У новій хвилі цифрових фінансів стейблкоїни не є стільки руйнівниками старої системи, скільки "цифровими реле Бреттон-Вудської системи" — несучи кредит Долара США, закріплюючи активи Казначейства США та перетворюючи глобальний порядок розрахунків.

I. Історичний огляд: Три структурні стрибки гегемонії Долара

Новий етап після 2020 року є процесом реконструкції цифровізації, програмованості та фрагментації кредитної основи Долара, при цьому стейблкоїни є ключовою зв'язуючою ланкою цієї реконструкції.

2. Суть стейблкоїнів: механізм прив'язки "долар-казначейство" на блокчейні

Стейблкоіни, особливо ті, що прив'язані до долара США, такі як USDC, FDUSD та PYUSD, мають механізм емісії "он-чейн доларові сертифікати + облігації Казначейства США або готівкові резерви", формуючи спрощену версію "Бреттон-Вудської системи:"

Це вказує на те, що система стейблкоїнів в основному реконструювала "цифрову версію Бреттон-Вудської системи", де якорем став Долар, а національне врегулювання перетворилося на консенсус в ланцюгу.

3. Роль державних облігацій США: "Нове резервне золото" за стабільними монетами

Наразі структура резервів основних стейблкоїнів домінує з цінних паперів Міністерства фінансів США, особливо короткострокових T-Bills (казначейські векселі терміном 1-3 місяці), які займають найвищу частку:

• USDC: Понад 90% резервів виділено на короткострокові облігації Казначейства США + готівка;
• FDUSD: 100% готівка + T-Білли;
• Tether також поступово збільшує своє вкладення в облігації казначейства США, зменшуючи при цьому свої комерційні векселі.

▶ Чому державні облігації США стали «твердої валютою» ончейн-фінансів?

1. Висока ліквідність, підходить для обробки великих ончейн-виплат;
2. Стабільні доходи можуть забезпечити емітентам прибуток від процентної маржі.
3. Суверенне кредитне забезпечення Долара підвищує довіру на ринку;
4. Регуляторно дружній і може використовуватися як резервний актив для регуляторної відповідності.

З цієї перспективи стейблкоіни є "новими токенами Бреттон-Вудської системи, забезпеченими T-Білетами як золотом", втілюючи кредитну систему Міністерства фінансів США.

Чотири, стейблкоїни є продовженням суверенітету долара США, а не його послабленням.

Хоча на поверхні стейблкоїни випускаються приватними установами, що, здається, послаблює контроль центрального банку над Доларом. Але по суті:

• Випуск кожного USDC повинен відповідати 1 долару в облігаціях/грошах Казначейства США.
• Кожна транзакція в ланцюзі оцінюється в "одиницях Долара";
• Кожна стейблкоїн, що циркулює у світі, розширює радіус використання Долара.

Це дозволяє Сполученим Штатам «скидати» долари в глобальні гаманці без необхідності у SWIFT або військовій проекції, що представляє нову парадигму аутсорсингу монетарного суверенітету.

Отже, ми кажемо:

Стейблкоїни є «неофіційними підрядниками» американської монетарної гегемонії.
—— Це не заміна для Долара США, а скоріше переносить Долар США в блокчейн, глобально і в «безбанкову зону».

5. Прототип Бреттон-Вудської системи 3.0 виник: цифровий долар + облігації Казначейства США на блокчейні + програмовані фінанси.

У цьому контексті глобальна фінансова система еволюціонуватиме в наступну модель:

Це означає, що майбутня Бреттон-Вудська система більше не відбуватиметься за конференц-столом у Бреттон-Вудсі, а скоріше через переговори та консенсус між кодом смарт-контрактів, активами на блокчейні та API-інтерфейсами.

6. Ризики та невизначеності: Як далеко може зайти ця система?

VII. Висновок: Стейблкоїни не є кінцевою метою, а "половинною станцією постачання" для глобального управління Доларом.

Стабільні монети, здається, є приватними інноваціями, але насправді вони стають «фактичним мостом» для стратегії цифрової валюти уряду США:

• Воно з'єднує старі фінанси (облігації Казначейства США) з новими фінансами (DeFi);
• Це розширює фінансовий суверенітет США на рівень смарт-контрактів;
• Це дозволяє долару США зберігати свою домінуючу позицію в цифровій трансформації.

Так само, як Бреттон-Вудська система встановила довіру до долара через золоте забезпечення, сьогоднішні стейблкоїни намагаються переписати структуру валютного управління за допомогою "он-チェйн-казначейських білетів + консенсусу щодо клірингу долара."

Стейблкоїни не є революцією, а реконструкцією державного боргу США, перетворенням Долара та розширенням суверенітету.

Заява:

1. Ця стаття відтворена з [Макроекономічний хедж Фу Пень] авторські права належать оригінальному автору [Макро Хедж Фу Пень] Якщо є заперечення щодо повторного друку, будь ласка, зв'яжіться Команда Gate LearnКоманда обробить це якомога швидше відповідно до відповідних процедур.
2. Відмова від відповідальності: Думки та погляди, висловлені в цій статті, є думкою автора і не є інвестиційною порадою.
3. Інші мовні версії статті, перекладені командою Gate Learn, якщо не вказано інше.ГейтВ таких обставинах забороняється копіювати, розповсюджувати або плагіатити перекладені статті.