Alpha 生態埋雷:ZKJ 與 KOGE 暴跌背後的系統性風險

7/15/2025, 9:59:38 AM
ZKJ 與 KOGE 在幣安 Alpha 生態中暴跌超 80%,不僅暴露代幣脆弱性,更反映出 Alpha 積分機制隱藏的系統性風險,需引起用戶警覺。

ZKJ 與 KOGE:Alpha 熱門對刷代幣

ZKJ 是 Polyhedra Network 推出的跨鏈零知識基礎設施代幣,而 KOGE 則由 48Club 推出。兩者此前因滑點低、流動性好、價格波動小,在幣安 Alpha 積分賽中成爲“對刷熱門代幣”,常年位列 Alpha 排行榜前列。

很多用戶將其視作“擼積分利器”,用於小額頻繁交易,獲取未來新項目空投。但這種過度刷量行爲實際上埋下了系統性隱患。

短線暴跌事件簡要回顧

2025 年 6 月 15 日晚 20:30 左右,ZKJ 從 1.94 美元跳水至最低 0.3767 美元,KOGE 則從 61 美元暴跌至 8.46 美元。短短 30 分鍾內,兩幣價格跌幅均超 80%,造成 Alpha 社區集體爆倉。

據 Coinglass 數據,僅 ZKJ 一幣種的爆倉量就達到 9433 萬美元,其中大部分爲多頭交易者。KOGE 也遭遇類似命運,引發用戶普遍質疑平台機制的合理性。

Alpha 積分機制是如何誘發風險的?

幣安 Alpha 的本意是通過交易激勵用戶、推廣新項目,但其“刷量得積分”的規則,使用戶在參與過程中普遍忽視基本面與風險管理:

  • 用戶爲了獲得更多積分,不斷在流動性強、滑點低的代幣間對刷;

  • 爲保持代幣“刷量競爭力”,部分項目方人爲維持價格穩定;

  • 平台默認默認“交易量就是價值”,忽略刷量代幣背後的真實需求。

當 Alpha 排行積分成爲項目拉盤核心,代幣市場就不再是由供需決定,而是被積分結構綁架,一旦刷量熱度衰退或資金退出,系統性風險便會爆發。

操盤路徑分析:三大地址如何收割?

據鏈上分析師“AI 姨”披露,ZKJ 和 KOGE 此次閃崩並非偶發,而是三個大地址通過精準設計的“撤池 + 拋售 + 刺穿 LP 區間”實現的精確打擊:

  • 先砸流動性較小的 KOGE,引發第一輪踩踏;

  • 隨後換幣操作將拋壓引入 ZKJ,利用其合約交易機制同步開空;

  • LP 恐慌撤離導致價格進一步下跌,最終形成“連環崩”。

這些地址在事件前 16 天已布局 ZKJ-KOGE LP,在短期內制造海量交易額,吸引刷量資金入場,最終通過“割一波跑路”實現套利退出。

正常項目如何被模式“架空”?

Polyhedra Network 本身技術團隊強勁、融資充足,ZKJ 在技術路線上並無明顯問題。但問題在於:一旦代幣成爲 Alpha 遊戲的一環,其價格就容易脫離項目本身。

  • FDV 人爲維穩;

  • 交易深度依賴 LP;

  • 用戶僅爲積分而非持幣信仰;

  • 社區討論偏向策略而非技術。

這使得即使是好項目的代幣,也可能在機制驅動下被“套利玩家”當成犧牲品。平台沒有幹預機制,項目方缺乏風險管理,導致崩盤成爲必然。

投資者需警惕的系統性誘因

此次 ZKJ 和 KOGE 的暴跌事件,背後其實是“流動性集中過高 + 套利機制激化 + 項目價格結構失衡”的典型案例。

投資者尤其需要注意以下幾點:

  • Alpha 並非無風險刷分活動,刷積分同時也意味着承擔波動;

  • 看似穩定的山寨幣價格,可能是流動性人爲控制下的假象;

  • 當刷量玩家開始撤離,普通投資者常常成爲“最後接盤者”;

  • 真正具備長期價值的項目,應能脫離積分和空投週期的依賴。

未來,幣安是否會調整 Alpha 規則、防止代幣價格異動造成系統性影響,將成爲市場關注的重點。同時,投資者也應逐步學會識別刷量代幣、合理分散風險,而非盲目衝榜、追短線空投。

* 本文章不作為 Gate 提供的投資理財建議或其他任何類型的建議。 投資有風險,入市須謹慎。
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