Что такое ROE? Краткий обзор моих наблюдений и размышлений о рентабельности собственного капитала.

Question

ROE, что скрывается за этими тремя буквами? Будучи маленьким акционером, я всегда считал, что это отличный показатель для оценки способности компании зарабатывать деньги. Но, честно говоря, большинство людей понимают ROE только на поверхностном уровне.

Разоблачение истинной сути ROE

ROE, полное название которого — рентабельность собственного капитала (Return on Equity), проще говоря, это то, сколько компания может заработать на деньгах акционеров. Чем выше это число, тем теоретически больше компания "зарабатывает деньги". Но мне всегда казалось, что рынок слишком верит в высокий ROE!

Способ расчета очень прост: Чистая прибыль после налогов ÷ Собственный капитал, результат выражается в процентах. Например, если я вложил 1 миллион в компанию, и они заработали 200 тысяч за год, ROE будет 20%. Звучит неплохо, не правда ли? Но возникает вопрос: действительно ли эти 20% надежны?

Основные активы компании поступают из двух источников:

Инвестиции акционеров (капитал собственников)
Деньги, занятые компанией

Многие не знают, что компания может повысить ROE за счет заимствования, это похоже на то, как вы берете кучу денег в долг для инвестиций, прибыль – ваша, убыток... это уже плохо. Высокий леверидж может сделать ROE привлекательным, но риск также значительно возрастает.

Различия между ROE, ROA и ROI

Говоря о ROE, нельзя не упомянуть ROA (доходность активов) и ROI (возврат на инвестиции).

ROA - это прибыль, которую компания получает от всех активов (включая обязательства), и рассчитывается как чистая прибыль ÷ общие активы. Это лучше отражает реальную операционную эффективность компании, чем ROE, поскольку не подвержено манипуляциям финансовым рычагом.

ROI (возврат на инвестиции) напрямую рассчитывается как годовая прибыль ÷ общая сумма инвестиций, обычно используется для оценки доходности конкретного проекта.

Я всегда считал, что просто смотреть на ROE несколько однобоко, его следует анализировать вместе с ROA, чтобы понять, действительно ли компания поддерживает красивые цифры за счет долгов.

Выбор акций по ROE: любимое занятие Баффета?

Уоррен Баффет сказал: если бы ему пришлось выбирать акции по одному показателю, он бы выбрал ROE. Компании, которые могут долго поддерживать ROE выше 20%, часто являются хорошими объектами для инвестиций.

Но я должен сказать, что слова Баффета были неправильно истолкованы слишком многими людьми. Высокий ROE обязательно хорош? Не обязательно!

Подумайте, если ROE=PB÷PE, когда рынок безумно гоняется за акцией, что приводит к резкому росту PB, ROE естественно будет высоким, но это может означать, что акция уже слишком дорогая!

Я лично считаю, что слишком высокий ROE может быть проблемой:

Возможно, это было создано за счет одноразовых доходов
Возможно, это создано с помощью высокого плеча
Может привлечь конкурентов на рынок

Согласно моему многолетнему инвестиционному опыту, ROE, стабильный в диапазоне от 15% до 25% и демонстрирующий устойчивый рост, может быть более надежным, чем компании с ROE 50% или 60%. В конце концов, шерсть берется с овцы, и высокодоходные отрасли, как правило, не бывают долговечными.

Заключение

Не дайте себя обмануть цифрами! Компании с высоким ROE не обязательно являются хорошими компаниями. Инвестировать следует так же, как и влюбляться: нельзя полагаться только на внешность (финансовые данные), нужно также понять его характер (бизнес-модель) и семейное происхождение (перспективы отрасли).

Поэтому в следующий раз, когда вы увидите какой-нибудь «рейтинги ROE», не спешите вытаскивать кошелек. Помните, что Баффет действительно ценит стабильность и устойчивость ROE, а не просто высокие значения. В этом наполненном спекуляциями рынке гораздо важнее сохранять независимое мышление, чем слепо гнаться за высокими показателями ROE.

Инвестирование требует осторожности, ведь риск и доходность всегда идут рука об руку.