Gate 深度報導與加密市場分析

比特幣橫盤於約76,610美元。美財政部對 BitBank及創辦人 Zanjani 制裁，指其向伊朗轉移比特幣，或促使資金流向穩定幣與難以監管的區域。摩根士丹利透過 MSBT 增持至8,026 BTC，價值約6.14億美元。

韓國貿易保險公社（K-sure）工會將於 5 月 28 日在青瓦台前舉行記者會，反對政府的公共機構遷移計畫。政府宣布，將對首都圈約 350 家公共機構採用「最小化首爾存在」原則，並預計於第 4 季公布遷移計畫，2027 年開始執行。代表 630 名會員的工會主張，遷移 K-sure 將造成出口支援缺口，理由是該機構去年提供了 268 兆韓元的出口融資，且在大型專案協調期間，營運上需要與銀行、全球金融機構及出口商保持實體上的鄰近。 K-sure 工會安排 5 月 28 日記者會反對遷移 擁有 630 名會員的 K-sure 工會將於 5 月 28 日上午在青瓦台前舉行記者會，反對公共機構遷移。該工會不隸屬於韓國金融產業工會等上級組織，因此不會參加金融工會同日安排的集會。該工會正與其他位於首都圈金融機構的獨立工會協調對應措施，包括金融監督院及韓國存款保險公社。在此協調過程中，也討論了加入上級組織的可能性。 政府計畫於第 4 季公布 350 家公共機構遷移方案 政府表示，將對首都圈約 350 家公共機構採用「最小化首爾存在」原則，並於第 4 季公布遷移計畫，2027 年開始執行。預計大多數產

華爾街分析師於17日（當地時間）警告，儘管美股已從聯準會升息的衝擊中反彈，但現在進場逢低買進仍言之過早，短期內可能還會出現進一步修正。城堡證券首席策略師 Scott Lovner 表示，接近月底時供需狀況仍對市場不利，技術面因素也持續對市場形成逆風，預計未來兩週可能進一步下跌。這項警告發布之際，美國國債殖利率與國際油價雙雙下跌，科技股則引領市場復甦。 城堡證券警告月底前市場狀況不利 根據 CNBC 於17日（當地時間）的報導，城堡證券首席策略師 Scott Lovner 表示：「隨著我們接近月底，股市的供需環境仍然不利，技術面狀況也持續對市場形成逆風。我認為股價未來兩週可能進一步下跌。」 Lovner 解釋道：「在9月剩餘期間，幾項重要的股票買盤需求來源已經減弱或耗盡，而潛在賣壓正在增加。」 美國國債殖利率與油價下跌帶動美股反彈 美股隔夜反彈，從聯準會升息的衝擊中復甦。隨著美國國債殖利率與國際油價雙雙下跌，科技股引領市場上漲。 然而，城堡證券與摩根大通的交易員認為，現在仍太早將當日反彈視為真正的逢低買進機會。 自1950年以來，9月歷來是標普500指數表現最弱的月份 美股9月的季節性疲

外國投資者截至前一日已連續七個交易日賣出韓國股票，而 USD-KRW 匯率在約兩週內從 1,330 韓元區間反彈至 1,380 韓元區間。本月，外國投資者累計賣出價值 12.9144 兆韓元的股票，延續了自 5 月起連續五個月的淨賣出趨勢。匯率反彈改變了首爾外匯市場的交易格局；在匯率突破 1,350 韓元後，美元買盤受到託管交易、券商回補及結算需求推動而加劇。 外國投資者將股票賣出延長至七個交易日 根據 Yonhap Infomax 的資料，外國投資者截至前一日在證券市場已連續七個交易日賣出股票。按月計算，自 5 月起淨賣出已持續五個月。本月單月，外國投資者累計賣出價值 12.9144 兆韓元的股票。持續的賣出模式形成了美元買盤需求，並影響日內匯率走勢，尤其是在這些資金透過託管管道兌換成美元並匯往海外時。 券商回補集中於早盤交易時段 券商回補美元的需求集中在交易相對清淡的開盤時段。一名商業銀行外匯交易員表示：「近期券商早上的交易量相當可觀」，並補充說：「當回補需求在市場清淡時段出現，匯率測試高低點的速度已明顯加快。」回補需求集中於流動性低的時段，放大了匯率對較小交易量的反應。 匯率突破

Caroline D. Pham 在社群媒體上表示，SEC 和 CFTC 正致力於為加密貨幣市場建立明確規則。她的聲明凸顯兩個監管機構都承諾為這個長期尋求明確性的產業提供指引。目前的監管環境對加密貨幣領域的許多人而言仍然複雜且經常令人困惑，市場參與者表示希望獲得更明確的指導方針。 Pham 強調 SEC 和 CFTC 的監管承諾 Caroline D. Pham 在社群媒體上發文，強調 SEC 和 CFTC 正努力為加密貨幣市場建立明確規則。她的貼文反映出對加密貨幣監管透明度的承諾。Pham 的言論正在社群媒體平台上引起關注，而 SEC 和 CFTC 旨在釐清加密貨幣實體應遵循的合規要求。 監管機構回應加密貨幣市場對指引的需求 SEC 和 CFTC 表達出制定更明確監管規則的承諾，回應了加密貨幣產業長期以來對明確指導方針的呼籲。Caroline D. Pham 在監管領域任職，專注於政策與科技的交集。她倡議 SEC 和 CFTC 提供明確性，凸顯了制定管理數位資產之明確規則的必要性。 常見問題 Caroline D. Pham 對 SEC 和 CFTC 的監管規定有何表示？ Carol

CFTC 9/18 不採取行動，擴大被動軟體供應商豁免，允許未註冊介紹經紀商時仍連接用戶與受監管衍生品及交易所；同日 SEC 批准臨時豁免，允許合格平台透過 AMM 與流動性池推動美國股票代幣化鏈上交易。此舉延續 Phantom 3 月豁免、回應 CLARITY 法案挫折，顯示雙機構在加密監管上的協同推進。

Nethermind 完成 Glamsterdam 升級的區塊級存取控制清單性能測試，3分15秒完成2,302項測試、處理5,707億Gas，平均每秒約29億Gas。Glamsterdam 在 Devnet-11 將區塊上限由6,000萬增至2億，同時納入建構者/驗證者分工與延長區塊傳播時間由約2秒至9秒，預計10月6日部署至 Sepolia 公共測試網，作為主網前測試。

比特幣9月中旬於約76,000美元橫盤，受CLARITY法案投票失敗與美聯儲升息影響而承壓，先跌至75,242、再回穫至76,000上下，期間多數風險資產跌幅較大。Santiment警示FOMO回落後情緒轉為中性；CryptoQuant指算力回升、礦工活躍度增加。Willy Woo認為約90%機率已觸底，流動性回歸支撐早期牛市；分析重點仍在75,000支撐與80,000突破、ETF資金與未來升息指引。

甲骨文（NASDAQ: ORCL）股價在紐約交易時段於 17 日（當地時間）上漲 5.19% 至 150.59 美元，此前一日上漲 2%，聯準會升息後兩日累計漲幅達 7%。據 Motley Fool 報導，漲勢是由 OpenAI 正以 1.2 兆美元估值進行募資談判的消息所推動。聯準會於 16 日升息 25 個基點，並暗示年內將進一步升息，為科技股的走勢提供了背景。 聯準會於 16 日升息 25 個基點 聯準會於 16 日將基準利率上調 25 個基點，並表示年內將進一步升息。根據 Yonhap Infomax 股票數據（畫面 7219），甲骨文股價於 16 日上漲 2%，當天正是聯準會公布利率決策的日子。 OpenAI 募資推動甲骨文股價上漲 Motley Fool 將甲骨文股價上漲歸因於與 OpenAI 相關的利多發展。近期報導指出，OpenAI 正以 1.2 兆美元的公司估值進行募資談判，推動了甲骨文的股價表現。這項關聯源自甲骨文作為 OpenAI 運算能力供應商的角色。 甲骨文去年 9 月與 OpenAI 簽署 3000 億美元合約 據 Motley Fool 報導，甲骨文去年

JPMorgan 放棄了對伊朗衝突的油價預測。這是自敵對行動開始以來，該銀行首次沒有提出基準情境。據美國財經媒體 CNBC 報導，JPMorgan 大宗商品策略全球主管 Natasha Kaneva 於當地時間 17 日在一份報告中表示，該銀行不知道該如何建模衝突的最後階段。這項決定是在 6 月重啟霍爾木茲海峽的臨時協議暴雷後做出的。目前市場狀況已超過 JPMorgan 最初判定足以迫使局勢獲得解決的經濟觸發點，包括油價突破每桶 100 美元、汽油價格接近每加侖 5 美元，以及 10 年期美國國債殖利率突破 5%。 JPMorgan 對衝突解決的原始假設 衝突開始時，JPMorgan 假設美國總統川普將被迫在 6 月左右達成協議，以重啟霍爾木茲海峽，前提是某些經濟門檻遭到突破。這些門檻包括油價突破每桶 100 美元、汽油價格接近每加侖 5 美元，以及 10 年期美國國債殖利率超過 5%。Kaneva 指出，六個月後，許多基準條件已經被突破，但退出策略並未變得更加清晰，反而更加模糊。 市場狀況超過預測觸發點 美國與伊朗在 6 月達成臨時協議，重啟霍爾木茲海峽，但在最近幾週激烈戰鬥再度爆發

RealtyFine 是 KOSDAQ 上市公司 Refine 的最大股東。儘管遭到積極型基金強烈反對，RealtyFine 仍透過自上月18日至本月16日進行的公開收購，將持股比例提高至 76%。此次公開收購以每股 17,600 韓元的價格，成功收購 4,948,772 股，總金額為 870.98 億韓元，全部由 NH Investment & Securities 提供貸款融資。持有 10.2% 股權的積極型基金 Must Asset Management 及 Char Partners 曾反對此舉，認為這只會讓最大股東受益，而非讓所有股東受益。 RealtyFine 透過公開收購取得目標股份的 95.2% 根據金融監督院電子公示系統18日公布的資料，RealtyFine 已完成對 Refine 普通股的公開收購，在上月18日至本月16日期間，收購了所有提出出售的 4,948,772 股。收購數量約占最高收購數量 5,199,000 股的 95.2%。收購價格為每股 17,600 韓元，總收購成本為 870.98 億韓元。全部收購金額均由主辦機構 NH Investment & S

根據野村綜合研究所與瑞穗銀行策略師的分析，由於日本銀行貨幣政策會議的結果預計於 9 月 18 日午間前後公布，日本銀行面臨限制政策大幅收緊的結構性制約。日本的超額準備金估計約為 400 兆日圓，造成沉重的利息成本負擔——野村首席經濟學家 Richard Koo 表示，升息 1 個百分點將使日本銀行的年度利息支出增加約 4 兆日圓，相當於政府財政赤字的 12%。瑞穗策略師 Nakajima Masayuki 評估，儘管聯準會的鷹派立場增加了壓力，但大幅收緊政策仍不太可能。首爾債券市場正等待日本銀行的決策，以及澳洲央行總裁 Michele Bullock 預定在開市前發表的談話；空頭部位集中於中短期債券，交易者可能會根據結果進行平倉。 日本銀行面臨 400 兆日圓超額準備金制約 Richard Koo 指出，日本龐大的超額準備金是日本銀行貨幣政策正常化的關鍵制約。超額準備金於 2024 年 4 月達到 482 兆日圓的高峰，當時相當於名目 GDP 的 76%；根據他的分析，目前約為 400 兆日圓。Koo 解釋，超額準備金的累積源自日本大規模的量化寬鬆計畫；在資產價格調整後的資產負債表衰退

菲律賓證券交易所指數（PSEi）截至 8 月底在東南亞和東亞的表現排名倒數第二，年初至今下跌 1.6%，年比下跌 3.78%。東協加三宏觀經濟研究辦公室（AMRO）將菲律賓 2026 年經濟成長預測從先前的 4.1% 下調至 3.4%。市場表現跑輸源於國內結構性問題，包括系統性貪腐、缺乏工業化、高電價，以及阻礙進取型改革的政治家族。儘管目前面臨挑戰，PSEi 的預期本益比為 10.6 倍，相較其歷史 5 年平均的 14.4 倍，以及區域整體新興市場近 19.0 倍的平均值，呈現大幅折價。 PSEi 持續下跌至 9 月中旬 截至 9 月 11 日當週交易結束，PSEi 短暫回到正值區間，年初至今和年比分別微幅上漲 0.15% 和 0.29%，受到逢低買進及外資淨流入帶動。市場在 9 月 14 日星期一進一步上漲，但在 9 月 15 日星期二失去動能，收於 6,007.78 點，下跌 1.11%，或 67.29 點。9 月 16 日星期三，市場再下跌 1.51%，或 90.84 點，收於 5,916.94 點，跌破指定的 5,950 點心理支撐位。外國機構投資者大多置身本地市場之外，導致

聯準會本月將基準利率上調 25 個基點至 3.75% 至 4.00% 的範圍，創下三年來首次升息。CNBC《Mad Money》主持人 Jim Cramer 表示，雖然升息對股票而言是短線利空，但控制通膨是長線利多消息，且歷史模式顯示，緊縮週期可能會持續一段時間。根據德意志銀行宏觀研究主管 Jim Reid 的分析，過去 14 次升息週期平均持續 22 個月（中位數為 15 個月），從首次升息到衰退開始平均經過 42 個月，而有些週期從未造成衰退。 Cramer 判斷，儘管投資人的擔憂集中在此次升息可能開啟一個漫長的緊縮週期，但首次升息不應被解讀為退出股市的訊號。他建議，投資人在緊縮階段必須更審慎地選擇投資標的。 德意志銀行分析顯示歷史緊縮週期的持續時間模式 Jim Reid 對過去 14 次升息週期的分析發現，這些週期平均持續 22 個月，中位數持續時間為 15 個月。從首次升息到衰退開始的平均時間為 42 個月。有些緊縮週期並未造成衰退。 科技股在 2022 至 2023 年緊縮週期中的表現反轉 前一個緊縮週期始於 2022 年 3 月。在該週期的前六個月中，包括公用事業、必需消費

美國銀行（BofA）預測，由於市場估值偏高，S&P 500 未來 10 年的年化收益率可能為負 3%。根據 Business Insider 於 17 日（當地時間）引用的一份報告，BofA 的分析顯示，S&P 500 目前的標準化本益比為 32 倍。從歷史數據來看，這一水準意味著未來 10 年的年化收益率可能為負 3%。標準化本益比是 BofA 追蹤的估值指標之一，透過比較當前股票價格與多年平均企業盈餘來評估市場估值水準。這項指標對長期股票收益展現出強大的預測能力，歷史資料顯示，其約可解釋 S&P 500 10 年收益的 80%。 標準化本益比顯示與收益有 80% 的歷史相關性 BofA 的標準化本益比目前顯示 S&P 500 為 32 倍。該銀行透過比較當前股票價格與多年平均企業盈餘，使用這項估值指標評估市場定價水準。根據歷史資料，BofA 發現，這項標準化本益比約可解釋 S&P 500 隨後 10 年收益的 80%。根據 BofA 的分析，目前 32 倍的讀數對應未來 10 年年化收益率為負 3% 的預期。 BofA 指出企業債務偏低與停滯性通膨動態可能帶來上行因素 BofA 表

美國股市於 9 月 17 日（當地時間）上漲，結束連續四天的跌勢。道瓊工業平均指數上漲 0.61%，標普 500 指數上漲 1.14%，那斯達克綜合指數上漲 1.69%。在聯準會調升基準利率 25 個基點並展現鷹派立場一天後，投資人情緒回穩。這波漲勢涵蓋範圍廣泛，除了金融股與必需消費品類股外，所有產業都上漲，且所有市值超過 1 兆美元的超大型科技公司都錄得漲幅。 9 月 17 日美股主要指數全面上漲 美國三大股票指數於 9 月 17 日（當地時間）同步上漲，為連續四個交易日以來首次。費城半導體指數大漲 3.14%，領漲各產業。除了金融股與必需消費品類股外，所有產業都錄得漲幅。市值超過 1 兆美元的科技巨頭在該交易時段全數上漲。 長期債券領漲，美國國債收益率下滑 美國國債價格於 9 月 17 日（當地時間）上漲，長期債券表現相對強勁。10 年期美國國債收益率較前一交易日下午 3 點的參考價格下跌 5.60 個基點，至 4.9470%。英國央行宣布調整量化緊縮計畫後，英國長期政府債券（英國公債）大幅上漲，該走勢也擴散至美國國債。國際油價連續第二天下跌。 美元指數小幅下跌至 100.215

美國總統唐納德·川普預計將於下週在紐約舉行的聯合國大會期間，首度會見委內瑞拉臨時總統德爾西·羅德里格斯，雙邊會談最早可能於週二舉行。一名川普政府官員形容委內瑞拉「毫無疑問是總統最大的成就」，並表示羅德里格斯是這項成功的核心人物。羅德里格斯在美國軍方於 1 月逮捕前總統尼古拉斯·馬杜羅後掌權，而美國政府此後一直尋求與臨時政府實現關係正常化，包括簽署重大委內瑞拉油田協議。 川普助手稱委內瑞拉是總統最大的成就 據 Axios 報導，川普正在調整行程，以便在紐約與羅德里格斯舉行雙邊會談，同時與海灣國家領導人討論如何應對伊朗戰爭。一名川普政府官員解釋了這次會議的重要性，表示：「雖然伊朗問題棘手，但委內瑞拉毫無疑問是總統最大的成就，而羅德里格斯總統正是其中的核心。」 美國與羅德里格斯臨時政府簽署重大石油協議 這次會議展現了川普政府與羅德里格斯政府之間的密切關係；該政府是在美國軍方於 1 月逮捕尼古拉斯·馬杜羅後上台的。美國政府一直尋求與羅德里格斯的臨時政府實現雙邊關係正常化，包括簽署重大委內瑞拉油田協議。 佛羅里達州的保守派委內瑞拉流亡人士反對與羅德里格斯的關係 川普政府的委內瑞拉政策面臨重大的國

美國股指期貨在 5 月 18 日上午亞洲交易時段小幅下跌，此前紐約股市在聯準會升息後反彈。根據韓聯社 Infomax 期貨畫面，截至韓國時間上午 9:14，E-mini S&P 500 期貨下跌 0.11% 至 7,699.00 點，E-mini Nasdaq-100 期貨下跌 0.15% 至 29,698.25 點。聯準會在上次 FOMC 會議中將基準利率上調 25 個基點至 3.75%–4.00%，為 2023 年以來首次升息，並暗示今年至少可能再升息一次。儘管升息及進一步緊縮的前景持續，美股仍從決策後的初步跌勢中反彈，因投資人重新將焦點轉向 AI 投資與企業獲利。 聯準會升息 25 個基點至 3.75%–4.00% 區間 聯準會在聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上將基準利率上調 25 個基點至 3.75%–4.00%。這是 2023 年以來的首次升息。聯準會表示，今年仍有可能至少再升息一次。 科技股引領升息決策後的市場反彈 美股從聯準會升息決策後的大幅跌勢中反彈。隨著投資人重新將焦點轉向 AI 投資與企業獲利，科技股引領市場復甦。儘管升息及進一步緊縮的可能性升高，市場仍出現反彈

據 Insider Monkey 報導，Bernstein 於 18 日將 AI 基礎設施供應商 CoreWeave (NAS:CRWV) 列為高度易受 AI 發展放緩疑慮影響的企業。分析師 Madison Rezaei 指出，該公司的業務集中於非都市地區的 AI 訓練基礎設施，並注意到業界 488GW 的管線中，有 70% 來自鄉村及三級市場。本次評估是在 Anthropic 與 OpenAI 執行長本週發表有關 AI 發展可能放緩的言論後進行，相關言論引發 AI 相關股票全面下跌。 Bernstein 指出鄉村資料中心曝險為 CoreWeave 的核心風險因素 Rezaei 表示，在受分析的企業中，CoreWeave 因專注於位於非都市地區的 AI 訓練業務而面臨最大的曝險。這位分析師指出，AI 訓練放緩可能會降低對鄉村地區資料中心的需求。Rezaei 觀察到，儘管該公司的積壓訂單主要由照付不議合約組成，能使這些承諾免於立即面臨風險，但若 AI 模型訓練放緩，已簽約但尚未售出的非都市電力容量可能面臨需求下降。Insider Monkey 指出，CoreWeave 等基礎設施公司今年

資深投資人 Kevin O'Leary 於 17 日（當地時間）在紐約一場活動中表示，旨在為虛擬資產建立全面監管框架的美國《Clarity Act》於 15 日未能通過參議院程序性表決，但相關討論將於明年初恢復，以推動該法案通過。表決結果為 49 票對 50 票，未達所需的 60 票門檻。O'Leary 將重新推動該法案歸因於另一項《Digital Asset Tax Clarity Act》於 16 日獲眾議院歲入委員會通過。他表示，這讓立法者面臨壓力，必須為目前正在課稅的活動制定監管政策。Clarity Act 表決失敗引發了自 6 月以來最大的加密資產跌幅，比特幣於 16 日下跌超過 5%，以太幣下跌 8%。 參議院於 15 日未通過 Clarity Act 程序性表決 美國參議院於 15 日舉行程序性表決，試圖將 Clarity Act 送交院會審議，但未能達到推進法案所需的 60 票門檻。最終計票結果為 49 票贊成、50 票反對。根據 CoinDesk 報導，表決前，民主黨與共和黨內部的不同派系均出現反對聲音。 Kevin O'Leary 是因出演節目《Shark Tank