Что такое «опционы на конец срока»? Анализ влияния «нулевых опционов» на колебания рынка американских акций.

Недавние резкие колебания на американском фондовом рынке заставили многих трейдеров указать на «опции с нулевым сроком действия» (Zero Days to Expiration, сокращенно 0DTE, что означает контракты опционов, истекающие в тот же день). Однако эксперты рынка по-разному интерпретируют это явление, считая, что это лишь один из множества факторов.

Связь между нулевыми опционами и резким падением рынка

В среду американский фондовый рынок неожиданно начал снижаться в спокойный послеобеденный торговый период, став для трейдеров полной неожиданностью. В условиях отсутствия явных рыночных новостей несколько участников рынка отметили, что большое количество сделок с нулевыми сроками опционов (0DTE) привело к падению индекса S&P 500 (SPX) на 1,5%.

В четверг рынок отскочил, индекс S&P 500 закрылся с приростом 1%, восстановив большую часть утраченных позиций предыдущего дня. Некоторые аналитики считают, что этот отскок указывает на то, что распродажа накануне была в основном вызвана техническими факторами, а не изменением фундаментальных условий рынка.

Механизм колебания рынка, переплетенный многими факторами

Анализаторы выделяют несколько факторов, влияющих на это колебание: низкий объем торговли в конце года, чрезмерная концентрация позиций инвесторов, а опционы нулевой даты стали катализатором для ускорения падения рынка.

Стратег компании Nomura Чарли Макингтон прямо заявил: «Это сигнал о нехватке ликвидности в праздники и низкой терпимости к торговым убыткам». Этот взгляд отражает краткосрочное психологическое состояние рынка.

Рынок с резким увеличением объема торгов по нулевым опционам

С начала этого года влияние нулевых опционов на рынок значительно возросло, и они стали настоящими двигателями рынка. Их популярность резко возросла как среди розничных, так и среди институциональных инвесторов.

Согласно данным Cboe, опубликованным в августе, хотя общий объем торгов опционами в этом году достиг исторического максимума, темпы роста объема торгов опционами с нулевым сроком действия значительно превышают другие типы опционов с истечением. В настоящее время такие контракты составляют около половины от общего объема торгов опционами на индекс S&P 500.

Механизм усиления рыночных колебаний нулевых опционов

Когда инвесторы массово покупают пут-опции на индекс S&P 500 (как было видно в среду), маркетмейкеры должны хеджировать свои риски, продавая фьючерсы на акции в течение всего дня.

Если рынок ослабевает, маркет-мейкеры обычно ускоряют распродажу для самозащиты, и этот механизм может еще больше усугубить нисходящий тренд рынка, как это было в среду.

Анализ McElligott из Nomura Securities указывает на то, что сделки по продаже путевых опционов с нулевым сроком действия побудили к продаже акций на сумму около 3 миллиардов долларов. В то же время сделки по перераспределению активов, проведенные крупным институциональным инвестором (продажа акций и покупка облигаций), могут дополнительно увеличить давление на распродажу акций.

Он отметил, что инвесторы, изначально настроенные оптимистично по отношению к фондовому рынку, были застигнуты врасплох внезапным падением, что создало благоприятные условия для резкого разворота рынка.

Интерпретация рынка торговыми экспертами

Джо Маццола из Чарльза Шваба считает, что множество факторов способствовали этой распродаже, и сделки с опционами сыграли роль усилителя колебаний.

«Ситуация, произошедшая в тот день, была следующей: ликвидность рынка была низкой, а настроение инвесторов было напряженным. Затем люди поняли, что все стоят на одной стороне, и торговля опционами с нулевой датой стала катализатором», — сказал Маццола.

Перспективы рыночных рисков в будущем

С приближением конца года рынок ожидает, что объемы торгов останутся на низком уровне, и некоторые аналитики выражают опасения, что подобные Колебание события могут произойти снова.

Руководитель отдела производных финансовых инструментов по акциям Cantor Fitzgerald Мэтью Тайм выразил обеспокоенность тем, что многие факторы, стоящие за недавней распродажей, могут вновь проявиться.

«Если рынок действительно столкнется с негативными новостями, опционы с нулевым сроком действия, скорее всего, еще больше усугубят распродажу», - предупредил он, - «мы можем столкнуться с экстремальной ситуацией, подобной молниеносному обвалу десять лет назад.»

Этот рыночный механизм напоминает инвесторам, что в условиях текущей высокой волатильности понимание механизма воздействия производных инструментов, таких как опционы с нулевым сроком, на рынок крайне важно для оценки рисков и возможностей.