Glassnode洞察：時間的價值

市場在本週暫停，BTC 價格在 26.7k 和 28.7k 之間的緊密範圍內巩固。在上週的版面中，我們談到了歷史上重要的超額表現，現在市場正在休息。

在這個整合進行的過程中，我們將通過使用各種鏈上工具，更好地對投資者的獲利行為進行分類：

交易所流入，包括將持有者分為長期和短期。

實現利潤 投資者在近期低點累積貨幣，導致被鎖定。

壽命指標 描述持有時間毀滅的量，以更好地衡量投資者對當前上升趨勢的信心。

從桌子上拿走籌碼

為了應對最近幾周的強勁價格上漲，投資者增加了存入交易所的硬幣數量。本周凈交易流量上漲了約 4.18k BTC，這是自 2022 年 5 月 LUNA 崩潰以來的最大凈增幅。

這表明正在進行一定程度的獲利了結，因為投資者正在賣出籌碼。在上一個周期中，類似或更大的淨流入都與主要市場波動事件相吻合，通常是向下的。

我們還可以根據長期或短期持有者評估發送到交易所的硬幣的分解情況，從而探索哪些群體正在獲利。這兩個群體都看到了發送到交易所的硬幣增加，本週達到了總共31k BTC的高峰。

短期持有人在總流入量中占主導地位，佔比92.5%，其中65%的總額是以STH代幣獲利。

長期持有者僅佔總存款量的7.5% 然而，他們80%的交易量處於盈利狀態，這是自2021年中期以來最大的回升。

總體而言，市場在花費的硬幣上鎖定了每天總共3.20億美元的淨利潤。這是自2022年5月LUNA-UST項目崩潰之前最大的淨利潤。我們注意到實現利潤的幅度仍然遠低於典型牛市水平。

同時，從2022年7月以來，淨虧損的嚴重程度也明顯下降。這進一步加強了我們上週的觀察（WoC 12），即市場似乎已回歸到一個更中性的狀態，並呈現出一種更過渡性的市場結構。

在鏈上分析中，測量實現利潤/虧損是一種強大的技術，在幣在鏈上移動時，通過價格標記幣。從這個角度，我們可以比較過去一個月鎖定的利潤的幅度與年均值。在這裡，我們可以看到自2021年10月至11月ATH以來的首次積極動能交叉。

該工具直觀地指示在看漲或看跌市場中出現大量或較少的利潤回吐時期。特別要注意實現利潤的年度移動平均的整體形狀，在看漲市場中趨於上升，在看跌市場中趨於下降。

我們將把這一觀察引入我們下一個相關且同樣強大的話題：壽命。

追蹤時間

在上一部分中，我們觀察了交易流量如何與不同的鏈上群體實現的利潤程度相關。我們還可以在壽命這一類別下補充另一套工具。與其測量一種貨幣價值的變化來獲取利潤/虧損，我們測量購買和處置之間花費的持有時間有多長。

當我們觀察到大量壽命的破壞時，通常意味著大量的舊幣正在流動，幫助我們識別較長期和更有經驗的投資者退出的時期。

我們的第一個目標是通過生命力指標評估宏觀環境。這個指標優雅地定義了所有時間壽命破壞和創造之間的比率。

當市場更喜歡積累和HODL硬幣，建立壽命的儲備時，活力將趨於下降
對資產的信心

活力將趨於提高 當市場偏好分發舊幣並消耗壽命儲備時，
暗示該資產被認為是昂貴的。

回顧實現利潤的年度平均形狀，我們可以看到它與活躍度存在非常相似的形狀和關係，因為它們主要描述類似的市場行為：

在牛市期間 較長期投資者花費長時間不活躍的硬幣並實現了巨額利潤。這最終導致供應過剩並設定了宏觀市場頂部。

在熊市期間 長期投資者回歸慢慢累積策略，每天獲利減少。這最終建立了一個循環底部。

目前，我們可以看到這兩個指標仍然處於宏觀下降趨勢，這意味著大部分的貨幣在鏈上仍然處於不活躍狀態。

衡量壽命的主要指標是 coindays 銷毀 (CDD)，它反映每天花在 ‘投資者持有時間’ 方面的量。在過去的周期中，我們通常可以將 CDD 的上升分為兩大類：

在牛市中持续上升，反映出长期持有者获利的分布压力。
在高波动性事件中出现尖峰，通常在熊市抛售中观察到。这些反映了广泛恐慌的时期，投资者在高波动率面前出售他们的币。

近期觀察到CDD有輕微上升，然而，毀滅的程度仍遠低於典型的牛市水平。這表明平均花費的幣仍相對年輕，與我們的觀察相符，短期持有者目前主導了利潤的提取。

一個有用的工具來比較這一跨越週期的是二進制CDD，它將CDD指標轉換為一個結果，如果幅度超過長期平均值則返回一，如果未超過則返回零。在這裡，我們還使用7天平均值平滑了跟踪以創建一個振盪器。

從這個角度來看，在牛市中，長期持有者的獲利變得非常明顯，被突顯為持續的紅色和橙色時期。然而，在我們目前的市場中，我們仍然堅定地處於一個安靜的時期，這是典型的熊市、早期的牛市和兩者之間的過渡時期。

最近CDD的增加在LTH和STH群體中分析後相當明顯。儘管長期持有者對花費的代幣量貢獻最少，但他們的持有時間更長，因此他們往往對生命週期指標產生較大的影響。

從這個角度來看，最近的利潤套現也相當溫和，尚未建立持續上升趨勢的順勢指標。

對於短期持有者進行深入研究，已花費的短期持有者（STH）幣的平均年齡也有所增加，從在FTX失敗前幾個月增加到約10天，到今天的21天，有效地加倍。這進一步證明了一個觠點，即在循環低點附近積累比特幣的短期持有者群體是最近獲利了結的主要參與者。

這也表明，STH們越來越願意等待更長的時間，這表明他們對當前市場趨勢有一定的信心。

時間的價值

最後，我們可以將壽命帶入價格領域，借鑒我們先前研究開發的價值日摧毀倍數（VDDM）。該指標將CDD的每月美元價值與其年均值進行比較。

目前，我們可以看到VDDM值正在加速脫離長時間圍繞循環低位交易。這表明，最近價格行動導致的CDD值破壞正在離開典型的熊市領域，並且暗示著足夠的需求正在流入市場以吸收獲利。

這再次與2015年末、2019年和2020年非常相似，這些時間點都是市場周期轉換點。

總結和結論

作為 比特幣 市場休息，投資者開始進行獲利了結。在週期低點附近累積的短期持有者佔據了大部分的消費行為，儘管他們願意長期持有貨幣的意願明顯。

總的來說，大多數的BTC在鏈上似乎相當不活躍，這表明投資者繼續對目前的上升趨勢充滿信心。與我們上週的文章類似，透過貨幣壽命的角度來看， 比特幣 再次似乎正進入過渡市場時期。

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