#MarketsRepriceFedRateHikes

Рынки пересматривают ожидания по ставкам ФРС: надежды на снижение отложены, на столе — возможность повышения

Осторожная позиция Федеральной резервной системы (ФРС) и риск инфляции, вызванный тарифами, резко меняют ожидания относительно траектории процентных ставок на рынках. Инвесторы, которые в последние недели закладывали сценарий «агрессивного снижения ставок в 2025 году», теперь рассматривают как возможность отложить снижение, так и, с ограниченной вероятностью, повысить ставки.

Последнее сообщение ФРС: ждать и наблюдать, никаких поспешных решений о снижении
ФРС оставила свою ключевую ставку на уровне 4,25–4,50%, сохранив июньские прогнозы о снижении на полпроцент к концу 2025 года. Однако председатель Джером Пауэлл подчеркнул, что «никто не уверен в этом пути на 100%» и заявил, что импортные тарифы администрации Трампа приведут к «значительному росту инфляции в ближайшие месяцы».

Прогнозы ФРС предусматривают замедление роста до 1,4% в 2025 году, рост безработицы до 4,5%, а инфляцию на уровне 3% к концу года — сценарий, описываемый как «умеренная стагфляция». Внутри комитета также очевидны разногласия: 7 из 19 членов считают, что в 2025 году снижение ставок не потребуется.

Реакция рынка: снижение ставок отложено, начинается ценообразование на повышение
Большинство экономистов, опрошенных Reuters, ожидают, что ФРС сохранит ставки на уровне как минимум до сентября; 59 из 105 экономистов прогнозируют первое снижение в сентябре, тогда как меньшинство — 42% — считают, что снижение будет отложено до четвертого квартала или позже.

Более заметным является изменение в рынках деривативов: при росте Brent до ( и WTI до $95 инвесторы начали закладывать вероятность повышения ставки ФРС в 2026 году в 25%. Опасения, что рост цен на энергоносители ускорит инфляционное прохождение, ослабляют нарратив о «тарифном цикле».

Цены активов ищут направление
Реакция рынка на недавние решения ФРС была осторожной:
Индекс S&P 500 протестировал рекордный максимум и откатился, Nasdaq вырос на 0,3%, Dow остался без изменений
Доходность 10-летних казначейских облигаций США снизилась до 4,2791%
Индекс доллара вырос на 0,35% после решения

По данным Morgan Stanley, средняя месячная доходность S&P 500 составляет 1,7% в периоды снижения ставок ФРС — однако эта поддержка ослабевает с отложением снижения.

Анализ: ФРС сталкивается с двунаправленным риском
Как отметил Пауэлл, «если бы не тарифы, снижение уже могло бы быть в повестке дня». Однако передача шока стоимости от производителя к потребителю еще не завершена, и ФРС хочет «подождать несколько месяцев и посмотреть на данные».

Это ясное послание рынкам: снижение ставок — возможный сценарий, но не автоматический. Если тарифы продолжат держать инфляцию выше целевого уровня в 2%, возрастает риск, что ФРС либо замедлит снижение ставок в 2026 году — только на 25 базисных пунктов в год в 2026–2027 годах — либо перейдет к повышению ставок.

Ключевым порогом для инвесторов станет превышение цен на нефть ) и сохранение базового PCE выше 3%. До тех пор «ждать и наблюдать» продолжит поддерживать высокую волатильность по всем классам активов.