Настрої на ринку криптоактивів знову зосереджені на регуляторних діях.

19 травня Сенат США ухвалив Закон GENIUS ("Закон про інновації та встановлення стабільних монет США 2025 року") з процедурним голосуванням 66-32, що стало важливим кроком до невідкладного встановлення регуляторної структури стабільних монет у США.

Як перший всебічний федеральний законопроект США про регулювання стейблкоїнів, швидкий розвиток закону GENIUS викликав захоплені реакції на ринку криптовалют, а сектори DeFi та RWA, пов'язані зі стейблкоїнами, сьогодні очолюють ринок.

Чи стане Закон GENIUS каталізатором для нового раунду бичачого ринку?

Згідно з прогнозом Citibank, до 2030 року світовий ринок стабільних монет очікується на рівні від 1,6 трильйона до 3,7 трильйона доларів, а прийняття закону забезпечило більш якісну відповідність і простір для розвитку стабільних монет, надаючи традиційним компаніям більш розумне обґрунтування для входження на ринок.

Ринок також очікує на прихід додаткових коштів, які принесуть ефект «рошення», injecting нову ліквідність у пов'язані Криптоактиви.

Але перед цим вам слід принаймні зрозуміти, що містить цей законопроект та законодавчі мотиви, що стоять за ним, щоб надати більш переконливі причини для вибору відповідних криптоактивів.

Від "варварського зростання" до стандартизації

Акт GENIUS буквально перекладається як "Акт генія", але насправді це абревіатура для "Акту про керівництво та встановлення національних інновацій для стабільних монет США 2025 року."

Простіше кажучи, це законодавчий документ Сполучених Штатів.

Ринок звертає увагу, оскільки це перший комплексний федеральний регуляторний законопроект для стейблкоїнів в американській історії. До цього стейблкоїни та криптовалюти завжди перебували в делікатній сірій зоні:

Що не заборонено законом, є дозволеним, але закон не надає чітких правил щодо "як це зробити".

Мета закону GENIUS полягає в наданні легітимності та безпеки ринку стейблкоїнів через чітку регуляторну структуру, одночасно посилюючи домінування долара в цифрових фінансах.

У підсумку ключові положення законопроекту включають:

• Вимоги до резервів: Емітенти стейблкоїнів повинні мати резервне покриття на 100%, причому резервні активи повинні бути активами з високою ліквідністю, такими як долари США та короткострокові облігації казначейства США, і повинні щомісячно публічно розкривати склад резервів.
• Регуляторна класифікація: Великі емітенти з ринковою вартістю понад 10 мільярдів доларів (такі як Tether і Circle) підлягають прямому регулюванню Федеральною резервною системою або Офісом контролера валюти (OCC), тоді як малі емітенти можуть регулюватися штатами.
• Прозорість та відповідність: Заборонити оманливий маркетинг (такий як заяви про те, що стейблкоїни гарантовані урядом США) та вимагати від емітентів дотримання вимог щодо боротьби з відмиванням грошей (AML) та знати свого клієнта (KYC). Емітенти з ринковою капіталізацією, що перевищує 50 мільярдів доларів, повинні проходити щорічний аудит фінансових звітів для забезпечення прозорості.

Це означає, що Сполучені Штати насправді мають дружнє ставлення до стейблкоїнів, за умови, що стейблкоїни забезпечені доларами США та відповідають вимогам прозорості.

Оглядаючись на історію, народження Закону GENIUS не сталося за одну ніч, а стало результатом багаторічних досліджень регулювання стейблкоїнів у Сполучених Штатах. Ми також швидко окреслили повну хронологію цього законопроекту, щоб допомогти вам швидко зрозуміти фон та мотивацію законодавства:

Ринок стабільних монет швидко розвивається, але ризики, спричинені відсутністю регулювання, стають все більш помітними, такі як крах алгоритмічної стабільної монети UST у 2022 році, що підкреслює необхідність чіткого регулювання.

Ще в 2023 році Комітет з фінансових послуг Палати представників запропонував законопроект STABLE, намагаючись встановити нормативну базу для стейблкоїнів, але він не був ухвалений у Сенаті через двопартійні розбіжності.

4 лютого 2025 року сенатор Білл Хагерті разом з двопартійними членами Кірстен Джіллібранд і Сінтією Луміс офіційно запропонував законопроект GENIUS, спрямований на балансування інновацій та регулювання. 13 березня законопроект пройшов через Комітет з банківської справи Сенату з голосуванням 18-6, що демонструє міцну двопартійну підтримку.

Однак перше повне голосування 8 травня не досягло порогу в 60 голосів (48-49), деякі демократи, такі як Елізабет Уоррен, висловлювали занепокоєння, що законопроект може принести вигоду сімейним проектам Трампа з шифрування (таким як стабільна монета USD1), вважаючи, що тут є конфлікт інтересів.

Після доопрацювання законопроект додав обмеження для великих технологічних компаній, зменшивши деякі занепокоєння законодавців щодо конфлікту інтересів, і врешті-решт пройшов процедурне голосування 19 травня з голосуванням 66-32, і очікується, що незабаром пройде повне голосування Сенату з простою більшістю.

Отже, яке значення має досягнення цього етапу законодавством?

По-перше, ринок хоче певності. Прийняття цього законопроекту фактично означає перехід ринку стабільних монет США від "дикого зростання" до регулювання, заповнюючи давній регуляторний пробіл і надаючи певність для ринку.

По-друге, ясно, що стейблкоїни повинні зміцнити позицію долара США, особливо під тиском конкуренції з боку цифрового юаня Китаю та регуляцій MiCA ЄС.

Нарешті, просування Закону GENIUS може прокласти шлях до більш широкого законодавства на ринку криптоактивів (такого як законопроект про структуру ринку), сприяючи інтеграції індустрії крипто з традиційними фінансами, надаючи юридичну основу для прориву, якого ви бажаєте.

Активи криптоактивів, пов'язані зі сторонами

Основні положення Закону GENIUS безпосередньо впливають на екосистему стейблкоїнів і, через ефект хвилі, впливають на весь крипто ринок. Ця регуляторна структура не лише перетворить індустрію стейблкоїнів, але й вплине на кілька крипто секторів, таких як DeFi, блокчейни першого рівня та RWA завдяки широкому впровадженню стейблкоїнів.

Однак деякі проекти в певних секторах не повністю відповідають регуляторним вимогам законодавства. Якщо законодавство слід розглядати як позитивний розвиток, тоді потрібно внести відповідні корективи в дизайн продукту та бізнес-операції.

Ми зібрали список деяких великих проектів і підсумували переваги та корективи, як наведено нижче.

• Централізовані емітенти стейблкоїнів:

Резервні вимоги законопроекту (100% ліквідних активів, необхідно тримати облігації Міністерства фінансів США) та регуляції прозорості (такі як щомісячні звіти) є найбільш корисними для централізованих стейблів. Ці стейбли в основному виконали вимоги, а чітке регулювання приверне більше інституційних коштів, розширюючи їх використання в торгових і платіжних секторах.

$USDT (Tether): USDT є найбільшою стейблкойном за ринковою капіталізацією (приблизно $130 мільярдів у 2025 році), приблизно 60% його резервів складають короткострокові державні облігації США (приблизно $78 мільярдів) і 40% - готівка та еквіваленти готівки (Джерело даних: Звіт про прозорість Tether Q1 2025).

Закон GENIUS вимагає, щоб резервні активи переважно були цінними паперами Казначейства США, і Tether повністю дотримався цього, а його заходи прозорості (такі як щоквартальні аудити) також відповідають вимогам закону. Однак акцент робиться на тому, що використання USDT завжди мало елементи сірого бізнесу (такого як шахрайство в телекомунікаціях), і як адаптувати бізнес до регуляції є наступним питанням, яке потрібно розглянути.

$USDC (Circle): Ринкова капіталізація USDC становить приблизно $60 мільярдів, з 80% його резервів у короткострокових облігаціях США (близько $48 мільярдів) та 20% у готівці (джерело даних: Щомісячний звіт Circle за травень 2025 року). Circle зареєстрована у Сполучених Штатах і активно співпрацює з регуляторами (наприклад, подає заявку на первинне публічне розміщення акцій у 2024 році), а її резерви повністю відповідають законодавчим вимогам. Прийняття закону може зробити USDC переважною стейблкоіном для установ, особливо в сфері DeFi (до 2025 року частка USDC у DeFi досягла 30%), а її ринкова частка, як очікується, подальше зросте.

• Децентралізована стабільна монета:

$MKR (MakerDAO, випускає DAI): DAI є найбільшою децентралізованою стейблкоїн (ринкова капіталізація близько $9 мільярдів), випускається через надмірно забезпечені криптоактиви (такі як ETH). Наразі близько 10% резервів становлять облігації казначейства США (близько $900 мільйонів), основним забезпеченням яких є криптоактиви (джерело даних: звіт MakerDAO за травень 2025 року).

Суворі вимоги Закону GENIUS до резервних активів можуть створити виклики для DAI, але якщо MakerDAO збільшить частку резервів у державних облігаціях США, це може принести вигоду від загального зростання ринку. Власники $MKR можуть отримати прибуток від збільшення використання DAI (річний дохід MakerDAO складає приблизно 200 мільйонів доларів у 2025 році).

$FXS (Frax Finance, що випускає FRAX): Ринкова капіталізація FRAX складає приблизно 2 мільярди доларів, використовуючи частковий алгоритмічний механізм (50% забезпечений, 50% алгоритмічний), приблизно 15% забезпечувальних активів є державними облігаціями США (приблизно 300 мільйонів доларів). Якщо Frax налаштує модель на повне забезпечення і збільшить частку державних облігацій США, це може принести вигоду від розширення ринку, але його алгоритмічний механізм може піддатися регуляторному тиску, оскільки законодавство не захищає алгоритмічні стейблкоїни.

$ENA (Ethena Labs, що випускає USDe): Ринкова вартість USDe становить приблизно 1,4 мільярда доларів, випущена через хеджування ETH та стратегії доходності, з лише 5% резервів в державних цінних паперах США (приблизно 70 мільйонів доларів).

Його стратегія, можливо, потрібно буде суттєво відкоригувати, щоб відповідати вимогам законодавства; у разі успіху вона може отримати вигоду від зростання ринку, але також є ризики.

• DeFi торгівля/позики

$CRV (Curve Finance): Curve зосереджується на торгівлі стабільними монетами (з TVL близько 2 мільярдів доларів у 2025 році), а 70% його ліквідних пулів складаються з пар торгівлі стабільними монетами (такими як USDT/USDC).

Зростання використання стейблкоїнів, зумовлене Законом GENIUS, безпосередньо збільшить обсяг торгівлі Curve (наразі близько 300 мільйонів доларів щодня). Учасники $CRV можуть отримати вигоду з торгових зборів (річна прибутковість близько 5%) та прав управління. Якщо ринок стейблкоїнів зросте, як прогнозує Citibank, загальна заблокована вартість (TVL) Curve може зрости ще на 20%.

$UNI (Uniswap): Uniswap є універсальним DEX (з прогнозованим TVL близько $5 мільярдів у 2025 році), а торгові пари зі стейблкоїнами (такі як USDC/ETH) складають 30% його ліквідності. Збільшення торгівлі стейблкоїнами, викликане законодавством, непрямо вигідно позначиться на Uniswap, але його вигода буде нижчою, ніж у Curve (через більш диверсифікований бізнес). Власники $UNI можуть отримувати прибуток через торгові збори (річна ставка близько 3%).

$AAVE (Aave): Aave є найбільшим кредитним протоколом (з TVL приблизно $10 мільярдів у 2025 році), стейблкоїни (такі як USDC та DAI) становлять близько 40% його кредитного пулу.

Прийняття законопроєкту приверне більше користувачів до використання стейблкоїнів для кредитування (наприклад, іпотека USDC для позики ETH), і обсяг депозитів та кредитування Aave може ще більше зрости (на основі поточних тенденцій). Тримачі $AAVE отримують вигоду від доходів протоколу (приблизно $150 мільйонів річного доходу до 2025 року) та зростання вартості токена.

$COMP (Compound): TVL Compound становить приблизно $3 мільярди, при цьому кредитування стейблкоїнів становить близько 35%. Як і Aave, збільшення кредитування стейблкоїнів принесе користь Compound; однак його частка на ринку та швидкість інновацій нижчі, ніж у Aave, тому потенційне зростання для $COMP може бути відносно невеликим.

• Yield Protocol

$PENDLE (Pendle): Pendle зосереджується на токенізації доходів (з оцінюваним TVL близько $500 мільйонів до 2025 року), і стейблкоїни часто використовуються в її стратегіях доходу (наприклад, пул доходу USDC, який зараз має річний дохід приблизно 3%). Зростання ринку стейблкоїнів, спричинене законодавством, збільшить можливості доходу Pendle (наприклад, доходи можуть зрости до 5%), а тримачі $PENDLE можуть отримати вигоду від зростання доходу протоколу (з оцінюваним річним доходом близько $30 мільйонів до 2025 року).

• Layer1

$ETH (Ethereum): Ethereum підтримує 90% стейблкойнів та DeFi-діяльності (DeFi TVL перевищить $100 мільярдів до 2025 року). Зростання використання стейблкойнів, зумовлене законодавством, збільшить обсяг транзакцій в мережі Ethereum (поточні річні доходи від Gas становлять приблизно $2 мільярди), і вартість $ETH може зрости через підвищений попит.

$TRX (Tron): Tron є важливою мережею для обігу стабільних монет. Публічні дані показують, що до 2025 року обіг USDT на ланцюгу Tron очікується близько $60 мільярдів, що становитиме 46% від загального постачання USDT; збільшення використання стабільних монет, спричинене законодавством, може посилити активність в мережі Tron.

$SOL (Solana): Solana стала важливою платформою для стейблкоінів та DeFi завдяки високій пропускній спроможності та низьким витратам (з прогнозованим TVL близько $8 мільярдів у 2025 році та обіг USDC в ланцюзі близько $5 мільярдів). Збільшене використання стейблкоінів стимулюватиме DeFi активність на Solana (в даний час з середнім щоденним обсягом торгів близько $1 мільярда), і $SOL може отримати вигоду від збільшеної активності в ланцюзі.

$SUI (Sui): Sui є новою Ланкою 1 (з оцінюваним TVL близько $1 мільярда у 2025 році), яка підтримує додатки, пов'язані зі стейблкоїнами (такі як стейблкоїн Thala та DEX). Зростання екосистеми стейблкоїнів, яке викликане законодавством, приверне більше проектів для розгортання на Sui, і $SUI може виграти від збільшеної активності екосистеми (з приблизно 500,000 активних користувачів щодня на даний момент).

$APT (Aptos): Aptos також є новою Layer 1 (з оцінюваним TVL близько $800 мільйонів у 2025 році), і його екосистема підтримує платежі стейблкоїнами. Збільшення обігу стейблкоїнів сприятиме платіжним і DeFi додаткам Aptos, і $APT може отримати вигоду від зростання користувачів.

• трек платежів

$XRP (Ripple): XRP зосереджується на трансакціях через кордони (з середньодобовим обсягом транзакцій приблизно $2 мільярди у 2025 році), і його характеристики низької вартості та високої ефективності можуть доповнювати стейблкоїни. Зростання попиту на трансакції стейблкоїнів через кордони, зумовлене законодавством (таким як USDC для міжнародних розрахунків), буде непрямо підвищувати випадки використання XRP (таких як використання в якості моста-валюти), і $XRP може виграти від зростання попиту на платежі.

$XLM (Stellar): Stellar також зосереджується на трансакціях між країнами (з середнім щоденним обсягом транзакцій близько $500 мільйонів у 2025 році) і співпрацював з IBM для запуску проекту World Wire, використовуючи стейблкоїн як міст для активів.

• оракул

$LINK + $PYTH: Оракули надають цінові дані для стейблкоїнів та DeFi, а розширення ринку стейблкоїнів, зумовлене законодавством, збільшить попит DeFi на дані про ціни в реальному часі, що потенційно призведе до зростання кількості запитів до даних в блокчейні.

Але це більше схоже на розширення секторальної позитивної логіки, а не на повну сильну кореляцію.

• RWA

$ONDO (Ondo Finance): Сфокусований на токенізації фіксованих доходів, таких як державні облігації США, його флагманський продукт USDY (стейблкойн на основі державних облігацій США) був випущений на таких блокчейнах, як Solana та Ethereum (з оцінюваним обігом близько 500 мільйонів доларів у 2025 році). Закон GENIUS вимагає, щоб резерви стейблкойнів тримали державні облігації США, що безпосередньо вигідно для бізнесу токенізації державних облігацій Ondo, і USDY може стати одним з переважних резервних активів для емітентів стейблкойнів. Крім того, збільшення обігу стейблкойнів підштовхне роздрібних та інституційних інвесторів до купівлі USDY через USDC, що потенційно збільшить попит на токенізацію активів Ondo, вигідну для власників $ONDO.

Долар, більша змова

США просувають законодавство щодо стейблкоїнів, яке також можна вважати своєрідною "відкритою схемою".

З одного боку, Сполучені Штати сподіваються на політику слабшого долара для збільшення експорту, в той час як з іншого боку, вони не хочуть відмовлятися від статусу долара як глобальної валюти.

Підтримуючи розвиток стейблкоїнів, Сполучені Штати цифрово розширили глобальний вплив долара, не збільшуючи зобов'язання Федеральної резервної системи — наразі 99% стейблкоїнів прив'язані до долара.

Водночас регуляторні вимоги, що стабільні монети повинні утримувати короткострокові казначейські облігації США в якості резервів, хитро знайшли нових покупців для боргу США, так само, як кількість казначейських облігацій США, що належать Tether, вже перевищила кількість багатьох розвинених країн.

Ця політика не лише підтримує глобальну домінуючу роль долара США, але й знаходить надійних покупців для величезного боргу Америки, досягаючи двох цілей однією дією.

Прийняття закону GENIUS безсумнівно є віхою для ринку Крипто. Зв'язуючи стейблкоїни з облігаціями казначейства США, він забезпечує новий шлях для продовження гегемонії долара США, сприяючи загальному процвітанню екосистеми Крипто.

Однак ця "явна змова" також є двосічним мечем — хоча вона приносить можливості, її висока залежність від боргу США, потенційне придушення інновацій DeFi та невизначеності глобальної конкуренції можуть стати прихованими небезпеками в майбутньому.

Проте невизначеність завжди є сходами для просування ринку шифрування.

Ризики можуть бути невизначеними, але учасники всі чекають на певний бичачий ринок, який має прийти.

Заява:

1. Ця стаття відтворена з [TechFlow] Авторське право належить оригінальному автору [TechFlow] Якщо у вас є заперечення щодо повторного друку, будь ласка, зв'яжітьсяКоманда Gate LearnКоманда обробить це якомога швидше відповідно до відповідних процедур.
2. Застереження: Вигляди та думки, висловлені в цій статті, є виключно думкою автора і не є інвестиційною порадою.
3. Інші мовні версії статті перекладені командою Gate Learn, якщо не зазначено інше.GateЗа цих обставин забороняється копіювати, поширювати або плагіатити перекладені статті.