Энергетические инфляционные оковы сняты, но "иллюзия перемирия" быстро развеется

Основное изменение в текущем ралли заключается в следующем: в первой половине геополитического конфликта золото одновременно подвергалось двойному давлению — "энергетической инфляции" и "ожиданиям повышения ставок". В марте цены на золото на COMEX резко упали на 10,9%, что стало первым за 2013 год месячным падением более чем на 10%. После сообщения о перемирии цены на нефть резко упали, что снизило опасения по инфляции, рыночные ожидания снижения ставок изменились с "ставки на повышение" на вероятность "минимум одного снижения ставки до конца года" примерно 65%, индекс доллара ослаб, и факторы давления на золото быстро исчезли.

Краткосрочно соглашение о перемирии очень уязвимо. По данным "Первой финансовой", аналитики считают, что текущий рост больше связан с "облегчением настроения", переговоры все еще сталкиваются с множеством препятствий, ключевым фактором является возобновление или не возобновление проливом Ормуз. Если перемирие сорвется и цены на нефть снова взлетят, золото может вновь столкнуться с логикой "инфляции — повышения ставок", как в первой половине, и даже подвергнуться новому раунду распродаж.

Обзор Guohai Securities показывает, что связь между войной, ценами на нефть и золотом не является прямой линией. Смогут ли золото выйти на трендовый долгосрочный рост, зависит от того, сможет ли рост цен на нефть существенно повысить инфляционное ядро и как центральные банки отреагируют:

· Сценарий 1: цены на нефть снизятся до около 90 долларов, но не полностью вернутся к уровню до конфликта → золото скорее всего останется в диапазоне высокой волатильности;
· Сценарий 2: перемирие достигнуто + слабость экономики США + сигнал ФРС о снижении ставок → золото может перейти к макроэкономическому бычьему рынку, аналогичному после 2003 года;
· Сценарий 3: разрыв переговоров, долгосрочная блокада пролива, цены на нефть выше 120 долларов формируют новый центр → теоретически, у золота есть максимальный потенциал роста, но в первой половине оно все равно будет под давлением ликвидности и высоких реальных процентных ставок.

В среднесрочной и долгосрочной перспективе восстановление глобального политико-экономического порядка, процесс дездолларизации и постоянные покупки золота центральными банками остаются ключевыми факторами поддержки, тенденция повышения цен на драгоценные металлы сохраняется.

#Gate广场四月发帖挑战