Эволюция рыночных премий: Инсайты для компаний, управляющих Биткойн-казной

Проблемы эрозии рыночной премии для Биткойн-казначейских компаний

Биткойн (BTC) казначейские компании сталкиваются с критической ситуацией, поскольку их рыночная премия по сравнению с основными BTC активами уменьшается. Это развитие в первую очередь вызвано падением волатильности на рынке криптовалют и значительным замедлением новых покупок Биткойн.

Ключевые наблюдения:

• Ежемесячные закупки BTC этими компаниями упали на 97% с ноября 2024 года
• Недавние данные указывают на срочную необходимость пересмотра стратегии

Снижающаяся волатильность Биткойн влияет на оценку казначейства

Динамика оценки казначейств Биткойна претерпевает значительные изменения:

• Исторически, казначейства Биткойна торговались с премией к их BTC активам
• Годовая волатильность Биткойна достигла многолетних минимумов, подрывая ключевой фактор этой премии
• Рыночная чистая стоимость активов (mNAV) для казначейских облигаций приближается к 1.25, снизившись с предыдущих максимумов выше 2.0

Уменьшение спроса усугубляет проблемы с казначейством

Текущие рыночные условия представляют собой множество вызовов для фирм, управляющих казной Биткойна:

• Снижение волатильности цен затрудняет расширение активов казначейских компаний и обоснование премиальных оценок.
• mNAV стратегии находится на вниз по направлению с начала 2025 года
• Устойчивость премии mNAV зависит от возрождения волатильности Биткойна и новых крупных покупок

Импликации рыночной премии для оценки активов и их стоимости

Эволюционирующий ландшафт рыночных премий имеет далеко идущие последствия:

• Модели оценки активов: Изменения в премиях за риск акций и премиях за волатильность напрямую влияют на расчеты ожидаемой доходности в моделях оценки активов.
• Мультипликаторы оценки: Изменения рыночных премий влияют на мультипликаторы, используемые в сравнительном анализе компаний и методах внутренней оценки.
• Конструирование портфеля: Корректировки в риск-премиях влияют на оптимальные стратегии распределения активов для инвесторов, стремящихся сбалансировать риск и доходность.
• Корпоративная стоимость капитала: Колебания в премиях за риск акций и кредитных спредах влияют на средневзвешенную стоимость капитала (WACC) для компаний, влияя на инвестиционные решения.

Исторический контекст и текущая динамика рынка

Понимание исторической эволюции рыночных премий предоставляет ценную информацию:

| Тип премиум | Исторический диапазон (2010-2020) | Текущий уровень (2025) | |--------------|------------------------------|----------------------| | Премия за риск акций | 4% - 6% | 5.2% | | Кредитный спред (BBB) | 1.5% - 3% | 2.1% | | Премия за срок | 0.5% - 2% | 0.8% |

Эти цифры отражают динамическую природу оценки рисков на финансовых рынках за последние 15 лет.

Подходы к измерению ключевых премий

Финансовые аналитики используют различные методы для оценки рыночных премий:

• Премия за риск акций: Рассчитывается с использованием исторических доходностей, основанных на опросах подходов и методов подразумеваемой премии, полученных из текущих рыночных цен.
• Премия за срок: Оценена через анализ кривой доходности и сравнение доходности долгосрочных и краткосрочных государственных облигаций.
• Кредитные спреды: Определяются сравнением доходности корпоративных облигаций и безрисковых государственных ценных бумаг с аналогичными сроками погашения.

По состоянию на октябрь 2025 года Биткойн торгуется по цене $115,810, что отражает прирост на 4,72% за последнюю неделю. Это движение цен происходит на фоне изменяющейся динамики рыночной премии, подчеркивая взаимосвязанность традиционных финансовых показателей и криптовалютных рынков.

Примечание: Этот анализ предназначен только для информационных целей. Прошлая деятельность не гарантирует будущие результаты.