Диалог Bitwise: организации считают текущий момент хорошей возможностью для входа в биткойн, необходимо определить дорожную карту по противодействию квантовым атакам

null

Источник: подкаст «Milk Road»

Обработка: Felix, PANews

Генеральный директор по инвестициям Bitwise Matt Hougan и руководитель исследований Ryan Rasmussen гостят в программе «Milk Road Show» (запись от 6 апреля), подробно обсуждая истинные драйверы текущего рынка криптовалют и почему спрос со стороны институциональных инвесторов может стать ключом к следующему движению биткоина.

Они отмечают, что несмотря на пессимистичные настроения на рынке криптовалют в целом, институциональные инвесторы продолжают тихо накапливать активы. От притока средств в ETF до регуляторных изменений и макроэкономических факторов — есть несколько ключевых сигналов, которые могут подтолкнуть биткоин к преодолению отметки в 95k долларов к 2026 году. PANews подготовил подборку основных моментов диалога.

Ведущий: Ryan, я видел статью, в которой ты предсказываешь, что к концу года биткоин достигнет диапазона в 95 тысяч долларов. Это правда?

Ryan: Это был интересный разговор, потому что мы тогда обсуждали множество долгосрочных факторов, способных подтолкнуть рынок вверх. Я привел пример: к 2026 году мы увидим некоторые конкретные катализаторы, которые могут вернуть рынок к уровню в 95 тысяч долларов — именно там, где нам нужно преодолеть четырехлеточный цикл. Я считаю, что это очень вероятно, и мы даже можем закрыть год выше 95 тысяч долларов. Есть несколько очень конкретных катализаторов, которые подтолкнут нас к этой цели, конечно, при условии выполнения определенных условий. Я действительно так говорил и верю, что это произойдет.

Ведущий: Какие это катализаторы?

Ryan: Есть три конкретных фактора окружающей среды, которые должны измениться в благоприятную сторону для биткоина, чтобы подтолкнуть цену вверх. Первый — макроэкономическая и геополитическая ситуация, я твердо уверен, что она быстро уляжется. Многие опасаются, что затянувшийся конфликт продлится еще много месяцев и вызовет цепную реакцию по инфляции, ставкам и мировой экономике. Я не считаю, что так будет. Думаю, это краткосрочный шок, который со временем утихнет, и через шесть месяцев мы будем обсуждать его так же, как торговые войны или другие краткосрочные рыночные потрясения, вызванные Трампом. Поэтому я считаю, что макрогеополитическая обстановка должна перейти из состояния неопределенности, нестабильности и постоянных потрясений в более нормализованный режим. Думаю, это произойдет в ближайшие месяцы. Мы увидим, как Kevin Wars выступит, и я ожидаю, что ставки останутся стабильными или снизятся. Повышение ставок я не ожидаю, а это благоприятно для позитивных ценовых движений биткоина.

Следующий фактор — ясность регулирования. Регуляторная среда вокруг биткоина остается очень неопределенной, закон о ясности (Clarity Act) все еще в подвешенном состоянии, но я верю, что он будет принят до 2026 года. Это позитивный сигнал для биткоина и других криптоактивов.

А самым мощным катализатором (не только для 2026 года, а в долгосрочной перспективе) является очень сильный спрос институциональных инвесторов на биткоин. В прошлом месяце, несмотря на всю геополитическую и макроэкономическую неопределенность, мы увидели приток более 1 миллиарда долларов в биткоин ETF. Представьте, что произойдет, если эти ситуации улягутся и станут поддержкой для криптовалют — спрос со стороны институциональных инвесторов. Я считаю, что эти факторы подтолкнут биткоин к возвращению выше 95 тысяч долларов к концу года.

Ведущий: Есть ли вероятность, что эти благоприятные факторы действительно сработают, а конфликт все же продолжится, и они в итоге компенсируют друг друга?

Ryan: Есть такая возможность. Если произойдет повышение ставок и конфликт продлится шесть месяцев или дольше, то для любого финансового актива будет трудно показывать сильные результаты. Но интересно, что реакция рынка на эти угрозы или заявления начала ослабевать. Например, когда Трамп предъявил ультиматум, Иран ответил, что не подчинится, Трамп изменил сроки — и реакция рынка стала все менее чувствительной. Я считаю, что это просто постепенная десенсибилизация рынка, и со временем другие силы займут ведущие позиции.

В конечном итоге, цена биткоина определяется спросом и предложением, и спрос со стороны институциональных инвесторов будет главным драйвером. Судя по нашим разговорам с инвесторами, текущая цена считается хорошей точкой входа, и многие из них делают долгосрочные вложения. Я считаю, что этот долгосрочный спрос не исчезнет, вопрос лишь в том, когда он реализуется — через месяц, шесть или девять месяцев.

Ведущий: Matt, ты чувствуешь, что к концу года биткоин достигнет 95 тысяч долларов?

Matt: Я считаю, что это зависит от условий, о которых говорил Ryan. Еще я добавлю один катализатор: нам нужен какой-то ясный план или решение, чтобы устранить растущие опасения по поводу угрозы квантовых вычислений для биткоина. Единственное, с чем я могу не согласиться с Ryan, — если все факторы будут развиваться в благоприятном ключе, то цена может значительно превысить 95 тысяч долларов; если ситуация будет смешанной, рынок может просто боковик; если все ухудшится, то цена может опуститься ниже. Мое мнение более диверсифицировано. Но если мы получим регуляторную ясность, решим проблему Ирана и квантовых вычислений, то к концу года ситуация будет очень хорошей. Для этого нужно, чтобы ряд событий развивались в благоприятном направлении.

Ведущий: Правда ли, что проблема квантовых вычислений так легко решается? Недавно я брал интервью у нескольких экспертов, и кажется, это довольно сложно — нужно, чтобы все участники биткоин-сообщества пришли к единому мнению по этому вопросу. В то же время, Ethereum Foundation кажется, более активной, и их система принципиально отличается. Можно ли быстро решить или предотвратить эту проблему в биткоине?

Matt: Мое мнение — для решения угрозы квантовых вычислений уже предпринимаются шаги. То есть, авторитетные специалисты выражают озабоченность, и таких людей становится все больше, что заставляет сообщество серьезнее относиться к этой проблеме и взвешивать плюсы и минусы. В текущей ситуации мы гораздо лучше подготовлены, чем 12 месяцев назад. Я не считаю, что нужно решать все вопросы сразу, важен надежный план, который сможет вернуть спрос со стороны «OG» инвесторов, вывести нас из зимы и привести к весне четырехлетнего цикла. Это не значит, что Ethereum уже полностью решил проблему — у них есть надежный план. Если у нас тоже будет такой план и обещания, способные вернуть на рынок ранних инвесторов, то институциональные инвесторы обязательно придут, потому что они понимают, что их текущие позиции в биткоине отклоняются от рынка, и держать нулевые позиции уже нельзя. Мое мнение — чтобы преодолеть потенциал роста до 95 тысяч долларов, нужно привлечь к участию в криптоигре тех «OG» и розничных инвесторов, которые хотят четкий план действий.

Ведущий: Ты имеешь в виду, что эти «OG» должны чувствовать, что после предупреждений Google и других за прошлую неделю ситуация взята под контроль или скоро будет решена? Тогда как насчет тех «OG», которые начали массово распродавать свои позиции в прошлом году — не является ли их опасение причиной первоначального снижения спроса?

Matt: Да. Я обычно считаю, что объяснение одной причины — ошибочно, но она, безусловно, влияет. Это как четырехлеточный цикл и избегание исторического падения на 75%. Не так ли? Но это, безусловно, оправдание, и перед наступлением этого цикла люди эмоционально корректируют свои риски. В целом ситуация сложная, но это фактор — интерес к рынку растет. И я считаю, что это хорошо, потому что это свидетельство того, что система сама себя восстанавливает. Но я действительно считаю, что если все правильно организовать, это станет катализатором.

Ведущий: Ryan, обсуждали ли на саммите по цифровым активам проблему квантовых вычислений? Или там говорили о чем-то другом?

Ryan: Тема квантовых вычислений действительно поднималась на саммите по цифровым активам, но внимания уделяли не так много, как ты можешь ожидать. Статья Google о ускорении сроков угрозы квантовых вычислений появилась только после окончания конференции, то есть на прошлой неделе она стала более популярной. В основном на саммите говорили о институциональном принятии, регуляторной ясности, токенизации, стейблкоинах и хранилищах, а тема квантовых рисков обсуждалась меньше, хотя именно она вызывает наибольший интерес у инвесторов. За последний месяц многие спрашивали о рисках для биткоина и Ethereum, связанные с квантовыми вычислениями. Они видели сообщения о попытках решить эти проблемы, что их немного успокаивает, но для полного устранения долгосрочных опасений нужны реальные действия.

Ведущий: Ryan, ты сказал, что институциональные инвесторы проявляют «любопытство». Это означает, что у них все еще есть информационный разрыв — они не понимают эти активы, или они пытаются получить внутреннюю поддержку? Что ты имеешь в виду под «любопытством»?

Ryan: Когда ты говоришь с разными институциональными и профессиональными инвесторами о их внимании к криптоиндустрии и конкретных событиях внутри нее, ты видишь очень широкий диапазон. Многие профессиональные инвесторы уделяют очень мало времени изучению биткоина или криптовалют в целом. Их информация обычно ограничивается заголовками в «Wall Street Journal» или CNBC, или слухами о потенциальных рисках, обсуждаемыми на этих каналах. Поэтому, когда они слышат о квантовых вычислениях или важной статье Google, вызывающей интерес, они приходят и спрашивают: насколько велик этот риск? Вы, как профессиональные управляющие активами, следящие за рынком 24/7, общаетесь с разработчиками биткоина и поддерживаете их — как вы оцениваете ситуацию? В их понимании, разрыв в информации в том, что они полагаются на нас, чтобы понять, что реально, а что — шум.

Ведущий: Matt, на саммите, что касается рисков или возможностей, что еще было важно для институциональной аудитории? Или что-то, чему вы раньше не придавали значения?

Matt: Одно из моих больших открытий — за последние пять лет на саммитах изменился дресс-код. Пять лет назад всего пару человек были в костюмах, а сейчас 80–85% участников — в костюмах. Это очень заметно. Это говорит о том, что в криптоиндустрии начался неуклонный рост институционального интереса, что проявляется в стабильных монетах, токенизации и хранилищах. Суть криптовалют действительно меняется. Просто сравните фотографии участников саммита 2020 года и сейчас — разница очевидна. Еще один популярный вопрос — «хранилища (Vaults)». Люди проявляют к ним огромный интерес, я бы назвал их следующим ETF. Интерес институциональных инвесторов к хранилищам даже превышает текущий уровень активов и роста этого сегмента.

Ведущий: Чем отличаются ETF и хранилища?

Matt: Исторически сложилось так, что задача управления активами — дать частным инвесторам возможность вкладывать в рынок, получая при этом диверсификацию и управление (ведь это не их основная работа). В 17 веке управление активами было очень громоздким и дорогим. В 20-х годах появились открытые фонды, а в 90-х — ETF, что повысило эффективность. Хранилища (Vaults) — это следующий шаг, еще более эффективный. В традиционном мире управление активами включает хранение, аудит, налоговую отчетность и другие бюрократические процедуры, а также интеллектуальную собственность по инвестициям. Хранилища же устраняют все эти «мучительные» аспекты, оставляя только интеллектуальную собственность. Инвестор вносит средства в смарт-контракт, который распределяет их согласно действиям управляющей компании. Это более упрощенная, эффективная и совершенная форма управления активами, а все остальное — остается на усмотрение инвестора.

Ведущий: Ryan, у меня вопрос. Являются ли хранилища (Vaults) областью, где искусственный интеллект может оказать огромное влияние? Потому что, как описал Matt, это звучит как очень сложные стратегии. Я спрашиваю, потому что на прошлой неделе ты написал в Твиттере, что люди, занимающиеся ИИ, более взволнованы, чем те, кто занимается криптовалютами.

Ryan: Совершенно верно. Это очень интересный твит. За последние 6–9 месяцев настроение в криптоиндустрии было близко к историческому минимуму, почти как во время краха FTX в 2022 году, когда цены сильно упали, ликвидность исчезла. Но когда ты говоришь с институциональными инвесторами, они видят не медвежий рынок цен, а позитивные факторы, которые могут долго стимулировать рост: хранилища, токенизация, стейблкоины и так далее. А когда ты общаешься с разработчиками ИИ, они видят много преимуществ в базовых технологиях: ИИ нуждается в решении проблем идентификации — криптография отлично с этим справляется; в вопросах приватности — тоже; и в способах транзакций для ИИ-агентов без доступа к банковским счетам — стаблкоины и блокчейн очень подходят. Поэтому разработчики ИИ видят синергию и очень оптимистичны; институциональные инвесторы тоже видят потенциал в сочетании традиционных финансов и криптотехнологий и становятся все более позитивными. А те, кто занимается нативным криптоинвестированием, видят только падение цен, исчезновение ликвидности, ликвидации и крах мемкоинов — и считают, что все кончено. Это огромный разрыв. Как будто криптовалюта держит зонтик под дождем, а солнце светит.

Ведущий: Почему в криптосообществе так много эмоций? Это из-за большей волатильности? Можно ли избавиться от этой эмоциональной качели?

Ryan: Думаю, это связано с разницей в инвестиционных горизонтах. Многие криптоинвесторы пришли сюда, чтобы быстро разбогатеть и опередить институционалов. В периоды взлетов и падений они разочаровываются и теряют терпение. А профессиональные инвесторы в управлении капиталом, с другой стороны, ориентированы на долгосрочную перспективу. Они планируют пенсии на 5 или даже 45 лет вперед, видят большие тренды и радуются. Из-за чрезмерной концентрации инвестиций в крипту, при рыночных колебаниях такие инвесторы ведут себя очень эмоционально — что очень опасно. Профессионалы используют системный подход, чтобы получать долгосрочную отдачу, и их стратегия — видеть потенциал технологий на 10 лет вперед.

Matt: Я согласен. Еще добавлю, что в некоторых сегментах рынка криптовалют — мемкоинах, альтс L1, air tokens — действительно наступила «зима». Многие держат эти активы, и перспективы у них очень туманные. Это совсем другой настрой, чем при первоначальных вложениях. Если сейчас войти и увидеть, что стейблкоины и токенизация развиваются, а эти активы упали на 50%, — это шанс. Но если у вас есть активы, упавшие на 90% или даже 99%, — взгляд совсем другой.

Ведущий: Matt, ты сегодня выпустил отличный меморандум, в котором ответил на пять главных вопросов о прогнозировании рынка. Как профессиональный «Degen», я люблю ставить на разные странные вещи, но прогнозные рынки сейчас вызывают много споров и проблем. В статье ты намекаешь, что прогнозные рынки — один из важнейших инструментов в финансах. Почему?

Matt: Потому что они дают миру новую важную информацию и являются полезным инструментом для портфелей. Во-первых, качество информации. Мы все разочарованы тем, что ФРС часто использует запаздывающие данные, например, занятость, которые сильно пересматриваются, что влияет на экономические и инвестиционные решения. Если бы мы могли повысить качество данных, мир стал бы лучше работать.

Я упомянул в статье исследование ФРС, которое показывает, что такие предиктивные рынки, как Kalshi (даже пока очень маленькие), уже превосходят по точности лучших экономистов Bloomberg и собственные прогнозы ФРС по ставкам, ВВП, инфляции — и делают это в реальном времени. С точки зрения портфеля, реальный мир подвержен влиянию политических и экономических событий. Например, если через несколько лет после выборов Elizabeth Warren станет председателем SEC, это повлияет на криптовалюты, но у вас нет возможности четко застраховать такой сценарий. Не только в крипте — это касается оборонных акций, AI и других активов, и наши текущие портфели не отражают этого. Предиктивные рынки объединяют эти риски и могут служить ценным инструментом хеджирования. Они не идеальны? Нет. Некоторые рынки требуют доработки? Безусловно. Но в целом я считаю их очень позитивным явлением.

Ведущий: Самый главный вопрос о предиктивных рынках — это то, что их обвиняют в том, что это просто еще одна форма азартных игр, особенно когда их связывают с криптовалютами, как мемкоины. Как ты на это реагируешь?

Matt: Некоторые действительно — это азартные игры. Если вы делаете ставки на футбольные матчи в предиктивных рынках, это похоже на спортивное беттинг, и ничего страшного. Но если вы делаете ставки на результаты решений ФРС, это уже похоже на торговлю фьючерсами на ставки по федеральным фондам на Чикагской товарной бирже (CME), где ежедневно торгуется активов на сумму 5–15 триллионов долларов — и это считается инвестированием. Предиктивные рынки могут охватывать оба сценария. Мы можем разделить сложные финансовые инвестиции и хеджирование от спортивных или культурных событий. Это очень мощные инструменты.

Ведущий: Будут ли предиктивные рынки в будущем разделяться по тематике? Сейчас на Polymarket можно найти тысячи тем, что сбивает с толку. Не появится ли в будущем отдельный рынок только для финансовых прогнозов?

Matt: Это вполне возможно. Когда мы рассматриваем запуск ETF на предиктивных рынках, мы, конечно, сосредоточимся на финансовых индикаторах, а не на доходах Тейлор Свифт. Как и в существующем рынке ETF, есть самые простые — например, S&P 500, и есть ETF с тройным кредитным плечом. Инструменты поиска четко разделяют обычные и специальные ETF. По мере роста числа финансовых участников, я не удивлюсь, если рынки разделятся, и, например, спортивные ставки отделятся, поскольку в этой сфере есть дополнительные юридические риски.

Ryan: Для инвесторов важно, что предиктивные рынки позволяют выражать свое мнение по двоичным результатам. Раньше было трудно связать ожидания победителя выборов с портфелем, включающим товары, технологии, золото, облигации и другие активы. Предиктивные рынки значительно упрощают хеджирование и планирование портфеля. Создание ETF или других финансовых продуктов на базе конкретных прогнозов сделает управление очень простым. И, как отметил Matt, точность предиктивных рынков (например, Kalshi) даже превосходит традиционные опросы и экспертные мнения, что делает их очень мощным инструментом агрегирования информации.

Matt: Полностью согласен. Еще один важный момент — в прошлом крупнейшие институциональные игроки имели свои собственные способы получения таких коэффициентов вероятности (например, хедж-фонды нанимали дорогих лоббистов, чтобы узнавать новости в Вашингтоне). Мне нравится предиктивные рынки тем, что они делают эти данные публичными, показывают всем инвесторам — это более справедливая арена. Это дает равные возможности и повышает справедливость инвестиционной экосистемы.

Ведущий: Не будет ли так, что однажды люди перестанут читать новости и начнут просто смотреть на информацию, предоставляемую Polymarket?

Matt: Это моя любимая идея. Я считаю, что Polymarket за предсказание победы Трампа на выборах должен получить Пулитцеровскую премию. Это единственное место, которое точно предсказало, что произойдет, лучше, чем опросы и любые СМИ. Если это не новость, то что тогда? Это было самое важное событие того времени, и оно было единственным, кто правильно предсказал. Поэтому я считаю, что многие начнут смотреть на Polymarket и Kalshi так же, как на «Нью-Йорк Таймс» или «Wall Street Journal», чтобы понять, что происходит в мире, и, возможно, получать более точную информацию.