Metaplanet защищает стратегию Биткойна: генеральный директор не боится конкуренции ETF, налоговая реформа в Японии становится ключевым катализатором

В ноябре 2025 года генеральный директор японской публичной компании Metaplanet Симон Грович публично ответил на рыночные сомнения, подчеркнув, что активная стратегия компании по Биткойну существенно отличается от ETF Биткоина в США и не будет заменена пассивными инвестиционными продуктами. Компания продолжает наращивать свои позиции в Биткойне за счет реинвестирования бизнес-прибылей и привлечения капитала, недавно собрав почти 1,4 миллиарда долларов через международное размещение для покупки Биткойнов.

В то же время Япония собирается переклассифицировать Биткойн и еще 104 криптоактива как финансовые продукты, снизив налог на прирост капитала с 55% до 20%. Эта налоговая реформа может значительно повысить привлекательность для японских компаний в отношении Биткойна.

Существенная разница между активной стратегией Биткойна и пассивным ETF

Генеральный директор Metaplanet Симон Грович в недавнем заявлении ясно указал, что сравнение стратегии компании по Биткойну с ETF Биткоина в США является заблуждением. Он подчеркнул, что ETF Биткоина является инструментом пассивного инвестирования, который увеличивает свои позиции по Биткойну только при притоке новых средств, предлагая фиксированное воздействие и не расширяя активно базовые активы. В отличие от этого, Metaplanet как операционная сущность продолжает наращивать свои позиции по Биткойну через прибыль от бизнеса и финансирование на капитальном рынке, что по сути представляет собой постоянно расширяющуюся модель воздействия.

Ядро этой бизнес-модели заключается в увеличении объема хранения токенов Биткойна на акцию, а не в простом отслеживании цены Биткойна. Грович образно сравнил: “ETF похож на смотровую площадку, позволяя туристам пассивно наслаждаться пейзажем; в то время как Metaplanet - это постоянно расширяющийся сад, позволяющий акционерам напрямую владеть большим количеством деревьев.” Эта стратегия аналогична стратегии компании, возглавляемой Майклом Сэйлором, обе компании стремятся глубоко связать стоимость компании с резервами Биткойна, а не просто предоставлять экспозицию к цене.

Metaplanet Биткойн стратегия основные элементы

Тип стратегии: активный режим накопления Биткойна

Способы финансирования: повторные инвестиции в бизнес-прибыль + долевое финансирование

Недавнее финансирование: международное размещение на сумму почти 1,4 миллиарда долларов

По сравнению с объектом: Strategy (долговая позиция 641000 Биткойн)

Конкурентное преимущество: количество Биткойн на акцию продолжает расти

Налоговая среда: Япония планирует снизить налог на криптоактивы с 55% до 20%

Различия в позиционировании: бизнес-единица против финансового продукта

Реформа налоговой системы Японии и возможности для компаний по внедрению Биткойна

Японское финансовое управление (FSA) четко запланировало повторную классификацию 105 криптоактивов, таких как Биткойн и Эфириум, в качестве финансовых продуктов, подлежащих регулированию Законом о торговле финансовыми продуктами. Согласно сообщению газеты “Асахи”, это изменение приведет к снижению налога на прирост капитала с текущей максимальной ставки 55% по “разным доходам” до фиксированной ставки 20%, аналогичной ставке для торговли акциями, и ожидается, что оно официально вступит в силу в рамках бюджетного рассмотрения в начале 2026 года.

Эта налоговая реформа может стать поворотным моментом для японских компаний в отношении размещения Биткойна. В настоящее время японские компании отстают от своих американских коллег в области распределения криптоактивов, основным препятствием являются высокие налоговые ставки. Если ставка налога снизится до 20%, стратегии Биткойна таких компаний, как Metaplanet, значительно увеличат привлекательность для инвесторов. Исследовательский институт Mitsubishi UFJ оценил, что налоговая реформа может способствовать тому, что японские публичные компании разместят криптоактивы на сумму 15 миллиардов долларов в течение следующих трех лет.

Система “зеленого списка” Ассоциации виртуальных валют Японии (JVCEA) предоставляет базовую структуру для этой трансформации. В настоящее время этот список содержит 30 токенов, для включения в него необходимо выполнить три условия: быть представленным на как минимум трех биржах-членах JVCEA, находиться в обращении минимум шесть месяцев, быть признанным ассоциацией “подходящим” и разрешенным для безусловного листинга членами. Этот осторожный регуляторный подход предоставляет институциональным инвесторам относительно безопасный выбор активов.

Дифференцированное конкурентное преимущество корпоративных Биткойн-держателей

Бизнес-модель Metaplanet выделяется среди публичных компаний по всему миру. В отличие от ETF Биткоина, его ключевое преимущество заключается в способности генерировать денежный поток через операционную деятельность и систематически конвертировать часть прибыли в резервы Биткойна. Этот цикл “создания капитала - накопления” позволяет компании увеличивать свои активы в период рыночной коррекции, в то время как ETF может только пассивно следовать за движением средств.

С точки зрения акционерной стоимости, Metaplanet стремится увеличить количество Биткойнов на акцию, что означает, что со временем количество Биткойнов, принадлежащих каждому акционеру, будет постоянно увеличиваться. Это резко контрастирует с ETF — акционеры ETF владеют только долями фонда, а общее количество Биткойнов, находящихся в собственности фонда, полностью зависит от внешних притоков капитала. В условиях фиксированного предложения Биткойна и продолжающейся дефляции такая модель может создать премию за дефицит.

Налоговая эффективность является еще одним ключевым преимуществом. Как публичная компания в Японии, владение Биткойном компанией Metaplanet享受ает налоговый режим для компаний, тогда как инвесторы в ETF сталкиваются с более сложной налоговой обработкой. Особенно на фоне предстоящих налоговых реформ в Японии, налоговая нагрузка на компании, владеющие Биткойном, будет значительно ниже, чем у частных инвесторов, владеющих через ETF, что предоставляет дополнительные стимулы для долгосрочного удержания.

Анализ тенденций хранения Биткойнов в глобальных компаниях

Metaplanet является японским представителем глобальной тенденции корпоративного владения Биткойном. Согласно данным bitcointreasuries.net, в настоящее время общий объем владения Биткойном среди публичных компаний составляет примерно 1,85 миллиона токенов, что составляет 8,8% от общего предложения. Strategy занимает первое место с 641 тысячами токенов, за ним следуют такие американские компании, как Tesla, Block и Coinbase, в то время как Metaplanet быстро становится ведущей компанией в Азиатском регионе.

Логика использования Биткойна в качестве резервного актива предприятия основана на нескольких факторах: хеджирование инфляции фиатной валюты, диверсификация активов и технологическая вера. С точки зрения финансовых показателей, эта стратегия уже доказала свою ценность — не реализованная прибыль от биткойн-позиции Strategy составляет сотни миллиардов долларов, а доходность инвестиций Tesla в Биткойн превышает прибыль от традиционного бизнеса. Эти успешные примеры стимулируют большее количество предприятий рассматривать аналогичные конфигурации.

Улучшение регуляторной среды ускорило эту тенденцию. Стандарты учета криптовалют, выпущенные Советом по финансовым стандартам США (FASB) в 2024 году, позволяют компаниям отчитываться о своих активах по справедливой стоимости, что снижает колебания прибыли. Предстоящие налоговые реформы и переработка регулирования в Японии еще больше снизят барьеры для размещения активов, что может вызвать волну последующих действий со стороны азиатских компаний.

Оценка рисков с инвестиционной точки зрения

Несмотря на привлекательность стратегии Metaplanet, инвесторы все же должны обращать внимание на связанные риски. Колебания цен на Биткойн могут значительно повлиять на рыночную капитализацию компании, особенно в случае покупки Биткойна с использованием заемных средств. Metaplanet в основном накапливает Биткойн через акционерное финансирование, а не долговое, что снижает ликвидные риски благодаря такому относительно консервативному подходу.

Регуляторная неопределенность продолжает оставаться. Хотя японское регулирование развивается в позитивном направлении, глобальная регуляторная среда по-прежнему фрагментирована. Жесткая позиция Комиссии по ценным бумагам и биржам США по отношению к криптовалютам может вызвать эффект домино, влияя на глобальное рыночное настроение. Кроме того, изменения в налоговом учете, хотя и могут снизить налоговые ставки, могут также ввести новые требования к отчетности, увеличивая затраты на соблюдение.

Технические риски не следует игнорировать. Хотя сеть Биткойн прошла испытание временем в десять лет, она по-прежнему сталкивается с потенциальными техническими вызовами и рисками замещения со стороны конкурентных токенов. Как стратегия с одним активом, Metaplanet сильно зависит от успеха Биткойна, что противоречит традиционной концепции диверсифицированных инвестиций. Инвесторы должны убедиться, что такие инвестиции соответствуют их общей способности к принятию рисков.

Эволюция рынка криптовалют в Японии

Япония, как одна из первых стран, регулирующих торговлю криптовалютой, имеет示范意义 в своем регуляторном развитии. В 2017 году был принят законопроект о регулировании денежных переводов, который признал криптовалюту законным средством платежа; в 2020 году была создана саморегулируемая организация JVCEA; в 2024 году Япония последует примеру США и одобрит ETF Биткоина; сегодня продолжается работа над налоговой реформой и переклассификацией активов, что отражает баланс между защитой инвесторов и содействием инновациям.

С точки зрения рыночной структуры, Япония обладает зрелой экосистемой криптовалют. Традиционные финансовые учреждения, такие как SBI Holdings и группа Monex, глубоко вовлечены в криптовалютный бизнес, а местные биржи, такие как bitFlyer и Coincheck, имеют миллионы пользователей. Эта инфраструктура предоставляет техническую поддержку для внедрения криптовалют в публичные компании и снижает операционные риски.

Корпоративная культура также является ключевым фактором. Японские компании известны своим долгосрочным видением, что в высшей степени соответствует долгосрочной ценностной концепции Биткойна. Биткойн-стратегия таких компаний, как Metaplanet, не является краткосрочной торговлей, а представляет собой многолетнее стратегическое распределение, что как раз и является терпеливым капиталом, необходимым для зрелости рынка криптовалют.

Стратегический обзор и инвестиционные рекомендации

Кейс Metaplanet предоставляет важные уроки для глобальных инвесторов. В условиях низкой доходности традиционных активов инновационные стратеги компаний могут предложить сверхприбыль. Биткойн как новая категория активов находится на ранней стадии своего взаимодействия с корпоративными финансами, и существует огромный потенциал для переоценки его стоимости.

Для компаний, рассматривающих аналогичные стратегии, Metaplanet предлагает воспроизводимые шаблоны: начать с небольших вложений, расширять позиции через акционерное финансирование, а не долговое, четко коммуницировать стратегическую логику для управления рыночными ожиданиями и в полной мере использовать благоприятную регуляторную среду. Этот постепенный подход позволяет контролировать риски и сохранять гибкость стратегии.

С более широкой точки зрения, корпоративная конфигурация Биткойна представляет собой парадигмальный сдвиг в финансовом управлении компании. В эпоху цифровой валюты баланс больше не ограничивается традиционными активами и может включать алгоритмически управляемые инструменты сохранения стоимости. Хотя этот сдвиг полон споров, именно он является источником новшества и прогресса.

Рыночный обзор

Когда традиционные ETF сталкиваются с активными управленческими стратегиями, когда налоговая реформа встречается с финансовыми инновациями компаний, Metaplanet пишет новую главу в принятии криптовалюты в Японии. На фоне глобальных изменений ликвидности, то, как компании будут распределять редкие активы для хранения ценности, может стать ключом к определению их долгосрочной конкурентоспособности. Ценность Биткойна заключается не только в его ценовой динамике, но и в том, что он побуждает компании переосмыслить суть финансового управления — и это может быть важнее любых краткосрочных колебаний цен.