ETF 槓桿代幣與現貨、槓桿交易和合約有何不同？
現貨交易是指用戶直接使用法幣或穩定幣（如 USDT）買賣數位貨幣，交易完成後立即交割，用戶持有實際的數位貨幣資產。
槓桿交易是透過借入多於保證金數倍的資產，來擴大收益和虧損，槓桿倍數建立在幣種持有數量上。
合約交易本質上是一種保證金交易，使用者透過使用槓桿來放大保證金的效用，從而提升潛在收益。在永續合約中，實際槓桿倍數會隨著部位價值的波動而動態調整。需要注意的是，高槓桿交易也伴隨著較高的風險，當市場波動導致保證金不足以維持部位時，可能會觸發爆倉，導致部位強制平倉。
ETF 槓桿代幣是一種帶有槓桿屬性的代幣，內建的槓桿機制，透過放大幣種的漲跌幅度,來擴大收益,槓桿倍數體現在漲跌幅度上。用戶在交易槓桿代幣時無需借幣和支付保證金，僅透過現貨市場買賣即可實現槓桿交易。
| 特性 | 現貨 | ETF 槓桿代幣 | 合約 |
|---|---|---|---|
| 保證金要求 | 無需保證金 | 無需保證金 | 需要保證金 |
| 槓桿 | 無 | 固定槓桿 | 搞槓桿，無固定區間 |
| 爆倉風險 | 無 | 無 | 存在爆仓风险 |
| 交易方法 | 買入和賣出 | 買入和賣出 | 做空和做多 |
| 操作複雜度 | 簡單 | 簡單 | 複雜 |
| 投資場景 | 單邊上漲市場（做多） | 單邊上漲市場（做多和做空） | 波動市場 |
| 適合持有時間 | 長期持有 | 短期交易 | 短期交易 |
| 收入來源 | 幣價上漲 | 幣價漲跌 | 幣價漲跌 |
| 風險偏好 | 低 | 中等 | 高 |
不同行情下，現貨、合約和 ETF 槓桿代幣的收益情況對比
ETF 槓桿代幣產品在單邊行情表現較為優勢，但在雙邊震盪行情下，可能會產生較多的磨損。我們以 BTC3L 為例，假設 BTC 價格為 $200 ，觀察不同市場行情下 ETF 槓桿代幣的表現。
3×BTC 指普通 3 倍槓桿的 BTCUSDT 永續合約
單邊行情：連續上漲
在連續兩次上漲的情況下，槓桿ETF產品的表現優於普通開3倍槓桿買入BTC永續合約（3×BTC），展開計算如下：
第一天，BTC從$200漲到$210，漲跌幅+5%。BTC3L淨值變為：$200(1+5%× 3)=$230；
第二天，BTC從$210漲到$220，漲跌幅+4.76%。BTC3L淨值變為：$230× (1+4.76%× 3)=$262.84；
由此可見，兩天內槓桿ETF產品的漲跌幅為：($262.84 - $200)/ $200×100%=31.4% >30%。
| 天數 | BTC 價格 | 現貨 BTC 收益 | BTC3L 淨值 (ETF 3x) | BTC3L 收益 | 3×BTC 永續合約收益 |
|---|---|---|---|---|---|
| 0 | $200 | 0% | $200 | 0% | 0% |
| 1 | $210 (+5%) | 5% | $200 × (1+5%×3) = $230 | 30% | 30% |
| 2 | $220 (+4.76%) | 10% | $230 × (1+4.76%×3) = $262.84 | 31.40% | 30% |
- ETF 槓桿代幣在單邊上漲行情下表現優於 3 倍槓桿合約，因為收益是基於每日重新平衡後的組合回報。
單邊行情：連續下跌
在連續下跌的行情裡，槓桿ETF的虧損，會相較於合約小一些。同理：
第一天BTC下跌5%，BTC3L淨值變為：$200 (1-5%×3)=$170；
第二天繼續下跌，漲跌幅-5.26%， BTC3L淨值變為：$170 (1-5.26%×3)=$143.17；
兩天內槓桿ETF總漲跌幅為： ($143.17 - $200)/ $200×100%= -28.4% > -30%。
| 天數 | BTC 價格 | 現貨 BTC 收益 | BTC3L 淨值 (ETF 3x) | BTC3L 收益 | 3×BTC 永續合約收益 |
|---|---|---|---|---|---|
| 0 | $200 | 0% | $200 | 0% | 0% |
| 1 | $190 (-5%) | -5% | $200 × (1-5%×3) = $170 | -15% | -15% |
| 2 | $180 (-5.26%) | -10% | $170 × (1-5.26%×3) = $143.17 | -28.40% | -30% |
- ETF 槓桿代幣在下跌行情中的損失相較於合約較小，因為每日調整後會減少複利效應帶來的虧損。
雙邊震盪：先漲後跌
那麼如果BTC一漲一跌回到原價，槓桿ETF產品就不具有優勢了。
第一天，BTC從$200漲到$210，漲跌幅5%。BTC3L淨值變為：$200(1+5%× 3)=$230；
第二天，BTC又從$210跌回了$200，漲跌幅為-4.76%， BTC3L淨值變為：$230(1-4.76%× 3)=$197.16；
兩天內槓桿ETF產品的漲跌幅為：($197.16 - $200)/ $200×100%=-1.42% < 0%
| 天數 | BTC 價格 | 現貨 BTC 收益 | BTC3L 淨值 (ETF 3x) | BTC3L 收益 | 3×BTC 永續合約收益 |
|---|---|---|---|---|---|
| 0 | $200 | 0% | $200 | 0% | 0% |
| 1 | $210 (+5%) | 0.05 | $200 × (1+5%×3) = $230 | 0.3 | 0.3 |
| 2 | $200 (-4.76%) | 0% | $230 × (1-4.76%×3) = $197.16 | -1.42% | 0% |
- ETF 槓桿代幣在震盪市場中的淨值會受到磨損，即使 BTC 最終回到原價，ETF 槓桿代幣的價值仍會下降。
雙邊震盪：先跌後漲
同漲了又跌一樣，槓桿ETF不會回到原價，仍然不具有優勢。
第一天BTC下跌5%，BTC3L淨值變為：$200 (1-5%×3)=$170；
第二天BTC從$190漲回了$200，漲跌幅為5.26%。BTC3L淨值變為：$170 (1+5.26%× 3)=$196.83；
兩天內槓桿ETF產品的漲跌幅為：($196.83- $200)/ $200×100%=-1.59% < 0%
| 天數 | BTC 價格 | 現貨 BTC 收益 | BTC3L 淨值 (ETF 3x) | BTC3L 收益 | 3×BTC 永續合約收益 |
|---|---|---|---|---|---|
| 0 | $200 | 0% | $200 | 0% | 0% |
| 1 | $190 (-5%) | -5% | $200 × (1-5%×3) = $170 | -15% | -15% |
| 2 | $200 (+5.26%) | 0% | $170 × (1+5.26%×3) = $196.83 | -1.59% | 0% |
- 與“先漲後跌”情況類似，ETF 槓桿代幣在震盪行情下會因每日再平衡產生價值磨損，即便 BTC 回到原價，ETF 仍無法回到初始價值。
總結：ETF 槓桿代幣的適用場景與風險
- 適合短期單邊行情（持續上漲或下跌） ，由於每日再平衡機制，在單邊行情中 ETF 槓桿代幣的收益會大於等量槓桿合約。
- 不適合震盪行情（先漲後跌或先跌後漲） ，因為 ETF 槓桿代幣的淨值會受到波動損耗，即使標的價格回到原點，ETF 槓桿代幣的價值仍可能低於初始值。
- ETF 槓桿代幣適合專業投資者用於風險對沖或短期投機，不適合中長期持有。由於每日再平衡機制的存在，長期持有 ETF 槓桿代幣的風險極高，波動越大，磨損越多。
風險提示：
ETF 槓桿代幣屬於高風險金融衍生品，本文僅作為理論分析，不構成投資建議。請投資者在充分了解產品特性後再進行交易，並注意風險控制。
