Слишком ли дорогие акции Nvidia? Эти 60 миллиардов долларов могут изменить ваше мнение.

5 сент. 2025 16:31

Ключевые моменты

• Акции NVIDIA пережили исторический рост из-за бума искусственного интеллекта
• По сравнению с предыдущими пиками, текущие коэффициенты оценки выглядят вполне разумно.
• Недавнее заявление руководства NVIDIA показывает, что они сами считают, что акции стоят покупки.

Нет ни одной компании, которая бы больше выиграла от искусственного интеллекта (AI), чем полупроводниковый гигант NVIDIA. Если бы вы инвестировали в этого производителя чипов в день запуска ChatGPT ( 30 ноября 2022 года ) и держали бы свои инвестиции, сейчас их стоимость возросла бы примерно в 10 раз.

За последние несколько лет такие технологические гиганты, как Microsoft, Google, Meta, Amazon и Oracle, вложили сотни миллиардов долларов в капиталовложения в инфраструктуру ИИ — значительная часть из которых была направлена на NVIDIA для покупки ее передовых чипов.

Этот беспрецедентный спрос заставил капитализацию Nvidia вырасти с примерно 345 миллиардов долларов, когда революция ИИ только начиналась, до более чем 4 триллионов долларов сегодня.

После такого масштабного роста вполне естественно задаться вопросом, не прошли ли лучшие дни акций NVIDIA. В конце концов, может ли акция, уже достигшая таких высот, продолжать расти?

Однако, когда скептики начали утверждать, что NVIDIA достигла пика, руководство компании поддержало движение акций обещанием в 60 миллиардов долларов.

Для меня вопрос не в том, достигла ли NVIDIA своего пика, а в том, только ли начинает ли эта самая ценная компания в мире.

Акции NVIDIA переоценены?

Коэффициент цены к продажам Nvidia в настоящее время (P/S) соответствует его трехлетнему среднему уровню и значительно ниже пика в начале бума AI.

Так что, по сравнению с предыдущим периодом ажиотажа вокруг ИИ, акции Nvidia выглядят "дешевле". Тем не менее, так называемая скидка относительна. Во время пузыря доткомов в конце 1990-х годов многие акции с высоким ростом достигали пиковых значений коэффициента цена/выручка в диапазоне от 30 до 40 раз.

На первый взгляд, коэффициент цена/прибыль (P/E) компании Nvidia ( кажется значительно заниженным по сравнению с ее историческим средним уровнем и пиковыми значениями за последние несколько лет. Здесь стоит отметить тонкость: тенденция в области ИИ привела к взрывному росту прибыльности Nvidia. Это означает, что знаменатель ее коэффициента P/E, то есть прибыль ), значительно увеличился. Другими словами, текущий коэффициент P/E Nvidia в 49 раз отражает нормализованную прибыльность, а не то, что инвесторы внезапно оценивают компанию с менее агрессивными темпами роста.

С абсолютной точки зрения, оценка Nvidia действительно высока. Однако для инвесторов, пытающихся определить, действительно ли эти акции переоценены, последние объявления руководства могут дать некоторые подсказки.

600 миллиардов (больше) причин обратить внимание на NVIDIA

В первой половине этого года Nvidia выкупила 193 миллиона обыкновенных акций, потратив 24,2 миллиарда долларов. Кроме того, в конце августа на телефонной конференции по отчетности за второй квартал руководство объявило о более впечатляющей инициативе: совет директоров одобрил дополнительную программу выкупа акций на сумму 60 миллиардов долларов.

Такие выкупы обычно интерпретируются как проявление уверенности. Они обычно указывают на то, что руководство считает денежный поток компании устойчивым, и выкуп собственных акций является одним из лучших способов использования капитала. Однако в случае с Nvidia здесь могут быть более стратегические соображения.

В последние несколько лет повествование о росте NVIDIA в основном сосредоточено на использовании их чипов для обучения крупных языковых моделей (LLM) и других инструментов генеративного ИИ. Однако, глядя в будущее, истинный потенциал роста будет происходить от использования более продвинутых приложений, таких как робототехника, квантовые вычисления и автономные системы — каждое из которых представляет собой потенциальный рынок в триллионы долларов. Эти сценарии применения потребуют более мощных вычислительных возможностей, что означает, что может потребоваться следующее поколение чипов NVIDIA.

Хотя преемник компании Blackwell — чип с кодовым названием Rubin ожидается в следующем году, ключом к следующему крупному восстановлению NVIDIA будет время.

Возможно, потребуется от 5 до 10 лет, чтобы эти новые сложные приложения смогли обеспечить достаточный объем продаж для существенного изменения прибыльности NVIDIA. В это время рост компании, скорее всего, продолжится — хотя темпы будут замедляться.

Вот почему новый план обратного выкупа акций выглядит особенно разумно. Снижая количество акций в обращении в течение следующих нескольких лет, Nvidia сможет повысить свою прибыль на акцию (EPS) в переходный период нарратива AI. Фактически, новый план обратного выкупа служит мостом — сохраняя сильный импульс EPS в краткосрочной перспективе, пока волна инфраструктуры эпохи AI масштабируется на фоне.

Стоит ли покупать акции NVIDIA?

В общем, NVIDIA находится в выгодном положении, чтобы извлечь значительную выгоду из долгосрочных благоприятных условий расходов на ИИ-инфраструктуру со стороны суперэкспандеров. В то же время, способность компании возвращать капитал через выкуп акций подчеркивает ее сильные возможности генерации наличности, обязательство руководства возвращать средства акционерам и мнение компании о том, что ее цена акций разумна.

С учетом этих факторов, вот почему я считаю, что NVIDIA является привлекательной возможностью для покупки и удержания. С структурными факторами роста и ориентированным на акционеров распределением капитала на переднем плане ее стратегической дорожной карты, эта акция по-прежнему является упускаемой возможностью в области ИИ.

Отказ от ответственности: только для справки. Прошлые результаты не являются гарантией будущих результатов.