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美國第九巡迴上訴法院於 8 月 28 日以 3-0 裁定，Kalshi 的體育事件合約不屬於《商品交易法》下的掉期，撤銷此前允許該交易所在內華達州提供這些合約的禁制令。合議庭認定，這些合約構成賭博，而非旨在對沖風險的金融工具。這項裁決與第三巡迴法院 4 月在 KalshiEX, LLC v. Flaherty 一案中的裁決直接矛盾，後者認定這些合約很可能屬於不受州監管的掉期，因而造成聯邦上訴法院之間的分歧。這一時機可能引發最高法院對決，因為新澤西州向最高法院聲請審理的期限是 9 月 3 日。本案核心在於，當受 CFTC 監管的交易所提供預測市場合約時，聯邦商品法是否優先於州博彩監管。 第九巡迴法院認定 Kalshi 合約是賭博，而非掉期 Ryan D. Nelson 法官代表三人合議庭撰寫意見書，Bridget S. Bade 法官和 Kenneth K. Lee 法官加入該意見。合議庭維持地方法院撤銷禁制令的命令，並發回地方法院審理內華達州對 Kalshi 選舉合約提出的異議。透過同一市場提供事件合約的 Crypto.com 和 Robinhood，也未能取得禁制救濟。 爭議的分歧集

DB Securities 將三星電機的目標股價從 150萬韓元上調至 200萬韓元，並維持「買進」評級，原因是該公司的多層陶瓷電容器（MLCC）與覆晶球柵陣列（FC-BGA）業務正經歷大幅漲價。此次上調反映供應受限，以及定價權結構性轉向有利於供應商的變化：IT 配銷通路的 MLCC 價格上漲約 30%，資料中心產品價格則上漲約 20%。DB Securities 研究員 Cho Hyun-ji 表示，由於產能受限，MLCC 與 FC-BGA 均面臨明顯的供應限制；全球能夠穩定量產伺服器級產品的供應商少於三家，為進一步漲價創造了條件。 三星電機 MLCC 價格在各配銷通路上漲 三星電機已對多個 MLCC 產品領域實施漲價，其中 IT 配銷通路產品約占 MLCC 總營收的 10%，平均漲幅約為 30%。IT 直接交易約占銷售額的 30%，自 6 月起開始進行個別協商，漲幅與配銷通路相近。資料中心 MLCC 產品約占銷售額的 20%，目前正與客戶陸續進行協商，目標漲幅約為 20%，但實際漲幅將依產品類型而有所不同。DB Securities 確認，長期供應協議（LTA）正以明顯優於過往交貨

韓國金融控股公司將自明年 1 月起實施 K-IFRS 第 1118 號（IFRS 18），改變營業利益的計算方式。目前被視為非營業項目的非經常性費用，包括監管罰款和捐款，將重新分類至營業類別。這項變化源自 IFRS 18 對營業活動擴大的定義：凡未分類為投資或融資活動的所有收入與費用，原則上都會被視為營業項目。雖然淨利——股東報酬和管理績效的關鍵指標——維持不變，但營業利益範圍擴大後，金融公司將需要調整說明業績的方式。 據金融業 1 日消息，國內金融控股公司已開始分析影響，並在實施前重新整頓科目分類系統。各公司正依據新的營業、投資和融資類別，重新分類旗下銀行、證券公司及保險公司的損益科目，並建立集團層級的共同判斷標準。金融控股公司計畫自明年第一季業績起，揭露適用 IFRS 18 的損益表。 IFRS 18 擴大營業利益計算範圍 最大的變化在於營業利益界線的定義方式。IFRS 18 下分類為營業類別的範圍，比金融公司過去慣常認定的「核心業務利益」更廣。這是因為營業類別具有剩餘類別的功能，凡不屬於投資或融資類別的所有收入與費用，都會被分類為營業項目。項目不能僅因屬於一次性或非經常性事件，就

PG&E 股價在加州立法機關阻止一項原本可限制該公用事業公司因電力基礎設施引發野火所承擔責任的提案後，暴跌 20%。根據 CNBC 報導，前一個交易日 PG&E 股價收於 $13.27，較前一交易日下跌 $3.33（20.06%）。加州立法機關否決了州長 Gavin Newsom 提出的、讓電力公司免於保險公司提起訴訟的計畫，並改為提出 SB 492 修正案。該公司先前曾因與野火相關的負債申請破產，並已大幅投資於電網現代化及野火預防。 加州立法機關通過野火成本修正案 SB 492 加州立法機關阻止了州長 Gavin Newsom 提出的、讓公用事業公司免於面臨與野火相關保險公司訴訟的提案，並通過 SB 492 修正案。根據該修正案，若州野火基金耗盡，PG&E 必須承擔所有額外成本的約 48%。該修正案禁止公司透過提高電費，將這些成本轉嫁給客戶。 PG&E 依新規則承擔野火基金額外成本的 48% PG&E 是美國最大的公用事業公司之一，先前曾因重大野火造成的責任而申請破產。該公司已投入大量資金進行電網現代化及野火預防。未能建立監管保障措施，再次引發財務不確定性，大幅打擊投資人情緒。 瑞穗

KB Asset Management 於 1 日推出 RISE Global AI NAND Memory Semiconductor ETF，標誌著南韓首檔聚焦全球 NAND 記憶體價值鏈的交易所交易基金正式問世。此次推出旨在因應 AI 所生成及處理的資料帶動日益增長的資料儲存需求。該 ETF 投資於直接生產 NAND 快閃記憶體，或提供以 NAND 為基礎的儲存解決方案及基礎設施服務的公司。這是南韓首個專門鎖定 AI 推論時代 NAND 記憶體受益企業的國內投資工具。 ETF 將 70% 配置於四家 NAND 核心製造商 該 ETF 採用等權重方式，將 70% 的投資組合配置於四家直接生產 NAND 快閃記憶體，或提供以 NAND 為基礎之儲存解決方案的全球核心企業。其餘 30% 則配置於記憶體與儲存基礎設施價值鏈中的公司。此一結構集中投資於主要 NAND 製造商，同時維持對更廣泛儲存生態系的分散配置。 前十大持股包括三星電子與 SK 海力士 該 ETF 的主要持股包括三星電子（19.9%）、SK 海力士（18.8%）、SanDisk（16.4%）、Kioxia（12.3%）、美

根據 9 月 1 日發布的金融業數據，韓國按資產計算的前 10 大儲蓄銀行第 2 季合計淨利為 2,898 億韓元，約為去年同期的 2.8 倍。OK Savings Bank 獲利 1,470 億韓元，但貸款對存款比率達 101.41%，突破 100% 的上限；Korea Investment Savings Bank 獲利 550 億韓元，並將不良貸款比率降至 8.57%。隨著資產低於 1 兆韓元的 47 家小型儲蓄銀行中有 10 家出現虧損，且 3 家機構跌破監管資本比率門檻，業績差距進一步擴大。 前 10 大儲蓄銀行第 2 季獲利 2,898 億韓元 10 家最大的儲蓄銀行——SBI、OK、Korea Investment、Welcome、Acuon、Daol、Shinhan、DB、Hana 和 JT Chinae——第 2 季創造 2,898 億韓元淨利，高於去年同期的 1,041 億韓元。OK Savings Bank 貢獻 1,470 億韓元，Korea Investment Savings Bank 則獲利 550 億韓元，兩者合計占總淨利的大部分。Shinhan Sav

SK On 於 8 月 31 日宣布，已與美國能源儲存系統公司 Neovolta Power 簽署 9 吉瓦時（GWh）的磷酸鐵鋰（LFP）電池芯供應合約。業界消息人士估計，該合約價值約為 1.5 兆韓元。電池將在 SK On 的喬治亞工廠生產，並於 2027 年至 2031 年期間分五年交付。iM 證券分析師 Jeon Yu-jin 表示，該合約有助於緩解投資人對 SK Innovation 近期因 SK IE Technology（SKIET）合併相關事宜導致股價下跌的疑慮，同時維持對 SK Innovation 的「買進」評級及 190,000 韓元的目標價格。 SK On 與 Neovolta Power 簽署 9 GWh LFP 電池供應合約 SK On 於 8 月 31 日宣布，已與 Neovolta Power 達成 9 GWh LFP 電池芯供應協議。電池將在該公司的喬治亞工廠製造，並自明年起供應至 2031 年。報導亦指出，SK On 計畫在年內敲定另一份 9 GWh 供應合約，且該合約將與 Neovolta 協議分開。 iM 證券分析師 Jeon Yu-jin 表示

韓國三大百貨公司營運商——Shinsegae、Lotte Shopping 和 Hyundai Department Store——正面臨匯率波動帶來的不確定性，這可能威脅今年上半年建立的營收基礎。美元兌韓元匯率於前一日下午 3:30 在首爾外匯市場下跌 3.90 韓元，以 1,368.60 韓元收盤，創下自去年 7 月 24 日以來的最低水準，為 13 個月低點。韓元升值發生在韓元貶值推動外國遊客上半年在百貨公司消費創紀錄之後；這些零售商原先已將韓元持續疲軟視為下半年的關鍵成長動力。文化體育觀光部數據顯示，上半年赴韓外國遊客總數達 1,071 萬人，年增 21.3%；其在韓國境內的信用卡消費則達 10.0389 兆韓元，大增 50.8%，增幅超過遊客人數成長率的兩倍。 韓元貶值推動上半年外國遊客消費創紀錄 三大百貨公司集團上半年外國顧客銷售額創下歷史新高，因韓元貶值放大了遊客的購買力。上半年外國遊客信用卡消費達 10.0389 兆韓元，這一門檻直到前一年 9 月才被突破。隨著外國遊客人數增加，加上韓元疲軟提振人均消費額，零售商因此受益。三家業者的百貨部門銷售額成長介於個位數至 15%

韓國國民參與成長基金第二期的推出時間已延後至原定 8 月時程之後，原因是 KOSDAQ 市場較第一期推出時的水準下跌約 25%。基金經理人遴選程序於 7 月 20 日開始接受提案，截至 9 月 1 日仍未公布最終結果。這項延遲與第一期形成鮮明對比：第一期於 5 月 22 日至 5 月 28 日的五個交易日內，在 KOSDAQ 指數為 1,105.97 時，6,000 億韓元的全部配額即告售罄。該基金由韓國成長金融營運，投資於 KOSDAQ 上市及未上市創新企業；政府支援包括最高承擔 20% 的損失、最高 40% 的所得稅扣除（上限為 1,800 萬韓元），以及股息所得適用 9% 的分離課稅。 基金經理人遴選程序延後至 8 月目標之後 第二期基金經理人遴選原定於 8 月完成，但目前仍未公布最終結果。該程序在 7 月 20 日提案提交截止後，還包括文件審查、實地查核及提案簡報。曾公布第一期遴選結果的韓國成長金融網站，截至 9 月 1 日仍未發布公告。業界消息人士表示，遴選程序本身已於 8 月中旬結束，顯示目前是時程協調問題，而非程序延遲。 第一期在五個交易日內售出 6,000 億韓元 第一

Robinhood Chain 於 8 月 30 日錄得 8.75 億美元的去中心化交易所交易量，據 Wu Blockchain Data Center 稱。此次激增由股票代幣交易帶動，其中 Uniswap v4 佔總額 4.32 億美元。該網路當天處理了 552 萬筆交易，交易量與活動量均創下紀錄。Token Terminal 資料顯示，過去 30 天交易最活躍的七種股票代幣在 DEX 上產生了 43 億美元的交易量，其中三種資產在 Robinhood Chain 上交易。這項活動標誌著去中心化金融經濟模式的轉變，因為股票代幣為區塊鏈網路創造了新的費用與流動性來源。 Robinhood Chain 於 8 月 30 日錄得 552 萬筆交易 據 Wu Blockchain Data Center 稱，Robinhood Chain 於 8 月 30 日的去中心化交易所交易量達到 8.75 億美元。其中，Uniswap v4 佔 4.32 億美元，Uniswap v3 貢獻 3.57 億美元。該網路當天處理了 552 萬筆交易。 Robinhood Chain 上最大的代幣發射平台 P

全球新雲公司在第二季（Q2）財報發布期間強調 GPU 價格上漲。根據韓國投資證券（Korea Investment & Securities）的分析，資料中心的投資回收期已從先前的 4～5 年縮短至約 2 年。價格上漲源於企業代幣消耗量快速成長，這暗示類似變化最終可能也會影響韓國資料中心營運商。新雲公司是指提供以 GPU 為基礎、專門用於人工智慧模型訓練與推論的雲端運算服務商。 CoreWeave、Nebius 與 IREN 宣布提高 GPU 價格 韓國投資證券研究員 Jung Ho-yoon 與 Hwang In-jun 在報告中表示，新雲公司在第二季電話會議中一致強調 GPU 價格上漲。領先的新雲公司 CoreWeave 於 7 月將所有產品的價格提高 25%。Nebius 宣布，其在第二季拍賣中售出的容量價格較先前高點高出 15%。IREN 表示，3 年期合約的單價較去年 11 月上漲 125%，而 5 年期合約的價格則上漲 70%。 資料中心投資回收期降至 2 年以下 價格上漲正直接改善獲利能力指標。Nebius 表示，在每 MW 價格超過 2,000 萬美元的情況下，投資回收

韓國青瓦臺於1日表示，政府正在針對荷莫茲海峽通行問題審查實質及軍事貢獻方案，並強調將持續與包括美國在內的國際社會進行討論。此前，美國總統唐納德・川普在30日播出的 Fox News 訪談中聲稱，南韓基本上拒絕了美國提出的伊朗相關支援要求。青瓦臺的回應再次確認南韓的立場，即任何軍事貢獻都必須全面考量朝鮮半島防衛態勢及國內法律程序；在美韓同盟因軍事分擔問題持續緊張之際，政府仍維持一貫的處理方針。 川普聲稱南韓拒絕伊朗相關支援要求 川普在 Fox News 訪談中表示，當他要求南韓提供一些與伊朗有關的協助，並提到駐韓美軍的規模時，對方表示「他們寧願不要這麼做」。這位總統暗示，沒有必要繼續支援那些不願代表美國採取行動的盟友。川普多次公開表達不滿，稱南韓未回應與伊朗相關的支援要求，並提出駐韓美軍及聯合訓練費用等問題。 青瓦臺重申持續審查軍事貢獻方案 一名青瓦臺官員表示：「我們一直持續與包括美國在內的國際社會討論合作措施」，並補充說：「我們正積極參與促使全球海運物流網路迅速恢復正常的國際努力。」該官員說明：「我們正在審查確保荷莫茲海峽自由通行的實質及軍事貢獻措施，全面考量朝鮮半島防衛態勢及國內法律

USD/KRW 匯率在 9 月 1 日上午 6 時降至 1,368.00 韓元，較前一個首爾收盤價 1,368.60 韓元下跌 0.60 韓元，外匯市場數據顯示。此次下跌受到月底賣壓，以及聯準會主席凱文·沃許鷹派言論影響減弱的推動。該匯率較 29 日上午 6 時錄得的 1,379.90 韓元下跌 11.90 韓元，並在交易期間進入 1,360 韓元價位區間，創下全球貨幣市場美元強勢格局轉變下 13 個月來的最低水平。 沃許鷹派演說影響在紐約交易中減弱 美元在紐約交易中部分回吐了沃許發表鷹派言論後的漲幅，顯示其上行動能已經耗盡。沃許於 28 日在傑克遜霍爾研討會上發表主題演講，強調對高通膨的擔憂，並重申聯準會維持物價穩定的職責，最初引發美元走強。USD/KRW 前一日以 1,380.00 韓元開盤，並在整個交易時段持續下跌，之後進入 1,360 韓元價位區間。 川普在白宮重申聯準會降息立場 總統唐納德·川普重申聯準會應該降息的立場。川普前一日在白宮向記者表示：「沃許主席會做他需要做的事」，並補充說：「我認為我們的利率太高了。我們應該擁有全世界最低的利率。」 貝森特表示日本將採取令日圓升值

NEAR 共同創辦人 ilblackdragon 在推特上討論了主權 AI 的概念，強調 AI 從根本上應由其使用者擁有。這一觀點與 NEAR Protocol 對去中心化及使用者賦權的承諾一致，而這些原則也主導著該區塊鏈平台的運作。這場討論凸顯了區塊鏈生態系統中使用者與技術之間不斷演變的關係，並暗示在去中心化平台上，AI 應用有望變得更加以使用者為中心。 NEAR Protocol 是一個區塊鏈平台，旨在為去中心化應用程式提供具備可擴展性且使用者友善的環境。ilblackdragon 強調 AI 應由使用者擁有，反映了 NEAR 的核心原則：去中心化及使用者賦權。這些原則也主導著 NEAR 的社群運作與開發方式。 常見問題 NEAR 共同創辦人 ilblackdragon 在推特上討論了什麼？ ilblackdragon 討論了主權 AI 的概念，強調 AI 從根本上應由其使用者擁有，而非由中心化實體掌控。 ilblackdragon 的觀點如何與 NEAR Protocol 一致？ 對 AI 使用者所有權的強調，與 NEAR Protocol 對去中心化及使用者賦權的承諾一致，而這

聯準會主席凱文・沃許於 5 月 28 日（美國東部時間）發表首次傑克森霍爾演講，表示「首要任務必須是通膨」，且「我們不能說通膨的基本趨勢已取得有意義的改善。」這番鷹派言論立即引發市場波動，9 月升息的機率飆升，美股、黃金和比特幣大幅下跌。沃許的演講高度關注人工智慧這項「新的生產要素」，並將其與前聯準會主席 Alan Greenspan 在 1990 年代網路泡沫帶動生產力繁榮期間延後升息的做法相提並論。 沃許演講後美國公債殖利率觸及七個月高點 市場將沃許 5 月 28 日的言論解讀為鷹派訊號，短期利率隨即跳升。根據 CNBC 數據，10 年期美國公債殖利率於 5 月 31 日升破 4.76%，達到自 2025 年 1 月以來的最高水準。隨著交易員將 9 月升息機率上升納入定價，股票、黃金和比特幣同步下跌。 華爾街分析師預測 9 月維持利率不變，儘管語氣偏鷹派 摩根大通和高盛的分析師表示，如果 8 月就業和通膨數據符合市場預期，他們預計聯準會將在 9 月維持利率不變。花旗集團更進一步預測，8 月失業率可能升至 4.2%，並表示「9 月維持利率不變、10 月降息」的情境仍有可能實現。Nat

韓國證券公司計劃在未來 3 年投資 1 兆韓元於創投二級基金，以分散國內創投市場的退出管道。目前市場超過 80% 依賴 IPO 作為主要退出途徑，與成熟市場形成鮮明對比；在成熟市場中，併購與二級交易占退出交易的 70%至80%。由於持續的高利率與日益嚴格的上市監管導致 IPO 市場萎縮，創投公司可用於投資組合退出的流動性選項有限，因此促成了這項措施。 證券公司透過個別基金與聯合基金投資 1 兆韓元 這項投資將由主要證券公司的個別配置與業界聯合基金共同組成。6 家主要綜合投資銀行公司——Korea Investment、Mirae Asset、NH Investment Securities、Samsung Securities、KB Securities 和 Hana Securities——將透過專門的二級基金及自有投資帳戶投入約 7000 億韓元。韓國金融投資協會與按營業利益排名前 15 名的證券公司將設立一支 3000 億韓元的聯合基金，以補充個別公司的投入。 根據韓國創投協會的資料，目前 IPO 占國內創投退出管道的 80%以上。這與北美及歐洲市場形成鮮明對比，在這些市場中，併

美國政府於26日（當地時間）宣布進入保護電力系統的國家緊急狀態，並推動大規模基礎設施改善政策，以支援人工智慧（AI）資料中心的運作，讓韓國電力設備與電纜製造商的中長期成長展望更加明朗。這項緊急狀態宣言賦予美國能源部法律權限，可限制在超過 69 kV 的輸電設施採購過程中，被視為構成威脅的外國設備之進口與安裝。LS 集團旗下韓國電力設備公司的股價於27日顯著上漲，Gaon Cable 上升25%，LS 電氣上漲8.93%。市場預期，政策變化將強化這些公司的市場地位，同時為中國超高壓設備設置壁壘。 美國宣布緊急狀態後韓國電力股上漲 Gaon Cable 31日收盤價達到 210,000 韓元，較前一日上漲2.94%；此前該股於27日大幅上漲，收於 211,500 韓元，漲幅達25%。LS 電氣27日上漲8.93%，至 219,500 韓元，但31日下跌3.26%，至 207,500 韓元。LS 也於27日上漲6.64%，至 313,000 韓元，之後於31日下跌0.48%，至 311,500 韓元。 Gaon Cable 截至31日的收盤價［來源：Yonhap Infomax 螢幕編號 3

Kiwoom Securities 預測，韓國股市本月將隨著類股輪動持續復甦，預計 KOSPI 將在 6,300–7,600 點區間內交易。隨著市場對 AI 投資見頂的疑慮減弱，盈利動能正逐步擴散至非半導體類股，市場前景也隨之改善。上個月，KOSPI 上漲 3.4%，KOSDAQ 飆升 15.9%；在市場從 7 月的急劇下跌中復甦之際，26 個類股中有 21 個實現上漲。 KOSPI 與 KOSDAQ 上個月實現廣泛復甦 上個月，KOSPI 與 KOSDAQ 分別上漲 3.4% 和 15.9%，擺脫了 7 月急劇下跌帶來的衝擊。26 個類股中有 21 個實現上漲，盈利動能擴散至整個市場。Kiwoom Securities 於 1 日發布的月度展望報告指出，在類股輪動形成良性循環的帶動下，9 月股市可能延續這一復甦趨勢。 輝達盈利表現緩解 AI 投資疑慮 此前對 AI 投資見頂的疑慮拖累市場，如今已大幅消退。輝達近期公布的盈利表現及上調財測指引，再次確認記憶體供應瓶頸以及 AI 需求的可持續性。預計隨著包括博通和美光在內的美國主要科技公司於 9 月公布財報，投資者對韓國半導體股的情緒將逐