SOL не перестает падать, в чем причина?

Написал: Люк, Mars Finance

Введение

19 января 2025 года Solana (SOL) достигла своего максимума в 295 долларов, словно вернулась на вершину королевского трона; однако всего лишь через месяц этот флагманский лайнер, называемый “флагманом высокопроизводительных общедоступных цепей”, 17 февраля врезался в риф и упал до 181 доллара, потеряв почти 40%. Этот резкий спад - это не только потеря рыночной стоимости, но и потеря доверия - Solana, когда-то считавшаяся “убийцей низких издержек” Ethereum, теперь почти полностью потеряла преимущество в комиссиях за транзакции, разница средних газовых сборов с главной сетью Ethereum временами составляет всего 0,28 доллара, заставляя людей задуматься, не теряет ли технологический рассказ Solana свою актуальность?

Почему Солана столкнулась с такой ожесточенной распродажей за последний месяц? В этой статье мы выясним.

Распад банкротства FTX: разблокировано 1120 монет SOL

1 марта наступит буря, которая решит будущее Solana. Скоро разблокируется 11,2 миллиона SOL, выставленных на банкротство FTX, стоимостью до 20,6 миллиарда долларов, что составляет 2,29% от общего количества SOL в обращении. Это не только простое рыночное событие, но и меч Дамоклова, висящий над головой Solana и готовый в любой момент упасть.

Просмотрев процесс ликвидации после краха FTX в 2023 году, институты, такие как Galaxy, Pantera и Figure, приобрели большое количество SOL по низкой цене, себестоимость значительно ниже рыночной цены: Galaxy купила 25,520,000 монет по цене 64 доллара (ROI 187%), Pantera купила 13,670,000 монет по цене 95 долларов (ROI 93%), а Figure приобрела 1,800,000 монет по цене 102 доллара. В настоящее время эти институты имеют значительные незавершенные прибыли, и если они решат обеспечить свою позицию, рынок может столкнуться с неприемлемым давлением на продажу.

Ещё хуже, текущий объем торгов Solana и активность на цепи оба снижаются, что означает, что как только киты выберут продавать, спрос может быть прямо пробит. Достаточна ли ликвидность SOL для поглощения этой партии продаж? Ответ не вдохновляет.

Перед предстоящим рыночным ударом механизм уничтожения Solana (50% комиссии за каждую транзакцию используется для уничтожения) когда-то считался оружием против инфляции. Однако сейчас активность торгов на цепи значительно снизилась, что привело к резкому сокращению объемов уничтожения и серьезному ослаблению этого механизма.

Если механизм уничтожения SOL когда-то был “подушкой безопасности” на рынке, то сейчас он больше похож на “протекающую спасательную шлюпку” - неспособную обеспечить достаточное смягчение в бушующем приливе продажи китов. В условиях, когда количество уничтоженных токенов сложно сопоставить с увеличивающимся давлением на продажу, SOL, возможно, придется столкнуться с более глубоким коррекционным движением цены.

Причина и следствие: как мем, так и поражение

Solana ранее пережила свой момент славы благодаря всплеску Meme-монет, всплеск экосистемы Meme привел к росту объема сделок на цепи, активность DEX достигла новых высот, а цена SOL продолжала укрепляться. Однако, когда рыночное настроение остыло, Meme-монеты не только не стали фундаментом долгосрочного развития Solana, но и, наоборот, в условиях доверительного кризиса, толкнули ее в бездну.

Всплеск событий вокруг LIBRA полностью лопнул спекулятивный пузырь в экосистеме Solana. Команда манипуляторов сделок, сделав точное размещение, смогла извлечь 1,07 миллиарда долларов из рук розничных инвесторов за несколько часов, снимая ликвидность в самом высоком настроении рынка, позволив многим следовать за собой и потерять все вложения. Однако последствия этой бурной ситуации затрагивают не только LIBRA саму, роль Solana на рынке также подвергается сомнениям.

Соучредитель Three Arrows Capital Чжу Су открыто заявил в ответ на критику рынка, что событие LIBRA не следует связывать с Solana или Jupiter, так же как нельзя считать необоснованным связывать события хакерских атак в DeFi или проблем с NFT с Ethereum или Uniswap. По его мнению, настоящей ошибкой LIBRA было изъятие из пула ликвидности Meteora и проведение краткосрочных арбитражных операций, в противном случае ее траектория могла бы больше напоминать токен Трампа. Другими словами, проблема заключается в действиях самого проекта, а не в экосистеме Solana.

Однако не все разделяют эту точку зрения. Криптовалютный эксперт @Ed_x0101 откровенно заявил в социальных медиа, что не следует недооценивать цепочку интересов в экосистеме Solana. “Избавляйтесь от $JUP, большинство мемов на рынке связаны с этим, и это может привести к правовым проблемам в будущем.” Он также добавил, что участники внутренних сделок LIBRA получают компенсацию за убытки, в то время как обычные розничные инвесторы остаются без прибыли. Он выразил предположение, что за этим стоят ядерные команды M池 (Meteora) и JUP (Jupiter), а Kelsier всего лишь “белый лебедь” на переднем плане.

Волна MemeCoin когда-то дала Солане активность транзакций, превосходящую даже Ethereum, но после событий с LIBRA Солана столкнулась с недоверием, которого раньше не было. Обвал MemeCoin не только привел к потере рыночных средств, но и серьезно подверг вопросу устойчивость экосистемы - если процветание Соланы может зависеть только от краткосрочной спекуляции, то как избежать того, чтобы она не стала следующим EOS?

В настоящее время ликвидность на цепи Solana и объем торгов на DEX быстро снижаются, и внимание рынка смещается с ** “Высокой производительности Solana” на “Сможет ли Solana избавиться от спекулятивной экосистемы” **. Событие LIBRA не является изолированным черным лебедем, а скорее концентрированным взрывом внутренних проблем экосистемы Solana на протяжении длительного времени. Если не удастся восстановить доверие рынка в ближайшее время, резкое падение SOL может стать только началом этого кризиса.

Крах цепочки данных: от “цветущей” к “пустой”

Пузырь мемов лопнул, объем DEX-торгов резко упал

Безумство мем-монет Solana однажды привело к взрывному росту активности в сети, резкому увеличению объема DEX-сделок, и Jupiter даже занял доминирующее положение на рынке. Однако после того, как кризис доверия, вызванный событиями вокруг LIBRA, начал распространяться, данные о сетевых транзакциях Solana резко упали.

Данные показывают, что объем торгов Jupiter упал с рекордных 19 миллиардов долларов 19 января до 282 миллионов долларов в середине февраля, что составляет более 85% за короткий месяц. Общий объем транзакций на цепочке Solana также сократился с 163 миллионов до 13 миллионов, вернувшись к уровню до всплеска Meme. Это не только означает отступление от Meme-монет, но и свидетельствует о значительном снижении активности средств на рынке.

Хотя выпуск монеты Трампа временно привлек внимание рынка, и торговый объем мем-монет также возрос, данные по экосистеме Solana все еще продолжают ухудшаться. Снижение данных свидетельствует о том, что рынок начал успокаиваться и снова оценивать долгосрочную ценность Solana. Если в будущем Solana не сможет найти новый двигатель роста, недолгая популярность не изменит фундаментальные аспекты SOL.

Преимущество комиссии транзакции больше не существует, технологический дивиденд стал “противоестественным”

Солана когда-то гордилась высокой пропускной способностью и низкой комиссией за газ, но сейчас эти технологические преимущества стали обузой после спада интереса к Meme-монетам. Объем торгов резко сократился, доход сети резко упал, механизм сжигания неспособен компенсировать инфляционное давление на SOL, что нарушило баланс спроса и предложения на SOL и дальше ускорило падение цены. В то же время подъем экосистемы Layer2 Ethereum уничтожает низкую стоимость Соланы, и как только рынок перестанет привлекаться Meme-монетами, будет ли у Соланы по-прежнему существенное конкурентное преимущество?

Снижение ликвидности, снижение рыночной способности

Безумие вокруг MemeCoin ускоряет истощение ликвидности. Киты бегут, мелкие игроки ждут, глубина рынка постоянно падает, что делает отсутствие сильной покупательной поддержки для SOL в процессе падения еще более острой, увеличивая волатильность. Прежде великолепное разноцветье теперь превратилось в пустыню.

Если Solana не сможет найти новые точки роста спроса как можно скорее, то, вероятно, тренд падения SOL еще далек от завершения.

Проблемы накопления: технические аспекты, рыночные настроения и регуляторные облака

Падение Solana не только результат оттока средств, но и технические аспекты также подают пессимистический сигнал. График SOL уже сформировал очевидный нисходящий тренд “низкие минимумы + низкие максимумы”, MACD показал смертный крест, RSI длительное время ниже 40, рыночное настроение чрезвычайно пессимистичное. Если SOL упадет ниже ключевой поддержки в 180 долларов, он может дальше снизиться до 150 долларов или даже ниже.

С другой стороны, данные о долгосрочных позициях на цепи также отправляют сигналы опасности. Данные показывают, что с начала февраля держатели Solana ускоряют сокращение позиций, темп прироста новых адресов значительно замедлился, структура рынка, двигаемая увеличением денежных средств, превратилась в игру с денежными средствами. Если рыночное настроение не сможет быстро восстановиться, техническое давление на SOL будет продолжаться.

В то же время вспышка событий в LIBRA может привести к более строгому регулированию Solana. С ужесточением регулирования криптовалютного рынка в различных странах мем-монеты, манипуляции и внутренняя торговля вероятно станут одной из основных целей политики, а Solana, как одна из наиболее активных публичных цепей мем-монет за последний год, возможно, будет трудно остаться в стороне.

С технической точки зрения, SOL в настоящее время получает поддержку в районе $180, и если он сможет стабилизироваться, это может привести к некоторому отскоку, но объем должен быть усилен и пробит выше $200, чтобы подтвердить краткосрочную стабилизацию. Прорыв ниже $180 должен сосредоточиться на поддержке $160, после чего техническая картина SOL может еще больше ослабнуть и, возможно, даже протестировать область $150.

Под воздействием технических аспектов, рыночного настроения и регуляторного давления риски снижения SOL по-прежнему не исключены. В ближайшее время рынок, возможно, продолжит колебания, и настоящее дно, вероятно, еще не наступило.