高度期待的現貨比特幣ETF對市場的影響

[TL；DR]:

現貨的批准 比特幣 ETF代表傳統主流世界對比特幣的接受和認可，這將有助於比特幣在現實中更大範圍的應用，從而吸引市場關注。

截至2023年11月8日，全球大約有20個活躍的現貨比特幣ETF產品，總資產達41.6億美元。

現貨比特幣ETF的進入即將到來。面對巨量資金的潛在湧入，加密社區需要考慮平衡實際採用率的擴展和去中心化的原始意圖。

介紹

在十月底，有關美國現貨比特幣ETF申請的一系列進展消息極大地刺激了比特幣價格的急劇上升，並推動了市場的整體正面趨勢持續至今。

為什麼現貨ETF對市場信心影響如此顯著，現貨ETF目前的市場格局如何，如何評價該產品的優缺點？本文將解釋所有問題。

申請現貨比特幣ETF的十年之旅

現貨比特幣ETF的獲批，標誌著傳統主流世界對比特幣的接受和認可，有助於比特幣在現實中的更大採用，一直是市場關注的焦點。

比特幣ETF最早的申請可追溯至2013年7月，當時雙子座的聯合創始人卡梅倫和泰勒溫克萊夫提交了他們的第一份ETF申請給美國證券交易委員會。但當時，監管機構甚至潛在投資者對加密貨幣並不是很熟悉，因此SEC直接拒絕了該申請，開啟了一場長達10年的遊戲之旅。

截至2019年4月，比特幣ETF的批准消息迅速傳播，大大推動了看跌市場。儘管後來證實該消息是虛假的，但市場情緒仍然高漲，比特幣在當年引發了一波牛市趨勢，顯示了比特幣ETF產品對市場的重大影響。

事實上，廣為人知的Grayscale比特幣信託（GBTC）最初是一個正在申請ETF的基金，由於未能獲得美國SEC的批准而轉變為信託。雖然GBTC不是ETF，但它是當時唯一一個可以在美國股票二級市場交易並追踪比特幣價格的投資產品，因此在發行後導致比特幣的實際價格高溢價。

在2020年比特幣牛市中，Grayscale一直處於超重狀態，成為當時市場看漲的重要指標。

在此期間還發行並上市了世界上第一個現貨ETF。首先推出的是德國ETC Group Physical Bitcoin，該產品於6月公開交易，隨後是3iQ Bitcoin基金和VanEck Bitcoin ETN，它們於第四季度推出。

2021年，格雷斯凱爾（Grayscale）將比特幣信託基金GBTC轉換為現貨ETF的申請被拒絕，而比特幣期貨ETF則獲得了美國證監會（SEC）的批准，並於該年發行。

當美國證券交易委員會（SEC）關注交易缺乏透明度和流動性，以及市場操縱導致進展緩慢時，加拿大、巴西和其他國家在2021年牛市的熱情中率先批准發行現貨比特幣ETF，有助於顯著推高比特幣價格。

2023年，英國和德國等國家也發行了現貨比特幣ETF，中國香港也批准了兩個期貨ETF。然而，它們的交易規模太小，影響有限。市場關注的焦點仍然集中在許多機構在美國等待批准的進展上。
CSOP比特幣期貨ETF產品概況 圖1 資料來源: csopasset.com

事實上，自2017年以來，基於保護投資者和公眾利益的標準，美國證券交易委員會已拒絕了超過十個此類ETF的申請，但事情正在發生積極的變化。

在多次對峙之後，美國證券交易委員會對審查的態度開始軟化。一方面，Grayscale贏得了對證監會的訴訟，證監會需要重新考慮Grayscale GBTC轉換的申請。另一方面，像BlackRock這樣正在申請現貨ETF的機構開始向美國證券存管和結算公司（DTCC）提交產品信息，儘管這並不意味著證監會已正式批准該申請，但積極進展的正面跡象無疑表明事件即將完成。

現貨比特幣ETF的市場模式

截至2023年11月8日，全球大約有20個活躍的現貨比特幣ETF產品，總資產達41.6億美元；還有7個期貨ETF產品，主要分布在美國（5個）和中國香港（2個）地區。

根據 CoinGecko 數據，全球共有 20 檔比特幣現貨 ETF 產品，其中加拿大有 7 檔，佔據近 50% 的資產規模。其中，最大的公開比特幣 ETF（BTCC）管理著近 8.2 億美元的資產，詳細資訊如下表所示。

表2 資料來源: CoinGecko

目前，加拿大和歐洲是現貨比特幣ETF的主要市場。

加拿大是早期發行此類產品的國家，加拿大的3iQ比特幣基金(QBTC)早在2021年就在杜拜納斯達克交易所上市，從而擴大了籌資來源的範圍。

自從去年的熊市以來，加拿大在這類產品中持有的比特幣數量沒有顯著增加。

德國是第一個發行現貨比特幣ETF的國家，總資產為800萬美元。此外，其他這類型的歐洲產品都在避稅天堂註冊，但像巴西和澳大利亞這樣的國家在加密市場上的影響力較小，對加密市場的影響也不大。

如果一切順利，直到美國證券交易委員會批准所有當前的申請為止，美國將在明年初推出12個比特幣現貨ETF。更多的產品數量，以及潛在的巨額資金，將使美國保持領先地位。

救援隊在這裡還是狼在這裡？

許多分析師認為，美國現貨比特幣ETF的批准將吸引眾多投資者和交易機構的參與和關注，有助於加快比特幣的采用率，提升比特幣甚至整個加密市場的價值，並將成為加密市場發展的重要里程碑。

例如，美國的NYDIG表示，一旦發行和上市，這些產品的資產管理規模將達到288億美元，其中276億美元將投資於現貨產品。

Bitwise，全球最大的虛擬貨幣指數基金管理公司，更為樂觀。其首席執行官馬特·霍根表示，如果該產品獲得批准，現貨比特幣ETF的總規模可以迅速達到數百億美元。

他估計在五年內，它可能吸引約500億美元的資金，並且在上市後的價格上漲可能進一步擴大規模。
POLY價格
圖3來源: @ Matt_ Hougan

但並非所有人都持有積極的態度。Arthur Hayes認為，華爾街機構的湧入可能會帶來負面影響，代表國家意志的金融機構的進入可能操縱網絡共識並扼殺社區創新。

他在一篇專欄中表示，這是一個值得懷疑的問題，即他們（指像黑石這樣的機構）是否會支持這些升級。顯然，當生態系統中出現大規模股權的被動持有者時，對於這個問題會更加不確定。

每件事情都有兩面。一方面，加密社區熱切期待ETF的批准過程，希望能從中獲得價值增長所帶來的好處。另一方面，社區必須長遠思考，尋求有效的應對計劃。

現貨比特幣ETF的進入即將來臨。面對大量資金可能湧入的潛在局面，加密社區將如何平衡擴大真實採用率和保持去中心化意願，可能是當前趨勢下人們必須關注的長期問題。