Що таке Токенізовані Активи?

Токенізовані активи - це цифрові представлення реальних активів, що існують на блокчейні. Ці активи можуть включати традиційні фінансові інструменти, такі як державні облігації, корпоративні акції, товари та нерухомість. Токенізація передбачає створення блокчейн-токену, який відображає вартість та власність певного активу, що дозволяє зберігати, передавати та торгувати цим активом on-chain. Ці токени видаються за допомогою смарт-контрактів, які забезпечують виконання правил щодо передачі, власності та відповідності.

Концепція токенізації суттєво полягає в перетворенні прав на актив в цифровий токен. На практиці це означає взяття активу, який існує в реальному світі - такого як білість Державного скарбництва США - і пов'язання його з криптографічним токеном, який може бути відстежений та торгований на децентралізованому чи дозволеному блокчейні. Цей токен не змінює правової природи самого активу, але служить цифровим обгорткою навколо нього, що дозволяє більш гнучко рухатися та взаємодіяти в цифрових екосистемах.

Кожен токенізований актив підтримується відповідним активом поза ланцюжком, який зазвичай утримується на зберіганні у регульованому установі або Спеціальному цільовому підприємстві (SPV). Наприклад, якщо фінансова установа токенізує облігацію, вона буде утримувати облігацію, випускаючи цифровий токен, який відображає право власності на вартість або дохід від цієї облігації. Легітимність токену залежить від правової зобов'язаності та прозорості зберігання, що робить структуру випускаючої установи та її процеси відповідності ключовими для збереження довіри до токенізованої версії.

Токенізовані активи можуть бути такими, що піддаються обміну або такими, що не піддаються обміну в залежності від характеру базового активу та того, як розроблені токени. Токени, що піддаються обміну, є взаємозамінними, наприклад, токенизовані частки грошового ринку, тоді як токени, що не піддаються обміну (NFT), представляють унікальні або недільні активи, такі як токенизовані ділянки нерухомості. Стандарти, такі як ERC-20, ERC-721 та ERC-1400, визначають, як ці токени поводяться на блокчейнах, сумісних з Ethereum, вказуючи правила для передач, контролю доступу та метаданих.

Перевага токенізації активів полягає в програмованості, прозорості та ефективності, які забезпечує технологія блокчейн. Токенізовані активи можуть бути торговані глобально майже в реальному часі, вирішуватися майже миттєво та перевірятися безпосередньо на ланцюжку без необхідності у декількох посередниках. Вони також дозволяють часткову власність, дозволяючи інвесторам отримати доступ до активів, на які інакше потрібні великі капіталовкладення. Це відкриває доступ до інвестицій для широкого кола учасників ринку, включаючи тих, хто має обмежений доступ до традиційних фінансових продуктів.

Незважаючи на ці переваги, токенізовані активи підлягають регуляторним обмеженням в залежності від їх класифікації в різних правових системах. У багатьох юрисдикціях токенізовані версії цінних паперів повинні відповідати вимогам цінних паперів, що може обмежити хто може їх купувати або продавати та в яких умовах. Таким чином, більшість токенізованих активів, що пропонуються сьогодні, обмежені акредитованими чи інституційними інвесторами та працюють в рамках, спрямованих на забезпечення дотримання вимог з визначення клієнтів (KYC), запобігання відмиванню грошей (AML) та інших регуляторних вимог.

Чому токенізувати скарбниці та облігації?

Традиційні інструменти фіксованого доходу, такі як урядові скарбниці та корпоративні облігації, глибоко вбудовані в спадкові системи. Ці системи залежать від централізованих посередників, таких як кастодіани, клірингові центри та брокери, що може призвести до неефективності у випуску, торгівлі та вирішенні цих цінних паперів. Токенізація вводить блокчейн як альтернативний інфраструктурний рівень, який оптимізує ці процеси. Вона дозволяє прискорений розрахунок, спрощені перекази власності та більш прямий доступ до активів без необхідності у декількох інституційних шарах.

Зменшення часу розрахунків та контрагентського ризику
У більшості традиційних ринків угода з облігаціями здійснюється на основі T+1 або T+2, що означає один або два дні після дати укладення угоди. Протягом цього часу існує ризик контрагенту - можливість того, що одна зі сторін може збанкрутувати до того, як угода буде остаточно укладена. З іншого боку, токенізовані облігації та скарбниці можуть бути майже миттєво врегульовані за допомогою блокчейн-рейлів. Ця миттєва врегулювання різко зменшує ризики та покращує ліквідність, зроблюючи торгівлю на вторинному ринку більш ефективною.

Розширення глобального та роздрібного доступу
Високі мінімальні пороги інвестування та регуляторні бар'єри часто обмежують доступ до ринків скарбниць та облігацій великим інституційним гравцям. Токенізація вирішує це, дозволяючи часткову власність, що дозволяє інвесторам утримувати частини однієї скарбниці або облігації. Це знижує бар'єр входу і приводить традиційно недоступні активи до участників роздрібної торгівлі та інвесторів у розвиваючихся ринках. Безкордонний характер блокчейну подальше покращує доступ, дозволяючи участь без покладання на централізовані національні біржі.

Увімкнення автоматизації смарт-контрактів
Однією з ключових переваг токенізованих цінних паперів є використання смарт-контрактів для автоматизації основних функцій. Виплати відсотків (такі як розподіл купонів) та погашення основної суми можуть бути виконані автоматично та надійно на основі програмованих умов. Функції відповідності також можуть бути вбудовані в токен, такі як обмеження на передачу або внесення в білий список для перевірених інвесторів. Це зменшує адміністративні витрати та забезпечує, що цінні папери працюють відповідно до місцевих регуляцій.

Покращення прозорості та перевірки
Інструменти на основі токенів користуються користуються прозорістю блокчейн-рахунків. Кожна транзакція, включаючи емісію, передачу та оплату, записується незмінно і може бути перевірена в режимі реального часу. Це робить фінансову звітність більш ефективною та підвищує довіру до регуляторів, інвесторів та інших зацікавлених сторін. Прозорість також сприяє у запобіганні шахрайству та оптимізації процесів документального супроводу.

Зниження операційних витрат
Випуск та підтримка традиційних облігацій часто включає в себе кілька посередників та шарів ручної обробки. Токенізація може значно знизити оперативні витрати за рахунок автоматизації робочих процесів та зменшення залежності від третіх сторін. Завдання, такі як включення інвесторів, ведення облікових записів, перевірка відповідності, та розподіл дивідендів можуть бути інтегровані безпосередньо в блокчейн-системи, що дозволяє емітентам знизити витрати, зберігаючи відповідність законодавству.

Збереження правової та опікунської структури
Важливо зауважити, що хоча токенізація покращує технічну та операційну ефективність, вона не усуває потребу у надійній правовій та кастодіальній рамці. Основний актив — чи то скарбний вексель, чи корпоративний облігація — все ще потрібно утримувати та управляти відповідно до вимог. Токен діє як цифрове дзеркало реального активу, і його надійність залежить від безпечного зберігання, прозорої декларації та правозастосовності.