)、Applied Digital (APLD)、Cipher Mining (CIFR)、Hut 8 (HUT) 和 IREN (IREN)「中立」評級。該公司表示，信貸市場開始反映 AI 股票大多忽視的風險。Rothschild 指出，納入表外承諾後，超大規模雲端服務商具有更大的經濟槓桿，可能限制未來 AI 基礎設施支出。這份分析師報告反映出市場對 AI 基礎設施估值日益謹慎，因股票敘事仍然看多，但信貸市場正發出潛在財務限制的訊號。 Rothschild 指出 AI 基礎設施的信貸市場風險 Rothschild 在 TheFly 引述的一份致投資人的報告中表示，圍繞生成式 AI 基礎設施的股票敘事仍然強勁看多，但補充指出，信貸市場開始反映股票市場大多忽視的風險。該公司認為，信貸市場正發出更重要的訊號，因為納入表外承諾後，超大規模雲

安全新創公司 Hacktron AI 在 7 月於不到 72 小時內入侵 OpenAI 的私有程式碼庫。這支三人團隊利用圖片上傳漏洞存取員工帳戶與內部文件。攻擊之所以成功，是因為另一個漏洞讓員工登入權杖也能解鎖 ChatGPT 帳戶，使研究人員得以接管員工的存取權限。Anthropic 的 Claude Opus 5 在發布後一天內完成了漏洞利用程式碼，接續完成先前 Opus 4.8 未能完成的工作。Hacktron 在一份 OpenAI 內部文件上留下存取證明後回報漏洞，並獲得 6,500 美元獎金。同一套圖片軟體的漏洞也影響了 Slack、Meta 和 GitHub Enterprise，但只有一個目標偵測到進行中的入侵嘗試。 Hacktron AI 利用圖片上傳漏洞與登入權杖漏洞 Hacktron AI 利用圖片上傳漏洞存取 OpenAI 的社群論壇，另一個漏洞則讓員工登入權杖也能解鎖他們的 ChatGPT 帳戶。團隊在一份 OpenAI 內部文件上留下修改建議，並署名「Hacktron AI Team PoC」作為存取證明。團隊回報安全漏洞後，OpenAI 支付 Hacktro

根據《金融時報》看到的一份簡報，OpenAI 預計 2026 年至 2030 年期間累計自由現金流為負 2780 億美元，原因是積極投入運算能力與基礎設施。這家 AI 開發商預測營收將從 2026 年的 360 億美元增至 2030 年的 3500 億美元，但預計同期將在運算資源與基礎設施上支出約 8560 億美元，造成的現金消耗超過印尼與挪威兩國的年度政府預算。這些預測反映出建設 AI 資料中心與基礎設施，以訓練模型並向客戶提供服務所需的巨額資本。 OpenAI 預計營收達 8400 億美元，運算支出為 8560 億美元 根據該簡報，OpenAI 預計營收將從 2026 年的 360 億美元增加至 2030 年的 3500 億美元，並預計從現在到本十年結束期間，總營收將達 8400 億美元。公司計畫同期在運算資源與基礎設施上支出約 8560 億美元，這是其最大的支出項目。OpenAI 也計畫在此期間額外支出 2620 億美元於其他事項。《金融時報》指出，該公司的目前預測較 5 月時有所改善，當時 OpenAI 預計累計自由現金流為負 3050 億美元。 公司 3 月籌得 1220 億

2026 年 9 月 16 日，聯準會以 12 比 0 的投票結果將聯邦基金利率上調 25 個基點至 3.75%—4.00%，這是自 2023 年 7 月以來的首次升息。點陣圖顯示，18 位委員會成員中有 16 位預計年底前至少還將升息一次。 然而，決議本身並未引發劇烈波動。CME FedWatch 數據顯示，決議公布前市場對升息 25 個基點的定價機率已高達 92%，價格層面的衝擊在決議前已被充分消化。真正令市場不安的訊號來自更深層的數據：10 年期美債殖利率觸及 5.04%，創下 2007 年以來高位；利率交換市場預計到 2027 年年中累計升息幅度將達 75 個基點，比點陣圖中位數更為激進。 這意味著，加密市場面臨的並非一次孤立的升息事件，而是一個利率路徑整體上移的結構性變化。在這一背景下，本週聯準會官員的密集發言與 8 月 PCE 數據的公布，將直接決定市場對「下一次升息是否到來」的重新定價方向。 聯準會官員的講話為何成為關鍵變數？ 9 月 23 日至 29 日，聯準會將迎來一波密集的官員發言。FOMC 常任委員、紐約聯準會主席約翰·威廉姆斯計畫在 2026 年美國國債市場大會

Kamino Finance 任命 Michael Weisz 為執行長，負責帶領這個基於 Solana 的去中心化金融平台拓展美國市場及機構借貸業務。Weisz 共同創辦了 Yieldstreet，這是一個專注於私募市場產品的另類投資平台。此次任命反映出 Kamino 正在進行策略轉型，致力於將機構信貸活動引入鏈上市場，因此需要具備結構化金融與合規基礎設施方面的專業，而不僅是加密原生借貸經驗。 Weisz 將另類投資背景帶入去中心化金融協議 Weisz 共同創辦了 Yieldstreet，該平台以另類投資及面向更廣泛投資者群體的私募市場產品為業務核心。他的任命表明 Kamino 有意將類似的金融框架應用於鏈上市場。Kamino 已是 Solana 上規模最大的借貸平台之一，過去主要聚焦於加密原生抵押品與用戶。如今，該平台的目標是吸引需要結構化信貸、可預測風險參數及更深厚資金池的機構借款人。 Kamino 以結構化信貸產品鎖定機構借款人 機構基金與企業所需的基礎設施不同於散戶去中心化金融用戶。這些實體需要合規框架、風險管理團隊及法律架構，才能參與鏈上借貸。Kamino 任命執行長一事表

歐洲中央銀行週一推出 Pontes，這是一套讓金融機構以中央銀行貨幣結算大宗代幣化資產交易的系統。該系統為代幣化金融交易提供了穩定幣等私人結算資產的替代方案。歐洲中央銀行表示，此次推出是歐元體系代幣化金融策略的一部分，初期將提供核心服務，預計於 2028 年全面實施。 Pontes 以中央銀行貨幣實現代幣化資產結算 代幣化是將資產表示為數位代幣，通常建構於分散式帳本技術網路上。歐洲中央銀行表示，透過在單一平台上整合發行、交易、結算、託管及資產服務，並透過智慧合約實現自動化，這種方式可以讓大宗交易更快速且更有效率。 「Pontes 將中央銀行貨幣的穩定性與信任帶入歐洲代幣化金融生態系，」歐洲中央銀行執行委員會成員 Piero Cipollone 表示。「這將帶來重要優勢，協助代幣化金融擴大規模。」 歐洲中央銀行表示，先前測試的參與者認為，取得無風險的結算資產對代幣化金融的廣泛採用至關重要。 歐洲中央銀行以 2024 年分散式帳本技術測試為基礎發展 Appia 計畫 Pontes 建立在歐元體系於 2024 年進行的測試之上，該測試旨在以中央銀行貨幣結算基於分散式帳本技術的交易。 歐元體系

The Pinkfong Company 股票於 21 日收於 12,820 韓元，較前一交易日上漲 5.95%（720 韓元）。18 日，釜山富項水岸公園出現一條巨型鯊魚，吸引的遊客人數達平時的 4 至 5 倍。這波漲勢源於與該公司代表性內容「Baby Shark」相關的題材股買盤，盤中漲幅一度超過 18%。The Pinkfong Company 製作包括在全球爆紅的「Baby Shark Dance」在內的兒童娛樂內容。 The Pinkfong Company 股票在盤後交易中延續漲勢 21 日的盤後交易中，The Pinkfong Company 股票延續上升動能，收於 12,810 韓元，上漲 5.87%。鯊魚目前仍在水岸公園，自 18 日現身後便一直沒有離開，持續吸引大批人潮。入口網站股票社群的使用者紛紛留言慶祝，包括「謝謝你，釜山鯊魚」以及「釜山水岸公園的家長們都在播放 Baby Shark」。該公司的代表性內容「Pinkfong Baby Shark Dance」以令人上癮的副歌「Baby shark doo doo doo doo」而聞名。 'Seal Look'