Gate 深度報導與加密市場分析

7 月 16 日，掛牌於美國的加密貨幣 ETF（加密產品）錄得淨流入為正，原因是比特幣相關產品的流入抵消了以太坊的資金外流。根據 Farside Investors 的說法，現貨比特幣 ETF 帶來 7,910 萬美元流入，而以太坊 ETF 則出現 2,800 萬美元淨流出；Solana ETF 增加 170 萬美元。三個類別合計產生 5,280 萬美元的淨流入。該交易時段延續本週稍早的較強流入趨勢：7 月 15 日比特幣增加 1 億 770 萬美元、以太坊帶來 5,390 萬美元；7 月 14 日比特幣與以太坊基金合計吸引將近 2.4 億美元的資金。7 月 16 日數據顯示需求仍在，但節奏放緩，且不同資產類別之間動能不均。 BlackRock、Fidelity 與 Bitwise 於 7 月 16 日領跑比特幣 ETF 流入 BlackRock 的 iShares 比特幣信託於 7 月 16 日增加 3,340 萬美元，領先比特幣 ETF 類別。Fidelity 的 FBTC 帶來 3,070 萬美元，Bitwise 的 BITB 增加 1,500 萬美元。其他比特幣 ETF，包括

英國金融行為監管局（FCA）於 6 月 30 日公布加密資產最終監管規定與指引，並透過五份政策聲明（PS26/9-13）及三份指引文件發布框架。該等規則源自 2026 年 2 月 4 日《金融服務與市場法》（FSMA）2000 法規 2026（加密資產法規）的立法通過，將自 2027 年 10 月 25 日起適用於所有獲 FSMA 授權的加密資產公司。該監管配套方案是在 2023 年 10 月啟動的諮詢流程結束後推出：當時英國財政部宣布計劃將加密資產納入金融監管框架。FCA 透過四份討論文件（DP23/4、DP24/4、DP25/1、CP25/25）以及十份諮詢文件（CP25/14-CP26/13）進行超過兩年的諮詢，最終完成規則。 FCA 公布五份涵蓋加密資產框架的政策聲明 FCA 的最終監管配套方案涵蓋合格加密資產的上市標準、發行人披露義務，以及防止市場濫用的框架（PS26/9）。PS26/10 訂定包括準備金資產及贖回要求在內的法定穩定幣發行人要求。PS26/11 界定受規管加密資產相關活動的授權範圍與行為規則。PS26/12 設定加密資產公司的資本、流動性與風險管理要求。PS2

英鎊在 7 月 15 日（週三）以及 7 月 16 日（週四）期間，隨著政治與經濟局勢發展，對多數主要貨幣大幅走強。現任內政大臣 Shabana Mahmood 在 Andy Burnham 的「政府待命中」安排下，浮現為下一任首相（Chancellor）的領先人選；同時，5 月的月度 GDP 在 4 月下滑後回到 0.1% 成長。正向情緒源自預期 Burnham 的政府將推動延續性，而非突然向左的轉向。英國通膨看似將在 6 月放緩，初步估計顯示年通膨「頭條指標」可能降至低至 2.4%，因此儘管目前英格蘭銀行利率為 3.75%，也會降低當下英國央行收緊貨幣政策的即時壓力。 Shabana Mahmood 成為下一任首相領先人選 一份可信報導指出，7 月 15 日（週三）Shabana Mahmood 很可能會在 Andy Burnham 的「政府待命中」安排下成為首相人選。先前外界預期 Ed Miliband（綽號「Red Ed」）可能接任一事，對英鎊情緒偏負面。近期媒體報導聚焦在 Burnham 的政府更可能強調與 Keir Starmer 的延續性，而非明確且突然向左的轉變。 英國

聯準會已透過一項自 2026 年 7 月 9 日起生效的同意令，永久禁止 James Burns（Heritage State Bank 前首席借貸官）在美國銀行業工作。監管機關認定，Burns 至少在 4 筆貸款的核准中使用了被竄改的不動產估價資料，以呈現膨脹的價值，並且至少在其他 25 次情形中未能確保適當的鑑價師執照取得；相關違規約發生於 2016 年。該禁令源自調查結果：Burns 的行為屬於《聯邦存款保險法》（Federal Deposit Insurance Act）第 8 條所稱的個人不誠實與不安全的銀行業務作法；該等情節在 Heritage State Bank 於 2020 年 12 月 1 日併入 The First National Bank of Carmi 之後被發現。 依據該同意令，Burns 被禁止在受保險銀行、銀行控股公司或其他涵蓋的金融機構擔任主管、董事、員工或其他機構關聯方，除非他先取得聯準會以及任何可能需要同意的其他監管機關的書面核准。 Burns 核准使用竄改的不動產估價報告之貸款 Burns 曾擔任 Heritage State Bank 的首

美元/日圓匯率在 7 月 17 日東京交易時段下午 1:28（台北時間）上漲 0.02% 至 162.420 日圓，儘管日本當局針對匯率進行口頭干預的言論。該匯率在美國前一日公布的經濟指標顯示強勁復甦後走高，推動日圓拋售與美元買盤。中東地緣緊張局勢仍在升溫，美國與伊朗的軍事對峙持續，令市場擔憂油價可能維持高檔更久，且日本貿易收支惡化，這些因素也使日圓承壓。 美國經濟數據支撐美元走強 美國前一日公布的經濟指標顯示經濟呈現穩健復甦軌跡，推動日圓拋售與美元買盤。每週首次申請失業救濟金人數經季調後為 208,000，同時低於前一週數字與市場預期。費城聯邦準備理事會（Philadelphia Fed）7 月製造業活動指數大幅飆升至 41.4，較上個月增加 31.3 點，進一步對美元形成上行壓力。 日本財務大臣重申準備干預 日本財務大臣 加藤さつき（Satsuki Katayama）表示，7 月 17 日在例行早晨記者會上稱：「若有必要，我們已準備好採取果斷行動以應對匯率波動」，重申政府既有立場。儘管加藤さつき的言論，美元/日圓匯率仍延續漲勢，於上午 10:57 達到 162.468 日圓。 中東

Michael Burry 週五在 X 發文稱，現在是聚焦便宜的香港股票的好時機，因為該城市的市場在今年全球 AI 熱潮中表現落後。Scion Asset Management 創辦人表示，隨著韓國股票、日本股票與 SOXX 的光芒逐漸退去，香港股票應能有不錯的表現。他的評論發布之際，全球晶片股正出現愈演愈烈的拋售潮，投資人質疑 AI 公司不僅技術能力、還有高額支出，是否能帶來回報。今年以來，受疲弱的消費支出以及對中國電商業信心下降影響，Hang Seng Index 下跌 4.9%。 Burry 本月稍早增持 JD.com 根據消息來源，本月稍早 Burry 增加了他在 JD.com 的持股。Burry 的最新說法，延續了他近期為提高對這家中國電商公司的曝險而採取的動作。 香港股票在 2026 年落後全球市場 今年以來，Hang Seng Index 下跌 4.9%，與其他亞洲市場形成鮮明對比。南韓的基準股指飆升 62%，主要由該國兩大晶片巨頭的漲幅帶動。Japan's Nikkei 225 自 2026 年初以來上漲 26%，而 iShares 半導體 ETF（代號：SOXX）也上

三星電子的少數股東透過 Act 平台發起行動，向新加坡金融管理局施壓，針對一項擬議的高層執行獎金計畫，該計畫將繞過股東批准。這些股東共 424 人，合計持有 207,724 股；該計畫於 5 月 19 日集滿簽名後，於 5 月 20 日正式向新加坡金融管理局提交一封信。三星電子勞資之間的獎金協議將把營業績效的 10.5% 作為獎金，連續 10 年發放，且不需要股東會批准；DS 部門員工每人可能最高可獲得 6 億韓元。新加坡金融管理局持有三星電子 7.9% 的股份。抗議爆發之際，三星電子股價收在 255,000 韓元，較前一個交易日下跌 8.77%。 Act 平台為新加坡金融管理局信函蒐集股東簽名 Act 於 16 日宣布，將把股東信送交至新加坡金融管理局基金管理總部。至該公告時，已有 424 名持有 207,724 股的股東簽署該信。Act 表示，將從截至 5 月 19 日止持有少數股份的股東蒐集簽名，並於 5 月 20 日正式提交信函。 該信表達憂慮：由三星電子勞資之間就「2026 年度工資協定與績效獎金暫定協議」所達成的內容，將在未經股東會批准的情況下被定案並執行。 獎金計畫將營業

Ault Blockchain 由 Ault Capital Group（Hyperscale Data 的子公司）開發，正在打造一條第 1 層（Layer-1）區塊鏈，目標是降低對傳統金融機構在交易結算上的依賴，同時支援機構級的鏈上金融應用。該公司今年稍早推出公開測試網，並於 2026 年 7 月 16 日宣布這項計畫。該專案的動機源於數位資產公司在銀行接入方面遭遇的挑戰。創辦人 Todd Ault 提到自己在 COVID-19 疫情期間的一次經驗：在某次銀行合作關係被終止後，他旗下其中一家企業失去資金的使用權。這項開發反映出產業對銀行限制影響加密貨幣公司及其他在監管框架內運作的合法企業的擔憂日益加劇。 Ault Blockchain 結合 Cosmos 架構與以太坊相容性 該網路結合 Cosmos 第 1 層架構與以太坊虛擬機（Ethereum Virtual Machine，EVM）相容性，讓開發者能夠在 Cosmos 生態系內部署以太坊基礎的智能合約，同時受益於跨鏈能力。這條區塊鏈旨在提供代幣化的真實世界資產與機構級結算的基礎設施。今年稍早，Ault Capital 推出該網路

僅持有 2 到 10 檔股票的超集中式交易所買賣基金（ETF）在全球與韓國市場正逐漸走紅，與傳統通常持有 30 到 50 檔或更多股票的多元化 ETF 形成鮮明對比。今年在韓國上市的超集中式主題 ETF 有 24 檔，其中不少產品在名稱中明確標示「TOP2」或「TOP3」，以凸顯其聚焦於特定產業內核心領先股票。這種變化反映了多年來集中型投資組合的跑贏表現：近 5 年間 S&P 500 的收益中，超過 60% 由前 20 檔股票貢獻；同時，AI 生態系對龐大資本投入的需求，則使獲利空間往往集中在少數大型科技公司。三星證券研究員 林恩惠表示，市場上漲的效益集中在少數領先企業，可能使傳統的分散配置稀釋了投資組合表現。此趨勢同時受到供給面產品創新，以及投資人對精準鎖定產業領軍者曝險的需求所驅動。 美國市場 DRAM ETF 與 MAGS ETF 展現集中型投資組合績效 根據三星證券說法，一檔在 4 月於美國市場推出的 DRAM ETF，其在掛牌後立即創下主題 ETF 前所未有的資產成長速度。該產品是一檔聚焦全球記憶體半導體的主題 ETF。MAGS ETF 則僅投資 Magnificent 7

共和黨籍參議員計畫在 7 月 17 日與川普總統會面後立刻發布《CLARITY 法案》文本，這是參議員 Bernie Moreno（R-俄亥俄）所述；但就目前版本而言，該法案在民主黨內完全沒有支持。核心爭議圍繞針對川普加密貨幣產業商業利益的倫理條款；參議員 Ruben Gallego（D-亞利桑那州）稱，共和黨的用語「非常薄弱」，不足以保障消費者。該立法通過需要 60 票參議院投票，且由於共和黨目前掌握 53 個席次，至少必須有 7 名民主黨參議員越黨投票，才可能在 8 月休會於 8 月 8 日開始前完成；立法者認為這也是今年該法案最後一個相對可行的窗口。 GOP 於 7 月 17 日川普會面後發布《CLARITY 法案》文本，民主黨則暫緩支持 共和黨參議員確認，文本發布將在週四下午與總統會面後立即進行，為近一年的協商劃下句點。Bernie Moreno 對記者說：「我們會在會面之後立刻做。你們要有很多東西要讀。」民主黨參議員沒有出席白宮會面，且已有多位表示不會支持目前版本。 倫理條款仍是卡關的核心。Ruben Gallego 表示：「他們把帶有他們倫理條款的版本送給總統，而不是帶著任

英國當局已判處一名冒充警察的犯罪團夥成員刑期。該團夥以假扮警務人員的方式，從受害者手中竊取加密貨幣；隨著英國加強對數位資產產業的監管，這也標誌著另一項備受矚目的執法行動。 調查人員表示，該團夥運用先進的社交工程手法，說服受害者相信他們正在協助進行合法的警方調查。一旦建立信任，詐騙者便引導受害者劃轉加密貨幣，或揭露敏感的錢包資訊，導致重大財務損失。這些定罪凸顯出針對數位資產持有者的詐欺威脅正在增加：詐騙方式以假冒身分為主，而非直接進行技術性攻擊。 打擊加密詐騙 此案反映出英國執法機構針對與加密貨幣相關犯罪的更大範疇努力，因為詐騙者正日益利用大眾對數位資產的關注。犯罪分子採用更進階的手法，包括假冒警察來電、偽造身分證明，以及一套令人信服、用來逼迫受害者迅速採取行動的說詞。 當局持續提醒加密貨幣投資者：合法的警方人員、監管機構或金融機構在調查過程中，絕不會要求索取錢包回復用詞、私鑰或加密貨幣劃轉。安全專家也建議，針對未經邀請的來電，應先行獨立查證，並啟用強化帳戶保護的措施。 監管機構持續推進 這些定罪出現在英國監管機構仍持續為加密貨幣產業推行一套全面框架之際。金融行為監管局（Financia

Tether 執行長 Paolo Ardoino 表示，公司每季持續新增超過 3,000 萬名新 USDT 使用者，凸顯全球採用速度之快——這也正反映全球最大穩定幣的盛行程度。 Ardoino 在談論 USDT 在新興市場中角色不斷擴大的同時，也分享了這個里程碑。在這些地區，該穩定幣愈來愈常被用於儲蓄、匯款與跨境支付。他表示，USDT 已成為一項關鍵工具，能在銀行基礎設施有限或通膨較高的地區，提供通往以美元計價資產的管道。 全球採用持續成長 Tether 近期發布的資料支撐了執行長的說法。公司估計，使用者基礎每季穩定成長超過 3,000 萬名使用者，目前已有數億人在全球範圍內使用 USDT。Tether 將這項成長歸因於鏈上錢包與集中式交易所之間需求上升，尤其是在經濟發展中地區。 推動採用的關鍵因素包括： 跨境交易速度更快、成本更低。 新興市場中可取得的數位美元更多。 穩定幣在支付、儲蓄與交易上的使用日益增加。 隨著穩定幣成為全球數位資產生態系統中愈來愈重要的一部分，公司也報告了創紀錄的活躍錢包數、鏈上持有者數以及交易活動。 USDT 強化市場地位 USDT 仍是以市值計算最大的穩定幣

Coinbase 執行長布萊恩·阿姆斯特朗（Brian Armstrong）表示，印度應建立受監管、以盧比（rupee）作為抵押的穩定幣，以避免使用者採用以美元作為抵押的穩定幣。根據他與 Zerodha 共同創辦人尼希爾·坎塔（Nikhil Kamath）對談的近期社群媒體摘要，阿姆斯特朗的論點是：如果快速、低成本、基於區塊鏈（blockchain）的支付通道（payment rails）被廣泛使用，缺乏受監管本地貨幣選項的國家可能會將需求轉向像 USDT 或 USDC 這類美元代幣。對印度而言，這可能意味著在加密貨幣交易、匯款與跨境支付中，更廣泛地使用在岸外、以美元計價的數位貨幣。路透（Reuters）指出，這些言論出現於 2025 年美元穩定幣的市值超過 3,000 億美元之際。印度擁有全球最大規模的加密貨幣使用者之一，且其數位支付系統高度先進，但印度準備銀行（Reserve Bank of India）仍對私人穩定幣抱持深度懷疑。 阿姆斯特朗提出以盧比穩定幣對抗美元代幣採用 受監管的盧比穩定幣將為印度提供一個本地貨幣替代選項，取代以美元作為抵押的代幣。理論上，它可支援更快的結算、

烏克蘭安全局（SBU）於 16 日發布影片，顯示國內開發的海上無人艇擊中黑海中兩艘俄羅斯「影子艦隊」油輪，這是烏克蘭自 6 日至 16 日所進行行動的一部分；烏克蘭宣稱，這些行動打擊了亞速海與黑海中共計 147 艘俄羅斯「影子艦隊」船隻。當天同日，總統沃洛德米爾·澤連斯基解除國防部長米哈伊洛·費多洛夫的職務；費多洛夫自 1 月受任後一直主導以無人機為核心的軍事改革。據報，解除職務起因於與軍方體制內要員之間的衝突，引發烏克蘭全境大規模抗議，反對撤換費多洛夫。這些發展出現在烏克蘭的無人機能力持續對該地區的俄羅斯海上軍事行動造成壓力之際。 烏克蘭宣稱：黑海行動中遭打擊的俄羅斯「影子艦隊」船隻達 147 艘 SBU 於 16 日發布的影像，描繪了海上無人艇「Mamai」加速朝油輪前進、撞上船體，並引發船上起火。影片顯示，無人艇在高速逼近後，撞擊瞬間畫面變黑，隨後可見油輪上冒出的火勢。烏克蘭軍方表示，自 6 日至 16 日進行的行動，針對亞速海與黑海中的俄羅斯「影子艦隊」船隻總計 147 艘。所謂「影子艦隊」，指的是用於繞過俄羅斯石油出口制裁的船隻。SBU 公布的攻擊影像，意味著烏克蘭利用國內生

特斯拉公司（TSLA）股價在周五來臨前一夜下跌 2%，此前未來基金（Future Fund）管理董事 Gary Black 警告稱，SpaceX 付不起收購這家電動車（EV）製造商的代價，並表示相關的財務計算無法成立。TSLA 週四收盤報 391.06 美元，下跌 1%，成為其連續第二個交易日走跌。Black 指出，若做出一筆 SpaceX－特斯拉（Tesla）交易，SpaceX（SPCX）股東將被約 25% 的稀釋，儘管特斯拉與 SpaceX 的執行長 Elon Musk 在 SpaceX 方面掌握 82% 的投票控制權，且持有 42% 的股權，但這項負擔仍是航空航太公司董事會無法合理化的事情。該反對意見出現在市場愈來愈猜測 SpaceX 可能與特斯拉進行併購之際；這場爭論也因早期 SpaceX 投資人 Chamath Palihapitiya 而再次被點燃，並獲得 Jefferies 與摩根大通（JPMorgan）的分析師支持，他們認為將兩家公司結合具有策略上的邏輯。 Gary Black 警告 SpaceX 付不起收購特斯拉 Gary Black 在 X 上表示，相信 Space

比特幣依據 Glassnode 的分析，在因美國通膨數據較溫和而引發急漲後，測試了關鍵阻力位。加密貨幣在經過一段長時間、並於近期低點附近盤整的橫向交易後，表現優於主要的美國與歐洲股票市場。Glassnode 分析師將這波走勢歸因於賣壓趨於消退，以及買方對有利的宏觀經濟消息反應得更為迅速。市場行為顯示，比特幣的驅動因素正在轉變：該資產愈來愈受美元走勢與整體流動性狀況影響，而非緊密追蹤股市。 比特幣在通膨數據後優於股市 比特幣對較溫和的美國通膨數據反應，比主要股市更為強烈，凸顯其對宏觀流動性條件的敏感度正在提高。通膨報告發布後，加密貨幣急劇上漲，並在表現上超越主要的美國與歐洲股市。Glassnode 分析師表示，這波上漲反映賣壓正在減弱，且買方對有利的宏觀經濟消息反應更快。市場行為也進一步顯示，正在驅動比特幣的是什麼正發生變化：該資產愈來愈回應美元波動與更廣泛的流動性條件，而非緊密追蹤股市。 長線持有者降低賣壓 鏈上指標顯示，長線持有者已減少獲利了結。早在一到兩年前買入比特幣的投資者，其已實現損失在觸及偏高水位後，已開始回轉。先前的市場循環曾顯示，這種趨勢可能與分配（distributio

南方方 2x 做多 SK Hynix ETF（07709-HK）在週五上午下跌 18.20%，跌破 47 港幣；儘管 17 日韓國股市休市。週線跌幅達 47%，而自其歷史新高以來，該 ETF 在不到 1 個月內已下跌超過 70%。此次危機由 KIS 券商在 7 月 13 日的一份報告引發；該報告預測 SK Hynix 第 2 季（Q2）營收與營業利潤將創下紀錄，但實際結果約比市場預期低 8%。此事件反映市場對半導體產業前景的擔憂，並揭示在市場下行期間，財務槓桿工具的風險會被進一步放大的情況。 KIS 券商下調 Q2 DRAM 價格預測 KIS 券商於 7 月 13 日發布季前報告，預測 SK Hynix 的 Q2 營收與營業利潤將創下歷史新高，但相關數據約比市場預期低 8%。報告指出，高頻寬記憶體（HBM）存在結構性定價問題；其中，SK Hynix 與如輝達（NVIDIA，NVDA-US）等主要客戶的長期供貨協議（LTA）已提前鎖定價格，導致公司無法充分受益於現貨市場價格上漲。KIS 亦將其對 Q2 DRAM 平均售價（ASP）成長的預測，從 50% 下調至 28.9%。 7 月 16

比特幣之父中本聰（Satoshi Nakamoto）根據 Arkham 於 2026 年發布的前十大比特幣持有者排名，持有 109.6 萬枚 BTC，使這位匿名的比特幣創作者成為目前已知持有加密貨幣最多的持有人。Coinbase 在標記實體中排名第二，約持有 98.1 萬枚 BTC。Arkham 將中本聰的歸因建立在 Patoshi Pattern（帕托希模式）之上，該模式是已知與比特幣創作者相關的早期挖礦特徵，並納入已知地址——其中中本聰曾支出 BTC；Arkham 估計這些幣大致來自比特幣最早期階段挖出了約 22,000 個區塊。以 109.6 萬枚 BTC 計，中本聰的持倉占比特幣固定 2100 萬枚供給量約 5.5%，而 Coinbase 的持倉則約占 5%。該排名會在被認為同一人、公司、交易所或機構控制多個地址時，將錢包歸為同一實體，以便在資產透過交易所、ETF 與公司金庫持倉等管道逐步向機構託管轉移的過程中，提供更清晰的比特幣所有權結構圖景。 Arkham 使用 Patoshi Pattern 將 109.6 萬枚 BTC 歸因給中本聰 Arkham 表示，其對中本聰的歸因